ของแท้ | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
ผู้เขียน｜Azuma（@azuma_eth）
Polymarket ถูกกล่าวหาว่ามีปัญหาค่าธรรมเนียมอย่างฉับพลัน
ผู้ใช้ชุมชนหลายคนพบเมื่อคืนว่า ขณะทำการซื้อขายบน Polymarket ได้รับค่าธรรมเนียมที่สูงผิดปกติ ทำให้จำนวน shares หรือผลตอบแทนที่ได้รับจริงลดลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับก่อนหน้านี้
ผู้ใช้ต่างประเทศ Frosen (@frosen) แม้แต่ได้โพสต์ภาพหน้าจอแสดงว่าเขาต้องการสั่งซื้อ 100 หุ้นในตลาดหมวดเศรษฐกิจในราคา 0.1 เซนต์ แต่หน้าเว็บของ Polymarket แสดงจำนวนเงินที่คาดว่าจะได้รับเพียง 5.2 ดอลลาร์สหรัฐ (ควรจะเป็น 100 ดอลลาร์สหรัฐตามปกติ) — อัตราค่าธรรมเนียมที่สูงถึงระดับที่ไม่น่าเชื่อถึง 94.8%!
เกิดอะไรขึ้น? Polymarket อยากได้เงินจนคลั่งหรือไง? Odaily พบจากข้อมูลอย่างเป็นทางการของ Polymarket และการสำรวจชุมชนว่า สาเหตุโดยตรงที่ทำให้เกิดสถานการณ์ผิดปกตินี้คือ Polymarket ได้แก้ไขสูตรค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์มเมื่อคืนนี้ และมีการเปลี่ยนแปลงสามเวอร์ชัน:
- ก่อนอื่นคือ “สูตรเก่า” ที่เริ่มใช้ตั้งแต่วันที่ 30 มีนาคม: fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent;
- จากนั้นคือการเปลี่ยนแปลงครั้งแรก ซึ่งเป็นสูตรที่ก่อให้เกิดสถานการณ์ไม่คาดคิด (เรียกว่า “สูตรผิดปกติ”) : fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent;
- หลังจากนั้น Polymarket ได้แก้ไขปัญหาและนำเสนอ “สูตรใหม่” ปัจจุบัน: fee = C × feeRate × p × (1 - p);
- โปรดสังเกตว่าในสูตรทั้งสาม C หมายถึงปริมาณการซื้อขาย shares, p หมายถึงราคาการซื้อขาย shares, ส่วน feeRate และ exponent เป็นตัวแปร
การวิเคราะห์สูตรผิดปกติ ค่าธรรมเนียมที่ผิดปกติ 94.8% มาจากไหน?
คุณไม่จำเป็นต้องกังวลมากเกินไปกับรายละเอียดทางคณิตศาสตร์ โดยการเปรียบเทียบสูตรเก่าและสูตรผิดปกติ คุณจะเห็นได้อย่างง่ายดายว่า สูตรหลังต่างจากสูตรก่อนเพียงการลบออกหนึ่ง “ × p” (ซึ่งเป็นสัญลักษณ์การคูณ ไม่ใช่ตัวอักษร x ตัวเล็ก) นั่นคือ ผลลัพธ์สุดท้ายจะคูณราคา shares น้อยครั้งหนึ่ง
เนื่องจากราคาของหุ้นทั้งหมดบน Polymarket ย่อมน้อยกว่า 1 ดอลลาร์เสมอ จึงทำให้ค่าธรรมเนียมโดยรวมสูงขึ้น และยิ่งราคาหุ้นต่ำเท่าใด ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นจากการไม่ทำการคูณหนึ่งครั้งก็จะยิ่งชัดเจนขึ้นเท่านั้น — เมื่อราคาหุ้นเข้าใกล้ 0 อาจเกิดอัตราค่าธรรมเนียมที่ผิดปกติมาก
ระดับค่าธรรมเนียมที่จะสูงขนาดไหนขึ้นอยู่กับตัวแปรร่วมกันในสูตรเก่าและสูตรผิดปกติ คือ ^exponent ^exponent เมื่อแปลตรงตัวหมายถึง “ยกกำลังด้วย exponent” ตัวแปรนี้ใช้ควบคุมความชันของเส้นโค้งค่าธรรมเนียม
ตามคำกล่าวของมุสตาฟา ผู้แทนจาก Polymarket เมื่อคืนนี้ สูตรผิดปกติดังกล่าวได้รับการนำเข้ามาเฉพาะในตลาดสองประเภทคือ “สภาพอากาศ” และ “เศรษฐกิจ” โดยตั้งค่า exponent (ตลาดอื่นๆ ตั้งค่าพารามิเตอร์เป็น 1 เพื่อไม่ให้พิจารณาตัวแปรนี้) และตามการเปิดเผยของ KOL ต่างประเทศ Quant Chad (@Autonomous_Chad) พารามิเตอร์ exponent ที่ตั้งไว้สำหรับตลาดทั้งสองนี้คือ 0.5
ตอนนี้กลับมาที่กรณีของ Frosen และแทนค่าตัวเลขลงในสูตรผิดปกติ: fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent โดยรู้ว่า C เท่ากับ 100 ซึ่งหมายถึง Frosen ต้องการสั่งซื้อ 100 หุ้น; p เท่ากับ 0.001 ซึ่งหมายถึง 0.001 ดอลลาร์สหรัฐ (0.1 เซนต์); exponent เท่ากับ 0.5 ซึ่งหมายถึงการยกกำลังอีกครั้งของ (p × (1 - p)); อัตราค่าธรรมเนียมสุดท้ายอยู่ที่ 94.8%
ส่งให้ AI โดยตรง เพื่อย้อนกลับหาค่า feeRate ในขณะนั้นประมาณ 0.03 พร้อมกับกู้คืนรายละเอียดสูตรที่ Polymarket ใช้คำนวณสำหรับคำสั่งซื้อนี้
โดยสรุปแล้ว Polymarket คำนวณค่าธรรมเนียมสำหรับคำสั่งซื้อนี้ตามสูตรผิดปกติเป็น 0.0948 ดอลลาร์สหรัฐ แต่เนื่องจาก Polymarket หักค่าธรรมเนียมจากคำสั่งซื้อโดยการหัก shares ที่มีมูลค่าเท่ากัน และในขณะนั้น ราคา shares อยู่ที่เพียง 0.001 ดอลลาร์สหรัฐ จึงต้องหัก 94.8 shares ดังนั้น Frosen จึงได้รับ shares เหลือเพียง 5.2 ชิ้น แม้จะทำนายถูกต้อง ผลตอบแทนที่เป็นไปได้ก็ยังคงอยู่ที่เพียง 5.2 ดอลลาร์สหรัฐ
มาตรการแก้ไขของ Polymarket
หลังจากเกิดปัญหาค่าธรรมเนียมผิดปกติ Polymarket ได้ตอบสนองอย่างรวดเร็ว โดยแก้สูตรเป็นเวอร์ชันปัจจุบัน fee = C × feeRate × p × (1 - p) เทียบกับสูตรผิดปกติ สูตรใหม่นี้ตัด “^exponent” ออกไป — ซึ่งจริงๆ แล้วคือการเพิ่มพารามิเตอร์ exponent จาก 0.5 เป็น 1 ในสูตรผิดปกติ fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent
ในสูตรผิดปกติ ผลของ ^exponent คือการยกกำลังข้อมูลชุด p × (1-p) อีกครั้ง ขณะที่ในสถานการณ์การดำเนินงานจริงของ Polymarket ผลลัพธ์ทฤษฎีของ p × (1 - p) อยู่ในช่วง “0.000999 - 0.25” — เมื่อ p ใกล้เคียงกับ 0.5 มากขึ้น (ราคาหุ้นใกล้เคียงกับ 0.5 ดอลลาร์) ชุดข้อมูลนี้จะใกล้เคียงกับ 0.25 มากขึ้น; เมื่อ p ใกล้เคียงกับ 0 หรือ 1 มากขึ้น (ราคาหุ้นใกล้เคียงกับ 0 หรือ 1 ดอลลาร์ โดยราคาสุดขั้วคือ 0.001 ดอลลาร์และ 0.999 ดอลลาร์) ชุดข้อมูลนี้จะใกล้เคียงกับ 0.000999 มากขึ้น
ในช่วง “0.000999 - 0.25” ไม่ว่าจะเลือกค่าใดก็ตาม การเพิ่มพารามิเตอร์ exponent จาก 0.5 เป็น 1 จะลดผลลัพธ์ค่า fee สุดท้ายในการคำนวณสูตร ซึ่งหมายถึงการลดค่าใช้จ่ายโดยรวม
更重要的是，这种降低对极低价位附近的异常高费率有更明显的抑制作用 —— 当 p × (1-p)=0.000999 时，新公式下的 fee 仅为异常公式下 fee 的约 3.16%，相当于下降了约 96.84%；而当 p × (1-p)=0.25 时，新公式下的 fee 则为异常公式下 fee 的 50%。
ตามเอกสารอย่างเป็นทางการของ Polymarket เอกสาร หลังจากสูตรใหม่เริ่มใช้งาน อัตราค่าธรรมเนียมที่ค่าสุดขั้วในตลาดประเภท “สภาพอากาศ” และ “เศรษฐกิจ” ได้ลดลงเหลือ 5%
ผู้ลงทุนรายย่อยจะหลีกเลี่ยงค่าธรรมเนียมได้อย่างไร?
ฉันรู้ว่าผู้ใช้ส่วนใหญ่ขี้เกียจดูสูตรข้างต้น แต่ก็ยังกังวลเกี่ยวกับปัญหาค่าธรรมเนียมของ Polymarket ในขณะนี้
สำหรับเรื่องนี้ มุสตาฟา ได้กล่าวไว้ใน Discord อย่างเป็นทางการว่า: “หากคุณกังวลเกี่ยวกับค่าธรรมเนียม คุณสามารถวางคำสั่งจำกัดราคาได้ฟรี และหลังจากการอัปเดตครั้งใหม่นี้ คุณยังสามารถรับคืนค่าคอมมิชชั่นจากผู้สร้างสภาพคล่อง (maker rebate) 20%-25% — ซึ่งหมายความว่า เมื่อคำสั่งจำกัดราคาของคุณถูกดำเนินการ คุณจะได้รับ 20%-25% ของค่าธรรมเนียมผู้รับคำสั่ง (taker fee) จากฝั่งตรงข้าม นั่นหมายถึงไม่เพียงแต่คุณจะได้เทรดฟรี แต่ยังสามารถรับค่าตอบแทนจากการเทรดและการให้สภาพคล่องที่มีความสามารถในการแข่งขันอีกด้วย”
ดังนั้น ลองปรับนิสัยของคุณให้ลดการซื้อแบบตรงไปตรงมา และใช้การสั่งซื้อแบบจำกัดราคาแทน คุณยังสามารถลองใช้ฟีเจอร์ Split ของ Polymarket ผ่านการวางคำสั่งขายแบบย้อนกลับเพื่อสร้างตำแหน่งแบบอ้อม