กลไกการกระตุ้นให้ผู้ให้สภาพคล่องของ Polymarket: ข้อมูลสำคัญสี่ประการและกับดักค่าใช้จ่าย

ผู้เขียนต้นฉบับ：shtanga0x&securezer0

แปล | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

ผู้แปล | Wenser (@wenser2010)

บรรณาธิการหมายเหตุ: ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา บนสายเวลาของแพลตฟอร์ม X โพสต์เกี่ยวกับแรงจูงใจ LP ของ Polymarket เกี่ยวกับ NCAA “March Madness” แทบจะครอบคลุมทั้งสายเวลา พร้อมกันนี้ สมาชิกของ Polymarket ได้เปิดเผยว่าจะเปิดเผยข่าวสำคัญในวันจันทร์หน้า ทำให้ชุมชนคาดเดาว่าอาจเป็นข่าวการระดมทุนหรือการออกโทเค็น

หลังจาก SEC และ CFTC ของสหรัฐฯ ผ่านการลงคะแนนเสียงแบบห้าต่อห้าเพื่อขจัดอุปสรรคในการแจกเหรียญฟรีของแพลตฟอร์มคริปโต POLY จึงกลายเป็น “ความหวังสุดท้ายในการรับเหรียญฟรี” สำหรับผู้คนนับไม่ถ้วน และการทำตลาดโดย LP อาจกลายเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดสำคัญของการแจกเหรียญฟรี

ด้วยเหตุนี้ Odaily Star Daily จะนำเสนอมุมมองที่ครอบคลุมยิ่งขึ้นสำหรับผู้ใช้ Polymarket โดยอิงจากมุมมองสนับสนุนและคัดค้านของนักวิเคราะห์ 2 ท่านเกี่ยวกับแรงจูงใจในการทำตลาด LP ต่อไปนี้คือเนื้อหาที่แปล บางส่วนมีการตัดหรือแก้ไข

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ระบบแรงจูงใจของ Polymarket ได้รับการอัปเกรดอย่างเงียบๆ โดยเน้นไปที่ผู้ให้สภาพคล่อง (LP) ตลอดหลายปีที่ผ่านมา แพลตฟอร์มนี้ได้ดำเนินกลยุทธ์ “ค่าธรรมเนียมการซื้อขายศูนย์” แต่ตั้งแต่ต้นปีนี้ ได้มีการนำค่าธรรมเนียมสำหรับเหตุการณ์การพนันเฉพาะเจาะจงมาใช้อย่างเงียบๆ พร้อมกับเปิดตัวแผนรางวัลสำหรับผู้ทำตลาดสองแผน

ดูเหมือนว่าค่าธรรมเนียมการซื้อขายจะไม่ได้เป็นประโยชน์ต่อผู้ใช้งานการซื้อขาย แต่ในความเป็นจริง มันกำลังแก้ไขจุดอ่อนเชิงโครงสร้างที่สำคัญที่สุดของตลาดการทำนาย นั่นคือปัญหาสภาพคล่อง

โครงสร้างค่าธรรมเนียมใหม่มีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนโครงการให้แรงจูงใจ โดยให้รางวัลแก่ผู้ใช้ที่เสนอคำสั่งจำกัดราคาและรักษาความลึกของคำสั่ง ดังนั้น Polymarket และผู้ใช้ของมันจึงได้รับประโยชน์ร่วมกัน: สเปรดที่แคบลง สมุดคำสั่งที่อุดมสมบูรณ์ยิ่งขึ้น และประสบการณ์การซื้อขายที่ดีขึ้น—โดยเฉพาะในตลาดคริปโตที่มีการซื้อขายความถี่สูง

และเส้นทางการขับเคลื่อนของมันก็ชัดเจนยิ่ง แสดงแนวโน้มจากแบบเดียวไปสู่ความหลากหลาย:

• มกราคม 2026: ตลาดคริปโต 15 นาที
• กุมภาพันธ์ 2026: ขยายไปยังตลาด Crypto 5 นาที + บาสเกตบอลวิทยาลัย NCAAB + serie A
• 6 มีนาคม 2026: ขยายไปยังตลาดคริปโตทั้งหมด (ครอบคลุมเหตุการณ์บนกรอบเวลา 1H, 4H, รายวัน, รายสัปดาห์ ฯลฯ)

จากข้อมูลข้างต้น บทความนี้จะอธิบายอย่างละเอียดว่าระบบค่าธรรมเนียมและรางวัลใหม่ทำงานอย่างไร—และเหตุใดค่าธรรมเนียมที่จ่ายพร้อมรางวัลที่ได้รับอาจกลายเป็นตัวชี้วัดที่อาจใช้ป้องกันการฉ้อโกงในอากาศ POLY นี่ไม่ใช่เพียงการแสวงหาผลกำไรอย่างง่ายๆ แต่ Polymarket กำลังแสดงให้เห็นว่าสิ่งที่พวกเขากำลังมองหาคือสภาพคล่อง ไม่ใช่บอทที่สร้างปริมาณเทียม

ส่วนที่ I. การวิเคราะห์อย่างละเอียดเกี่ยวกับกลไกค่าธรรมเนียมการรับคำสั่งซื้อใหม่

ตลาดส่วนใหญ่ของ Polymarket ยังคงฟรีอย่างสมบูรณ์ การฝาก การถอน และการซื้อขาย (สำหรับตลาดเหตุการณ์ส่วนใหญ่) ยังคงไม่มีค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม

ค่าธรรมเนียมการซื้อขายในขณะนี้ใช้กับฝั่งผู้รับคำสั่ง (taker order) เท่านั้น ครอบคลุมสามประเภทตลาด:

• ตลาดการขึ้นลงของ Crypto ทั้งหมด (15 นาที, 5 นาที, 1 ชั่วโมง, 4 ชั่วโมง, รายวัน, รายสัปดาห์ ฯลฯ)
• NCAAB (American College Basketball League)
• Serie A (ฟุตบอลลีกอิตาลี)

สำคัญคือ ค่าธรรมเนียมการรับคำสั่งซื้อจะใช้กับตลาดที่สร้างขึ้นหลังจากวันที่เปิดใช้งานค่าธรรมเนียมเท่านั้น ไม่ส่งผลกระทบต่อเหตุการณ์การวางเดิมพันที่มีอยู่ก่อนหน้านี้

สูตรค่าธรรมเนียมแบบมาตรฐาน (โดยที่ C = จำนวนหน่วยการเดิมพัน, p = ราคาหน่วยการเดิมพัน/ความน่าจะเป็นของตลาด ค่าธรรมเนียมจะปัดเศษเป็นทศนิยม 4 ตำแหน่ง และค่าธรรมเนียมขั้นต่ำคือ 0.0001 USDC):

อัตราค่าธรรมเนียมที่มีผลตามเส้นโค้งความน่าจะเป็นแบบสมมาตร:

• ค่าธรรมเนียมสูงสุดเมื่อความน่าจะเป็นใกล้เคียง 50% (ความไม่แน่นอนของผลลัพธ์สูงสุด)；
• เมื่อความน่าจะเป็นใกล้ 0 หรือ 1 (ความแน่นอนของผลลัพธ์สูง) ค่าธรรมเนียมจะใกล้ 0

ตัวอย่างเช่น สำหรับการซื้อขายตลาด Crypto มูลค่า 100 ดอลลาร์

• p=0.50 → ค่าธรรมเนียมการซื้อขายประมาณ 0.44 ดอลลาร์สหรัฐ;
• p=0.10 หรือ 0.90 → ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย (fee) ประมาณ 0.02 ดอลลาร์

กราฟความน่าจะเป็นของเหตุการณ์กีฬามีลักษณะคล้ายกัน แต่ค่าธรรมเนียมที่จุดกึ่งกลาง (ความน่าจะเป็นประมาณ 50%) จะสูงกว่าเล็กน้อย โดยทิศทางค่าธรรมเนียมคือ:

• ซื้อ: ค่าธรรมเนียมจะหักจากหน่วยหน่วยเงินทุน;
• ขาย: ค่าธรรมเนียมจะถูกหักจากเงินทุน USDC;
• การจูงใจในการทำตลาดจะจ่ายในรูปแบบของ USDC

值得一提的是，Polymarket 平台并不保留全部费用池，固定比例的手续费（Crypto 市场的 20%、体育押注事件的 25%）直接返还给 LP。（注：Polymarket 美国合规平台采用简单的 0.01%固定收费。本分析仅讨论全球 CLOB 平台，该平台引入了 2026 年新的收费体系。）

ส่วนที่ 2. โปรแกรมกระตุ้นผู้ให้สภาพคล่อง (รางวัลสำหรับการดำเนินการคำสั่งจำกัดราคา)

การให้รางวัลในส่วนนี้ครอบคลุมเฉพาะตลาดที่ได้รับค่าธรรมเนียมการรับคำสั่งเท่านั้น หมายความว่า คำสั่งจำกัดราคาเท่านั้นที่ถูกผู้ค้าซื้อไปจึงจะได้รับรางวัลที่เกี่ยวข้อง การวางคำสั่งเพียงอย่างเดียวโดยไม่ได้รับการดำเนินการจะไม่นับ

วิธีการคำนวณรางวัลเหมือนกับค่าธรรมเนียมของผู้รับคำสั่งซื้อ รางวัลของผู้เข้าร่วมแต่ละคนจะถูกกำหนดตามปริมาณการซื้อขายของพวกเขา โดยกองทุนรางวัลรวมมาจากการเก็บค่าธรรมเนียมบางส่วน (20% ของตลาดคริปโต และ 25% ของเหตุการณ์การพนันกีฬา)

การแข่งขันเกิดขึ้นเฉพาะในเหตุการณ์การเดิมพันที่เฉพาะเจาะจง โดยคำสั่งของ LP จะแข่งขันกับ LP อื่นๆ ในสระสภาพคล่องเดียวกันเท่านั้น

รางวัลรายวันจะถูกส่งไปยังที่อยู่กระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้องโดยตรงในรูปแบบ USDC

ส่วนที่ 3. การกระตุ้นสภาพคล่อง (การกระตุ้นคำสั่งที่ไม่ได้ใช้งาน)

ระบบกระตุ้นชุดที่สองจัดให้โดยแพลตฟอร์ม Polymarket ใช้ได้กับการเดิมพันทุกประเภท (รวมถึงการเดิมพันที่ไม่มีค่าธรรมเนียม)

ความแตกต่างหลักคือ: ไม่จำเป็นต้องมีการดำเนินการคำสั่งซื้อขาย แค่ใส่คำสั่งไว้ในสมุดคำสั่งเพื่อให้สภาพคล่องก็สามารถสร้างรายได้แล้ว

เหตุการณ์การเดิมพันแต่ละครั้งกำหนดพารามิเตอร์หลายประการที่ใช้ตัดสินคุณสมบัติ:

• สเปรดแรงจูงใจสูงสุด (เช่น ±4 เซนต์)
• ขนาดคำสั่งซื้อขั้นต่ำ
• รางวัลรวมต่อวัน

แพลตฟอร์มจะสุ่มตัวอย่างสมุดคำสั่งทุกนาที บันทึกภาพรวม 10,080 ครั้งต่อสัปดาห์

สูตรการคำนวณรางวัลแบบละเอียดยิบ

1. คะแนนระยะทาง (สมการกำลังสอง)

ในจำนวนนั้น

V - ส่วนต่างแรงจูงใจสูงสุด

s - ระยะห่างจากจุดกึ่งกลาง

คะแนนคำสั่งซื้อที่ใกล้จุดกึ่งกลางจะเพิ่มขึ้นแบบเลขชี้กำลัง

2. คะแนนคู่ (โครงสร้าง YES/NO ที่เสริมกัน)

คะแนนของคำสั่งซื้อ (bid) และคำสั่งขาย (ask) คำนวณแยกกัน โดยพิจารณาโครงสร้างที่เสริมกันของตลาด Yes/No

3. การปรับให้ค่า Q ต่ำที่สุด

การให้สภาพคล่องที่ปลายทั้งสองข้างของสมุดคำสั่งจะได้คะแนนสูงกว่า

การเสนอราคาแบบด้านเดียวจะถูกปรับ ยกเว้นเมื่อความน่าจะเป็นของตลาดใกล้เคียงกับ 0 หรือ 1

4. คะแนนสุดท้าย

คะแนน LP ทั้งหมดจะถูกทำให้เป็นมาตรฐานและรวมเข้าด้วยกันตามเวลา เพื่อกำหนดสัดส่วนส่วนแบ่งของผู้เข้าร่วมแต่ละรายในกองทุนรางวัลตลาด

รางวัลจะถูกจ่ายในรูปของ USDC เวลาเที่ยงคืน UTC โดยมีจำนวนขั้นต่ำ 1 ดอลลาร์

ขณะนี้สามารถดูเหตุการณ์การเดิมพันที่มีรางวัลแบบเรียลไทม์และรายได้ส่วนตัวได้ที่ polymarket.com/rewards ค่าตอบแทนที่กระตุ้นจะถูกเน้นด้วยสีน้ำเงินในอินเทอร์เฟซหนังสือคำสั่ง และผู้ใช้ยังสามารถดูเอกสารอย่างเป็นทางการของ Polymarket。

ในขณะนี้ คำสั่งแบบฝั่งเดียวยังคงได้รับคะแนนสะสม (แต่ลดลงอย่างมาก) ในขณะที่คำเสนอแบบสองฝั่งจะได้รับคะแนนรางวัลเป็นอันดับแรก รางวัลจะถูกคำนวณแยกกันสำหรับแต่ละเหตุการณ์การเดิมพัน โดยไม่มีการคำนวณข้ามเหตุการณ์ ระบบจริงๆ แล้วให้รางวัลแก่ผู้ค้าที่รักษาสเปรดที่แน่นใกล้จุดตลาดและสภาพคล่องที่สมดุล เพื่อปรับปรุงประสบการณ์การซื้อขายของผู้ใช้ทุกคน

ส่วนที่ IV. การกระตุ้นแรงจูงใจสำหรับ LP ที่ได้รับการสนับสนุน

กลไกที่สาม 任何人都可以用 USDC โดยตรงเพื่อให้แรงจูงใจ LP แก่ตลาดเฉพาะ เพื่อดึงดูด LP มาทำตลาด ผู้สนับสนุนสามารถใส่หรือถอนเงินได้ตลอดเวลา เงินที่ยังไม่ได้ใช้จะถูกคืนอัตโนมัติ

กฎของกลไกนี้และแผนกระตุ้นสภาพคล่องสอดคล้องกันอย่างสมบูรณ์ — เพียงวางคำสั่งเท่านั้น ไม่จำเป็นต้องดำเนินการซื้อขาย

ตัวอย่างทั่วไปคือการเดิมพันเรื่อง “พระเยซูคริสต์จะกลับมาก่อนปี 2027 หรือไม่?” ผู้ใช้แพลตฟอร์มหนึ่งได้ลงทุน 70,000 ดอลลาร์สหรัฐเป็นแรงจูงใจสำหรับ LP ในเดือนกุมภาพันธ์ ปัจจุบันยังได้รับแรงจูงใจด้านสภาพคล่องประมาณ 57 ดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ซึ่งทำให้เหตุการณ์นี้กลายเป็นหนึ่งในเหตุการณ์การเดิมพันที่มีความลึกของตลาดสูงที่สุดบนแพลตฟอร์ม กลไกนี้ช่วยให้ชุมชนสามารถกระตุ้นสภาพคล่องของตลาดการเดิมพันได้ด้วยตนเอง โดยไม่ต้องรอให้ทาง Polymarket ดำเนินการ

ส่วนที่ V. ตัวชี้วัดต้านการฉ้อโกงที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับการแจก POLY

ดูคร่าวๆ แล้ว Polymarket ดูเหมือนต้องการนักเทรดเพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม หากผู้ใช้ส่วนใหญ่พึ่งพาคำสั่งตลาดเพียงอย่างเดียว แพลตฟอร์มจะพบปัญหาด้านสภาพคล่องอย่างรวดเร็ว

Polymarket ไม่พึ่งพานักทำตลาดแบบกลาง ดังนั้นหากคำสั่งจำกัดราคาไม่เพียงพอ สมุดคำสั่งจะกลายเป็นบางเบา

ในสถานการณ์เช่นนี้ ยากที่จะหลีกเลี่ยงการสไลด์ราคาสูงและค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันเมื่อซื้อ ขาย หรือดำเนินการคำสั่งขนาดใหญ่

Polymarket ไม่ต้องการบอทปลอมปริมาณการซื้อขาย แต่ต้องการ LP ที่ให้คุณค่าที่แท้จริง

ก่อนหน้านี้ ผู้คนมักจับตาเฉพาะปริมาณการซื้อขาย คิดว่าปริมาณการซื้อขายที่สูงคือกุญแจสำคัญในการรับแอร์ดร็อป อย่างไรก็ตาม โครงสร้างค่าธรรมเนียมและแผนรางวัลใหม่บ่งชี้ถึงรูปแบบแรงจูงใจที่ต่างออกไป—สิ่งที่สำคัญไม่ใช่แค่ปริมาณการซื้อขาย แต่คือการมีส่วนร่วมในเหตุการณ์การวางเดิมพันที่สร้างค่าธรรมเนียมและต้องการสภาพคล่อง กล่าวอีกนัยหนึ่ง แพลตฟอร์มให้รางวัลแก่ LP ที่มีเป้าหมาย ไม่ใช่แค่คำสั่งจำกัดราคาแบบพาสซีฟ

สูตรการแจกแจงรางวัลเปิดเผยอย่างมีประสิทธิภาพถึงประเภทของสภาพคล่องที่ Polymarket ให้ความสำคัญสูงสุด ระบบให้คะแนนประเมิน:

• ความใกล้เคียงของคำสั่งซื้อกับจุดกึ่งกลาง
• ขนาดคำสั่ง
• ความสมดุลระหว่างราคาซื้อและราคาขาย

ดังนั้น รางวัลจึงเป็นการวัดโดยตรงถึงคุณค่าของสภาพคล่องที่นักเทรดมอบให้กับแพลตฟอร์ม หากนักเทรดได้รับรางวัลอย่างต่อเนื่อง แสดงว่าคำสั่งซื้อของพวกเขากำลังเพิ่มประสิทธิภาพของสภาพคล่องและคุณภาพการดำเนินการในตลาดอย่างแข็งขัน ตัวอย่างต่อไปนี้แสดงถึงผู้เข้าร่วมตลาดที่อาจได้รับแรงจูงใจ:

• พื้นที่น้ำแข็งในขั้วโลกเหนือจะ đạtค่าสูงสุดในฤดูหนาวปีนี้หรือไม่?— มีอยู่แล้ว 3 เดือน ปริมาณการซื้อขายต่ำกว่า 20,000 ดอลลาร์สหรัฐ รางวัลสภาพคล่องเพียง 9 ดอลลาร์สหรัฐ;
• บิตคอยน์จะแตะระดับ 75,000 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนมีนาคมไหม?——มีอยู่แล้วสองสัปดาห์ ปริมาณการซื้อขาย 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รางวัลสภาพคล่อง 142 ดอลลาร์สหรัฐ;
• Bitcoin Price Movement - 15 Minutes —— ครอบคลุมเหตุการณ์การเดิมพันหลายร้อยครั้ง ยอดการซื้อขายรายวันหลายล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยรายวันประมาณ 10,000 ดอลลาร์สหรัฐ และรางวัลสภาพคล่อง 2,000 ดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลที่เปิดเผยความจริงนั้นสำคัญกว่าเหตุการณ์การเดิมพันที่เฉพาะเจาะจง—ค่าใช้จ่ายในการรับคำสั่งซื้อและรางวัลสภาพคล่องที่ได้รับนั้นยากกว่าการจัดการด้วยมือเมื่อเทียบกับตัวชี้วัดปริมาณการซื้อขายทั่วไป การได้รับแรงจูงใจในการทำตลาดอย่างเป็นระบบต้องการทุน การจัดการความเสี่ยง และการมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่อง ซึ่งลดข้อได้เปรียบของผู้เล่นที่หาผลประโยชน์ชั่วคราวอย่างมาก และกลับเป็นประโยชน์ต่อผู้เข้าร่วมตลาดที่แท้จริง

ข้อสรุป: ค่าธรรมเนียมการรับคำสั่งและการจูงใจ LP อาจเป็นตัวชี้วัดสำคัญของการแจก POLY

การจัดสรรโทเค็น POLY ในอนาคตจะไม่ขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายเพียงอย่างเดียว แต่น่าจะขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียมการรับคำสั่งซื้อที่จ่ายและรางวัล LP ที่ได้รับ ตัวชี้วัดเหล่านี้มีความโปร่งใส วัดผลได้ และสอดคล้องอย่างมากกับความต้องการของแพลตฟอร์ม ในโมเดลนี้ รางวัลไม่ได้เชื่อมโยงกับการสร้างปริมาณการซื้อขายเทียม แต่เชื่อมโยงกับการมีส่วนร่วมที่แท้จริงในการปรับปรุงประสบการณ์การซื้อขายของแพลตฟอร์ม: ความคล่องตัว ความเสถียร และการค้นหาราคาที่มีประสิทธิภาพ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในฐานะ LP คือผู้ใช้ที่มีค่าที่สุด ผู้เล่น Polymarket ที่จริงจังที่สุดไม่ใช่ผู้ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุด แต่เป็น LP ที่เลี้ยงสภาพคล่องในหนังสือคำสั่งให้ลึกที่สุด

นอกจากนี้ยังมีคู่มือการทำตลาด Polymarket LP: 《ตอนนี้คือช่วงเวลาที่ดีที่สุดในการโต้ตอบกับ Polymarket (พร้อมคู่มือเฉพาะตัว)》

แน่นอน ตลาดมักมีมุมมองที่แตกต่างกัน และบางคนเชื่อว่าแผนกระตุ้น LP ที่ Polymarket เปิดตัวดูเหมือนเป็นการ “แจกเงินเพื่อแลกสภาพคล่อง” แต่จริงๆ แล้วเป็นการแสวงหาผลกำไร และเป็นกับดักสำหรับผู้ใช้ LP มาฟังมุมมองในทางตรงข้ามกันบ้าง

สำหรับแผนการกระตุ้น LP ที่ Polymarket เพิ่งเปิดตัว นักเก็งกำไรและผู้เล่น bot ของ Polymarket/Kalshi securezer0 ได้เรียกสิ่งที่ KOL จำนวนมากในวงการกำลังยกย่องว่าเป็น “Polymarket Rewards Farming” ว่าเป็นสงครามจิตใจขนาดใหญ่ โดยชี้ว่านี่คือการสร้างกระแสร่วมกันที่แพลตฟอร์มจ่ายเงินหรือให้แรงจูงใจอย่างหนักแก่ KOL

ความจริงของ LP: รูปแบบหนึ่งของ “จ่ายเงินเพื่อขาดทุน”?

ผู้ให้สภาพคล่องหลายคนเปิดเผยว่า กลไกของผู้ให้สภาพคล่องใน Polymarket ในปัจจุบัน เกือบเทียบเท่ากับ “จ่ายเงินเพื่อแลกกับการขาดทุน”

ปัญหาอยู่ที่ไหน? ตารางอันดับแสดงรางวัล LP ลงในข้อมูลกำไรขาดทุนโดยตรง แต่ไม่ได้กล่าวถึงแนวคิดสำคัญหนึ่งประการเลย—การสึกหรอของ LP

เมื่อตำแหน่งของคุณถูกดำเนินการในทางเดียว มักจะไม่สามารถขายได้ในราคาที่สมเหตุสมผล หรือไม่สามารถขายได้เลยก่อนที่ผลลัพธ์ของเหตุการณ์จะได้รับการตัดสิน ความสูญเสียของเงินทุนส่วนนี้ถูกแพลตฟอร์มปกปิดอย่างเป็นระบบ ข้อมูล ROI ที่แท้จริงต่ำกว่าตัวเลขบนสมุดบัญชีอย่างมาก และสำหรับผู้เข้าร่วม LP ส่วนใหญ่ กำไรแท้จริงกลับเป็นลบ พวกเขาเพียงเชื่อว่าการแจก POLY Airdrop จะชดเชยความสูญเสีย — นี่ไม่ใช่แผนกระตุ้นการซื้อขายแบบ arbitrage แต่เป็นการซื้อขายความเชื่อในแพลตฟอร์ม

ทำไมผู้ให้สภาพคล่องมืออาชีพถึงไม่ต้องการเข้ามา?

ผู้ให้สภาพคล่องมืออาชีพมักหลีกเลี่ยงการให้สภาพคล่องแก่ Polymarket LP โดยมีเหตุผลหลักเพียงข้อเดียว: ความเสี่ยงจากการซื้อขายภายในมีอยู่จริง

Polymarket และ Kalshi ต่างต้องแลกความเหลวไหลด้วยหุ้น เพื่อให้ผู้ทำตลาดมืออาชีพยินดีนั่งลงที่โต๊ะ — นี่เองคือสิ่งที่บ่งบอกถึงปัญหา

การดำเนินงาน LP ที่มีประสิทธิภาพเป็นระบบการจัดการความเสี่ยงอัตโนมัติที่ซับซ้อนอย่างยิ่ง ตำนานของ LP ที่ว่า “门槛ต่ำ ผลตอบแทนสูง” จะเป็นจริงได้ก็ต่อเมื่อ Polymarket ยังคงลงทุนสนับสนุนรางวัลสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง—แต่ทางนี้ในระยะยาวนั้นไม่สามารถยั่งยืนได้

ความท้าทายที่แท้จริงของแพลตฟอร์ม: ต้องสร้างเงินหลายล้านดอลลาร์สหรัฐขึ้นมาทุกวัน

การขาดสภาพคล่องเป็นแรงผลักดันหลักแรกที่ Polymarket กำลังค่อยๆ เปิดใช้งานระบบค่าธรรมเนียม

เพื่อรักษารางวัลสภาพคล่องสำหรับเหตุการณ์การพนันต่างๆ และให้สภาพคล่อง USDC ยังคงอยู่บนแพลตฟอร์ม Polymarket ต้องใช้เงินหลายล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวันเพื่อรักษาความลึกของการซื้อขาย หากไม่พบทางแก้ที่ดีกว่า แพลตฟอร์มจะไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากทุกการซื้อขาย เพื่อนำรายได้นี้ไปเลี้ยงนักลงทุนและผู้ให้สภาพคล่อง

และเมื่อค่าธรรมเนียมถูกเรียกเก็บอย่างเต็มรูปแบบ ผู้ใช้ทั่วไปจะอยู่ในสถานการณ์ที่ลำบาก—เพราะในกรณีนี้ แพลตฟอร์มการพนันกีฬาแบบดั้งเดิมอาจมีความคุ้มค่ากว่า เนื่องจาก:

• อัตราค่าธรรมเนียมรวมแล้วให้ผลตอบแทนเท่ากัน;
• แพลตฟอร์มแบบดั้งเดิมยังมีการคืนเงินและแรงจูงใจเป็นเงินสด;
• กฎชัดเจน ได้รับการคุ้มครองตามกฎหมาย
• ผู้ซื้อขายภายในจะถูกระงับบัญชีและอาจมีความเสี่ยงต่อการติดคุก

วิธีแก้ปัญหา 3 แบบที่ใช้ได้จริง: ค่าธรรมเนียมคงที่, คลังสภาพคล่อง POLY, ค่าธรรมเนียมผลิตภัณฑ์ที่ขยายออก

แทนที่จะแก้ปัญหาด้วยวิธีที่ทำให้สถานการณ์แย่ลง ควรตัดรากปัญหาให้ขาด: โจมตีหุ่นยนต์ที่ดูดเลือด ไม่ใช่ผู้ใช้งานจริง จัดเก็บค่าธรรมเนียมจากหุ่นยนต์ที่ดูด USDC จากผู้ใช้งานจริง เพราะหุ่นยนต์เหล่านี้คือต้นเหตุของการปนเปื้อนของสภาพคล่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มีวิธีการดังนี้:

เก็บค่าธรรมเนียมคงที่ 1% บนกำไรเท่านั้น ซึ่งคิดจากราคาขายลบด้วยทุนต้น ไม่แตะทุนต้น ไม่กระทบประสบการณ์การซื้อขายของผู้ใช้

สร้างสระสภาพคล่องแบบเนทีฟด้วยโทเค็น POLY ให้สภาพคล่องแบบโปรแกรมแบบระดับโปรโตคอลสำหรับเหตุการณ์การเดิมพันแต่ละรายการ โดยผูกพันเศรษฐกิจของโทเค็นเข้ากับการจัดหาสภาพคล่องอย่างลึกซึ้ง

เก็บค่าธรรมเนียมจากผลิตภัณฑ์ที่ขยายออกไป ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์หลัก โซ่การเดิมพัน ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ และเลเวอเรจ—เหล่านี้เป็นสถานการณ์ที่เหมาะสมสำหรับการเก็บค่าธรรมเนียม โดยไม่กระทบต่อประสบการณ์ผู้ใช้โดยพื้นฐาน

ในปัจจุบัน กำแพงป้องกันธุรกิจของแพลตฟอร์ม Polymarket ยังคงต้องได้รับการเสริมสร้างเพิ่มเติม ค่าธรรมเนียมศูนย์และอัตราต่อรองที่ดีกว่า เป็นจุดยึดมั่นทางคุณค่าที่สำคัญที่สุดที่แยกแยะมันออกจากแพลตฟอร์มเดิมๆ การละทิ้งจุดเหล่านี้เพื่อรายได้ระยะสั้น ไม่ต่างจากทำลายกำแพงป้องกันของตนเอง