ทบทวนตลาดคริปโต Q1 2026: สินทรัพย์ดั้งเดิมย้ายลงบนโซ่ ตลาดเผชิญการปรับตัวลดลง

เขียนโดย: Tanay Ved

แปลโดย: Chopper, Foresight News

สรุปสั้น

• ในบริบทของสิ่งแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่แน่นอน ตลาดคริปโตยังคงเผชิญแรงกดดัน แต่ความต้องการ ETF ในไตรมาสนี้ค่อยๆ ดีขึ้น ซึ่งช่วยหนุนราคาบิตคอยน์ในระดับปัจจุบัน
• แพลตฟอร์มการซื้อขายบนบล็อกเชนและการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นช่วยผลักดันสินทรัพย์แบบดั้งเดิมให้เข้าสู่ตลาดการซื้อขายแบบ 7×24 ชั่วโมง คอนแทรคฟิวเจอร์แบบเพอร์ปีชวลของหุ้นและดัชนีที่แพลตฟอร์มอย่าง Hyperliquid เปิดตัว รวมถึงผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์ของหุ้นที่交易所หลักเพิ่มเข้ามา ช่วยผลักดันปริมาณตำแหน่งที่ยังเปิดอยู่ให้เติบโตอย่างมั่นคง
• ปริมาณการจัดหาสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ยังคงอยู่ใกล้เคียงกับ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยขนาดการโอนเงินที่ปรับแล้วในไตรมาสแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 21.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ; ผลตอบแทนจากสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่และนโยบายการกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องกับการออกสกุลเงินเริ่มชัดเจนขึ้น และส่งผลกระทบอย่างต่อเนื่องต่อการพัฒนาอุตสาหกรรม

ไตรมาสแรกของปี 2026 ได้สิ้นสุดลงแล้ว นี่คือช่วงเวลาสำคัญในการทบทวนแนวโน้มและการพัฒนาของตลาดคริปโต ไตรมาสนี้ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาคเชื่อมโยงกัน ส่งผลให้ตลาดโดยรวมมีลักษณะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและผันผวนสูง แม้ว่าตลาดคริปโตจะเผชิญกับความท้าทายและมูลค่ารวมลดลงประมาณ 22% แต่การแปลงหุ้นเป็นโทเค็นและการซื้อขายสินทรัพย์ดั้งเดิมบนบล็อกเชนกลับกลายเป็นจุดเด่นของอุตสาหกรรม โดยโครงสร้างพื้นฐานของอุตสาหกรรมมีความก้าวหน้าอย่างเป็นรูปธรรม บทความนี้จะทบทวนไตรมาสแรกของปี 2026 และวิเคราะห์แนวโน้มและหัวข้อหลักที่กำหนดตลาดในช่วงเวลานั้น

ราคาบิตคอยน์ในเดือนกุมภาพันธ์ลดลงมากกว่า 30% จากประมาณ 95,000 ดอลลาร์สหรัฐ และลดลง 22% นับตั้งแต่ต้นปี นอกเหนือจากแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค การขายทั่วไปของสินทรัพย์เสี่ยงและการปรับตำแหน่งในตลาดอนุพันธ์ยังทำให้การลดลงรุนแรงขึ้น พร้อมกับกระตุ้นการอภิปรายใหม่เกี่ยวกับคุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงและการเก็บรักษาค่าของบิตคอยน์

อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ความขัดแย้งในอิหร่านเริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ บิตคอยน์แสดงความแข็งแกร่งมากกว่าหุ้นและทองคำ สะท้อนถึงความยืดหยุ่นบางประการและสัญญาณการฟื้นตัวของความต้องการ

แหล่งข้อมูล: Coin Metrics และ Google Finance

สินทรัพย์ดิจิทัลมีประสิทธิภาพแตกต่างกันอย่างชัดเจน โดยมีเพียงเหรียญอื่นๆ ไม่กี่ตัวที่มีเรื่องเล่าที่แข็งแกร่งและการเติบโตของการใช้งานจริงเท่านั้นที่ทำผลงานเหนือตลาด

เหรียญที่มีผลงานโดดเด่น ได้แก่ Hyperliquid (HYPE), Bittensor (TAO) และ Morpho (MORPHO) ซึ่งมีการเติบโตในแต่ละไตรมาสเกิน 30% Hyperliquid ได้รับประโยชน์จากการเติบโตของตลาด HIP-3 โดยเฉพาะหมวดสินค้าโภคภัณฑ์และดัชนีหุ้น ทำให้ธุรกิจขยายจากสินทรัพย์คริปโตไปสู่หมวดสินทรัพย์อื่นๆ เพิ่มเติม ในขณะที่ Bittensor และ Morpho ต่างได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์และตลาดสินเชื่อแบบฟินเทคแบบกระจายศูนย์ ความสนใจจากสถาบันต่อธุรกิจปัญญาประดิษฐ์แบบกระจายศูนย์และการจัดการคลังสินทรัพย์ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แหล่งข้อมูล: Coin Metrics

ความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในช่วงต้นไตรมาสนี้กลับทิศทางในเดือนมีนาคม แม้ตลาดยังคงแสดงสัญญาณอ่อนตัว แต่ความต้องการ ETF แบบสปอตของบิตคอยน์ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเปลี่ยนแนวโน้มการไหลออกของทุนที่ดำเนินมาตั้งแต่พฤศจิกายน 2025 ข้อมูลแบบเคลื่อนที่ 30 วันแสดงว่า ETF มีการไหลเข้าสุทธิมากกว่า 30,000 บิตคอยน์ หนุนให้บิตคอยน์ปรับตัวทรงตัวใกล้ระดับ 70,000 ดอลลาร์

แหล่งข้อมูล: Coin Metrics Network

ความต้องการนี้จะสามารถดำเนินต่อไปและเร่งความเร็วได้มากน้อยเพียงใด ขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมมหภาคและทิศทางนโยบาย โดยการบรรเทาความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ การชะลอตัวของเงินเฟ้อ ความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยที่กลับคืนมา และความต้องการในการจัดสรรทรัพยากรไปยังสินทรัพย์ดิจิทัลและกองทุนสำรองสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) ที่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง (รวมถึงแผนระดมทุน比特币 42,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากองค์กรเช่น Strategy) ล้วน有望ยืนยันการไหลเข้าของทุนเพิ่มเติม

Hyperliquid กับตลาดสินทรัพย์ดั้งเดิม

หนึ่งในแนวโน้มหลักของปีนี้คือตลาดการเงินแบบดั้งเดิมและโครงสร้างพื้นฐานบนโซ่กำลังรวมตัวกันอย่างรวดเร็วผ่านการออกทรัพย์สินที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นและการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง การเติบโตของสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรที่อิงจากทรัพย์สินแบบดั้งเดิม เป็นการแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มนี้อย่างชัดเจนที่สุด

หลังจาก Hyperliquid เปิดตัวตลาด HIP-3 ที่ครอบคลุมสินทรัพย์ประเภทหุ้น ดัชนี และสินค้าโภคภัณฑ์ ปริมาณการซื้อขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สกุลเงินดิจิทัลในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็นประมาณ 45% ภายใต้อิทธิพลของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ นักลงทุนจึงมองหาการเข้าถึงสินทรัพย์เช่นโลหะและน้ำมันดิบแบบ 24 ชั่วโมง ทำให้ปริมาณการซื้อขายโดยรวมและปริมาณสัญญาค้างของแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน โดยสัญญาค้างของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมใน HIP-3 คิดเป็นประมาณ 28% ของปริมาณรวมของแพลตฟอร์ม

แหล่งข้อมูล: Coin Metrics

การเติบโตของสัญญาเพอร์พิทูอัลหุ้น

ในกลุ่มผลิตภัณฑ์นี้ ด้วยการขยายธุรกิจของแพลตฟอร์มการซื้อขายอย่างต่อเนื่อง สินทรัพย์หุ้นและดัชนีหลักจึงกลายเป็นหมวดหมู่ที่เติบโตเร็วที่สุด Kraken เปิดตัวสัญญาถาวรหุ้น xStocks ในเดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่ Coinbase International ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์สัญญาถาวรหุ้น เพื่อให้นักลงทุนเข้าถึงการเปิดตำแหน่งแบบใช้เลเวอเรจในหุ้นสหรัฐฯ พร้อมกันนี้ Hyperliquid ซึ่งเป็นผู้ดำเนินการ HIP-3 รายใหญ่ที่สุด [XYZ] ได้ร่วมมือกับ S&P Dow Jones Indices เพื่อเปิดตัวสัญญาถาวร S&P 500 ฉบับอย่างเป็นทางการฉบับแรก ซึ่งช่วยเสริมความหลากหลายให้กับตลาดการซื้อขายการเปิดตำแหน่งหุ้นทั่วโลก

แหล่งข้อมูล: Coin Metrics

ปริมาณสัญญาที่ยังไม่ปิดของ Hyperliquid สำหรับหุ้นและดัชนีแบบเพอร์ปีวิตีลกำลังเพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง โดยดัชนีหลักๆ เช่น XYZ100 (NASDAQ 100) และ S&P 500 ได้เข้าสู่หมวดหมู่การซื้อขายที่มีปริมาณสัญญาที่ยังไม่ปิดสูงสุดบนแพลตฟอร์ม ขณะที่หุ้นเดี่ยวเช่น NVIDIA (NVDA) และ Micron Technology (MU) ก็สร้างสภาพคล่องที่สำคัญ

ในขณะเดียวกัน การออกหลักทรัพย์และกองทุนที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นกำลังเติบโตพร้อมกัน ตั้งแต่กรอบงาน xStocks ไปจนถึงกองทุนตลาดเงินและกองทุนหุ้นที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นที่องค์กรต่างๆ เช่น Ondo ออกบน Ethereum และ Solana ต่างก็แสดงแนวโน้มการเติบโต

การเติบโตของสัญญาฟิวเจอร์สแบบเพอร์ปิวอีลสำหรับหุ้นที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นและสินทรัพย์โลกจริง (RWA) ยืนยันแนวโน้มหนึ่ง: แพลตฟอร์มบนบล็อกเชนกำลังกลายเป็นการขยายตัวแบบ 24/7 ของตลาดดั้งเดิม แทนที่จะเป็นเพียงสถานที่ซื้อขายแบบคริปโตเท่านั้น

สกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ยังคงทำหน้าที่เป็นรากฐานของสภาพคล่องบนโซ่ แม้ว่าตลาดโดยรวมจะลดลง แต่ปริมาณการจัดหาสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ในไตรมาสแรกของปี 2026 ยังคงอยู่ใกล้เคียงกับ 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอัตราการเติบโตของการจัดหาเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในวันที่ 30 กุมภาพันธ์

สกุลเงินที่มีการเติบโตเด่นที่สุดในกลุ่มสกุลเงินคงที่คือ USDS ซึ่งเป็นสกุลเงินที่ผูกค่ากับดอลลาร์สหรัฐ โดยออกโดย Sky Protocol (เดิมคือ MakerDAO) ที่ใช้สินทรัพย์ดิจิทัลและสินทรัพย์ในโลกจริงเป็นหลักประกัน โดยปริมาณการจัดพิมพ์เพิ่มขึ้น 43% เป็นประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ; USDC ที่ออกโดย Circle มีมูลค่า 770 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วน USDT อยู่ที่ประมาณ 1,840 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

แหล่งข้อมูล: Coin Metrics

ในขณะที่อุปทานยังคงเสถียร ความเร็วในการหมุนเวียนและขนาดการใช้งานของสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก ยอดโอนสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ที่ปรับแล้วในไตรมาสแรกอยู่ที่ 21.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเทียบเท่ากับสามเท่าของช่วงเดียวกันในปี 2025 โดยมากกว่า 80% ของปริมาณการซื้อขายมาจากการใช้งาน USDC ซึ่งสัดส่วนการใช้งานยังคงเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ USDT ความกระตือรือร้นนี้ได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจาก USDC บนโซ่ Base โดยเพียงโซ่นี้alone ยอดโอนในไตรมาสแรกก็สูงถึง 13 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

ตามที่เราได้วิเคราะห์ในรายงานล่าสุด การไหลเวียนของทุนประเภทนี้ส่วนใหญ่มาจากการปรับสมดุลของผู้ให้สภาพคล่อง 闪电贷 และกิจกรรมของโครงสร้างพื้นฐาน DeFi อื่นๆ มากกว่าการชำระเงินหรือการปิดรายการของผู้ใช้ปลายทาง แม้ว่าสถานการณ์หลังนี้จะกำลังเติบโตขึ้นในเวลาเดียวกัน

แหล่งข้อมูล: Coin Metrics

ในอนาคต ทิศทางของอุตสาหกรรมสกุลเงินคงที่อาจขึ้นอยู่กับ cơ chếผลตอบแทนและกฎการออกสกุลเงิน ร่างกฎหมาย CLARITY ฉบับล่าสุดเสนอให้ห้ามไม่ให้ยอดเงินสกุลเงินคงที่สร้างผลตอบแทนแบบพาสซีฟ แต่อนุญาตให้มีรางวัลเชิงกิจกรรมที่เชื่อมโยงกับการชำระเงินหรือการใช้งานแพลตฟอร์ม ข้อบังคับนี้อาจเปลี่ยนแปลงรูปแบบธุรกิจของผู้มีส่วนร่วมหลัก

สำหรับ Coinbase ที่รายได้จากสกุลเงินคงที่คิดเป็นมากกว่า 25% ของรายได้รวม การจำกัดผลตอบแทนจาก USDC อาจลดความสามารถในการดึงดูดและรักษาเงินทุน; ในขณะที่ Circle ได้รับผลกระทบในระดับที่น้อยกว่า และหากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงยังคงอยู่และกฎระเบียบด้านการกำกับดูแลชัดเจน รายได้จากชำระเงินและการซื้อขายของ Circle อาจได้รับประโยชน์ ตามความคืบหน้าของร่างกฎหมาย ผลกระทบต่อการกู้ยืม DeFi สกุลเงินคงที่ที่ให้ผลตอบแทน และพันธบัตรที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ควรได้รับการติดตามอย่างต่อเนื่อง

ในไตรมาสนี้ ได้รับสัญญาณที่ชัดเจนสำคัญจากหน่วยงานกำกับดูแล สหรัฐอเมริกา SEC และคณะกรรมการการซื้อขายสัญญาอนุพันธ์สินค้า (CFTC) ได้ร่วมกันเผยแพร่เอกสารอธิบาย พร้อมเสนอกรอบการจัดหมวดหมู่สินทรัพย์ดิจิทัลห้าประเภท และระบุตำแหน่งของสินทรัพย์แต่ละประเภทภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์และสินค้าที่มีอยู่:

• ดิจิทัลคอมมอดิตี้: โทเค็นเนื้อหาหลักของเครือข่าย ซึ่งมีมูลค่าขึ้นอยู่กับฟังก์ชันของระบบคริปโตและการจัดหาและแรงงานในตลาด (เช่น โทเค็นของบล็อกเชนหลัก) จัดอยู่ในหมวดหมู่สินค้า ไม่ใช่หลักทรัพย์
• สินทรัพย์ดิจิทัลและเครื่องมือ: NFT, สินทรัพย์ในเกม, โทเค็นค่า Gas, โทเค็นสำหรับการเข้าถึง มักไม่อยู่ภายใต้กฎระเบียบหลักทรัพย์ เว้นแต่จะถูกแบ่งเป็นส่วนย่อยหรือถูกตลาดเป็นหลักในฐานะสินทรัพย์เพื่อการลงทุน
• สตีเบิลโค인ประเภทการชำระเงิน: สตีเบิลโค인ที่มีหลักประกันเป็นสกุลเงิน fiat และสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงถือเป็นเครื่องมือคล้ายเงินสด แต่สินค้าที่มีผลตอบแทนหรือออกแบบไม่สอดคล้องกับกฎหมายยังต้องผ่านการพิจารณาเพื่อการจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์
• หลักทรัพย์ดิจิทัล: เครื่องมือต่างๆ เช่น หุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์ พันธบัตร และสินทรัพย์ในโลกจริงประเภทสินเชื่อ ไม่ว่าจะอยู่บนโซ่หรือไม่ ก็ถือเป็นหลักทรัพย์อย่างสมบูรณ์
• การพันกัน การขุด และการห่อหุ้ม: การพันกัน การขุด การแจกโทเค็นฟรี และการห่อหุ้มแบบเนทีฟไม่ถือเป็นการซื้อขายหลักทรัพย์ แต่การพันกันแบบรวมผลตอบแทน การห่อหุ้มผลตอบแทน หรือโทเค็นเชิงโครงสร้าง หากมีการรับรองผลตอบแทนแก่นักลงทุน อาจถูกพิจารณาว่าเป็นสัญญาการลงทุน

สำหรับข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับกรอบการจัดหมวดหมู่โทเค็นใหม่ ความคืบหน้าในการเจรจาของร่างกฎหมาย CLARITY และแนวโน้มการกำกับดูแลทั่วโลก โปรดดูที่รายงาน 监管综述 ล่าสุดจาก Talos

แม้ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงได้รับอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญจากปัจจัยมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ แต่โครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานของอุตสาหกรรมยังคงมีการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง บิตคอยน์กำลังได้รับการสนับสนุนที่ระดับราคาปัจจุบัน ขณะที่แพลตฟอร์มบนโซ่กำลังขยายเข้าสู่ตลาดซื้อขายแบบ 24/7 สำหรับหุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ และสินทรัพย์ในโลกจริง พร้อมกันนี้ บริษัทขนาดใหญ่แบบดั้งเดิมเช่น NYSE และ NASDAQ กำลังลงทุนอย่างแข็งขันในการ-tokenize เพื่อผลักดันให้ระบบการซื้อขายหุ้นทันสมัยยิ่งขึ้น ความคืบหน้าของร่างกฎหมาย CLARITY และนโยบายกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องกับผลตอบแทนของสกุลเงินคงที่ จะกลายเป็นตัวแปรหลักของอุตสาหกรรม หากสภาพแวดล้อมมหภาคดีขึ้น ความชอบความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ดิจิทัล有望ค่อยๆ ฟื้นตัว