ข้อพิพาทแรงงานของซัมซุงกระตุ้นให้นักลงทุนรายย่อยแห่กันซื้อ Micron

ผู้เขียน: วันพุธ, Shenchao TechFlow

คำนำของ Shenchao: การเจรจาครั้งสุดท้ายระหว่างซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์กับสหภาพแรงงานอย่างเป็นทางการล้มเหลวเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม และการนัดหยุดงานของแรงงาน 40,000 คนจะเริ่มขึ้นในวันที่ 21 พฤษภาคม ทันทีหลังจากนั้น ชุมชน Reddit (ช่อง WallStreetBets) ก็เริ่มมีโพสต์จำนวนมากที่มองเชิงบวกต่อไมโครนีม (MU) โดยมีข้อโต้แย้งหลักว่า ทั่วโลกมีเพียงสามบริษัทที่สามารถผลิต HBM4 ได้ โดยหนึ่งในนั้นจะหยุดการผลิตเป็นเวลา 18 วัน และไมโครนีมซึ่งเป็นผู้จัดหาเพียงรายเดียวที่มีโรงงานในสหรัฐอเมริกา จะเป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุด

ราคาหุ้น Micron เพิ่มขึ้นประมาณ 140% ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา ธนาคารเดอช์แบงก์คาดเป้าหมายที่ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยยังคาดไว้สูงถึง 1,300 ดอลลาร์สหรัฐ แต่นี่本质上เป็นการเดิมพันแบบสองทาง: หากการนัดหยุดงานได้รับการแก้ไข ตรรกะการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงอาจกลับตัวทันที

การเจรจาจ้างงานของซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์อย่างเป็นทางการล้มเหลวเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม และการนัดหยุดงานที่เกี่ยวข้องกับพนักงานกว่า 40,000 คนและดำเนินมา 18 วันได้เข้าสู่ช่วงนับถอยหลัง

ข่าวดังกล่าวได้เร่งให้ชุมชนนักลงทุนรายย่อยของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตื่นตัวในการซื้อขายห่วงโซ่อุปทานชิปจัดเก็บข้อมูล โดย Micron (NASDAQ: MU) กลายเป็นจุดสนใจหลักในการพูดถึง

โพสต์หนึ่งในหมวดหุ้นสหรัฐฯ ได้รับการไลก์มากกว่า 500 ครั้งอย่างรวดเร็ว โดยหัวข้อระบุตรงไปตรงมาว่า “MU is the cleanest play on the imminent Samsung strike”

จุดหลักของผู้เขียนโพสต์ willbabu สามารถแยกออกเป็นสี่ชั้น:

ประการแรก HBM4 เป็นข้อจำกัดที่ใหญ่ที่สุดของโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลกมีเพียงสามบริษัทที่สามารถผลิตได้: ซัมซุง SK Hynix และ Micron หากซัมซุงหยุดดำเนินการเป็นเวลา 18 วัน การปรับระบบสายการผลิตจะใช้เวลาหลายสัปดาห์แทนที่จะเป็นเพียงไม่กี่วัน ผลกระทบจริงจึงเกินกว่า 18 วัน

ที่สอง แม้ว่า SK Hynix จะเป็นผู้นำในสาขา HBM แต่กำลังการผลิต DRAM, NAND และ HBM ของบริษัทได้ถูกผูกไว้ที่ราคาสัญญาทั้งหมดให้กับ NVIDIA จนถึงสิ้นปี 2026 จึงไม่มีสินค้าเหลือขายในตลาดสเปกต์เมื่อราคาสเปกต์พุ่งสูงขึ้น Micron ก็ขาย HBM หมดจนถึงปี 2026 เช่นกัน แต่จุดต่างคือ หาก Samsung หยุดการผลิตเป็นเวลา 18 วัน ราคา DRAM และ NAND สเปกต์จะพุ่งสูงขึ้น ในขณะที่ Micron มีกำลังการผลิต DRAM และ NAND มาตรฐานมากกว่า SK Hynix จึงสามารถได้รับประโยชน์โดยตรงจากราคาที่เพิ่มขึ้น

ที่สาม ไมโครนีอามีข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่ SK ไฮนิสไม่มี: โรงงานในสหรัฐอเมริกา (ตั้งอยู่ที่โบไอซี รัฐไอดาโฮ) ไม่มีความเสี่ยงด้านแรงงานเกาหลี และไม่มีส่วนลดจากการบริหารงานโดยเครือซัมซุง ข้อความต้นฉบับของโพสต์กล่าวอย่างตรงไปตรงมา: “ถ้าคุณเป็นผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่มาก และต้องการชิปหน่วยความจำอย่างเร่งด่วนระหว่างการนัดหยุดงาน คุณจะโทรหาคนที่ส่งสินค้าจากโบไอซี หรือคนที่ไม่สามารถส่งสินค้าจากพยองแท็ก?”

สี่ ไมโครนีเซียเข้าตลาดโดยตรงบนตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยของสหรัฐฯ สามารถถือหุ้น SK Hynix ได้เฉพาะผ่าน ETF เท่านั้น ความ“ไม่สมดุลในการเข้าถึง” นี้หมายความว่า เมื่อการซื้อขายการนัดหยุดงานของซัมซุงแพร่กระจายไปในกลุ่มนักลงทุนรายย่อย เงินทุนจะไหลเข้าสู่ไมโครนีเซียอย่างไม่สมส่วน

ผู้เขียนโพสต์เปิดเผยว่าถือหุ้น 1,200 หุ้น (ราคาเฉลี่ย 464 ดอลลาร์) เพิ่มเติม 100 หุ้น (ราคาเฉลี่ย 381 ดอลลาร์) โดยมีเป้าหมายราคาที่ 1,300 ดอลลาร์ โดยการคำนวณของเขามีพื้นฐานจากธุรกิจ HBM ที่รักษาอัตรากำไรขั้นต้นไว้ที่ประมาณ 80% และสัดส่วนรายได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้กำไรต่อหุ้น (EPS) จะทะลุเกิน 80 ดอลลาร์ได้อย่างง่ายดาย โดยราคาเป้าหมายที่ 1,300 ดอลลาร์คิดเป็น PER ล่วงหน้าเพียงประมาณ 16 เท่า

อารมณ์ตื่นเต้นของนักลงทุนรายย่อยมีพื้นฐานที่แท้จริง

ตามรายงานของ Korea Times เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม การเจรจาไกล่เกลี่ยรอบสุดท้ายระหว่างซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์กับสหภาพแรงงานที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทได้ล้มเหลวอย่างเป็นทางการในวันเดียวกัน สหภาพแรงงานเรียกร้องให้ซัมซุงจัดสรร 15% ของกำไรจากการดำเนินงานเป็นโบนัสพนักงานและรวมไว้ในสัญญาจ้าง แต่ข้อเสนอ 10% ของซัมซุงถูกปฏิเสธ ทั้งสองฝ่ายมีความแตกต่างอย่างรุนแรงเกี่ยวกับการจัดสรรโบนัสตามผลงานที่เกี่ยวข้องกับ AI

การนัดหยุดงานกำหนดไว้ระหว่างวันที่ 21 พฤษภาคมถึง 7 มิถุนายน โดยเกี่ยวข้องกับพนักงานมากกว่า 40,000 คน ส่วนใหญ่มาจากแผนกผลิตเซมิคอนดักเตอร์ ตามการอ้างอิงของเกาหลีไทมส์จากประมาณการของนักวิเคราะห์ ความสูญเสียจาก strike อาจสูงถึง 1 ล้านล้านวอนต่อวัน (ประมาณ 671 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซัมซุงได้ยื่นคำร้องขอคำสั่งห้ามต่อศาลเขตซูวอน เพื่อพยายามขัดขวางการนัดหยุดงาน โดยคำตัดสินคาดว่าจะออกก่อนการนัดหยุดงานเริ่มขึ้น

ตามการวิจัยของ Jefferies การนัดหยุดงานครั้งนี้อาจส่งผลกระทบต่อกำลังการผลิตชิปจัดเก็บข้อมูลทั่วโลกประมาณ 3% ธนาคาร JPMorgan ประมาณการว่ากำไรจากการดำเนินงานประจำปีของ Samsung อาจลดลงมากกว่า 40 ล้านล้านวอน ยิ่งไปกว่านั้น การหยุดผลิตเป็นเวลานานอาจทำให้ Samsung สูญเสียลูกค้าสำคัญอย่าง NVIDIA

ตลาดได้กำหนดราคาล่วงหน้าสำหรับการกระทบด้านอุปทานนี้แล้ว

ราคาหุ้น Micron พุ่งขึ้นจากจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคมที่ประมาณ 310 ดอลลาร์สหรัฐ แตะระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 818.67 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 11 พฤษภาคม และเพิ่มขึ้นประมาณ 140% ในระยะเวลาหนึ่งเดือน โดยมีมูลค่าตลาดเกิน 900,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ วันที่ 12 พฤษภาคม ราคาปรับตัวลงมาอยู่ใกล้ระดับ 766 ดอลลาร์สหรัฐ ตามข้อมูลจาก Yahoo Finance รายได้ของ Micron ในไตรมาสที่ผ่านมา (ไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2026) อยู่ที่ 23.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 196% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และมีกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 12.20 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าคาดการณ์ 32.8%

สำหรับฝั่งองค์กร ธนาคารเดอชไนเดอร์ได้ปรับเป้าหมายราคาของ Micron เป็น 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในวอลล์สตรีท นักวิเคราะห์ Sidney Ho มองว่า ความต้องการ HBM ที่ขับเคลื่อนด้วย AI เป็นแนวโน้มเชิงโครงสร้าง และความตึงตัวด้านอุปทานอาจยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2028

แต่เป้าหมายราคาเฉลี่ยของวอลล์สตรีทอยู่ที่เพียง 581.89 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าราคาหุ้นปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนถึงความไม่เห็นด้วยของสถาบันต่อการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน เป้าหมายราคา 1,300 ดอลลาร์สหรัฐที่นักลงทุนรายย่อยบน WallStreetBets เรียกร้องนั้นสูงกว่าการคาดการณ์ของสถาบันใดๆ อย่างมาก

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดของธุรกรรมนี้ก็ชัดเจนเช่นกัน: มันเป็นการเดิมพันแบบสองทางโดยพื้นฐาน

การวิเคราะห์ของ AInvest ชี้ให้เห็นว่า หุ้น Micron พุ่งขึ้น 75% ในรอบหนึ่งเดือน (ข้อมูลนี้สอดคล้องกับช่วงเวลาที่ก่อนหน้าการเพิ่มขึ้นล่าสุด) และเมื่อการนัดหยุดงานของ Samsung จบลงด้วยข้อตกลง หุ้นอาจเผชิญความเสี่ยงในการกลับตัวอย่างรุนแรง จีพีจียังเตือนนักลงทุนว่า ผลลัพธ์สุดท้ายของข้อพิพาทแรงงานเป็น “เหตุการณ์ชำระหนี้” (clearing event) ของตลาดในปัจจุบัน และก่อนหน้านั้น ความเสี่ยงจากการเดิมพันเชิงทิศทางสูงมาก

ตลาดชิปจัดเก็บข้อมูลมีลักษณะเป็นวัฏจักรที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว แม้ไม่มีการนัดหยุดงาน ราคาสัญญาหน่วยความจำปีนี้คาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 60% หากเกิดการนัดหยุดงาน จะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่ออุปสงค์และอุปทานที่ตึงตัวอยู่แล้ว หากไม่เกิดการนัดหยุดงาน ตลาดจะต้องทบทวนว่าราคาปัจจุบันมี “พรีเมียมจากการนัดหยุดงาน” อยู่เท่าใด

ฝ่ายซัมซุงยังอาจบรรลุข้อตกลงสุดท้ายก่อนวันที่ 21 พฤษภาคม แม้ว่าในขณะนี้ดูเหมือนจะมีความเป็นไปได้ต่ำ