วันที่ 18 มีนาคม S&P Dow Jones Indices ประกาศอนุญาตให้ Trade.xyz ใช้สิทธิ์แบรนด์ดัชนี S&P 500 เพื่อออกสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรบนบล็อกเชน Hyperliquid นี่เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของ S&P ที่อนุญาตแบรนด์ดัชนีหลักให้กับโปรโตคอลบนบล็อกเชน
ความแตกต่างคือ ครั้งนี้ S&P 主動上门 มอบสิทธิ์การใช้แบรนด์ให้กับโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ สัญญาใช้ USDC เป็นหลักประกัน สำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช่ของสหรัฐอเมริกา สามารถซื้อขายได้ 24 ชั่วโมงต่อวัน 7 วันต่อสัปดาห์ โดยไม่มีวันหมดอายุ ตามประกาศข่าวของ S&P Global มีมูลค่าการเปิดเผยตำแหน่งที่เกี่ยวข้องกับ S&P 500 มากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวันทั่วโลกผ่านตลาดดั้งเดิม ตอนนี้ ช่องทางเข้าสู่ส่วนหนึ่งของมูลค่านี้ได้ย้ายไปอยู่บนบล็อกเชน
แต่จุดสำคัญของเรื่องนี้ไม่ได้อยู่ที่การปฏิบัติตามกฎหมาย ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมเริ่มค้นหาโครงสร้างพื้นฐานบนโซ่เพื่อเข้าถึงผู้ใช้และช่วงเวลาที่ตนเองไม่สามารถเข้าถึงได้ เหตุผลที่ S&P เลือก Hyperliquid ซ่อนอยู่ในข้อมูลหกเดือนที่ผ่านมา
HIP-3 เป็นโปรโตคอลการปรับใช้สัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่ต้องขออนุญาตที่ Hyperliquid เปิดตัวในปี 2025 ซึ่งทุกคนสามารถสร้างตลาดการซื้อขายใหม่ได้บนแพลตฟอร์มนี้ Trade.xyz ทำงานบนโปรโตคอล HIP-3 ของ Hyperliquid และเป็นผู้สร้างตลาดรายใหญ่ที่สุดบน HIP-3 โดยตามรายงานของ The Block 佔 HIP-3 ยอดการถือครองทั้งหมด 90%
ในวันที่ 13 ตุลาคม 2025 เมื่อ HIP-3 上线บนเน็ตเวิร์กหลัก ปริมาณการถือครองใกล้เคียงกับศูนย์ สองสัปดาห์ต่อมา เพิ่มขึ้นเป็น 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จนถึงวันที่ 27 มกราคม 2026 ตัวเลขนี้อยู่ที่ 793 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีการเติบโตแบบเดือนต่อเดือนเกิน 200% ตามรายงานของ The Block เมื่อวันที่ 15 มีนาคม ปริมาณการถือครองของ HIP-3 แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นับตั้งแต่การ上线บนเน็ตเวิร์กหลัก ปริมาณการถือครองเติบโตเกิน 100 เท่าในเวลาหกเดือน
จุดที่น่าสนใจคือ ผู้ซื้อขายสินทรัพย์ดั้งเดิมเป็นผู้ขับเคลื่อนเส้นโค้งนี้
ใน 30 อันดับแรกของตลาด HIP-3 มีเพียง 7 คู่การซื้อขายคริปโตเท่านั้น ส่วนที่เหลืออีก 23 คู่เป็นสินทรัพย์ดั้งเดิมทั้งหมด อันดับหนึ่งคือ XYZ100 ซึ่งเป็นสัญญาติดตามดัชนีนาส์แด็ก 100 ด้วยตำแหน่งมูลค่า 213 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อันดับสองคือ CL ซึ่งติดตามน้ำมันดิบ WTI ด้วยตำแหน่งมูลค่า 170 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามมาด้วยน้ำมันดิบเบรนท์ สแตนดาร์ดแอนด์พัวร์ส 500 ทองคำ และเงิน BTC และ ETH อยู่ในอันดับที่เจ็ดและแปด
หกตลาดอันดับแรกของแพลตฟอร์มการซื้อขายบนโซ่ไม่มีตลาดใดเป็น crypto
การก่อตัวของโครงสร้างนี้มีตัวเร่งปฏิกิริยาเฉพาะเจาะจง ในวันที่ 9 มีนาคม สถานการณ์ในอิหร่านรุนแรงขึ้น ขณะที่ตลาดฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมปิดทำการในวันสุดสัปดาห์ ตามรายงานของ AMBCrypto ปริมาณการซื้อขายสัญญาปิโตรเลียม CL-USDC พุ่งขึ้นจากประมาณ 21 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นมากกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในหนึ่งวัน ตามรายงานของ DL News มูลค่าการซื้อขายสัญญาปิโตรเลียมของ Hyperliquid ในวันดังกล่าวเคยสูงกว่า BTC และกลายเป็นตลาดที่ใหญ่เป็นอันดับสองรองจาก BTC Perp รายงานเดียวกันจาก CoinDesk ชี้ว่า ตลาด HIP-3 คิดเป็นประมาณ 80% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมดบนแพลตฟอร์ม Hyperliquid ในวันนั้น
ตรรกะที่นี่ชัดเจนมาก: เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ไม่รอให้เปิดตลาดวันจันทร์ เมื่อตลาดฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมปิดทำการ Hyperliquid เป็นเพียงแห่งเดียวที่สามารถซื้อขายน้ำมันดิบและดัชนีหุ้นได้ นักลงทุนใช้การซื้อขายเป็นเสียงโหวต และเงินทุนจึงไหลไปยังตลาดที่เปิดตลอด 24 ชั่วโมง
ตั้งแต่เปิดตัวในเดือนตุลาคม 2025 ปริมาณการซื้อขายสะสมของ Trade.xyz ได้เกิน 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอัตราการซื้อขายรายปีปัจจุบันเกิน 6 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปลายเดือนมกราคม 2026 Trade.xyz บันทึกปริมาณการซื้อขายรายวันสูงสุดที่ 2.05 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามรายงานของ Live Bitcoin News ปริมาณการซื้อขายในสุดสัปดาห์วันที่ 8 มีนาคมแตะระดับ 720 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำลายสถิติสุดสัปดาห์ที่สูงที่สุดนับตั้งแต่มีการบันทึกของ HIP-3 เพียงห้าเดือน นับจากศูนย์จนถึงปริมาณการซื้อขายสะสมเกิน 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ
จุดสิ้นสุดของเส้นกราฟการเติบโตนี้เชื่อมต่อกับการอนุญาตอย่างเป็นทางการจาก S&P Cameron Drinkwater หัวหน้าผลิตภัณฑ์และปฏิบัติการของ S&P DJI ได้ใช้ถ้อยคำที่ควรพิจารณาอย่างละเอียดในแถลงการณ์ข่าว เขาข้ามคำพูดเชิงทดลองเช่น “เรากำลังสำรวจบล็อกเชน” และไปตรงประเด็นว่า “นักลงทุนดิจิทัลเนทีฟควรได้รับมาตรฐานระดับองค์กรเทียบเท่ากับนักลงทุนแบบดั้งเดิม” ซึ่งหมายความว่า ผู้ซื้อขายบนบล็อกเชนถูกมองว่าเป็นกลุ่มนักลงทุนที่สุกงอมแล้วในสายตาของ S&P
โครงสร้างของ Hyperliquid เองก็เป็นส่วนหนึ่งที่ไม่สามารถแยกออกจากเรื่องนี้ได้ ผู้เขียนบล็อกบน Substack ชื่อ Lex ชี้ให้เห็นว่า Hyperliquid มีรายได้ต่อปีประมาณ 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีมูลค่าการประเมินแบบกระจายเต็มที่ประมาณ 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยครองส่วนแบ่งตลาดอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจประมาณ 60% ต่างจากโครงการ crypto ส่วนใหญ่ Hyperliquid ไม่มีการระดมทุนจาก VC เลย
ไม่มีนักลงทุนสถาบัน ไม่มีรอบการระดมทุนแบบเอกชน โทเค็น HYPE ที่เปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2024 ได้แจกแบบอีร์โรว์ให้กับผู้ใช้งานรายย่อยประมาณ 94,000 คนคิดเป็น 31% ของโทเค็นทั้งหมด มีมูลค่าประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตามราคาในขณะนั้น ตามข้อมูลจาก Tokenomics.com ผู้ถือ HYPE ได้รับรายได้เฉลี่ยเดือนละประมาณ 65 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายและการแบ่งปันกำไรจากกองทุนทำตลาด HLP การเติบโตทั้งหมดเกิดจากผลิตภัณฑ์เองและการผูกพันผลประโยชน์ของชุมชน
เมื่อเปรียบเทียบ CME กับ Trade.xyz ด้วยกัน ความแตกต่างจะชัดเจนยิ่งขึ้น ฟิวเจอร์ส S&P 500 E-mini ของ CME มีเงินประกันเริ่มต้นประมาณ 5,060 ดอลลาร์สหรัฐ ต้องมีบัญชีนายหน้าฟิวเจอร์สและกระบวนการ KYC แบบเต็มรูปแบบ โดยมีเวลาซื้อขายตั้งแต่วันอาทิตย์ถึงวันศุกร์ 23 ชั่วโมงต่อวัน ในขณะที่สัญญาถาวร S&P ของ Trade.xyz ใช้ USDC เป็นเงินประกัน เชื่อมต่อผ่านกระเป๋าเงินบนบล็อกเชนโดยตรง และเปิดให้บริการตลอดทั้งปี ทั้งสองผลิตภัณฑ์ติดตามดัชนีเดียวกันและใช้ข้อมูลใบอนุญาตอย่างเป็นทางการจาก S&P เดียวกัน แต่จุดเข้าถึงของ CME อยู่ที่นิวยอร์ก ในขณะที่จุดเข้าถึงของ Trade.xyz อยู่ทุกที่ที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต
ตามข้อมูลจาก CoinGecko ในวันเดียวกับที่สัญญาฟิวเจอร์ส S&P 500 ถูกเปิดใช้งาน โทเค็น HYPE ปรับตัวขึ้น 14.7% มีมูลค่าตลาดประมาณ 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอยู่ในอันดับที่ 14 ของตลาดคริปโต 交易所บนบล็อกเชนที่ไม่เคยได้รับทุนจาก VC ใดๆ ได้รับใบอนุญาตอย่างเป็นทางการจากดัชนีหุ้นที่ติดตามมากที่สุดบนโลก Collins Belton หัวหน้าเจ้าหน้าที่ปฏิบัติการและที่ปรึกษาทางกฎหมายหลักของ Trade.xyz กล่าวในแถลงการณ์ข่าวว่า S&P 500 เป็น “จุดเริ่มต้นที่เป็นธรรมชาติ” เขาไม่ได้บอกว่าจุดสิ้นสุดอยู่ที่ไหน