Salesforce พุ่งขึ้น 23% จากผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ที่แข็งแกร่งและการเติบโตด้าน AI

เขียนโดย Chaoxiang Research

หลังตลาดหุ้นสหรัฐปิดในวันที่ 26 สิงหาคม Salesforce เปิดเผยผลประกอบการที่ทำให้นักลงทุนสั้นขายเงียบ: รายได้ต่อไตรมาสอยู่ที่ 11.35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน; กำไรต่อหุ้นหลังปรับแล้วอยู่ที่ 5.90 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าคาดการณ์ของวอลล์สตรีทที่ 3.27 ดอลลาร์สหรัฐถึง 80%; ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำรายได้ทั้งปีเป็น 46.1 พันล้านถึง 46.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ราคาหุ้นหลังตลาดปิดพุ่งขึ้นทันที 13% และปิดวันถัดไปเพิ่มขึ้นรวม 23% มูลค่าบริษัทพุ่งขึ้นกว่า 40,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในหนึ่งคืน

ในวันเดียวกัน บริษัท SaaS อีกแห่งหนึ่งคือ Intuit เปิดเผยผลการดำเนินงาน โดยกำไรเกินคาดเช่นกัน แต่ราคาหุ้นกลับร่วงลง 12% การคาดการณ์การเติบโตของผู้ใช้ในปีงบประมาณถัดไปของ TurboTax อยู่ที่เพียง 2% ถึง 3% JPMorgan จึงลดราคาเป้าหมายจาก 605 ดอลลาร์สหรัฐ เหลือเพียง 331 ดอลลาร์สหรัฐ Adobe และ ServiceNow ต่างร่วงลงประมาณ 3%

ปัญญาประดิษฐ์กำลังบังคับให้อุตสาหกรรม SaaS ผ่านการแยกสายพันธุ์อย่างโหดเหี้ยม

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ภาคอุตสาหกรรม SaaS ประสบกับการขายออกที่รุนแรงเหมือนการสูญพันธุ์ของสายพันธุ์

ภายในหนึ่งสัปดาห์ ภาคซอฟต์แวร์สูญเสียมูลค่าตลาดเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ SAP ร่วงลง 16% ServiceNow ลดลง 11% Salesforce, Adobe และ Datadog ต่างได้รับผลกระทบ ดัชนีซอฟต์แวร์และบริการของ S&P 500 ลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบเก้าเดือน

ตรรกะที่เรียบง่ายแต่โหดร้ายได้โจมตีจุดอ่อนของบริษัท SaaS ทั้งหมด: หากตัวแทน AI สามารถทำงานแทนมนุษย์ได้ บริษัทจะไม่จำเป็นต้องมีที่นั่งซอฟต์แวร์จำนวนมากอีกต่อไป Workday ประกาศเลิกจ้าง 8.5% โดยอ้างว่า AI เพิ่มประสิทธิภาพ MongoDB ราคาหุ้นลดลงครึ่งหนึ่ง เพราะ AI สามารถช่วยนักพัฒนาสร้างฐานข้อมูลขนาดเล็กได้โดยตรง ความเห็นร่วมของตลาดคือ รูปแบบธุรกิจ SaaS ที่คิดค่าบริการตามที่นั่งกำลังถูก AI ทำลายจากรากฐาน

Salesforce เป็นสินทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุดในช่วงความตื่นตระหนกนี้ ตั้งแต่ต้นปีถึงสิ้นเดือนมิถุนายน ราคาหุ้น CRM ร่วงลงรวม 43% ปิดลบต่อเนื่อง 13 วันทำการ ทำสถิติใหม่เป็นหุ้นที่แสดงผลแย่ที่สุดในดัชนีดาวโจนส์ตลอดปี Bernstein ลดอันดับการให้คะแนน และ Barron's ถอดคำแนะนำออก สัดส่วนการขายสั้นพุ่งขึ้นสูงสุดถึง 6.4% ของหุ้นที่หมุนเวียน

แต่รายงานผลการดำเนินงานวันที่ 26 สิงหาคม ได้ตีหน้าของเรื่องเล่าการขายสั้นทั้งหมดด้วยเสียงปรบมือที่ชัดเจน

ตัวเลขหลักที่เปลี่ยนทัศนคติของตลาดอย่างสิ้นเชิงคือ Agentforce แพลตฟอร์มตัวแทน AI ที่เมื่อปีที่แล้วยังถูกนักลงทุนสถาบันเยาะเย้ยว่าเป็น "ผลิตภัณฑ์ PPT" ตอนนี้มีรายได้ประจำปีที่ปรับแล้วเกิน 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 240% เมื่อเทียบปีต่อปี ร่วมกับ Data 360 และ Informatica Cloud รายได้ประจำปีที่ปรับแล้วของธุรกิจ AI และข้อมูลทั้งหมดของ Salesforce จะใกล้แตะขีดจำกัด 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลที่สำคัญกว่าซ่อนอยู่ในปริมาณการใช้งาน

ในไตรมาสที่สอง ลูกค้าใช้หน่วยงานเชิงอัจฉริยะ (Agentic Work Units) รวม 3.2 พันล้านหน่วยผ่าน Agentforce และ Slack เพิ่มขึ้น 97% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จำนวนผู้ใช้ Slackbot เพิ่มขึ้นกว่า 150% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ปริมาณคำสั่งซื้อสำหรับเวอร์ชันขั้นสูงและเวอร์ชันแอปของ Agentforce เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ข้อมูลเหล่านี้ชี้ชัดว่า: Agentforce ไม่ใช่เพียงผลิตภัณฑ์สาธิตที่ลูกค้าทดลองใช้แล้วทิ้งไว้ แต่เริ่มกลายเป็นเครื่องมือเพิ่มผลิตภาพที่ผสานเข้ากับกระบวนการดำเนินงานขององค์กรอย่างแท้จริง

สัญญาณในระดับสัญญาแข็งแกร่งเช่นกัน

หนี้สินที่ยังไม่ได้ปฏิบัติตาม (CRPO) อยู่ที่ 33.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้าในอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ โรบิน วอชิงตัน หัวหน้าเจ้าหน้าที่การเงิน ระบุว่านี่เป็นไตรมาสที่มีมูลค่าคำสั่งซื้อรายปีสุทธิเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบสี่ปี

การประกาศความร่วมมือกับ Anthropic ในวันเดียวกันได้ผลักดับเรื่องนี้ไปสู่ระดับที่สูงขึ้น Salesforce ร่วมกับ Anthropic เปิดตัว "Claudeforce" ซึ่งเชื่อมต่อข้อมูล กระบวนการ และตรรกะทางธุรกิจของ Salesforce โดยตรงกับ Claude ผ่านโปรโตคอล MCP โดยเริ่มต้นด้วยทักษะการขายที่เตรียมไว้ล่วงหน้า 37 ทักษะ

เบนิออฟและดาเรียโอ อามอเดอี ร่วมกันเปิดตัว แพทริค สโตคส์ ประธานฝ่ายแอปพลิเคชันและการตลาดของ Salesforce กล่าวคำหนึ่งที่ควรค่าแก่การพิจารณาซ้ำๆ: "เมื่อผู้คนไม่ใช้ Salesforce ผ่านอินเทอร์เฟซแบบดั้งเดิมอีกต่อไป แต่ใช้ผ่านอินเทอร์เฟซตัวแทนอัจฉริยะ คุณค่าของ Salesforce จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก"

บริษัท UI แห่งหนึ่งเปิดเผยอย่างเปิดเผยว่า "ไม่ต้องการ UI อีกต่อไป" สัญญาณเชิงกลยุทธ์ที่ส่งออกมาคือ: Salesforce ไม่ได้กำหนดตำแหน่งตัวเองอีกต่อไปว่าเป็น "ซอฟต์แวร์ที่คุณใช้งาน" แต่เป็น "ฐานข้อมูลที่ AI จะเรียกใช้"

กลับไปที่ Intuit อีกครั้ง กำไรที่เกินความคาดหมายเช่นกัน และประกาศเช่นกันว่าจะรับเอา AI มาใช้ ทำไมตลาดจึงให้ราคาที่ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง?

คำตอบอยู่ในโจทย์เลขที่โหดร้าย สถาบันวอลล์สตรีทคำนวณว่าต้นทุนการประมวลผลโทเค็นสำหรับการยื่นภาษีด้วย AI อยู่ที่ประมาณ 0.12 ดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ TurboTax เรียกเก็บค่าเฉลี่ยจากผู้ใช้ 162 ดอลลาร์สหรัฐ ช่องว่างราคา 1,350 เท่าระหว่างสองตัวเลขนี้คือความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ Intuit ต้องเผชิญ

คุณค่าของ TurboTax อยู่ที่การ "แปลงกฎภาษีที่ซับซ้อนให้เป็นอินเตอร์เฟซที่ผู้ใช้ทั่วไปเข้าใจได้" ซึ่งเป็นสิ่งที่โมเดลภาษาขนาดใหญ่เชี่ยวชาญที่สุด Goldman Sachs ลดอันดับของ Intuit เป็น "ขาย" ในเดือนมิถุนายนปีนี้ และลดราคาเป้าหมายจาก 519 ดอลลาร์สหรัฐเหลือ 276 ดอลลาร์สหรัฐ

สถานการณ์ของ Salesforce ต่างกันอย่างสิ้นเชิง ระบบ CRM มีข้อมูลความสัมพันธ์กับลูกค้าที่สะสมมาตลอดสองทศวรรษ ท่อการขาย กฎทางธุรกิจ และกระบวนการอนุมัติ ซึ่งทรัพย์สินเหล่านี้ไม่สามารถถูก AI ลอกเลียนแบบได้ ยิ่งตัวแทน AI มีพลังมากเท่าใด ก็ยิ่งต้องเรียกใช้ข้อมูลเหล่านี้เพื่อดำเนินการทางธุรกิจจริง Salesforce จึงเปลี่ยนจาก “ขายตำแหน่งซอฟต์แวร์” เป็น “เรียกเก็บค่าบริการตามปริมาณการใช้งาน AI” ซึ่งเทียบได้กับการเปลี่ยนจากการขาย water เป็นการเรียกเก็บค่าจากแหล่งน้ำ

นี่คือการแยกสายพันธุ์ที่เกิดขึ้นในอุตสาหกรรม SaaS ปี 2026:

ประเภทหนึ่งคือ "ป้อมป้องกันข้อมูล" Salesforce, ServiceNow, SAP ซึ่งฝังตัวอยู่ในกระบวนการหลักขององค์กรด้าน IT การเงิน ทรัพยากรบุคคล และการจัดการลูกค้า ต้นทุนในการเปลี่ยนแปลงสูงมาก

มูลค่าสัญญาประจำปีของผลิตภัณฑ์ AI ของ ServiceNow ได้ vượtเกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่คำสั่งซื้อค้างของ SAP สำหรับธุรกิจคลาวด์เติบโตขึ้น 26% เมื่อคำนวณตามอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ บริษัทเหล่านี้จะไม่ถูกแทนที่ด้วย AI แต่กลับสามารถเรียกเก็บค่าผ่านทางจาก AI

อีกประเภทหนึ่งคือ “โรงงานฟังก์ชัน” ข้อเสนอคุณค่าของพวกมันคือ “ช่วยคุณทำภารกิจเฉพาะเจาะจงด้วยอินเทอร์เฟซที่ดีกว่า” ขณะที่ AI สามารถทำภารกิจเหล่านี้ได้โดยตรง MongoDB ตกต่ำลง 42% จากการเกิดขึ้นของการเขียนโปรแกรมที่ได้รับการช่วยเหลือจาก AI และ Atlassian ราคาหุ้นร่วงลงใกล้เคียง 40% หลังจากจำนวนที่นั่งในองค์กรลดลงเป็นครั้งแรก

Adobe เป็นกรณีตัวอย่างที่น่าสนใจ มันเผชิญกับภัยคุกคามหลักจากเครื่องมือสร้างสรรค์แบบเนื้อหา AI โดยตรง มากกว่าจากการบีบอัดตำแหน่ง แต่ ARR ที่มาจากการใช้งาน Adobe Firefly และ AI Acrobat Assistant เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แสดงให้เห็นว่ามันกำลังเคลื่อนตัวเข้าหาด้าน “ป้อมปราการข้อมูล”

สำหรับนักลงทุนที่ติดตามการปรับโครงสร้างราคา SaaS รอบนี้ สี่สินทรัพย์เหล่านี้สร้างแมทริกซ์การสังเกตที่ชัดเจน:

CRM (Salesforce): รายงานผลการดำเนินงานฉบับนี้มีคุณค่าหลักไม่ได้อยู่ที่ตัวเลขในแต่ละไตรมาส แต่อยู่ที่การพิสูจน์ว่ารูปแบบธุรกิจ "แนวป้องกันข้อมูลองค์กร + การสร้างรายได้แบบจ่ายตามการใช้งาน AI" สามารถดำเนินการได้จริง จุดสำคัญถัดไปคือข้อมูลอัตราการต่ออายุของ Agentforce และสถานการณ์การรับใช้ของ Claudeforce โดยองค์กรหลังการเปิดให้ใช้งานแบบทดสอบสาธารณะในเดือนกันยายน

NOW (ServiceNow): มูลค่าสัญญาประจำปีของผลิตภัณฑ์ AI vượtเกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยการผสานลึกซึ้งเข้ากับกระบวนการทางไอทีสร้างอุปสรรคข้อมูลที่แข็งแกร่ง จำเป็นต้องตรวจสอบว่าการขยายตัวในรูปแบบแพลตฟอร์มสามารถขยายจากไอทีไปสู่ด้านทรัพยากรบุคคลและบริการลูกค้าได้หรือไม่

WDAY (Workday): หมวดซอฟต์แวร์ทรัพยากรบุคคลเผชิญกับแรงกดดันด้านการบีบอัดตำแหน่งอย่างตรงที่สุด หาก AI สามารถจัดการงานเชิงปฏิบัติการของทรัพยากรบุคคลที่ต้องใช้การตัดสินใจน้อยจำนวนมาก รายได้ต่อพนักงานของ Workday อาจถูกบีบอัดเชิงโครงสร้าง การประเมินมูลค่าใหม่ต้องอิงบนเส้นทางการเปลี่ยนผ่านสู่รูปแบบการใช้งานตามการใช้จริงที่น่าเชื่อถือ

ADBE (Adobe): การแข่งขันในเครื่องมือสร้างสรรค์แบบเน้น AI ยังคงเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุด ข้อมูลของ Firefly ควรได้รับการติดตามอย่างต่อเนื่อง แต่ข้อได้เปรียบของ Adobe อยู่ที่การผสานรวมเข้ากับกระบวนการทำงานด้านการสร้างสรรค์ระดับองค์กร ไม่ใช่แค่ความสามารถในการสร้างภาพเดี่ยว

ในยุค AI ปี 2026 ตัวแปรสำคัญที่กำหนดชะตากรรมของบริษัทซอฟต์แวร์ได้เปลี่ยนจากคุณภาพของฟังก์ชันไปเป็นความลึกของข้อมูล