แผนของ Polymarket ในการ เปิดตัว เงินประกันของตัวเองดูเหมือนในแง่แรกว่าเป็นการเคลื่อนไหวที่ควรลดความต้องการของ Circle ใน USDC แพลตฟอร์มเปลี่ยนจาก USDC.e เป็น Polymarket USD และคำถามของผู้ใช้ทั่วไปที่ตามมาแทบจะทันทีคือ: นั่นหมายความว่าความต้องการ USDC จะลดลงหรือไม่?
คำตอบสั้นคือไม่ใช่ Polymarket USD กำลังถูกแนะนำในฐานะโทเค็นที่รองรับในอัตรา 1:1 โดย USDC แบบดั้งเดิม ในขณะที่แพลตฟอร์มกำลังเลิกใช้ USDC.e ซึ่งเป็นเวอร์ชันที่ถูกเชื่อมต่อของ USDC ที่เคยใช้บน Polygon การห่อหุ้มกำลังเปลี่ยนไป และประสบการณ์ของผู้ใช้ก็เปลี่ยนไป แต่สินทรัพย์สำรองพื้นฐานยังคงอ้างอิงกลับไปที่ Circle’s Stablecoin เดียวกัน
นั่นหมายความว่าการเคลื่อนไหวนี้ โดยตัวมันเอง ไม่ได้ดึงดอลลาร์ออกจากวงจร USDC หรือลดมูลค่าตลาดของ USDC แบบกลไก
การแยกแยะความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะ USDC ตอนนี้มีขนาดใหญ่มาก จนภาษาที่ไม่แม่นยำอาจทำให้เกิดความสับสนมากกว่าจะอธิบายให้ชัดเจน CryptoSlate data ล่าสุดระบุว่ามูลค่าตลาดของมันอยู่ที่ประมาณ $77.9 พันล้าน ทำให้มันเป็น Stablecoin อันดับสองรองจาก USDT ของ Tether และเป็น คริปโตเคอเรนซี อันดับหก
Circle ระบุว่า USDC ถูกสนับสนุนอย่างเต็มที่ด้วยเงินสดและสินทรัพย์ที่เทียบเท่าเงินสดที่มีสภาพคล่องสูง และสามารถแลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์ในอัตรา 1:1 โดยมีการเปิดเผยข้อมูลสินทรัพย์สำรองทุกสัปดาห์และตรวจสอบผ่านรายงานการรับรองจากบุคคลภายนอกทุกเดือน
เพื่อเข้าใจการเคลื่อนไหวของ Polymarket คุณต้องแยกแยะสิ่งสามอย่างที่มักถูกผสมปนเปกัน: การออกสกุลเงินแบบดั้งเดิม การแสดงผลผ่านสะพาน และหลักประกันที่เฉพาะเจาะจงกับแพลตฟอร์ม
USDC แบบดั้งเดิมคือโทเค็นที่ Circle ออกและขายคืน ส่วน USDC แบบข้ามบล็อกเชน ในกรณีนี้คือ USDC.e คือเวอร์ชันที่แทนค่า USDC ที่ถูกล็อกไว้ที่อื่น Circle อธิบาย USDC แบบข้ามบล็อกเชนว่าได้รับการสนับสนุนโดย USDC บนบล็อกเชนอื่นที่ถูกล็อกไว้ในสัญญาอัจฉริยะ ในขณะที่ USDC แบบดั้งเดิมเป็นโทเค็นที่ Circle ออก สำรองเต็มจำนวน และสามารถขายคืนได้โดยตรง
Polymarket USD เข้ามาเป็นชั้นที่สาม: สินทรัพย์ของแพลตฟอร์มที่ออกแบบมาเพื่อใช้งานภายใน Polymarket ซึ่งมีหลักประกันแบบ 1:1 โดย USDC แบบดั้งเดิม แทนที่ระบบสำรองที่แยกต่างหาก
ผู้ใช้ฝาก USDC ซึ่ง USDC นั้นจะถูกใช้เป็นหลักประกัน และ Polymarket จะออก Polymarket USD จำนวนเท่ากันสำหรับใช้งานบนแพลตฟอร์ม เมื่อผู้ใช้ออกจากระบบ โทเค็นของแพลตฟอร์มจะถูกแลกคืน และ USDC ที่อยู่เบื้องหลังจะถูกปล่อยออกมา การรับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจยังคงยึดติดกับสินทรัพย์สำรองเดียวกันตลอดวงจร ขณะที่ป้ายชื่อสินทรัพย์ที่มองเห็นได้และช่องทางการชำระเงินภายในแอปเปลี่ยนไป
นั่นเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ความกลัวเรื่องการเจือจางแบบทั่วไปไม่ตรงประเด็นในกรณีนี้
มูลค่าตลาดของ USDC สะท้อนมูลค่าของ USDC ทั้งหมดที่ยังคงหมุนเวียนอยู่ หาก USDC แบบเนทีฟถูกเก็บไว้เป็นหลักประกันสำรองภายใต้ Polymarket USD USDC นั้นยังคงมีอยู่และยังนับรวมในปริมาณรวม
เพื่อให้ตลาดแคปของ USDC ลดลง หลักประกันจะต้องถูกแลกเปลี่ยนเป็นเงิน Fiat หรือแลกเป็นสินทรัพย์ที่มีความมั่นคงอื่น การเปลี่ยนชื่อสิทธิ์เพียงอย่างเดียวไม่สามารถและจะไม่สามารถทำให้เกิดสิ่งนี้ได้
สิ่งที่ Stablecoin ของ Polymarket เปลี่ยนแปลงให้กับผู้ใช้และโครงสร้างตลาด
สิ่งที่ Polymarket กำลังเปลี่ยนแปลง และสิ่งที่ทำให้เรื่องนี้น่าสนใจกว่า FAQ เวอร์ชันเริ่มต้น คือการใช้งานของมัน
ผู้ใช้ที่เคยมีปฏิสัมพันธ์กับ USDC.e ตอนนี้จะมีปฏิสัมพันธ์กับ Polymarket USD ซึ่งช่วยให้แพลตฟอร์มมีการควบคุมที่แน่นหนาขึ้นต่อการออกแบบหลักประกัน สถาปัตยกรรมผลิตภัณฑ์ และศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนสำหรับยอดเงินที่ไม่ได้ใช้งาน นอกจากนี้ยังลดการพึ่งพาสินทรัพย์ที่ผ่านการเชื่อมต่อซึ่งมีปัญหาความยุ่งยากสำหรับผู้ใช้เอง เนื่องจากโทเค็นที่ผ่านการเชื่อมต่อมักก่อให้เกิดคำถามเกี่ยวกับการสนับสนุนจากผู้ออก ทางการอัปเกรด และสมมติฐานการแลกเปลี่ยน
เอกสารของ Circle เองระบุอย่างชัดเจนว่า: USDC ที่ถูกเชื่อมต่อถูกสร้างขึ้นโดยบุคคลที่สามและมีหลักประกันด้วย USDC ที่ถูกล็อกไว้ที่อื่น ในขณะที่ USDC แบบดั้งเดิมคือรูปแบบอย่างเป็นทางการที่ Circle ออกให้ และสามารถทำงานร่วมกันข้ามโซ่ที่รองรับผ่านโครงสร้างพื้นฐานของตนเอง
ตลาด Stablecoin มีการเติบโตอย่างใหญ่หลวงและมีความสำคัญจนกลายเป็นรากฐานสำหรับการเติบโตของอุตสาหกรรมคริปโตทั้งหมด นอกเหนือจากการให้สภาพคล่องแล้ว ยังได้รับการยอมรับเป็นสินทรัพย์สำรองประเภทหนึ่งที่อยู่ใต้เงินในระดับแอป
ผู้ใช้ที่คิดว่าตัวเองถือสกุลเงินดอลลาร์ของแพลตฟอร์มหนึ่ง เช่น ในกรณีนี้คือ USD ของ Polygon จริงๆ แล้วกำลังถือดอลลาร์ของ Circle ในระดับถัดไป ระบบสำรองของ Circle กำลังถือเงินสด การลงทุนในพันธบัตรรัฐบาล และสภาพคล่องที่เชื่อมโยงกับ repo เพื่อประโยชน์ของผู้ถือโทเค็น
เหรียญที่มองเห็นได้และรากฐานทางเศรษฐกิจตอนนี้อาจห่างกันสองขั้นตอน ทำให้เกิดความสับสนมากขึ้นเมื่อผู้คนพยายามอนุมานความต้องการจากแบรนดิ้งในระดับพื้นผิว
ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่อยู่เบื้องหลังการรองรับ USDC ของ Polymarket USD
มีความเสี่ยงจริงในการพูดคุยนี้ และส่วนใหญ่มาจากการปัญหาเชิงโครงสร้างมากกว่ามูลค่าตลาด
การใช้แพ็กเกจห่อและหลักประกันที่ออกโดยแพลตฟอร์มสร้างความพึ่งพาเพิ่มเติม ผู้ใช้ตอนนี้ต้องพึ่งพาการออกแบบการแลกเปลี่ยนของแพลตฟอร์ม การควบคุมการดำเนินงาน และการใช้งานสัญญาอัจฉริยะ พร้อมกับสินทรัพย์สำรองที่อยู่เบื้องหลัง
เอกสารของ Circle documentation ระบุว่ารูปแบบ USDC ที่ถูกเชื่อมต่อผ่านสะพานมีความเสี่ยงและไม่ได้ถูกออกโดย Circle ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลที่อุตสาหกรรมกำลังผลักดันให้ใช้รูปแบบการชำระเงิน Stablecoin ที่สะอาดและตรงไปตรงมามากขึ้นเมื่อเป็นไปได้
ข้อผิดพลาดที่ง่ายคือการได้ยินว่ามี “Stablecoin ตัวใหม่” แล้วสรุปว่าหมายถึง “เงินใหม่” บางครั้งข้อสรุปนี้อาจใช้ได้ แต่ไม่ใช่กรณีนี้
ข้อผิดพลาดอีกประการคือการสมมติว่าความต้องการแบบอ้อมไม่นับ ถ้าการรับรอง USD ของ Polymarket เพิ่มขึ้นและแต่ละหน่วยได้รับการรองรับโดย USDC แบบเนทีฟ ความต้องการสำหรับโทเค็นแพลตฟอร์มยังสามารถส่งผลต่อความต้องการ USDC ด้านล่างได้ มันแค่ปรากฏอยู่ลึกกว่าหนึ่งชั้นในโครงสร้าง
การเคลื่อนไหวของ Polymarket เป็นตัวอย่างเล็กๆ ของทิศทางที่ Stablecoin กำลังไป ซึ่ง USDC ดูเหมือนจะทำหน้าที่เป็นหลักประกันสำรองระดับพื้นฐานสำหรับผลิตภัณฑ์เฉพาะทางมากขึ้น และดอลลาร์ที่ออกแบบเฉพาะสำหรับแอปพลิเคชันต่างๆ ตอนนี้ได้กลายเป็นอินเทอร์เฟซที่ผู้ใช้เห็นจริงๆ ผลลัพธ์คือเศรษฐกิจ Stablecoin ที่กำลังมีความซับซ้อนมากขึ้น ถูกผสานเข้าไปในระบบมากขึ้น และยากต่อการอ่านจากข้อมูลระดับบนเพียงอย่างเดียว
โพสต์ USDC จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อ Polymarket เปิดตัว Stablecoin ของตัวเอง? ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate