ของแท้ | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
ผู้เขียน｜Azuma（@azuma_eth）
หลังจากปิดตลาดหุ้นสหรัฐวันที่ 8 พฤษภาคม บริษัทอวกาศเชิงพาณิชย์ Rocket Lab (RKLB) เปิดเผยผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ซึ่งเกินความคาดหมายของตลาดอย่างมาก
ข้อมูลงบการเงินแสดงว่า Rocket Lab มีรายได้ในไตรมาสแรกถึง 200.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 63.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ที่ 189 ล้านดอลลาร์สหรัฐ; คำแนะนำรายได้สำหรับไตรมาสที่สองถูกปรับขึ้นเป็นช่วง 225 ถึง 240 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ 205 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าจะมีขาดทุนจากการดำเนินงาน 56 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแสดงว่าบริษัทยังอยู่ในโหมด “ใช้เงินอย่างหนัก” แต่อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับแล้วได้เพิ่มขึ้นเป็น 43% (เมื่อเทียบกับเพียง 33.4% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน) ซึ่งหมายความว่าขณะที่บริษัทขยายขนาด ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจต่อหน่วยกำลังปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ — พูดแบบง่ายๆ ก็คือ ประสิทธิภาพในการใช้เงินของมันดีขึ้น
รับอิทธิพลจากผลการดำเนินงานที่ดี RKLB ปรับตัวขึ้นใกล้เคียง 7% หลังตลาดปิด และในรอบหนึ่งปีที่ผ่านมา เพิ่มขึ้นสูงถึง 240%
ขณะที่การเข้าตลาดของ SpaceX ซึ่งเป็นการระดมทุนระดับศตวรรษกำลังใกล้เข้ามา ภาคอุตสาหกรรมอวกาศเชิงพาณิชย์จึงกลายเป็นอีกหนึ่งแนวโน้มหลักที่ได้รับความนิยมในตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยทุนได้เริ่มมอบมูลค่าทางการตลาดในระดับอินเทอร์เน็ตให้กับธุรกิจ “การสร้างจรวด” และในกระแสความนิยมนี้ นอกจาก SpaceX ที่มีมูลค่าประเมินอยู่ระหว่าง 1.75 ล้านล้านถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และมีราคาล่วงหน้าสูงกว่าตลาดแล้ว Rocket Lab ยังได้รับการมองว่าเป็นตัวเลือกทดแทนที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนหลายราย เนื่องจากเป็นหุ้นเชิงพาณิชย์ด้านอวกาศที่มีลักษณะคล้าย SpaceX ที่สุด
ทางเลือกเดียวของ SpaceX?
เหตุผลที่ถือว่า Rocket Lab เป็นทางเลือกเดียวที่เทียบเท่า SpaceX ในขณะนี้ ก็เพราะ Rocket Lab กำลังจำลองเส้นทางความสำเร็จที่ SpaceX ได้พิสูจน์แล้วอย่างสมบูรณ์แบบ — เริ่มต้นด้วยจรวดขนาดเล็กเพื่อสร้างวงจรธุรกิจและเทคโนโลยีการใช้งานซ้ำได้ ก่อนจะใช้จรวดขนาดใหญ่เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนและครองตลาดหลัก
Electron (Electron): ผู้นำในเส้นทางจรวดขนาดเล็ก
ในเรื่องการสร้างจรวด พรีเซนเทชันเต็มไปหมด แต่บริษัทที่สามารถส่งจรวดขึ้นสู่อวกาศได้อย่างมั่นคงมีไม่กี่แห่ง ปัจจุบัน “อีเล็กตรอน” (Electron) ของ Rocket Lab เป็นจรวดขนส่งขนาดเล็กเพียงหนึ่งเดียวในโลกที่บรรลุการดำเนินงานเชิงพาณิชย์อย่างถี่ถ้วนและเชื่อถือได้ และยังเป็นจรวดที่มีอัตราการปล่อยสูงเป็นอันดับสองของสหรัฐอเมริกา รองจาก “ฟัลคอน ไนน์” (Falcon 9) ของ SpaceX
ความ “สุกงอม” ของ Electron ไม่ได้แสดงเพียงผ่านประวัติการปล่อยหลายครั้งและอัตราความสำเร็จที่สูงมากเท่านั้น แต่ยังปรากฏในเทคโนโลยีการกู้คืนที่ถูกนำไปใช้งานจริง Rocket Lab ได้กู้คืนลำตัวขั้นที่หนึ่งจากทะเลหลายครั้ง และเคยนำเครื่องยนต์กลับมาใช้ใหม่ในการปล่อยอีกครั้ง การควบคุมทางวิศวกรรมของเทคโนโลยี “สามารถกู้คืนได้” นี้เองคืออาวุธเด็ดที่ทำให้ SpaceX ครองตลาดอวกาศเชิงพาณิชย์
Neutron: ผู้ตามรอย Falcon 9
หาก Rocket Lab ถือเป็นตั๋วเข้าสู่ตลาดแล้ว จรวดขนาดกลางถึงใหญ่ที่อยู่ระหว่างการพัฒนา “Neutron” จะเป็นเครื่องยนต์หลักที่ขับเคลื่อนมูลค่าบริษัทให้แตะระดับแสนล้านดอลลาร์
Neutron ไม่ใช่เพียงการขยายขนาดของ Electron มันถูกออกแบบมาตั้งแต่เริ่มต้นด้วยเป้าหมายเฉพาะเจาะจงอย่างชัดเจน — ตามให้ทัน Falcon 9 โดย Falcon 9 ยังคงเป็นเพียงจรวดขนาดกลางถึงใหญ่ที่สามารถนำกลับมาใช้ใหม่ได้เชิงพาณิชย์เพียงรายการเดียวบนตลาด และ SpaceX มีตำแหน่งผู้ครอบครองตลาดอย่างสมบูรณ์ในด้านนี้
การปรากฏตัวของ Neutron มีความหมายสำคัญที่สุดคือ有望กลายเป็นทางเลือกอันดับสองเพียงทางเดียวที่สามารถแข่งขันกับ Falcon 9 ได้ แม้ว่าความสามารถในการบรรทุกของมัน (ประมาณ 8-15 ตัน) จะยังน้อยกว่า Falcon 9 อยู่เล็กน้อย แต่มันพยายามใช้ “ข้อได้เปรียบจากการตามหลัง” เพื่อแซงหน้ารุ่นก่อนหน้าผ่านตรรกะทางวิศวกรรม — โดยอาศัยการออกแบบเฉพาะตัวเช่น หัวคลุม HungryHippo และ Archimedes Neutron 有望บรรลุประสิทธิภาพที่ดีกว่า Falcon 9 ในการกู้คืนหัวคลุมและการนำเครื่องยนต์กลับมาใช้ใหม่
- Odaily หมายเหตุ: HungryHippo เป็นจุดเด่นการออกแบบที่ใหญ่ที่สุดของ Neutron ต่างจาก SpaceX ที่ต้องเก็บกู้ชิ้นส่วนครอบหัวจรวดมูลค่าหลายล้านดอลลาร์สหรัฐจากทะเลทุกครั้งหลังการปล่อย Neutron ใช้การออกแบบแบบคงที่ที่เชื่อมต่อกับขั้นแรกของจรวดและไม่สามารถแยกออกได้ เมื่อปล่อยขั้นที่สอง ครอบหัวจรวดจะเปิดออกเหมือน “ปากฮิปโปเปิด” หลังจากปล่อยโหลดเสร็จแล้วจะปิดลงอีกครั้งและร่วงลงพร้อมกับขั้นแรกเพื่อเก็บกู้ ซึ่งหมายความว่าครอบหัวจรวดไม่ต้องผ่านกระบวนการเก็บกู้จากทะเลที่ยากลำบากและการประกอบซ่อมแซมที่ซับซ้อน หลังจากลงจอดสามารถเติมโหลดใหม่ได้ทันที
จากความคืบหน้าของการทดสอบที่เปิดเผยจนถึงปัจจุบัน Rocket Lab กำลังลดช่องว่างด้านความสามารถในการปล่อยจรวดขนาดกลางถึงใหญ่ให้ใกล้เคียงกับ SpaceX อย่างรวดเร็ว
การสร้างจรวดบวกกับการสร้างดาวเทียม: จำลองวงจรระบบนิเวศของ SpaceX
เช่นเดียวกับที่ SpaceX มี Starlink Rocket Lab ก็กำลังสร้างระบบนิเวศแบบขับเคลื่อนสองล้อด้วยการปล่อยและผลิต Rocket Lab ด้านธุรกิจ “ระบบอวกาศ” (ซึ่งครอบคลุมแพลตฟอร์มดาวเทียม Starlink communication และแผงโซลาร์เซลล์ เป็นต้น) ปัจจุบันคิดเป็น nearly 70% ของรายได้รวม หมายความว่าแม้ Neutron จะยังอยู่ในช่วงการพัฒนา Rocket Lab ก็ยังสามารถสร้างรายได้อย่างมหาศาลจากการขายชิ้นส่วนดาวเทียม
รูปแบบธุรกิจที่ครอบคลุมทั้งห่วงโซ่อุตสาหกรรมแบบนี้ ก่อนที่ SpaceX จะเปิดตัว แทบจะพบได้เฉพาะ Rocket Lab เพียงรายเดียวในตลาดเปิด
ความแตกต่างของมูลค่าอย่างมาก คือการสะท้อนความเป็นจริงและโอกาสในการเดิมพัน
ปัจจุบันมูลค่าตลาดของ SpaceX ในตลาดระดับแรกอยู่ที่สูงถึง 1.75 ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่มูลค่าตลาดของ Rocket Lab เพิ่งเกิน 45,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ช่องว่างมูลค่าที่ใหญ่หลวงนี้สะท้อนถึงความแตกต่างของสถานะจริงของทั้งสองบริษัทอย่างเป็นกลาง แต่นี่เองคือจุดที่นักลงทุนมองว่าเป็นอัตราต่อรองที่น่าดึงดูดที่สุด
ในอุตสาหกรรมการบินอวกาศเชิงพาณิชย์ทั่วโลกในปัจจุบัน บริษัทเดียวที่สามารถดำเนินการปล่อยยานบ่อยครั้ง รับกลับมาใช้ใหม่ ขนส่งน้ำหนักมาก และต้นทุนต่ำได้อย่างมั่นคง คือ SpaceX เท่านั้น ข้อได้เปรียบด้านต้นทุนของ Falcon 9 ได้ถึงขั้นทำให้คู่แข่งส่วนใหญ่รู้สึกหมดหวัง และข้อได้เปรียบนี้กำลังค่อยๆ ก่อตัวเป็นวงจรเชิงบวกที่น่ากลัว — ยิ่งปล่อยยานถูกเท่าไหร่ ก็ยิ่งมีการปล่อยมากขึ้น ยิ่งมีข้อมูลมากขึ้น การพัฒนาจึงเร็วขึ้น และยิ่งพัฒนาเร็วขึ้น ต้นทุนก็ยิ่งลดลง... กำแพงป้องกันที่สร้างขึ้นจากขนาด การรวบรวมข้อมูล และจังหวะการดำเนินงานนี้ ทำให้ผู้ตามหลายคนรู้สึกหวาดกลัว
แต่โอกาสของ Rocket Lab อยู่ที่ในปัจจุบัน Neutron ดูเหมือนเป็นจรวดขนาดกลางถึงใหญ่ที่สามารถนำกลับมาใช้ใหม่ได้ และมีศักยภาพสูงสุดในการตามรอย Falcon 9 “ทางเลือกเดียวหลังจาก SpaceX” — เพียงป้ายนี้ก็เพียงพอที่จะดูน่าสนใจแล้ว เมื่อ Neutron บินทดสอบสำเร็จ ตรรกะการประเมินมูลค่าของ Rocket Lab จะเปลี่ยนจาก “บริษัทจรวดขนาดเล็ก” เป็น “แพลตฟอร์มบริษัทรายที่สองของโลกที่มีความสามารถในการพัฒนาจรวดขนาดกลางถึงใหญ่ที่นำกลับมาใช้ใหม่ได้” และมีโอกาสแย่งคำสั่งซื้อจำนวนมากจาก SpaceX — ดังนั้น ความนิยมของตลาดต่อ Rocket Lab ในขณะนี้ ส่วนใหญ่เป็นการเดิมพันบนความเป็นไปได้ที่ Neutron จะประสบความสำเร็จ
ที่จุดเวลาปี 2026 เมื่อ SpaceX ได้ทำลายขีดจำกัดมูลค่าตลาดล้านล้านดอลลาร์แล้ว Rocket Lab ซึ่งมีมูลค่าตลาดเพียงประมาณ 2.5% ของมัน ดูเหมือนจะมีศักยภาพในการเติบโตขึ้นอย่างน่าจินตนาการมากกว่า
ความเสี่ยงสูงสุด: “Neutron” ยังไม่ได้บินขึ้น...
แต่ยังมีคำถามใหญ่ที่สุด — Neutron จะสามารถบินได้ตามกำหนดเวลาหรือไม่?
ตามการเปิดเผยล่าสุด เวลาเปิดตัวครั้งแรกของ Neutron กำหนดไว้ที่ปลายปี 2026 แต่หากย้อนดูประวัติศาสตร์ ไม่มีจรวดรุ่นใหม่ใดที่ไม่เคยเลื่อนเวลาการปล่อยไป การบินอวกาศมีความจริงที่โหดร้ายหนึ่งประการ—จรวดใน PPT ≠ จรวดจริง
ในประวัติศาสตร์ มีจรวดหลายลูกที่ไม่เคยบินขึ้นได้เลย; มีจรวดหลายลูกที่ระเบิดหลังจากบินเพียงครั้งเดียว; และยังมีจรวดหลายลูกที่ออกแบบเพื่อควบคุมต้นทุนล้มเหลว Neutron ยังไม่สามารถบินครั้งแรกได้ หากความคืบหน้าในการพัฒนา Neutron ล่าช้าหรือการบินครั้งแรกถูกเลื่อนออกไป มูลค่าตลาดปัจจุบันจะเผชิญกับการทดสอบความทนทานอย่างรุนแรง แม้เรื่องราวที่ดีแค่ไหนก็ยากที่จะเล่าต่อไป