ผลตอบแทนจริงวัดผลตอบแทนจากการลงทุนหลังหักอัตราเงินเฟ้อ ผลตอบแทนนี้มีความสำคัญเพราะแสดงให้เห็นถึงความน่าดึงดูดของสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น พันธบัตรรัฐบาล เมื่อเทียบกับทองคำ Bitcoin และหุ้น
การคำนวณพื้นฐานคือ:
ผลตอบแทนจริง ≈ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล − อัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์
ตัวอย่างเช่น หากพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีให้ผลตอบแทน 4.5% และอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้คือ 2.5%:
4.5% − 2.5% = 2.0% ผลตอบแทนจริง
ผลตอบแทนจริงที่สูงขึ้นหมายความว่านักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนมากขึ้นหลังหักอัตราเงินเฟ้อจากพันธบัตรรัฐบาล ผลตอบแทนจริงที่ต่ำลงจะลดข้อได้เปรียบนี้และสามารถสนับสนุนสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนหรือสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง
วิธีการวัดผลตอบแทนที่แท้จริง
นักลงทุนใช้หลักทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อของรัฐบาลสหรัฐ หรือ TIPS เพื่อติดตามอัตราผลตอบแทนจริง TIPS จะปรับค่าตามเงินเฟ้อ ดังนั้นผลตอบแทนที่ประกาศจึงแสดงถึงผลตอบแทนที่ปรับตามเงินเฟ้อ
ธนาคารกลางสหรัฐ เผยแพร่ข้อมูลผลตอบแทนจริงที่อิงจาก TIPS ในขณะที่กระทรวงการคลังสหรัฐ ดูแลเส้นโค้งผลตอบแทนจริงสำหรับระยะเวลาต่างๆ
ผลตอบแทนจริงแตกต่างจาก พรีเมียมระยะเวลา ของพันธบัตรรัฐบาล พรีเมียมระยะเวลาวัดค่าชดเชยสำหรับการถือหนี้ระยะยาว ในขณะที่ผลตอบแทนจริงวัดผลตอบแทนหลังหักอัตราเงินเฟ้อ
| ตัวอย่าง | ผลตอบแทนตามมูลค่าที่กำหนด | อัตราเงินเฟ้อที่คาดไว้ | ผลตอบแทนจริงโดยประมาณ |
|---|---|---|---|
| สภาพแวดล้อมอัตราผลตอบแทนจริงต่ำ | 3.5% | 3.0% | 0.5% |
| ตัวอย่างกลาง | 4.5% | 2.5% | 2.0% |
| สภาพแวดล้อมอัตราผลตอบแทนจริงสูง | 5.0% | 2.0% | 3.0% |
[GRAPHIC — PLACE HERE] แสดงการคำนวณแบบภาพ: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลแบบนามินัลลบด้วยอัตราเงินเฟ้อที่คาดหวังเท่ากับอัตราผลตอบแทนจริง
ทำไมผลตอบแทนจริงจึงมีความสำคัญต่อทองคำและ Bitcoin
ทองคำไม่จ่ายดอกเบี้ย ดังนั้นผลตอบแทนจริงที่สูงขึ้นจึงเพิ่มต้นทุนโอกาสในการถือครองมัน เมื่อผลตอบแทนจริงลดลง ทองคำมักจะน่าดึงดูดมากขึ้นเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาล
ความสัมพันธ์นั้นไม่สมบูรณ์แบบ World Gold Council ได้ระบุว่า การซื้อทองคำโดยธนาคารกลาง ความกังวลทางการคลัง และความต้องการจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ สามารถสนับสนุนทองคำได้แม้ผลตอบแทนจริงจะยังคงสูง
การเคลื่อนไหวล่าสุดของ ทองคำ แสดงให้เห็นอีกครั้งว่าผลตอบแทนที่ลดลงและดอลลาร์ที่อ่อนค่าสามารถเสริมแรงให้ทองคำ
Bitcoin ตอบสนองผ่านช่องทางที่คล้ายกัน มันยังไม่สร้างผลตอบแทนในรูปของเงินสด ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยจริงที่สูงขึ้นจึงทำให้พันธบัตรรัฐบาลมีความน่าดึงดูดสัมพัทธ์มากขึ้น การลดลงของผลตอบแทนจริงสามารถปรับปรุงสภาพคล่องและลดผลตอบแทนที่นักลงทุนต้องเสียไปเมื่อถือ BTC
การฟื้นตัวของ Bitcoin เมื่อเร็วๆ นี้ พร้อมกับผลตอบแทนระยะยาวที่ลดลง แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมโยงนี้ในทางปฏิบัติ
ผลตอบแทนจริงและหุ้น
หุ้นได้รับผลกระทบหลักผ่านการประเมินมูลค่า
ผลตอบแทนจริงที่สูงขึ้นจะเพิ่มอัตราส่วนลดที่ใช้กับรายได้ในอนาคต ซึ่งอาจลดมูลค่าปัจจุบันของบริษัทที่คาดว่าจะมีกำไรในระยะยาว โดยเฉพาะหุ้นเติบโตและหุ้นเทคโนโลยี
นี่คือเหตุผลที่ AI และหุ้นเติบโตสูงสามารถตอบสนองอย่างรุนแรงเมื่อผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น การ ขายพันธบัตร เมื่อเร็วๆ นี้ได้ผลักดันทั้ง S&P 500 และ Nasdaq ให้ลดลงเมื่ออัตราระยะยาวสูงขึ้น
| ผลตอบแทนจริง | ทอง | Bitcoin | หุ้นเติบโต | คลังทรัพย์ |
| กำลังเพิ่มขึ้น | โดยทั่วไปแล้วเป็นลบ | โดยทั่วไปแล้วเป็นลบ | โดยทั่วไปแล้วเป็นลบ | รายได้สูงขึ้น ราคาพันธบัตรต่ำลง |
| กำลังลดลง | โดยทั่วไปแล้วเป็นบวก | โดยทั่วไปแล้วเป็นบวก | โดยทั่วไปแล้วเป็นบวก | รายได้น้อย ราคาพันธบัตรสูงขึ้น |
ประเด็นหลักคือเรียบง่าย: ผลตอบแทนจริงช่วยวัดความน่าสนใจของพันธบัตรปลอดภัยเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อื่นๆ ผลตอบแทนจริงที่เพิ่มขึ้นมักทำให้เงื่อนไขทางการเงินเข้มงวดขึ้น ในขณะที่ผลตอบแทนจริงที่ลดลงมักทำให้ทองคำ Bitcoin และหุ้นเติบโตน่าดึงดูดยิ่งขึ้น