พอล ทูดอร์ โจนส์ ว่าด้วยแนวโน้มระยะยาว บัฟเฟตต์ และความเสี่ยงจาก AI

เขียนโดย: Long Yue

ที่มา: Wall Street Journal

เมื่อไม่นานมานี้ นักลงทุนผู้มีชื่อเสียงและผู้ก่อตั้ง Tudor Investment Corporation 保罗·都铎·琼斯 (Paul Tudor Jones) ได้ให้สัมภาษณ์เชิงลึก โดยทบทวนอาชีพการซื้อขายระยะยาว 50 ปีของเขา และได้แสดงความเห็นที่เฉียบแหลมเกี่ยวกับประเด็นหลักต่างๆ เช่น ความเสี่ยงจากปัญญาประดิษฐ์ ฟองสบู่การประเมินมูลค่าของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตลาดทองคำ และปรัชญาการลงทุนของวอร์เรน บัฟเฟตต์

เขาใช้ประสบการณ์การซื้อขายกว่า 50 ปีของตนบอกคุณว่า: ดอกเบี้ยทบต้นคือพลังที่ถูกประเมินต่ำที่สุด วอร์เรน บัฟเฟตต์คืออัจฉริยะที่ถูกประเมินต่ำที่สุด และ AI คือภัยคุกคามที่ถูกประเมินต่ำที่สุด คำพูดเด่นจากสัมภาษณ์:

• ในการซื้อ S&P 500 ที่ระดับการประเมินปัจจุบัน ตามข้อมูลในอดีต ผลตอบแทนในระยะ 10 ปีเป็นลบ
• เรากำลังอยู่ในฟองสบู่หนี้สาธารณะ ค่ามูลค่าตลาดหุ้นต่อ GDP อยู่ที่ 252% — ในปี 1929 ตัวเลขนี้อยู่ที่ 65% และในปี 2000 อยู่ที่ 170%
• ทองคำมีการจัดหาเพิ่มเติมประมาณ 2% ต่อปี ในขณะที่ปริมาณการขุดบิตคอยน์มีจำกัดและเป็นแบบกระจายศูนย์
• วันที่ทองคำมีการลดลงรายวันมากที่สุดในประวัติศาสตร์ เงินลดลง 33% ในหนึ่งวัน ในวันเช่นนั้น คุณต้องจดจ่ออย่างเต็มที่กับการเคลื่อนไหวทุกนาที
• คำตอบที่เป็นที่ยอมรับเกี่ยวกับปัญหาความปลอดภัยของ AI คือ: เราจะลงมือทำจริงๆ ก็ต่อเมื่อมีผู้เสียชีวิต 50 ล้านถึง 100 ล้านคนจากอุบัติเหตุครั้งหนึ่ง นี่เป็นเรื่องที่บ้าคลั่ง
• ฉันทำอาชีพนี้เพราะฉันอยากหารายได้จำนวนมาก แล้วบริจาคมันไป ฉันรู้สึกว่านี่คือการติดตามงานที่สูงส่ง
• ผู้ที่ประสบความสำเร็จอย่างแท้จริงในการลงทุนหรือการซื้อขาย ต้องเป็นผู้จัดการความเสี่ยงที่ยอดเยี่ยมก่อน
• ข้อสำคัญที่สุดคือ: คุณต้องทำกำไรโดยการตามแนวโน้มในระยะยาว ความมั่งคั่งที่ยิ่งใหญ่ทั้งหมดเกิดขึ้นจากการถือครองแนวโน้มใดแนวโน้มหนึ่งในระยะยาว
• วอร์เรน บัฟเฟตต์ เป็นผู้บุกเบิกเรื่องดอกเบี้ยทบต้น (OG of compound interest) เขาเข้าใจพลังของดอกเบี้ยทบต้นตั้งแต่อายุเก้าขวบ ขณะที่ฉันกลับหลีกเลี่ยงเรื่องนี้มาตลอดชีวิตการทำงานของฉันอย่างน่าอัศจรรย์ ฉันขอแสดงความขอโทษอย่างสุดซึ้งต่อเขา

เมื่อเริ่มการสัมภาษณ์ โจนส์ได้พูดถึงความแตกต่างพื้นฐานระหว่างนักลงทุนและนักเทรด พร้อมกับการ “สารภาพผิด” ที่ทำให้หัวเราะ

“ฉันเคยนั่งอยู่ที่นั่น วิพากษ์วิจารณ์วอร์เรน บัฟเฟตต์ ปีแล้วปีเล่า” เขากล่าว “ความคิดของฉันตอนนั้นคือ เขาแค่อยู่ในเวลาที่ถูกต้อง อยู่ในสถานที่ที่ถูกต้อง และได้รับประโยชน์จากตลาดขาขึ้นครั้งนี้ หากเขาอยู่ในญี่ปุ่นและเริ่มต้นจากดัชนีนิคเกอิในปี 1989 มันคงจะเป็นอีกเรื่องหนึ่งไปเลย”

อย่างไรก็ตาม เมื่อเขาได้ฟังพอดีเกี่ยวกับเบิร์กเชียร์ แฮธ์เวย์ ความเข้าใจของเขาถูกพลิกคว่ำอย่างสิ้นเชิง

ในเวลานั้นฉันรู้สึกประทับใจ: โอ้พระเจ้า 这家伙 เป็นอัจฉริยะ ขณะที่ฉันเป็นคนโง่ที่สุดมาโดยตลอด เขาเข้าใจพลังของดอกเบี้ยทบต้นตั้งแต่อายุเก้าขวบ แต่ฉันกลับหลีกเลี่ยงเรื่องนี้อย่างชาญฉลาดตลอดทั้งอาชีพการงานของตัวเอง

เขาได้กล่าวถึงทีมงานของวอร์เรน บัฟเฟตต์ และชาร์ลี แมงก์: «บัฟเฟตต์จะไปซื้อสิ่งของที่มีมูลค่า 50 เซนต์ ขณะที่แมงก์เข้าใจพลังของดอกเบี้ยทบต้นของบริษัทที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง ทั้งสองคนร่วมกันนั้นยอดเยี่ยมมาก»

สุดท้ายเขากล่าวว่า: «วอร์เรน หากคุณบังเอิญได้ยินตอนนี้ ฉันขอโทษอย่างยิ่ง คุณคือผู้บุกเบิกดอกเบี้ยทบต้น ฉันหวังว่าตัวเองจะมีปัญญาเพียงสิบเปอร์เซ็นต์ของคุณ»

โจนส์เปรียบเทียบวิธีการซื้อขายของเขากับผู้เล่นฝั่งขวาในสนามฟุตบอลอเมริกัน: “ฉันเหมือนผู้เล่นฝั่งขวาที่เล่นใน NFL มา 50 ปี ทุกวันต้องสู้ในแนวรบ เมื่อใดก็ตามที่มีคนบอกว่าอยากเข้าสู่วงการซื้อขาย ฉันจะพูดว่า: ให้ซื้อขายหุ้นแบบยาวและสั้น แล้วลงทุนตามมูลค่า”

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับตารางชีวิตประจำวัน โจนส์ได้ให้ตารางเวลาที่น่าประทับใจ—ซึ่งเขาได้ยึดถือมานานกว่า 40 ปีแล้ว:

• ตื่นตอน 6:15 แล้วทำงานจนถึง 7 โมง
• 7:00–7:45 ออกกำลังกาย 45 นาทีแบบแอโรบิกเข้มข้น
• ติดตามการเคลื่อนไหวก่อนเปิดตลาดจนถึง 10:00
• 10:00–12:00 ประชุม
• ช่วงบ่าย อาหารกลางวันและประชุม ให้预留หนึ่งชั่วโมงก่อนและหลังปิดตลาดเพื่อทบทวนและวางแผนกลยุทธ์สำหรับวันถัดไป
• 17:00 กลับบ้าน ไปเดินเล่นกับภรรยาหนึ่งชั่วโมง
• 19:00–ทำงานตอนเย็นหนึ่งชั่วโมง ดูข่าว ดู Netflix
• 21:30–22:15 ทำงานอีกครั้ง
• ตื่นขึ้นมาตอน 2:30 หรือ 3:00 น. ทำงานประมาณครึ่งชั่วโมง แล้วดูการเปิดตลาดลอนดอนประมาณ 45 นาที

“ฉันอาจเป็นแบบนี้มาตั้งแต่ยุค 80” เขากล่าว “ฉันรู้สึกว่า workload มากกว่าเมื่อ 40 หรือ 30 ปีก่อน เพราะข้อมูลตอนนี้มากขึ้น ฉันสามารถรับอีเมลได้ถึง 800,000 ฉบับต่อวัน”

เขาเปิดเผยว่า ข้อมูลล้นหลามกำลังทำลายความสามารถในการดำเนินการอย่างแม่นยำ: “การดำเนินการอย่างแม่นยำหมายถึงอะไร? หมายถึง การซื้อเมื่อตลาดกำลังตกต่ำอย่างรุนแรง และขายเมื่อตลาดร่าเริงสุดขีด เมื่อคุณกำลังซื้อขายสินทรัพย์ 25 ชนิดพร้อมกัน และมีอีเมล 48 ฉบับเข้ามา ทั้งหมดอาจดูเหมือนเป็นข้อมูลที่สามารถดำเนินการได้—ข้อมูลล้นหลามทำให้ฉันเสียสมาธิและไม่สามารถดำเนินการอย่างแม่นยำได้”

ในแง่ของแนวโน้มตลาด โจนส์ได้ส่งสัญญาณเตือนที่ชัดเจน

เมื่อคุณซื้อ S&P 500 ที่อัตรา P/E ปัจจุบัน ข้อมูลทางประวัติศาสตร์แสดงว่าผลตอบแทนใน 10 ปีเป็นลบ

เขาบอกว่า “S&P 500 เป็นเครื่องมือการลงทุนที่ยอดเยี่ยมเมื่อพิจารณาในระยะยาว 100 ปี แต่นั่นคือค่าเฉลี่ยตลอด 100 ปี ซึ่งรวมถึงช่วงที่อัตราส่วนราคาต่อรายได้มีเพียงหก เจ็ด แปด—หรือหนึ่งในสามของระดับปัจจุบัน การประเมินมูลค่ามีความสำคัญมาก และตลาดหุ้นตอนนี้แพงมาก”

สิ่งที่ทำให้เขากังวลมากกว่านั้นคือระดับเลเวอเรจโดยรวม

“ประเทศของเรา有过ความกระจุกตัวของหุ้นมากเกินไป” เขากล่าว “สัดส่วนมูลค่าตลาดหุ้นต่อ GDP ปัจจุบันอยู่ที่ 252% ในปี 1929 อยู่ที่ 65% ในปี 1987 อยู่ที่ 85% ถึง 90% ในปี 2000 อยู่ที่ 170% และตอนนี้อยู่ที่ 252%”

เขาได้ขยายความถึงสถานการณ์สุดขั้ว: “หากค่าเฉลี่ยของเรากลับสู่อัตราส่วนราคาต่อกำไรในช่วง 25 ถึง 30 ปีที่ผ่านมา จะหมายถึงการลดลงประมาณ 35% 35% คูณด้วย 250% ของ GDP จะทำให้ GDP หายไป 80% ถึง 90% เอฟเฟกต์ความมั่งคั่งกลับทิศ รายได้ภาษีจากกำไรทุนเป็นศูนย์ ขาดดุลงบประมาณระเบิด ตลาดพันธบัตรล่มสลาย และผลกระทบเชิงลบแบบเสริมแรงตนเองก่อตัวเป็นหิมะลูกกลิ้ง—นี่เป็นเรื่องที่น่ากังวลอย่างยิ่ง”

เขาชัดเจนว่า: "เรากำลังอยู่ในฟองสบู่หนี้สาธารณะ ในตลาดหุ้น การถือหุ้นส่วนบุคคลของประเทศนี้อยู่ที่ระดับสูงสุดเท่าที่เคยมีมา"

นอกจากนี้ เขายังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของทุนเอกชน: “ในช่วงปี 2007 ถึง 2008 ทุนเอกชนคิดเป็นประมาณ 7% ของพอร์ตการลงทุนของสถาบัน ขณะนี้เพิ่มขึ้นเป็น 16% สภาพคล่องแย่กว่าปี 2008 มาก คุณต้องตระหนักถึงเรื่องนี้เมื่อจัดสรรสินทรัพย์”

ในประเด็นปัญญาประดิษฐ์ โจนส์แสดงให้เห็นถึงความกังวลเชิงระบบซึ่งล้ำหน้ากว่าผู้ลงทุนทั่วไป

เขาอธิบายถึงการเข้าร่วมการประชุมปิดขนาดเล็กที่มีผู้เข้าร่วมประมาณ 35 ถึง 40 คน เมื่อประมาณ 18 เดือนก่อน โดยมีผู้เชี่ยวชาญด้านการสร้างแบบจำลองจากบริษัท AI รายใหญ่ 4 แห่ง อย่างละหนึ่งคน

“เมื่อฉันถามพวกเขาโดยตรงว่า คุณคิดว่าควรแก้ไขปัญหาความปลอดภัยของ AI อย่างไร? คำตอบเกือบทั้งหมดคือ: เราอาจต้องรอจนมีผู้เสียชีวิต 50 ล้านหรือแม้แต่ 100 ล้านคนจากอุบัติเหตุครั้งหนึ่ง จึงจะเริ่มลงมือทำอย่างจริงจัง” เขากล่าว “มันบ้ามาก”

เขาได้กำหนดปัญหาหลักของการวิจัยและพัฒนา AI ว่าเป็นอันตรายของรูปแบบ “สร้าง-ทำลาย-ปรับปรุง” ในสาขา này: “นี่เป็นรูปแบบการประดิษฐ์ของมนุษย์ตั้งแต่ยุคเริ่มต้นของอารยธรรม—สร้าง ทำลาย ปรับปรุง แต่เราไม่เคยอยู่ในสถานการณ์เช่นนี้มาก่อน: เหตุการณ์ปลายทางที่ว่า ‘การทำลาย’ อาจก่อให้เกิดการเสียชีวิตของผู้คนนับร้อยล้านถึงพันล้านคน”

โจนส์เน้นย้ำว่า การกำกับดูแล AI เป็นการทดสอบความเป็นผู้นำที่เร่งด่วนที่สุดในขณะนี้: “ถ้าปัญหานี้เกิดขึ้นกับบริษัทใดบริษัทหนึ่งที่อยู่ภายใต้การดูแลของฉัน มันจะถูกควบคุมตั้งแต่นานมาแล้ว นี่คือสิ่งที่ผู้จัดการความเสี่ยงที่ดีควรทำ แต่ตอนนี้ ไม่มีการจัดการความเสี่ยงเลยที่นี่”

เขาเสนอข้อเสนอเชิงนโยบายที่ชัดเจน: “ฉันคิดว่าสิ่งที่สำคัญและตรงที่สุดที่เราสามารถทำได้คือการบังคับให้เนื้อหา AI ทั้งหมดต้องมีลายน้ำ ให้เป็นความผิดร้ายแรงระดับรัฐบาลกลาง—หากใครละเมิดเจตนาสามครั้ง ให้จำคุกเขา ฉันอยากรู้ว่าอะไรคือผลงานของมนุษย์จริงๆ และอะไรไม่ใช่”

เขายังกล่าวว่า ก่อนการสัมภาษณ์ไม่นาน เขาได้รับโทรศัพท์จากบุคคลที่จริงจังสองครั้ง สอบถามเกี่ยวกับวิดีโอหรือคำพูดบางชิ้น—ซึ่งทั้งหมดล้วนเป็น deep fake

“如果我们能กลับไปใช้วิธีพูดที่จริงใจ ซื่อสัตย์ และเป็นปกติ ผมคิดว่าเราต้องทำเช่นนั้น” เขากล่าว

เมื่อพูดถึงโอกาสการซื้อขายที่เฉพาะเจาะจง โจนส์ได้ชี้ให้เห็นดอลลาร์สหรัฐ/เยนเป็นโอกาสสำคัญที่กำลังเกิดขึ้นในขณะนี้

“เยนถูกประเมินต่ำเกินไปมาเป็นเวลานานแล้ว” เขากล่าว “ญี่ปุ่นมีตำแหน่งการลงทุนระหว่างประเทศสุทธิประมาณ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยประมาณ 60% อยู่ในสหรัฐอเมริกา และส่วนใหญ่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยง นี่คือความเสี่ยงดอลลาร์ที่ใหญ่มาก และตอนนี้ ญี่ปุ่นได้ผู้นำที่มีพลังมากที่สุดในรอบครึ่งศตวรรษ แนวทางของเธอคือญี่ปุ่นเป็นอันดับแรก และจะปรับโครงสร้างเศรษฐกิจด้วยวิธีที่มีจิตวิญญาณของนักธุรกิจอย่างมาก”

เขาเปรียบการซื้อขายกับการชกมวย: “คุณและคู่ต่อสู้ของคุณ—นั่นคือตลาด—เข้าสู่เวทีชกมวย คุณลองเล่น หลอกลวง รับรู้ถึงคู่ต่อสู้ และหาช่องว่าง บางครั้งคุณจะพบโอกาสที่ยอดเยี่ยม และจัดการเตะหนัก”

สำหรับช่วงเวลาสุดขั้วในตลาด เขาอธิบายสถานการณ์ในวันที่ทองคำและเงินมี「การลดลงรายวันมากที่สุดในประวัติศาสตร์」: 「เงินพุ่งขึ้นรายวัน (รวมความผันผวน) 33% คุณต้องจดจ่ออย่างเต็มที่กับทุกนาทีในวันนั้น—คุณจะทำอะไรเมื่อเปิดตลาด และคุณจะทำอะไรเมื่อราคาพุ่งผ่านระดับที่คุณไม่ได้คาดการณ์ไว้ในวันนั้น คุณต้องมีแผนล่วงหน้า และแผนนี้ต้องสามารถดำเนินการอัตโนมัติได้ ต้องคิดไว้ล่วงหน้าอย่างชัดเจน」

พอล ทูดอร์ โจนส์ นักลงทุนผู้เป็นตำนาน ร่วมสนทนากับแพทริคอย่างลึกซึ้ง โดยย้อนมองเส้นทางอาชีพ 50 ปีและปรัชญาชีวิตของเขา พอลเปรียบเทียบสถานการณ์ชีวิตของนักเก็งกำไรกับนักลงทุนระยะยาว แบ่งปันประสบการณ์ตรงเกี่ยวกับการล่มสลายของตลาดหุ้นปี 1987 และการตกต่ำของเงินขาวปี 1980 รวมถึงการเปลี่ยนแปลงมุมมองของเขาต่อวอร์เรน บัฟเฟตต์ เขาอธิบายอย่างละเอียดถึงกิจวัตรประจำวันที่เข้มงวดของเขา การวิเคราะห์มหภาคเกี่ยวกับฟองสบู่หนี้สาธารณะในปัจจุบัน และความกังวลอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับความปลอดภัยและข้อบังคับของปัญญาประดิษฐ์ นอกจากด้านการเงินแล้ว พอลยังเล่าเรื่องราวการก่อตั้งมูลนิธิร็อบบินฮู้ด อำนาจของการกระทำที่เต็มไปด้วยความเมตตา และให้คำแนะนำแก่คนรุ่นใหม่ว่า ให้ค้นหาความหมายของชีวิตที่ลึกซึ้งยิ่งกว่าความสำเร็จทางอาชีพ

พอล: บทเรียนที่สำคัญที่สุดของฉันคือ วิธีการสร้างรายได้ใหญ่คือการยึดติดกับแนวโน้มให้นานที่สุดเท่าที่จะทำได้ — ตามแนวโน้มอย่างต่อเนื่อง แน่นอน คุณก็สามารถเลือกเป็นนักลงทุนค่าพื้นฐานอย่างวอร์เรน บัฟเฟตต์ ที่ไม่ใช้จ่ายเงินแม้แต่ดอลลาร์เดียวอย่างไม่จำเป็น ฉันเคยวิจารณ์บัฟเฟตต์มาหลายปีซ้ำแล้วซ้ำเล่า คิดว่าเขาแค่โชคดีที่อยู่ในตำแหน่งที่ถูกต้องและอยู่ในช่วงตลาดขาขึ้น ฉันเคยคิดในใจว่า “โอ้พระเจ้า ถ้าฉันสามารถเป็นเหมือนบัฟเฟตต์ได้บ้างสักหน่อย ก็แค่เชื่อมั่นในอเมริกา แม้ว่าบัญชีจะลดลง 50% ก็ไม่เป็นไร เพราะอเมริกาจะพาคุณออกมาจากจุดต่ำสุดได้ในที่สุด” วอร์เรน หากคุณบังเอิญได้ยินคำพูดนี้ ฉันขออภัยอย่างสุดซึ้ง คุณคือผู้บุกเบิกที่สมควรได้รับการยอมรับอย่างแท้จริงในเรื่องการเติบโตแบบทบต้น

แพทริค: ครั้งที่แล้วที่เราพบกัน มีเรื่องหนึ่งที่ทำให้ฉันประทับใจมาก และฉันคิดว่ามันเหมาะอย่างยิ่งที่จะใช้เป็นจุดเริ่มต้นสำหรับการพูดคุยวันนี้—นั่นคือความแตกต่างระหว่างนักลงทุนกับนักเทรด คุณเคยพูดว่าคุณหวังว่าตัวเองจะเป็นนักลงทุน เพราะชีวิตจะง่ายกว่ามาก ฉันอยากให้คุณอธิบายความแตกต่างระหว่างชีวิตสองแบบนี้ รวมถึงชีวิตประจำวันของนักเทรดเป็นอย่างไร

พอล: ไม่มีปัญหา ผมจะพูดนะ เราจะคุยเรื่องตลาด ปัญญาประดิษฐ์ และหัวข้ออื่นๆ อีกมากมาย แต่ในพอดีของคุณ มีส่วนหนึ่งที่ผมคิดว่าสำคัญที่สุด หากคุณไม่รังเกียจ ผมอยากเริ่มจากคำถามนั้นก่อน — คำถามที่คุณมักจะถามแขกทุกครั้งตอนจบรายการ

แพทริค: ไม่มีปัญหา ฉันชอบ!

พอล: เหตุผลก็คือ ครั้งหนึ่งฉันเคยพูดในงานสัมมนา ที่มหาวิทยาลัยนั้นตอนนี้ชื่อว่า รูดส์ คอลเลจ (Rhodes College) ในเมมฟิส ฉันจำได้ว่าขณะกำลังเตรียมสุนทรพจน์ ฉันก็มีความคิดขึ้นมาในหัวทันที: ผู้กล่าวสุนทรพจน์ในพิธีสำเร็จการศึกษาของฉันเมื่อก่อนคือใคร? ฉันจำไม่ได้เลย และรู้สึกขำๆ เพราะไม่มีใครจดจำมันเลย ใช่ไหม? คุณจำผู้กล่าวสุนทรพจน์ในพิธีสำเร็จการศึกษาของคุณได้ไหม? คุณอายุน้อยกว่า อาจจะยังจำได้

แพทริก: เป็นประธานาธิบดีไอร์แลนด์ในขณะนั้น ฉันเรียนที่มหาวิทยาลัยนอสเตรอดามัส คุณก็รู้ว่าฉันเป็นคนไอร์แลนด์

พอล: โอเค แต่เรื่องนี้น่าสนใจมาก — ไม่มีใครจำได้ว่าใครเป็นผู้พูดในพิธีสำเร็จการศึกษาของตัวเอง เพราะสถานการณ์นั้นเองก็ทำให้คนหลงลืมได้ง่าย ตอนนั้นฉันคิดว่า: “โอ้ ฉันต้องพูดบนเวทีนาน 15 ถึง 20 นาที และไม่มีใครจำคำพูดใดๆ ของฉันได้ ฉันจะทำให้มันแตกต่างได้อย่างไร?” ในทำนองเดียวกัน ฉันเดาว่าผู้ฟังพอดีชุดนี้ฟังโปรแกรมต่างๆ มากมายทุกวัน และเนื้อหาส่วนใหญ่จะจางหายไป มีเพียงช่วงเล็กๆ เท่านั้นที่จะคงอยู่ในความทรงจำ ดังนั้น หากตอนนี้มีเพียงเรื่องเดียวที่ควรจดจำ ฉันหวังว่ามันจะเป็นส่วนที่กำลังจะพูดถึงต่อไป

แพทริค: โอเค ทุกคนรู้ดีว่า ในตอนท้ายของแต่ละตอน ผมจะถามคำถามเดิมเสมอ: สิ่งที่ดีที่สุดที่ใครบางคนเคยทำให้คุณคืออะไร?

พอล: คำถามนี้ยอดเยี่ยมมาก เพราะสิ่งที่ดีที่สุดก็คือความทรงจำแรกของฉันในชีวิต ตอนนั้นฉันอายุประมาณสองขวบครึ่งหรือสามขวบ ราวปี 1957 ฉันอยู่กับแม่ที่สถานที่ชื่อ “Curb Market” และหลงแม่ไปโดยไม่ตั้งใจ คุณจินตนาการได้ไหม เด็กอายุสองขวบครึ่งหลงแม่ไป ความกลัวนั้นช่างลึกซึ้งจนจดจำไม่ลืม ฉันยืนร้องไห้สะอึกสะอื้น คิดว่าแม่ทิ้งฉันไป

ในเวลานั้น ชายชราผิวสีดำคนหนึ่งเดินเข้ามาและถามว่า “เด็กน้อย เจ้าเป็นอะไรหรือ?” ฉันตอบว่า “ฉันตามหาแม่ไม่เจอ” เขากล่าวว่า “อย่ากังวล เราจะช่วยกันหาเธอ” จากนั้นเขาก็จับมือฉันและพาฉันเดินผ่านร้านค้าเรียงรายกันไป ที่นั่นเป็นตลาดผลไม้และผักกลางแจ้ง จนถึงทุกวันนี้ ฉันยังจำกลิ่นของผลไม้และผักที่นั่นได้คร่าวๆ เราเลี้ยวมุมหนึ่ง และสุดท้ายก็เห็นแม่ของฉัน

ฉันดีใจมาก เมื่อแม่เห็นฉัน แม่ก็หัวเราะออกมาอย่างไม่สามารถหยุดได้ แม่เดินมาหาฉัน แล้วก็พยายามหยิบเงิน 5 ดอลลาร์สหรัฐให้กับคุณลุงผู้นั้น—ในปี 1957 เงิน 5 ดอลลาร์สหรัฐถือเป็นจำนวนเงินที่ไม่น้อยเลย เขาก็ส่ายมือบอกว่า “ไม่เป็นไรหรอกคุณ夫人 คุณก็คงจะทำแบบนี้ให้ลูกของฉันเช่นกัน”

นี่เป็นการกระทำที่เรียบง่ายเพียงใด แต่กลับทิ้งร่องรอยลึกซึ้งไว้ในใจฉันในคืนนั้น คืนนั้น แม่ช่วยฉันอธิษฐานก่อนนอน เรามีรายการอธิษฐานที่คงที่ซึ่งต้องอ่านทุกคืน: พระเจ้าโปรดอวยพรแม่ พ่อ เพเตอร์ โปล แอลเบอร์ตา กรันด์ พีท จูดี้ ลิน และซิด... ฉันถามแม่ว่า “คุณลุงคนนั้นชื่ออะไรหรือคะ?” แม่ตอบว่า “ฉันไม่ได้ถาม”

ตั้งแต่นั้นมา ตลอดสิบถึงสิบสองปี ชื่อของคุณลุงก็ยังคงอยู่ในรายการอธิษฐานของฉันในรูปแบบ “คุณลุง” ซ้ำๆ ประมาณสี่ถึงห้าพันครั้ง ทุกคืน เขาก็ยังอยู่

เวลาผ่านไปอย่างรวดเร็ว ถึงปี 1986 ฉันอายุ 32 ปี อาศัยอยู่ในนิวยอร์ก นอนบนโซฟาดูรายการ 60 Minutes แฮร์รี รีซเนอร์ สัมภาษณ์ชายคนหนึ่งชื่อ ยูจีน แลง ยูจีน แลง เป็นนักธุรกิจที่กลับไปยังโรงเรียนเก่าของเขาในฮาร์เลม เพื่อพูดกับนักเรียนชั้นประถมปลาย ในช่วง 60 ปีที่ผ่านมา ชุมชนรอบๆ โรงเรียนนี้ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง จากย่านที่ร่ำรวยกลายเป็นชุมชนที่ประกอบด้วยคนผิวสีส่วนใหญ่ เป็นชุมชนแอฟริกัน-อเมริกันและลาติน

ยูจีนถามผู้อำนวยการว่า “เด็กๆ ที่อายุ 12 ปีเหล่านี้ จะมีกี่เปอร์เซ็นต์ที่สามารถเข้ามหาวิทยาลัยในอนาคต?” ผู้อำนวยการตอบว่า “จากข้อมูลทางสถิติ น่าจะอยู่ที่ประมาณ 8% ถึง 9%” ยูจีนรู้สึกไม่เชื่อ—เขาเองก็เคยเรียนที่โรงเรียนนี้มาก่อน และต่อมาได้เข้ามหาวิทยาลัยและประสบความสำเร็จในอาชีพ ดังนั้นเขาจึงตัดสินใจทันทีที่จะสัญญากับเด็กทุกคนในห้องว่า เขาจะจ่ายค่าเล่าเรียนมหาวิทยาลัยให้พวกเขา หากพวกเขาสำเร็จการศึกษาจากโรงเรียนมัธยมปลาย เหตุการณ์นี้ได้สัมผัสใจฉันอย่างลึกซึ้ง

เขาสนับสนุนนักเรียนรุ่นนั้นและก่อตั้งโครงการชื่อ “I Have a Dream” ฉันคิดในใจว่า ฉันก็ทำได้เช่นกัน วันถัดไปฉันจึงโทรหาเขา เขาพูดว่า “น่าสนใจ มีอีกสามหรือสี่คนที่ติดต่อฉันมาแล้ว ลองมารวมตัวกันที่บ้านฉันในคืนวันอังคาร” ฉันไปถึงช้าเล็กน้อย ฉันคิดว่าตัวเองจะถูกส่งไปยังฮาร์เลมหรือด้านล่างของแมนฮัตตัน แต่กลับถูกจัดให้อยู่ที่เบดฟอร์ด-สไตน์เวน (Bed-Stuy) — ชุมชนที่มีอัตราการเกิดอาชญากรรมสูงที่สุดในนิวยอร์กในเวลานั้น รุนแรงกว่าบรอนซ์

เพียงเท่านี้ บทเดินทางก็เริ่มต้นขึ้น ฉันทุ่มเทอย่างเต็มที่ ไปที่นั่นทุกวันอังคาร ร่วมพิธีสำเร็จการศึกษาของโรงเรียนประถม และสัญญากับเด็กๆ เหมือนยูจีนว่า ถ้าพวกเขาสำเร็จการศึกษามัธยมปลาย ฉันจะสนับสนุนค่าใช้จ่ายให้พวกเขาเรียนมหาวิทยาลัย ณ ขณะนั้น ทุกคนต่างปรบมือและส่งเสียงโห่ร้อง ผู้ปกครองตื่นเต้นอย่างยิ่ง

การเดินทางนี้ยังคงดำเนินต่อไปเกือบ 14 ปี เพราะฉันมักสนับสนุนรุ่นใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ฉันมีความกระตือรือร้นในการจัดกิจกรรมหลังเลิกเรียน กิจกรรมกีฬา และทักษะชีวิต ประมาณสามปีต่อมา ฉันพบว่าเด็กๆ ที่เข้าเรียนในโรงเรียนมัธยมต้นต่างๆ กันนั้น มีผลการเรียนไม่ดีนัก จึงเริ่มจ้างครูสอนพิเศษ

ประมาณสี่ปีต่อมา เราต้องสูญเสียเด็กคนหนึ่งไปจากการปะทะกันระหว่างแก๊ง และมีเด็กหญิงหลายคนกลายเป็นแม่ตั้งแต่อายุยังน้อย ฉันตระหนักว่าสิ่งที่ฉันเผชิญไม่ใช่แค่ความท้าทายด้านการเรียน แต่ยังรวมถึงปัญหาทางสังคมที่ซับซ้อนกว่าที่คิดไว้มากนัก ตลอดทางที่ผ่านมา ฉันเรียนรู้จากความล้มเหลวมากมาย และเข้าใจอย่างลึกซึ้งว่าสิ่งที่จำเป็นจริงๆ ในการหลุดพ้นจากความยากจนคืออะไร

ที่ระลึกถึงว่า ในปีถัดมา นั่นคือปี 1987 องค์กร Robin Hood Foundation ก่อตั้งขึ้น ประสบการณ์ส่วนตัวนี้ได้ให้แรงบันดาลใจอย่างยิ่งและส่งผลกระทบลึกซึ้งต่อทิศทางการพัฒนาขององค์กรในภายหลัง ขณะที่ Robin Hood เติบโตขึ้น เราได้นำระบบการประเมินเชิงปริมาณมาใช้ กำหนดเป้าหมายและมาตรฐานที่ชัดเจน และในช่วงปลายทศวรรษ 1990 เราได้ก่อตั้งโรงเรียนเฉพาะทางแห่งหนึ่งในบริเวณใกล้เคียง Bed-Stuy นั่นคือ Bedstuy Charter School of Excellence

ในตอนแรก นี่คือโรงเรียนสำหรับเด็กชายเท่านั้น เราตั้งชื่อว่า “เลิศเลอ” เพื่อให้เด็กชายเหล่านี้รู้ว่า เรามีความคาดหวังในความเลิศเลอจากพวกเขา เราได้จัดตั้งทีมครูผู้เชี่ยวชาญระดับตำนาน และหลังจากประมาณสี่ถึงห้าปี โรงเรียนนี้ก็อยู่อันดับหนึ่งในจำนวนโรงเรียนประถม 543 แห่งในนครนิวยอร์ก

ข้อควรรู้จากเรื่องนี้คือ: ความหลงใหลนั้นสำคัญ แต่คุณต้องมีวิธีการที่สมบูรณ์แบบ ในวงการการศึกษา วิธีการมีความสำคัญอย่างยิ่ง

ทำไมทุกอย่างนี้จึงเกี่ยวข้องกับปัญหานั้น? ลองคิดดู—การกระทำที่ดีอย่างเรียบง่าย ชายชราคนหนึ่งช่วยเด็กที่หลงทาง ชายชราผิวสีดำช่วยเด็กชายผิวขาวที่หลงทาง เมื่อฉันเห็นเรื่องนี้บนทีวี มันเหมือนภาพสะท้อนของประสบการณ์ในวัยเด็กของฉัน ทำให้ฉันรู้สึกเชื่อมโยงโดยอัตโนมัติ นี่คือพลังของความเมตตา—การกระทำที่ดีเพียงเล็กน้อย สามารถสร้างคลื่น涟漪ที่ขยายตัวอย่างกว้างขวาง และส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้ง โดยมีผลเพิ่มพูนอย่างทวีคูณ

ฉันไม่มีข้อสงสัยเลยว่า การอธิษฐานขอบคุณผู้ชายคนนั้นหลายพันครั้งนั้นเอง ได้กระตุ้นการตอบสนองภายในตัวฉัน เมื่อฉันได้ดูการสัมภาษณ์แฮร์รี ริซเนอร์กับยูจีน ลัง ทำให้ฉันรู้สึกอยากเลียนแบบเขา

ฉันมักนึกคิดว่า มันจะดีเพียงใด หากทุกคนในแต่ละวันเริ่มต้นด้วยการกระทำที่ดีเล็กๆ อย่างตั้งใจ ก็ไม่จำเป็นต้องเป็นสิ่งยิ่งใหญ่ แค่เล็กเท่ากับสิ่งที่ฉันเจอตอนอายุสามขวบก็เพียงพอ แต่ลองนึกดูว่า ถ้าชาวอเมริกัน 350 ล้านคนทุกคนตั้งใจทำสิ่งดีๆ หนึ่งอย่างทุกวัน โลกจะเป็นอย่างไร

สิ่งที่ฉันอยากบอกกับคนรุ่นเยาว์คือ: เมื่อประมาณปี 2000 ทุกอย่างเปลี่ยนไป บรรยากาศของการโจมตีกันเอง การวิจารณ์อย่างเป็นพิษ การต่อสู้เพื่อเอาชีวิตของกันและกัน ไม่เคยมีอยู่มาก่อนหน้านั้น นั่นไม่ใช่วิธีที่คนรุ่นเราถูกปลูกฝังมา และไม่ใช่วัฒนธรรมของสังคมในทศวรรษที่ 70, 80 และ 90 ในยุคนั้น มนุษย์มีระดับความเป็นอารยธรรมและความเคารพซึ่งกันและกันที่สูงกว่านี้ ฉันเชื่อว่าเราคงกลับไปสู่สถานการณ์นั้นอีกครั้ง

ดังนั้น ฉันอยากบอกคนรุ่นใหม่ว่า: คุณไม่จำเป็นต้องยอมรับสภาพปัจจุบันนี้เป็นเรื่องปกติของประเทศนี้ มันไม่ใช่ภาพที่ประเทศนี้เคยเป็นมา และมันก็จะไม่ใช่ภาพที่ประเทศนี้จะเป็นในอนาคต

แพทริค: เรื่องนี้น่าทึ่งมาก อาจเป็นคำตอบที่ดีที่สุดที่ฉันเคยได้ยินเกี่ยวกับประเด็นนี้ และนี่เป็นครั้งแรกที่ฉันเลือกวางมันไว้ที่จุดเริ่มต้นของรายการ ซึ่งก็มีความน่าสนใจอีกแบบหนึ่ง แล้วในงานสุนทรพจน์ในวันปิดการศึกษาครั้งนั้น คุณสื่อสารข้อความอะไรสุดท้าย?

พอล: ฉันขึ้นไปบนเวทีและถามผู้ที่อายุเกิน 50 หรือ 60 ปีบนเวทีว่า: “คุณยังจำเนื้อหาของคำพูดในวันสำเร็จการศึกษาของคุณได้ไหม?” ไม่มีใครจำได้ ฉันชอบล่าสัตว์และตกปลา ดังนั้นในคำพูดของฉันจึงได้พูดถึงความท้าทายทั่วไปที่จะต้องเผชิญในชีวิต รวมถึงกระบวนการคิดของฉันขณะเตรียมคำพูดนี้เพื่อให้留下สิ่งที่น่าสนใจ

สุดท้ายฉันพูดว่า: “ไม่ว่าคุณจะทำอะไรในอนาคต…” แล้วฉันจับธนูและขึ้นลูกศร พูดว่า: “ไม่ว่าคุณจะทำอะไรในอนาคต ให้มุ่งเป้าสูงและยิงตรงไป” เมื่อฉันทำท่าทางนี้ ผู้ชมด้านล่างก็ตะโกนโห่ร้องด้วยความตื่นเต้น ข้างๆ ฉันมีแอปเปิ้ลวางอยู่ ฉันจึงยิงมันผ่าน

แพทริค: จริงเหรอ?

พอล: จริงๆ นะ ไม่รู้ว่าตอนนี้พวกเขายังจำได้ไหม แต่ตอนนั้นทุกคนต่างหลบหลีก ฉันคิดว่า: “คราวนี้พวกเขาต้องจำได้แน่นอน” ฉันแจ้งให้ผู้อำนวยการรู้ล่วงหน้า: “คุณไม่ต้องวิ่งมาขวางฉัน นี่เป็นส่วนหนึ่งของคำพูด ฉันแค่อยากให้พวกเขามีคืนที่ไม่ลืม”

แพทริค: เรื่องนี้ยังเป็นการเตรียมพื้นฐานที่ยอดเยี่ยม ทำให้ฉันกลับไปที่คำถามก่อนหน้านี้—ชีวิตของนักลงทุนและนักเทรดต่างกันอย่างไร?

พอล: ฉันเริ่มทำงานในปี 1976 ตอนนั้นเงินเฟ้อรุนแรงมาก ฉันเริ่มต้นที่ห้องซื้อขายสัญญาอนุพันธ์สินค้า ราคาสินค้าตอนนั้นบ้าคลั่งมาก ทุกปีจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าหรือลดลงครึ่งหนึ่ง ความผันผวนสูงจนน่าตกใจ

ตัวอย่างเช่น บังเกอร์ ฮันต์ กำลังควบคุมตลาดเงินบริสุทธิ์ โดยซื้อเงินบริสุทธิ์ประมาณ 200 ล้านออนซ์ ในราคาเฉลี่ยประมาณ 3.12 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ระหว่างปี 1976 ถึง 1980 นโยบายการเงินผ่อนคลายอย่างมาก อัตราเงินเฟ้อเริ่มพุ่งสูงขึ้น ราคาเงินบริสุทธิ์จึงพุ่งขึ้นอย่างมาก ขณะนั้นฉันได้ย้ายจากห้องซื้อขายของตลาดฝ้ายมาที่ COMEX—ตลาดโลหะในยุคนั้น—เพื่อดำเนินการคำสั่งซื้อบางส่วนให้พวกเขาในบ่อนซื้อขาย

ตลาดทั้งหมดคือการขึ้นราคาอย่างยิ่งใหญ่ระดับตำนาน จนถึงประมาณปี 1979 ราคาเงินพุ่งขึ้นไปถึงประมาณ 30 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ทำให้ทรัพย์สินของบังค์พุ่งขึ้นเป็นมหาเศรษฐีอันดับสามของโลก ประมาณห้าถึงหกพันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเท่ากับสามเท่าของทรัพย์สินของผู้ที่อยู่อันดับสอง บังค์กล่าวว่า: “ฉันคิดว่าเงินคือสินทรัพย์และทรัพยากรที่มีค่าที่สุดบนโลกนี้” เมื่อ有人ถามเขาว่าจะทำอะไรกับเงินเหล่านี้ เขาตอบว่า: “ฝังมันไว้ ฉันจะฝังมันไว้ จริงๆ แล้วฉันยังวางแผนจะซื้อเงินเพิ่มอีก 20 ล้านออนซ์ และก็ฝังมันไว้เช่นกัน”

ดังนั้นเขาจึงซื้อ 20 ล้านออนซ์ในราคาออนซ์ละ 35 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อข่าวนี้เผยแพร่ ราคาพุ่งขึ้นทันทีเป็น 50 ดอลลาร์สหรัฐ ในเวลานั้น ทรัพย์สินของเขาอยู่ที่ประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมากกว่าผู้ร่ำรวยอันดับสองถึงห้าถึงหกเท่า ตอนนั้นฉันแทบไม่อยากเชื่อว่าคนคนนี้ทำเงินได้มากแค่ไหน

อย่างไรก็ตาม ในเวลานั้น COMEX ตัดสินใจอนุญาตให้ปิดตำแหน่งเท่านั้น (ห้ามเปิดตำแหน่งซื้อใหม่) เนื่องจากผู้ถือสินค้าจริงถูกผลักให้อยู่ในสถานการณ์สุดขีด—พวกเขาต้องจ่ายเงินประกันเพิ่มทุกวัน และธนาคารก็ไม่สามารถรับภาระได้อีกต่อไป ราคาเงินร่วงจาก 50 ดอลลาร์ลงต่ำกว่า 10 ดอลลาร์ภายในเวลาเพียงประมาณแปดสัปดาห์ การได้เห็นบังค์ ฮันเตอร์ตกลงจากตำแหน่งบุคคลที่ร่ำรวยที่สุดในโลกไปเกือบล้มละลาย ทำให้ฉันรู้สึกช็อกอย่างมาก และส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อแนวคิดการลงทุนของฉันในภายหลัง

ตั้งแต่นั้นมา ฉันตัดสินใจว่าจะไม่มีวันถือครองสิ่งใดเป็นระยะยาว และจะไม่ไว้วางใจสินทรัพย์ใดโดยไม่ตั้งคำถาม คุณตาของฉันเคยพูดกับฉันตั้งแต่ยังเด็กว่า “ลูก ทรัพย์สินของเจ้ามีค่าเท่ากับเช็คที่เจ้าสามารถถอนเงินได้พรุ่งนี้” คำพูดนี้ฝังลึกอยู่ในใจฉัน ดังนั้น ความคล่องตัวสำหรับฉันจึงไม่ใช่เพียงแนวคิด แต่เป็นสิ่งที่ฝังอยู่ในเนื้อหนัง

ชีวิตการซื้อขายในช่วงต้นของฉันก็ยืนยันจุดนี้เช่นกัน ตอนนั้นฉันมีบัญชีเพียงหนึ่งหมื่นดอลลาร์ สามารถทำให้กลายเป็นหนึ่งแสนได้ แต่ก็สามารถกลับเป็นศูนย์ได้เช่นกัน ในวัยยี่สิบต้นๆ ฉันมีเพื่อนคนหนึ่งที่สามารถเปลี่ยนเงินสองหรือสามพันดอลลาร์ให้กลายเป็นสองล้านดอลลาร์ แต่ความผันผวนของตลาดในเวลานั้นรุนแรงกว่าที่เคยมีมาก่อน เราทั้งคู่เป็นตัวแทนของ EF Hutton และเราตั้งชื่อเล่นให้เพื่อนคนนั้นว่า “ผู้จัดการงานศพ” เพราะเขาสามารถเปลี่ยนบัญชีหนึ่งหมื่นดอลลาร์ให้กลายเป็นหนึ่งล้านดอลลาร์ โดยสร้างค่าคอมมิชชั่นสิบหมื่นดอลลาร์ระหว่างทาง แล้วก็ทำให้บัญชีกลายเป็นติดลบ

ดังนั้น ความสำคัญของสภาพคล่องจึงฝังลึกอยู่ในยีนของฉัน เพราะความผันผวนสูงมาก และเราทุกคนต่างก็ยืนอยู่บนขอบหน้าผา

ในยุคนั้น แนวคิดเรื่อง “การถือครองระยะยาว” ดูเหมือนเป็นเรื่องตลกสำหรับฉัน เพราะผลตอบแทนจากการซื้อขายระยะสั้นนั้นน่าตื่นเต้นมาก

อาจารย์ผู้เป็นที่ปรึกษาของฉันต่อมาได้สอนหลักสูตรการลงทุนที่รัฐเวอร์จิเนีย และเชิญฉันไปเป็นวิทยากรพิเศษ ซึ่งเกิดขึ้นในปี 1982 และตั้งแต่นั้นมา ฉันก็ไปสอนทุกภาคการศึกษา นิทานที่ฉันชอบเล่าให้กับนักเรียนกลุ่มนี้คือเรื่องราวเกี่ยวกับวิธีที่ความมั่งคั่งที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ถูกสร้างขึ้น ฉันมักจะถามนักเรียนว่า: “ใครคือบุคคลที่ร่ำรวยที่สุดในโลก?” ในเวลานั้นคือบิล เกตส์ และวอร์เรน บัฟเฟตต์ พวกเขาทำได้อย่างไร? ข้อสรุปของฉันคือ: พวกเขาประสบความสำเร็จโดยการตามแนวโน้มในระยะยาว นี่คือบทเรียนที่สำคัญที่สุดของฉัน

ฉันจะสรุปเป็นสองหรือสามข้อสำคัญ: แก่นหลักคือ คุณต้องการหารายได้จำนวนมาก วิธีคือยึดมั่นในแนวโน้มให้นานที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ วิธีการดำเนินการอาจแตกต่างกันไป—คุณสามารถมีบริษัทเหมือนบิล เกตส์ หรือสตีฟ จ็อบส์ หรือทำลงทุนตามมูลค่าเหมือนวอร์เรน บัฟเฟตต์ โดยไม่ใช้จ่ายเงินแม้แต่ดอลลาร์เดียว

ฉันเคยวิจารณ์巴菲特มาหลายปีซ้ำแล้วซ้ำเล่า และรู้สึกภูมิใจในตัวเอง คิดว่าเขาแค่โชคดีที่อยู่ในจุดที่ถูกต้องในเวลาที่เหมาะสม ได้รับประโยชน์จากตลาดขาขึ้นครั้งนี้ หากเขาอยู่ในญี่ปุ่น สิ่งนี้จะไม่มีทางเกิดขึ้น; หากเขาเริ่มต้นจากดัชนีนิเคอิปี 1989 ก็จะไม่มีทางเกิดขึ้นเช่นกัน มันเป็นเพียงโอกาสที่เข้ากันได้ดี แค่ผู้เชี่ยวชาญที่เกิดขึ้นจากตลาดขาขึ้น

ปีนี้น่าจะเป็นปีที่ 50 ของฉันในการเข้าสู่อุตสาหกรรมนี้ ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่างการซื้อขายและการลงทุนของฉันคือ: ฟันด์ BBI ที่ฉันจัดการ มีสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์กับดัชนี S&P 500 เท่ากับ -0.12 เป็นเวลา 40 ปี ดังนั้นคุณจะเห็นได้ว่า รายได้ 100% ของเรามาจากอัลฟาทั้งหมด โดยไม่มีเงินใดๆ มาจากเบต้าของตลาด

ฉันเคยคิดมากกว่าหนึ่งครั้งว่า ถ้าฉันสามารถเป็นเหมือนวอร์เรน บัฟเฟตต์ได้บ้างก็คงดี แค่เชื่อมั่นในอเมริกา แม้ว่าบัญชีจะลดลง 50% ก็ไม่เป็นไร เพราะอเมริกาจะพาคุณออกมาจากจุดต่ำสุดแน่นอน เขาแน่นอนว่าทำงานหนักเหมือนคนทั่วไป แต่ระบบความเชื่อแบบนั้นยอดเยี่ยมมาก กลับมาดูตัวเอง ฉันรู้สึกเหมือนเล่นตำแหน่งรับด้านขวาใน NFL มาแล้ว 50 ปี ต่อสู้ในร่องลึกทุกวันโดยไม่มีเวลาพักผ่อน ทุกครั้งที่มีคนบอกฉันว่าอยากเริ่มเทรด ฉันจะพูดว่า: ลองทำกลยุทธ์ long/short หรือเทรดหุ้น หรือทำอะไรก็ได้ที่ไม่ใช่แบบนี้ ฉันเคยอิจฉาความเชื่อแบบนั้นมาโดยตลอด เพราะมันทำงานได้ดีมาก และยั่งยืนมานานมาก

แต่ฉันต้องยอมรับว่าถ้าฉันเป็นวอร์เรน บัฟเฟตต์ และประสบการสูญเสีย 50% ในปี 2008 การกระทบทางจิตใจจะรุนแรงมากสำหรับฉัน ฉันไม่คิดว่าฉันจะมีความสงบ ความอดทน และความแข็งแกร่งเช่นเขา

ต่อมา当我聆听「Acquired」พอดีเกี่ยวกับเบิร์กเชียร์ แฮธ์เวย์ ฉันได้ยินครั้งแรกว่า วอร์เรน บัฟเฟตต์ เข้าใจพลังของดอกเบี้ยทบต้นตั้งแต่อายุ 9 ขวบ เมื่อได้ยินเช่นนั้น ฉัน只想พูดเพียงประโยคเดียว: คนนี้เป็นอัจฉริยะ ขณะที่ฉันเคยคิดว่าตัวเองเป็นคนโง่

ฉันเคยอยากเขียนหนังสือเล่มหนึ่งชื่อว่า “ตอนนี้ฉันถึงเข้าใจแล้ว” บันทึกข้อผิดพลาดในการรับรู้ทีละข้อตลอดชีวิตของฉัน ตอนนี้ฉันถึงเข้าใจแล้วว่าตัวเองโง่แค่ไหน คนคนนั้นเป็นอัจฉริยะแท้ๆ เพราะเขาเข้าใจพลังของดอกเบี้ยทบต้นตั้งแต่อายุเก้าขวบ—ในขณะที่ฉันพยายามอย่างสุดความสามารถเพื่อหลีกเลี่ยงดอกเบี้ยทบต้นตลอดชีวิตการทำงานของฉัน เขาเข้าใจตั้งแต่อายุเก้าขวบ และเมื่ออายุสิบเจ็ดปีก็ไปที่มหาวิทยาลัยโคลัมเบียเพื่อขอเป็นศิษย์ของเบนจามิน เกรแฮม ความเห็นอกเห็นใจแบบนี้น่าทึ่งเพียงใด

นอกจากนี้ พอดีตเรื่องนี้ยังทำให้ฉันรู้ว่า เขาฉลาดพอที่จะหาชาร์ลี มังเกอร์เป็นหุ้นส่วน ชาร์ลีแน่นอนว่าเป็นอัจฉริยะที่โดดเด่นเอง: วิธีของวอร์เรน บัฟเฟตต์คือซื้อของมูลค่าหนึ่งดอลลาร์ในราคาห้าสิบเซ็นต์ ขณะที่มังเกอร์เข้าใจลึกซึ้งถึงพลังของดอกเบี้ยทบต้นจากบริษัทที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง การรวมตัวกันของทั้งสองคนถือว่าสมบูรณ์แบบยิ่ง

วอร์เรน หากคุณบังเอิญได้ยินข้อความนี้ ฉันขออภัยอย่างสุดซึ้ง คุณคือผู้บุกเบิกที่สมควรได้รับการยอมรับอย่างแท้จริง และฉันหวังว่าตัวเองจะมีสติปัญญาเพียงสิบเปอร์เซ็นต์ของคุณ

Patrick: คุณได้คุยเรื่องปัญญาประดิษฐ์กับเขาอีกไหม เขาพูดอะไรบ้าง?

พอล: ไม่ว่าจะเป็นนักเทรดหรือนักลงทุน การประสบความสำเร็จอย่างแท้จริงในอุตสาหกรรมนี้ต้องเป็นผู้จัดการความเสี่ยงที่ยอดเยี่ยม ผู้ที่ประสบความสำเร็จอย่างแท้จริงทุกคนล้วนเป็นผู้จัดการความเสี่ยงที่ยอดเยี่ยมก่อน

เมื่อประมาณ 18 เดือนก่อน ฉันเข้าร่วมการประชุมแห่งหนึ่งและได้ยินสิ่งที่ทำให้ฉันตกใจอย่างมาก ต่อมาฉันได้พูดถึงเรื่องนี้บน CNBC และวอร์เรน บัฟเฟตต์ซึ่งดู CNBC ทุกวัน ได้ส่งข้อความถึงฉันว่า: “ฉันเห็นด้วยกับคุณร้อยเปอร์เซ็นต์ แต่ปีศาจได้ออกจากขวดไปแล้ว ฉันไม่รู้ว่าจะสามารถใส่มันกลับเข้าไปได้อีกหรือไม่” ฉันคิดว่าเขาเห็นด้วยอย่างสมบูรณ์กับภัยคุกคามที่แท้จริงจากปัญญาประดิษฐ์ที่เรากำลังเผชิญ

ปัญหาใหญ่ที่สุดของปัญญาประดิษฐ์คือ ข่าวสารที่ไหลมาอย่างต่อเนื่องในช่วง 12 ชั่วโมงที่ผ่านมาทำให้ฉันรู้สึกกังวลมากขึ้นเรื่อยๆ วิธีการนำปัญญาประดิษฐ์ไปใช้ในปัจจุบันยึดตามแบบจำลอง “สร้าง—ทำลาย—ปรับปรุง”: สร้างก่อน แล้วปล่อยให้มันผิดพลาด ตามด้วยการแก้ไข และปรับปรุงซ้ำๆ นี่คือรูปแบบการประดิษฐ์ที่มนุษย์ใช้มานับพันปีแล้ว ไม่มีอะไรใหม่เลย

แต่เราไม่เคยเผชิญกับสถานการณ์เช่นนี้มาก่อน: ความเสี่ยงด้านท้ายที่อาจก่อให้เกิดการสูญเสียชีวิตของผู้คนนับร้อยล้านถึงพันล้านคน หากเกิดขึ้น ในการประชุมครั้งนั้น มีผู้เข้าร่วมประมาณสามสิบถึงสี่สิบคน รวมถึงผู้เชี่ยวชาญด้านการสร้างแบบจำลองจากบริษัทโมเดลใหญ่ที่สุดสี่แห่ง เมื่อฉันถามพวกเขาโดยตรงว่า พวกเขาคิดว่าปัญหาความปลอดภัยของปัญญาประดิษฐ์จะได้รับการแก้ไขอย่างไร พวกเขาตอบเกือบพร้อมกันว่า เราคงต้องรอจนมีผู้คนห้าสิบล้านหรือหนึ่งร้อยล้านคนเสียชีวิตจากอุบัติเหตุหนึ่งครั้ง จึงจะเริ่มลงมือทำอย่างจริงจัง นี่เป็นสิ่งที่น่าสยองขวัญอย่างยิ่ง

ความกังวลใหญ่ที่สุดของฉันเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์คือ: แรกสุด ไม่มีการลงคะแนนเสียงจากสาธารณะเลย ไม่มีใครมีโอกาสพูดว่า “เห็นด้วย” หรือ “ไม่เห็นด้วย” — สิ่งนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากนวัตกรรมทางเทคโนโลยีส่วนใหญ่ และความเสี่ยงด้านปลายของเทคโนโลยีนี้มีขนาดใหญ่กว่าที่เคยมีมาก่อน

นึกย้อนกลับไป หลังจากที่ระเบิดปรมาณูถูกทิ้งลงมาเพียง 18 เดือน รัฐสภาและรัฐบาลสหรัฐฯ ก็มีวิสัยทัศน์เพียงพอที่จะก่อตั้งคณะกรรมการพลังงานปรมาณู เพื่อเริ่มจัดการกำกับดูแลเทคโนโลยีที่มีความเสี่ยงด้านหางขนาดใหญ่ ขณะที่ตอนนี้เราพัฒนาปัญญาประดิษฐ์มานานสามปีแล้ว ยังพูดถึงการกำกับดูแลอยู่หรือ? คุณพูดอะไรนะ?

หากมีหัวข้อการนำทางใดที่ประธานาธิบดีทุกคนต้องจัดลำดับความสำคัญสูงสุด นั่นคือการควบคุมปัญญาประดิษฐ์ในทันทีและเดี๋ยวนี้—ไม่ใช่แค่ในสหรัฐอเมริกา แต่ยังต้องเชิญผู้มีส่วนเกี่ยวข้องทั้งหมดมาร่วมกันรับประกันว่าเราจะไม่ก่อให้เกิดผลลัพธ์ที่หายนะ และนี่ยังเป็นเพียงประเด็นด้านความปลอดภัยเท่านั้น ยังไม่ได้กล่าวถึงผลกระทบของปัญญาประดิษฐ์ต่อโครงสร้างทางสังคม

แมตต์ ชูเมอร์ เพิ่งเผยแพร่บทความยาวที่อธิบายอย่างละเอียดว่า แบบจำลองใหม่สองรุ่นที่เปิดตัวเมื่อหกวันก่อนจะส่งผลกระทบอย่างยากจะจินตนาการต่อตลาดแรงงาน ตามมุมมองของฉัน ข่าวเหล่านี้กลับยิ่งน่ากังวลมากขึ้น หากนี่เป็นความเสี่ยงในอุตสาหกรรมอื่นใด ตามมาตรฐานการจัดการความเสี่ยงภายใน ควรได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดมาตั้งแต่แล้ว นี่คือสิ่งที่ผู้จัดการความเสี่ยงที่มีคุณสมบัติเหมาะสมควรทำ แต่ที่นี่ เรากลับแทบไม่เห็นการจัดการความเสี่ยงใดๆ เลย

แพทริค: คุณกล่าวว่านักลงทุนและนักเทรดที่ยิ่งใหญ่เป็นผู้จัดการความเสี่ยงที่ยอดเยี่ยม ในสถานการณ์ที่มีปัจจัยภายนอกขนาดใหญ่อย่างปัญญาประดิษฐ์ คุณคิดอย่างไร?

พอล: ฉันคิดว่าสิ่งที่ง่ายที่สุดและสำคัญที่สุดที่เราสามารถทำได้ในการเลือกตั้งครั้งต่อไปคือการเรียกร้องให้เนื้อหาทั้งหมดที่สร้างโดยปัญญาประดิษฐ์ต้องมีลายน้ำ เราสามารถทำสิ่งที่มีการเปลี่ยนแปลงมากที่สุดสำหรับประเทศนี้และสำหรับโลกนี้ และควรออกกฎหมายกำหนดว่า หากบุคคลใดละเมิดข้อบังคับนี้โดยรู้อยู่แล้วสามครั้ง จะถือเป็นความผิดร้ายแรงและต้องติดคุก

ฉันต้องรู้ว่าเนื้อหาใดเป็นผลงานของมนุษย์จริงๆ และอะไรไม่ใช่ เมื่อทำได้แล้ว จึงจะมีพื้นฐานในการพูดถึงการฟื้นฟูความเชื่อมั่นของสังคม—ซึ่งเป็นหนึ่งในปัญหาที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันที่ฉันคิด

ตั้งแต่ต้นปีนี้ ฉันได้รับโทรศัพท์จากบุคคลที่มีอิทธิพลสองครั้ง ถามว่าฉันเคยเห็นข้อมูลบางอย่างหรือไม่ แต่สุดท้ายแล้วกลับพบว่าเป็นการปลอมแปลงแบบลึกซึ้ง ฉันเชื่อว่าเพื่อให้เราหวนคืนสู่การพูดคุยในสังคมที่ซื่อสัตย์ ให้เกียรติ และเป็นปกติ การออกกฎหมายเกี่ยวกับเครื่องหมายน้ำจึงเป็นสิ่งจำเป็น

เหตุผลอีกประการหนึ่งที่ทำให้ปัญหานี้เร่งด่วนคือ ในการประชุมเมื่อ 18 เดือนก่อน นักวิทยาศาสตร์จำนวนมากจินตนาการถึงอนาคตที่สมองมนุษย์จะถูกฝังชิปเพื่อเข้าถึงความรู้และทักษะจำนวนมาก ผมมองไปข้างหน้าและตระหนักว่าเราจำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องเข้าใจว่าเรากำลังอ่านและดูอะไรอยู่ เพราะกลุ่มดังกล่าว—โดยไม่ได้ปรึกษาผู้อื่นในสหรัฐอเมริกา—มองว่าสิ่งมีชีวิตที่เป็นการผสมผสานระหว่างมนุษย์กับเครื่องจักรนั้นเป็นสิ่งที่ยอมรับได้ เป็นทิศทางของอนาคต และควรได้รับสิทธิ์อันไม่อาจยึดคืนได้

สำหรับฉัน ฉันไม่คิดเช่นนั้น ฉันจะลงคะแนนเสียงคัดค้าน ฉันเชื่อว่าส่วนใหญ่ก็คงคิดเช่นเดียวกัน

แพทริค: กลับมาที่หัวข้อการแยกแยะระหว่างนักลงทุนกับนักเทรด และการจัดการความเสี่ยง ฉันรู้ว่าคุณเรียนรู้จากเอลี ทัลลิส ประสบการณ์เหล่านั้นสำคัญต่อการที่คุณกลายเป็นตำนานการเทรดในวันนี้ เขาสอนคุณอะไรบ้าง? มีประสบการณ์ใดที่ทำให้คุณได้รับประโยชน์มากที่สุด?

พอล: เขาเก่งมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการเข้าซื้อขายอย่างแม่นยำเมื่อความรู้สึกกลัวและโลภถึงจุดสุดขีด เขาแทบจะซื้อขายเฉพาะผ้าฝ้ายเท่านั้น นั่งอยู่ที่นั่น จดจ่ออย่างเต็มที่ รออย่างเงียบๆ จนกว่าอารมณ์ของตลาดจะตื่นเต้นสุดขีดหรือกลัวสุดขีด แล้วจึงลงมือทำ ความสามารถนี้มีค่ามาก

บทเรียนที่สำคัญที่สุดที่ฉันเรียนรู้จากเขา มาจากเหตุการณ์หนึ่ง: ในสุดสัปดาห์หนึ่ง เราถือตำแหน่งยาวฝ้ายจำนวนมาก ช่วงเวลานั้นกำลังเกิดภัยแล้งรุนแรง แต่กลับมีฝนตกหนักในช่วงสุดสัปดาห์ ทำให้พื้นที่เพาะปลูกทั้งหมดได้รับน้ำฝนอย่างอุดมสมบูรณ์ เมื่อเปิดตลาดวันจันทร์ ตลาดดิ่งลงถึงขีดจำกัดราคา พวกเราถูกตีจนยับเยิน ฉันคิดในใจว่า: จบแล้ว

แต่ในตอนเที่ยงวันนั้น ภรรยาของเขาพาเพื่อนหญิงอีกสี่คนมาทานอาหารกลางวันร่วมกัน สำนักงานของเขาคือสำนักงานที่หรูหราที่สุดที่ฉันเคยเห็น เขาเดินออกมาด้วยรอยยิ้มสดใส กำลังพูดคุยอย่างอ่อนน้อมกับผู้หญิงเหล่านั้นอย่างสง่างาม ฉันนั่งดูอย่างตะลึง: “คนนี้เพิ่งล้มละลายไปเมื่อสักครู่ แต่ยังมาแสดงตัวเป็นร็อก ฮัดสันอยู่ได้ยังไง?”

ฉากนั้น ฉันจะไม่มีวันลืม: ยิ่งยากลำบากเท่าใด ยิ่งต้องเงยหน้าขึ้น ซ่อนความเจ็บปวดไว้ในใจ แสดงความมั่นใจให้ผู้อื่นเห็น และเชื่อมั่นว่าคุณจะฟื้นคืนสู่จุดสูงสุดอีกครั้ง จุดนี้สำคัญมาก

แพทริก: รู้สึกว่าถึงเวลาที่ควรถามคุณแล้วว่า การซื้อขายหมายถึงอะไรสำหรับคุณ? คุณเคยพูดว่า โลกทั้งใบคือเครือข่ายการไหลเวียนของทุนที่เชื่อมโยงกัน และหน้าที่ของการซื้อขายคือการยืนอยู่บนจุดสูงสุดของเครือข่ายนี้ เพื่อจัดวางกลยุทธ์ตามสิ่งที่เกิดขึ้นในโลก แต่ผู้คนส่วนใหญ่ที่ฉันสัมภาษณ์เป็นนักลงทุนที่ซื้อหุ้นบริษัท ฉันแทบไม่เคยสัมภาษณ์ใครที่จัดวางตำแหน่งขนาดใหญ่บนสินทรัพย์หลากหลายประเภทและเครื่องมือการซื้อขายแบบคุณ ฉันอยากให้คุณอธิบายว่า การซื้อขายสำหรับคุณคืออะไร? สิ่งที่คุณทำอยู่ทุกวันมานับสิบปีนั้น แท้จริงแล้วคืออะไร?

พอล: มีอุปมาบางอย่างที่ผมคิดว่าตรงมาก ขอพูดถึงการชกมวยก่อน เพราะคุณมีคู่ต่อสู้—นั่นคือตลาด คุณเดินเข้าไปในสังเวียน และคู่ต่อสู้ของคุณจะโจมตีคุณตลอดเวลา ผมไม่ได้จินตนาการถึงการตีแบบไมค์ ไทสัน แต่เป็นการต่อสู้แบบคลาสสิก: คุณกำลังทดสอบ ใช้หมัดเร็ว และสังเกตแนวทางของคู่ต่อสู้ เพื่อหาจุดอ่อน บางครั้งคุณจะพบโอกาสที่สมบูรณ์แบบ แล้วตีหมัดหนัก ซึ่งอาจจริงๆ แล้วโดนเป้าหมาย

หากพูดถึงตัวอย่างของหมัดเด็ด บิตคอยน์ในปี 2020 ก็คือหมัด KO; อัตราดอกเบี้ยระยะสองปีในปี 2022 ก็เช่นกัน โอกาสอันหาได้ยากเหล่านี้จะเกิดขึ้นหลังจากที่คุณรอคอยและสะสมมาอย่างยาวนาน ส่วนใหญ่แล้ว คุณกำลังรวบรวมข้อมูล ค้นหาจุดอ่อน และพยายามคว้าชัยชนะในแต่ละรอบ แต่โอกาสที่จะสร้างผลงานสำคัญมีเพียงไม่กี่ครั้งเท่านั้น

แพทริค: ฉันชอบคำเปรียบเทียบเรื่องมวยนี้มาก บิทคอยน์ อัตราดอกเบี้ยระยะสองปี โลหะมีค่า... คุณผ่านมาเยอะมาก คุณสามารถระบุหนึ่งตัวอย่างได้ไหม—ฉันอยากรู้ว่าในช่วงหน้าต่างสำคัญที่เปิดขึ้น คุณกำลังทำอะไร มองอะไร และศึกษาอะไรอยู่ และความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานที่คุณพบนั้นมีลักษณะอย่างไร?

พอล: หากย้อนกลับไปดูการเคลื่อนไหวที่สำคัญที่สุดทั้งหมด มักจะมีเหตุผลที่คล้ายกัน: ตลาดเคลื่อนไหวไกลเกินไป ความไม่สมดุลบางอย่างคงอยู่นานเกินไป หรือธนาคารกลางหรือรัฐบาลแห่งใดแห่งหนึ่งได้กระทำสิ่งที่ไม่ควรทำ นี่คือรากฐานของการเคลื่อนไหวสำคัญส่วนใหญ่ และมักถูกขับเคลื่อนโดยธนาคารกลางหรือรัฐบาล

ขณะนี้มีโอกาสที่กำลังก่อตัวขึ้นและน่าจับตาอย่างยิ่ง นั่นคือดอลลาร์สหรัฐต่อเยน ขณะนี้เยนถูกประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างรุนแรง และเป็นเช่นนี้มานานแล้ว สิ่งสำคัญคือ: ตัวเร่งปฏิกิริยาคืออะไร? เมื่อไม่นานมานี้ ญี่ปุ่นได้เลือกนายกรัฐมนตรีคนใหม่ ซึ่งมีคุณลักษณะคล้ายกับโรนัลด์ เรแกน มาร์กาเร็ต แทตเชอร์ หรือทรัมป์ในช่วงวาระที่สองของเธอ เมื่อพิจารณาผู้นำเหล่านี้ในช่วงที่พวกเขาดำรงตำแหน่ง สกุลเงินของประเทศพวกเขาต่างพุ่งขึ้นประมาณ 10% ในเวลาอันสั้น ญี่ปุ่นมีตำแหน่งการลงทุนสุทธิในต่างประเทศประมาณ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยประมาณ 60% อยู่ในสหรัฐฯ และส่วนใหญ่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน—กล่าวคือ พวกเขามีความเสี่ยงดอลลาร์สหรัฐขนาดใหญ่ ขณะนี้ญี่ปุ่นมีผู้นำที่มีพลังมากที่สุดในรอบครึ่งศตวรรษ โดยมีแนวคิดการบริหารงานว่า “ญี่ปุ่นก่อน” และจะฟื้นฟูเศรษฐกิจด้วยจิตวิญญาณของผู้ประกอบการ

ดังนั้น สิ่งที่คุณต้องการคือสินทรัพย์ที่มีมูลค่าต่ำ มีการถือครองน้อย และมีความไม่สอดคล้องกันอย่างรุนแรง พร้อมรอคอยช่วงเวลาเร่งปฏิกิริยา

เช่นเดียวกับโอกาสในอัตราดอกเบี้ยระยะสองปีในปี 2022 เรามีการกระตุ้นทางการคลังส่วนเกินจำนวนมาก และประธานเฟด พาวเวลล์ ได้รักษา политิกการผ่อนคลายไว้นานเกินไปเพื่อแสวงหาการแต่งตั้งซ้ำจากไบเดน เมื่อไบเดนแต่งตั้งเขาแล้ว เขาสามารถปล่อยให้ขายสั้นพันธบัตรระยะสองปีได้ เพราะเฟดแน่นอนจะเริ่มปรับอัตราดอกเบี้ยให้เป็นปกติ

ในปี 2020 เมื่อคุณเห็นการแทรกแซงอย่างกว้างขวางจากธนาคารกลางและกระทรวงการคลัง คุณก็รู้ว่าการเทรดเพื่อป้องกันเงินเฟ้อกำลังจะเริ่มต้นขึ้น ขณะนั้น สินทรัพย์ที่ดีที่สุดสำหรับการป้องกันเงินเฟ้อคืออะไร? คือบิตคอยน์ บิตคอยน์เป็นเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อที่ดีที่สุดโดยไม่มีใครสามารถโต้แย้งได้ ดีกว่าทองคำ เพราะปริมาณการจัดส่งของบิตคอยน์มีขีดจำกัด

แน่นอน บิตคอยน์ก็มีจุดอ่อนของมันเอง: เมื่อเข้าสู่ระยะสงครามร้อน ย่อมมีสงครามไซเบอร์เกิดขึ้น ทรัพย์สินทั้งหมดที่ต้องจัดการผ่านวิธีอิเล็กทรอนิกส์อาจล้มเหลว รวมถึงบิตคอยน์—นี่คือความเสี่ยงประการแรก ความเสี่ยงที่สองคือการคำนวณด้วยควอนตัม ไม่มีใครรู้แน่ชัดว่าด้วยการพัฒนาอย่างรวดเร็วของปัญญาประดิษฐ์ การคำนวณด้วยควอนตัมจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ หากการคำนวณด้วยควอนตัมเป็นจริง ทุกคนจะสามารถเจาะระบบธนาคารใดๆ หรือบุกเข้าสู่ระบบใดๆ ก็ได้ ในมุมมองนี้ ทองคำมีปริมาณการจัดหาเพิ่มขึ้นเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ต่อปี ในขณะที่บิตคอยน์มีปริมาณขุดได้จำกัดและเป็นแบบกระจายศูนย์ จึงมีคุณค่าในการขาดแคลนที่ไม่มีใครเทียบได้

แพทริก: คุณได้ผ่านเหตุการณ์สำคัญต่างๆ มาแล้ว เช่น ปี 1987 วิกฤตการเงินโลก และการระบาดของโควิด-19 รวมถึงฟองสบู่สินทรัพย์ต่างๆ ในประวัติศาสตร์ คุณสามารถเริ่มต้นด้วยการเล่าเกี่ยวกับเหตุการณ์ใหญ่เหล่านี้ได้ไหม? แน่นอนว่าคุณเป็นที่รู้จักมากที่สุดจากเหตุการณ์ปี 1987 และฉันก็อยากได้ยินประสบการณ์ตรงของคุณ จากนั้นฉันอยากรู้ว่าประสบการณ์เหล่านี้ช่วยให้คุณเข้าใจสภาพแวดล้อมปัจจุบันได้อย่างไร? คำถามที่ว่า “เราอยู่ในฟองสบู่หรือไม่” เป็นคำถามที่กำลังเป็นที่นิยมมาก โดยปกติแล้วจะมีนักลงทุนเป็นผู้ตอบ แต่มุมมองของนักซื้อขายกลับค่อนข้างหายาก—ฉันอยากได้ยินความเห็นของคุณอย่างมาก

พอล: เมื่อพิจารณาถึงเหตุการณ์ใหญ่ๆ ที่เกิดขึ้นจริง แทบทั้งหมดมีสาเหตุพื้นฐานเดียวกัน: ระดับเลเวอเรจสูงเกินไปในบางจุด และในเหตุการณ์ใหญ่ๆ ที่ฉันเคยประสบมา เลเวอเรจส่วนใหญ่ถูกขับเคลื่อนโดยผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ ไม่ว่าจะเป็นฟิวเจอร์สหรือออปชัน

การล่มสลายปี 1987 นั้นเกิดขึ้นจากกลยุทธ์การประกันพอร์ตการลงทุน 100% ถ้ามีข้อจำกัดในการถือครองในเวลานั้น การลดลงจะอยู่ที่ประมาณ 10% หรือ 15% เท่านั้น แต่นี่เป็นผลลัพธ์ที่เกิดจากอนุพันธ์อย่างสมบูรณ์

Long-Term Capital Management ในปี 1998 ก็มีอนุพันธ์จำนวนมาก งบดุลมีขนาดใหญ่มาก และทิศทางผิดทั้งหมด

ปี 2000 นั้นต่างออกไป เพราะเป็นตลาดหมีที่ง่ายที่สุดที่ฉันเคยเห็น มีความคล้ายคลึงกับปัจจุบันหลายประการ—ตลาดหมีระหว่างปี 2001 ถึง 2002 เป็นผลมาจากการระดมทุน IPO จำนวนมากในปี 1999 และ 2000 เมื่อหุ้นเหล่านั้นเริ่มปลดล็อก การขายก็เกิดขึ้นต่อเนื่องและวนซ้ำ

ในขณะนี้ก็มีสถานการณ์คล้ายกันกำลังเกิดขึ้น ฉันคาดการณ์ว่าในอีกหนึ่งปีข้างหน้า ขนาดของการเสนอขายหุ้นครั้งแรกที่วางแผนไว้ จะอยู่ที่ประมาณ 5% ถึง 6% ของมูลค่าตลาด ในขณะที่ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา หุ้นที่ถูกซื้อคืนเพื่อถอนออกจากตลาดเฉลี่ยปีละประมาณ 2% ถึง 3% ของมูลค่าตลาด ซึ่งเป็นแรงสนับสนุนราคาหุ้น ตอนนี้ เหตุผลนี้จะกลับด้านอย่างสมบูรณ์

สิ่งนี้อาจไม่เกิดขึ้นทันที แต่เมื่อการปลดล็อก IPO เกิดขึ้น อาจเกิดรูปแบบยอดแบบค่อยๆ ขึ้นไป หลังจาก 18 เดือนหรือ 6 เดือน จำเป็นต้องติดตามแผนการซื้อคืนและตารางการปลดล็อกอย่างต่อเนื่อง เพราะจะทำให้อุปทานหุ้นเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ในขณะเดียวกัน ผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ได้รับประกันการใช้จ่ายทุนจำนวนมาก ซึ่งจะลดกระแสเงินสดของพวกเขา และทำให้ความสามารถในการซื้อคืนลดลง ดังนั้นฉันคิดว่าหุ้นเทคโนโลยีจะยังคงไม่เคลื่อนไหวและยังคงเผชิญแรงกดดัน เพราะเงินทุนจาก IPO จำนวนมากจะถูกดึงออกจากหุ้นเทคโนโลยีที่มีอยู่

เกี่ยวกับการที่เราอยู่ในฟองสบู่หรือไม่ ฉันไม่แน่ใจว่าในความหมายที่เข้มงวดนั้นจะเรียกว่า “ฟองสบู่” หรือไม่ แต่เราชัดเจนว่าพึ่งพาตลาดหุ้นในการขับเคลื่อนเศรษฐกิจอย่างมาก สิ่งที่ฉันหมายถึง “เลเวอเรจสูง” คือ อัตราส่วนมูลค่าตลาดรวมของหุ้นต่อ GDP สูงถึง 252% ในช่วงจุดสูงสุดปี 1929 อยู่ที่ประมาณ 65% ในปี 1987 อยู่ที่ประมาณ 85% ถึง 90% ในปี 2000 อยู่ที่ประมาณ 170% และตอนนี้อยู่ที่ 252%

หากคุณสังเกตตลาดหมีครั้งใหญ่ตั้งแต่ปี 1970 จนถึงปัจจุบัน การถดถอยสู่ค่าเฉลี่ยอย่างมีนัยสำคัญเกิดขึ้นประมาณทุกๆ 10 ปี คำว่า “การถดถอยสู่ค่าเฉลี่ย” หมายถึงอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) กลับสู่ค่าเฉลี่ยในช่วง 25 ถึง 30 ปีที่ผ่านมา หากสถานการณ์นี้เกิดขึ้น จะนำไปสู่การลดลงของตลาดหุ้นประมาณ 35% — และ 35% คูณกับสัดส่วนมูลค่าตลาดหุ้นต่อ GDP ที่อยู่ที่ 250% ในปัจจุบัน จะทำให้ความมั่งคั่งทางเศรษฐกิจหายไปประมาณ 80% ถึง 90% เมื่อผลทางความมั่งคั่งกลับทิศทาง รายได้จากภาษีกำไรจากทุนจะลดลงเป็นศูนย์ ขาดดุลงบประมาณจะขยายตัวอย่างรุนแรง และตลาดพันธบัตรจะได้รับผลกระทบหนัก วงจรเชิงลบจะเสริมแรงตัวเองอย่างต่อเนื่อง นี่เป็นเรื่องน่ากังวลอย่างยิ่ง น่ากังวลมาก

ดังนั้น เราอยู่ในฟองสบู่หรือไม่? เราแน่นอนอยู่ในฟองสบู่หนี้สาธารณะ ในตลาดหุ้น สัดส่วนการถือหุ้นของบุคคลทั่วไปในประเทศนี้สูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา ปัญหาที่ใหญ่กว่านั้นคือสภาพคล่อง: ในช่วงปี 2007 ถึง 2008 หุ้นเอกชนคิดเป็นประมาณ 7% ของพอร์ตการลงทุนของสถาบัน ขณะนี้เพิ่มขึ้นเป็น 16% สัดส่วนอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้น และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน สภาพคล่องของเราต่ำกว่ามากเมื่อเทียบกับปี 2008 ซึ่งเป็นประเด็นที่ไม่สามารถมองข้ามได้เมื่อพิจารณาการจัดสรรสินทรัพย์

เพื่อนคนหนึ่งเป็นที่ปรึกษาการจัดการความมั่งคั่ง เขาเกลียดกองทุนฮีดจ์เพราะค่าธรรมเนียมสูงเกินไป และเชื่อว่าควรลงทุนทั้งหมดใน S&P 500 เขาถามฉันว่า: “ถ้าคุณต้องการลงทุนสำหรับ 20 ปีข้างหน้า คุณจะแนะนำอย่างไร?” เขาคิดว่าฉันจะตอบว่า “ซื้อ S&P 500 แล้วปล่อยไว้เฉยๆ” แต่ปัญหาคือ หากคุณซื้อ S&P 500 ในระดับการประเมินมูลค่าปัจจุบัน โดยใช้ตัวชี้วัด P/E ที่ 22 เท่า ผลตอบแทนเชิงนามธรรมหลังจาก 10 ปีตามข้อมูลทางประวัติศาสตร์กลับติดลบ ดังนั้น S&P 500 จึงเป็นเครื่องมือการลงทุนที่ยอดเยี่ยมในระยะยาว—แต่ “ระยะยาว” หมายถึงค่าเฉลี่ยตลอด 100 ปี ซึ่งรวมถึงช่วงเวลาที่ P/E อยู่ที่ 6 ถึง 8 เท่า หรือประมาณหนึ่งในสามของระดับการประเมินมูลค่าปัจจุบัน การประเมินมูลค่ามีความสำคัญมาก ตลาดหุ้นในปัจจุบันมีการประเมินมูลค่าสูงมาก การทำกำไรจากจุดนี้จะยากมาก

แพทริค: ถ้าฉันตามคุณตลอดวันนี้ ชีวิตประจำวันของคุณเป็นอย่างไรบ้าง? ฉันรู้ว่าคุณสามารถถูกเทรดเดอร์ดำเนินการของคุณเรียกได้ตลอดเวลา และรู้ว่ามันตึงเครียดมาก คุณสามารถพาเราเดินผ่านวันของคุณได้ไหม?

พอล: ตื่นประมาณ 6:15 น. แล้วทำงานจนถึง 7:00 น.; ออกกำลังกายระหว่าง 7:00 น. ถึง 7:45 น. โดยพยายามรักษาการออกกำลังกายแบบแอโรบิกเข้มข้นวันละ 45 นาทีทุกวัน; จากนั้นนั่งหน้าจอเพื่อรอเปิดตลาด; โดยทั่วไปไม่นัดประชุมก่อน 10:00 น. และประชุมระหว่าง 10:00 น. ถึง 12:00 น.; มักรับประทานอาหารกลางวันร่วมกับผู้อื่น และมีการประชุมอีกครั้งในช่วงบ่าย; ผมจะจัดเวลาว่างหนึ่งชั่วโมงก่อนปิดตลาดและหนึ่งชั่วโมงหลังปิดตลาด เพื่อคิดแผนสำหรับวันถัดไป และพิจารณาสถานการณ์ในโตเกียวและฮ่องกงในคืนนั้น

ประมาณห้าโมงเย็นกลับบ้าน ไปเดินเล่นกับภรรยาหนึ่งชั่วโมง; ขึ้นไปทำงานอีกหนึ่งชั่วโมง แล้วลงมากินข้าว; มักจะดูข่าวและโปรแกรมความบันเทิงบางอย่าง—ก่อนหน้านี้ฉันอ่านหนังสือได้หนึ่งเล่มครึ่งต่อสัปดาห์ แต่หลังจากที่อินเทอร์เน็ตปรากฏขึ้น ตอนเย็นฉันอ่านหนังสือไม่เข้าเลย ปีที่แล้วฉันอ่านหนังสือได้แค่เล่มเดียว ขอแนะนำให้ทุกคนอ่าน: ผู้เขียนชื่อเดวิด วูด (David Wood) เขาเป็นนักเขียนจดหมายข่าว ได้เขียนหนังสือเกี่ยวกับการโลกาภิวัตน์และตลาด ฉันคิดว่าในอนาคตมันจะกลายเป็นหนังสือขายดี และอาจถูกดัดแปลงเป็นซีรีส์ของ Netflix

จากนั้นจะทำงานอีกสักช่วงประมาณ 9:30 ถึง 10:15 น. ก่อนนอน แล้วจะตื่นขึ้นมาอีกครั้งในช่วงตี 2:30 หรือ 3:00 น. ทำงานประมาณครึ่งชั่วโมง ดูการเปิดตลาดลอนดอนเป็นเวลา 45 นาที และทำการวิเคราะห์บางอย่าง ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่เงียบสงบดี ก่อนจะนอนต่อจนตื่นตอน 6:15 น.

แพทริค: คุณทำแบบนี้มาตลอด 50 ปีเหรอ?

พอล: ตั้งแต่ช่วงทศวรรษที่ 80 ก็เป็นเช่นนี้มาแล้ว ตอนนี้ฉันรู้สึกว่าทำงานหนักกว่าเมื่อ 30 หรือ 40 ปีก่อน เพราะข้อมูลมากขึ้น โอ้พระเจ้า ฉันสามารถรับอีเมลได้ถึงแปดแสนฉบับต่อวัน

เมื่อฉันยังเป็นนักซื้อขายในตลาด แม้ในยุค 80 ที่ข้อมูลก็มากมายอยู่แล้ว ฉันก็ยังสามารถมุ่งความสนใจไปที่สิ่งเดียวได้มากขึ้น: การจับจ้องจุดสูงสุดและต่ำสุดของวัน ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการดำเนินการ; อย่างเจ้านายของฉัน อีไล ที่สงบใจรอคอย จับความรู้สึกอย่างตั้งใจ: ตอนนี้เป็นจุดสุดขั้วที่เจ็บปวดหรือยัง? ความตื่นตระหนกในตอนนี้เป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมที่สุดในการซื้อหรือไม่? ดูเหมือนว่าราคาจะพุ่งขึ้นไปตลอดกาลหรือไม่? นั่นเป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมที่สุดในการขายหรือไม่? การจับจุดเหล่านี้อย่างแม่นยำภายในวันเดียว ต้องใช้ความมุ่งมั่นอย่างสูง

เมื่อคุณจัดการสินทรัพย์การซื้อขาย 25 รายการพร้อมกัน ซึ่งบางครั้งเกี่ยวข้องกันและบางครั้งไม่เกี่ยวข้อง คุณจำเป็นต้องพิจารณาแต่ละรายการอย่างมีสติและอย่างเป็นขั้นตอน ในขณะเดียวกันที่คุณมุ่งความสนใจไปที่เรื่องนี้ ยังมีอีเมล 48 ฉบับพร้อมกันเข้ามา แต่ละฉบับอาจเป็นข้อมูลที่สามารถดำเนินการได้ งานวันนี้ ตามมุมมองของฉัน ยากกว่าเดิม เพราะข้อมูลล้นเกินจะรบกวนการดำเนินการอย่างแม่นยำ

แพทริค: “การดำเนินการอย่างแม่นยำ” หมายถึงอะไร?

พอล: หมายถึงการซื้อเมื่อเลือดไหลทั่วพื้น และขายเมื่อเสียงหัวเราะดังก้อง ยกตัวอย่างวันศุกร์ที่ผ่านมา นั่นคือการลดลงรายวันที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของทองคำและเงิน ราคาเงินผันผวนถึง 33% ในหนึ่งวัน คุณต้องจับตาอย่างต่อเนื่องทุกวินาที วางแผนล่วงหน้าว่าจะทำอย่างไรเมื่อตลาดเปิด และจะรับมืออย่างไรหากราคาทะลุระดับสำคัญที่ไม่คาดคิด นี่กลับมาสู่บทเรียนที่ฉันเรียนรู้จากเบดฟอร์ด-สไตน์เวนต์: คุณต้องมีแผน ต้องคิดล่วงหน้า และต้องสามารถดำเนินการได้อย่างอัตโนมัติ เพื่อนนักเทรดมหภาคของฉันก็รู้สึกเช่นเดียวกัน พวกเขาจะพูดว่า: “ฉันรู้สึกเหมือนช้าไปสองหรือสามชั่วโมง” วันศุกร์ที่ผ่านมาเป็นตัวอย่างที่ชัดเจน ช้าเพียงก้าวเดียวอาจสูญเสียอย่างมหาศาล

แพทริก: การทำสิ่งเหล่านี้อย่างต่อเนื่องทุกวันต้องการความหลงใหลในตลาดอย่างมาก คุณสามารถพูดถึงความสำคัญของการค้นพบ ปลูกฝัง และรักษาความหลงใหลนี้ตลอดอาชีพของคุณได้ไหม?

พอล: พูดถึงนักเทรด โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้สร้างอัลฟาตามที่ฉันหมายถึง ไม่ใช่นักลงทุนทั่วไป เราเคยมีการอภิปรายกันเมื่อประมาณหนึ่งปีก่อนในงานเลี้ยงคริสต์มาส: นักเทรดที่ยิ่งใหญ่เกิดมาเป็นอย่างนั้นหรือเป็นผลจากการฝึกฝน? ทุกคนบนโต๊ะเกือบจะเห็นพ้องต้องกันว่า 70% เป็นลักษณะทางธรรมชาติ

ตอนฉันอายุ 21 ปี ฉันก็ติดเกมแล้ว—หมากรุก หมากรุกสากล ปาเชส บอร์ดเกมบ้านเมือง สงคราม และจิมมี่... ไม่ว่าจะเป็นเกมอะไร ฉันเล่นหมด ตอนเรียนมหาวิทยาลัย ฉันเริ่มพนัน ฉันมีปริญญาด้านทฤษฎีความน่าจะเป็น แต่ไม่ได้เรียนจากห้องเรียนคณิตศาสตร์ แต่เรียนรู้จากประสบการณ์จริง

หากต้องสกัดคุณลักษณะที่สำคัญที่สุดจากพรสวรรค์ในการซื้อขาย ก็คือ: บุคลิกแบบ A ที่อยากรู้อยากเห็นอย่างสุดขีด หลงใหลในการแข่งขันและเกม—เพราะอุตสาหกรรมของเราในพื้นฐานแล้วคือรูปแบบหนึ่งของทฤษฎีความน่าจะเป็น จนถึงทุกวันนี้ฉันยังรู้สึกเช่นนั้น ฉันมักเล่นเบริดจ์กับเพื่อนๆ อย่างไม่รู้จักเบื่อ ฉันหลงใหลในเกมทุกชนิดที่ขึ้นอยู่กับโอกาส และฉันหลงใหลในการซื้อขาย

ฉันยังมีเหตุผลอีกข้อหนึ่งที่หลงรักการซื้อขาย ภรรยาของฉันเป็นคนออสเตรเลีย เราแต่งงานกันในปี 1989 เธอพูดเสมอว่า: “คุณอยู่นิวยอร์ก แต่ฉันโตมาใกล้ทะเล เมื่อลูกคนเล็กสุดของเรารับปริญญา คุณต้องพาฉันไปอยู่ริมทะเล” และจริงๆ แล้ว ในปี 2014 เมื่อลูกชายคนเล็กสุดของฉันอายุ 18 ปี เราก็ย้ายมาที่แพล์มบีช (Palm Beach) เธอจัดให้ฉันมีแพทย์ประจำครอบครัว ซึ่งอายุ 83 ปีแล้วแต่ยังคงประกอบวิชาชีพอยู่ ฉันถามเขาว่า: “คุณอยู่ที่นี่ คนที่นี่ดูเหมือนถูกฟอสซิลไปแล้ว (fossilized) เ bíลัดความยาวนานคืออะไร?” เขาตอบว่า: “ง่ายมาก—เมื่อคุณเกษียณ คุณก็ตายแล้ว”

ข้อความนี้ทำให้ฉันรู้สึกซาบซึ้งอย่างลึกซึ้ง เพราะฉันตระหนักว่าเมื่ออายุมากขึ้น ถ้าไม่ได้ใช้งาน สิ่งต่างๆ จะค่อยๆ เสื่อมลง และความจริงนี้จะชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ นี่คือเหตุผลที่ฉันพยายามออกกำลังกายวันละสองชั่วโมง และเป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่ฉันยังคงเทรดต่อไป—ฉันต้องรักษาความเฉียบแหลมของสมอง เพราะพ่อของฉันมีชีวิตอยู่จนถึงอายุ 100 ปี และฉันยังมีหลายสิ่งหลายอย่างที่อยากทำเมื่ออายุเกิน 90 ปี การเทรดเป็นการออกกำลังกายทางจิตใจที่ดีสำหรับฉัน

นอกจากนี้ ฉันยังรักการเทรดอีกเหตุผลหนึ่งคือ ฉันอยากหารายได้จำนวนมากแล้วบริจาคไปยังองค์กรต่างๆ ฉันมีโครงการที่อยากสนับสนุนมากมายจนรู้สึกจริงจังว่า การหารายได้เป็นเป้าหมายที่สูงส่ง ฉันเพลิดเพลินกับกระบวนการนี้ และรู้สึกว่าการตื่นขึ้นมาทุกวันคือสิทธิพิเศษ ฉันแค่หวังว่าจะได้ลงมือทำอย่างเต็มที่ แล้วบริจาคเงินนั้นไป

แพทริก: คุณสามารถเล่าเรื่องการก่อตั้งมูลนิธิ Robinhood ให้เราฟังได้ไหม? นี่เป็นส่วนสำคัญยิ่งในชีวิตและมรดกของคุณ

พอล: รากฐานของ Robin Hood Foundation ก่อตั้งขึ้นในวันถัดจากภาวะตลาดร่วงลงปี 1987 ที่จริงแล้ว หลังจากภาวะตลาดร่วงลงนั้น ผมอาจตัดสินใจเชิงมหภาคที่แย่ที่สุดในอาชีพการงานของผม—ผมเชื่ออย่างมั่นใจว่าเราจะเข้าสู่ยุคเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ผมใช้เวลาทั้งปีศึกษาประวัติศาสตร์ปี 1929 และเมื่อเห็นมันเกิดขึ้นอย่างฉับพลัน ผมคิดว่า: นี่คือการซ้ำรอยประวัติศาสตร์อย่างสมบูรณ์แบบ

ดังนั้นฉันจึงโทรหาเพื่อนๆ และทุกคนร่วมมือกัน ทริปนี้ยอดเยี่ยมมาก ฉันขอแนะนำอย่างยิ่งให้ทุกคนเข้าร่วมในกิจกรรมที่คุณเชื่ออย่างแท้จริง สิ่งที่สวยงามที่สุดในงานการกุศลและสาธารณประโยชน์คือผู้คนที่คุณจะได้พบเจอ—ฉันเคยพบคนที่ยิ่งใหญ่ที่สุด ใจดีที่สุด และมีน้ำใจที่สุด ซึ่งจะทำให้ทุกมุมของชีวิตคุณสว่างขึ้น

ในขณะนั้น เราเชื่อว่าเศรษฐกิจจะตกอยู่ในภาวะถดถอยรุนแรง และปัญหาความยากจนจะรุนแรงขึ้นอย่างมาก แต่ในเวลานั้นแทบไม่มีองค์กรการกุศลใดที่มุ่งเน้นการขจัดความยากจน โดยเฉพาะ ดังนั้นฉันจึงเชื่อเสมอว่า: หากคุณต้องการทำสิ่งใด สิ่งที่ดีที่สุดคือการลงมือทำด้วยตัวเอง เราเริ่มต้นจากขนาดเล็กมาก นำหลักการทางธุรกิจพื้นฐานมาใช้ในการค้นหาวิธีช่วยเหลือผู้ยากจนที่มีประสิทธิภาพที่สุด ผ่านการทดลอง ความผิดพลาด และการเรียนรู้ จนในที่สุดเราตระหนักว่าสิ่งนี้แท้จริงแล้วเป็นวิทยาศาสตร์ จึงเริ่มรับบุคลากรที่ดีที่สุดมาสร้างองค์กร

ในทศวรรษที่ 90 มีจิตวิญญาณพิเศษในวงการการเงิน ทุกคนต่างยินดีมีส่วนร่วมและคืนกลับให้สังคม บรรยากาศแห่งความเอื้อเฟื้อของยุคสมัยนั้นทำให้รู้สึกซาบซึ้ง ฉันไม่แน่ใจว่าเกิดขึ้นเมื่อใดอย่างแน่ชัด แต่เราได้ปลูกฝังผู้อุทิศตนเพื่อการกุศลที่ยอดเยี่ยมมากมายในยุคนั้น ยุค 80 ยังไม่เป็นเช่นนั้น เพราะในตอนนั้นทุกคนต่างอยากเชื่อมโยงกับองค์กรอย่างออเคสตรา เช่น การแกะชื่อของตนเองไว้บนตัวอาคาร เพื่อแสวงหาสถานะทางสังคมผ่านการกุศล แต่หลังจากวิกฤตการณ์ตลาดหุ้น ผู้คนเริ่มค้นหาความหมายของตนเองผ่านการช่วยเหลือผู้อื่น บางทีอาจเป็นเพราะในช่วงเวลานั้น ผู้คนสะสมความมั่งคั่งส่วนตัวที่ยิ่งใหญ่จริงๆ และมีความปรารถนาอย่างลึกซึ้งที่จะคืนกลับให้สังคม ความสนับสนุนจากชุมชนการเงินและกองทุนฮีดจ์ต่อโรบินฮอดนั้นน่าประทับใจ และยังคงเป็นเช่นนั้นมาจนถึงทุกวันนี้

แพทริค: ในมุมมองที่กว้างที่สุด ณ ขณะนี้ โลกแห่งนี้มีจุดใดบ้างที่ทำให้คุณรู้สึกมีความหวังที่สุด และจุดใดบ้างที่ทำให้คุณรู้สึกเปราะบางที่สุด?

พอล: ฉันกำลังพยายามมองไปข้างหน้าสู่ยุค “ที่ไม่มีงานทำ” — ปัญญาประดิษฐ์ทำสิ่งต่างๆ ให้เราเยอะเกินไป จนเราไม่จำเป็นต้องทำงานอีกต่อไป ฉันเคยมีมุมมองที่สิ้นหวังเกี่ยวกับเรื่องนี้ เพราะหลายคนในพวกเราใช้งานเพื่อกำหนดความหมายของตัวเอง จินตนาการถึงโลกที่ส่วนสำคัญของความสุขของมนุษย์ — “ความรู้สึกมีความหมาย” — หายไปเพราะไม่จำเป็นต้องทำงานอีกต่อไป ทำให้ฉันรู้สึกกังวล

แต่ฉันกลับมีความหวังมากขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เพราะฉันสังเกตเห็นว่า运动员ในกีฬาที่พวกเขาเล่นพบความหมาย และการเล่นบริดจ์กับเพื่อนของฉันก็ให้ความหมายในแง่ของการแข่งขันเช่นกัน บางทีมนุษย์อาจมีความสามารถในการปรับตัวเพียงพอที่จะหาความหมายในรูปแบบอื่นๆ อาจเป็นเรื่องดีๆ หนึ่งอย่างต่อวัน หรือบางอย่างอื่นๆ ฉันเชื่อว่าในฐานะสายพันธุ์หนึ่ง เราแข็งแรงและฉลาดพอที่จะค้นพบวิถีใหม่ของความสุข

ฉันคิดว่า อาจภายในสี่หรือห้าปีข้างหน้า เมื่องานจำนวนมากถูกปัญญาประดิษฐ์แทนที่ นี่จะเป็นความท้าทายที่ใหญ่ที่สุด—เราควรใช้ชีวิตอย่างไร และจะหาความหมายได้อย่างไร?

แพทริค: ผู้คนจำนวนมากที่อายุน้อยกำลังสับสนและไม่รู้ว่าควรเลือกเส้นทางอาชีพใด คุณได้พูดถึงและเขียนเกี่ยวกับความสำคัญของทักษะการสื่อสาร และการเขียนข่าวเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการพัฒนาทักษะนี้ คุณจะบอกผู้ที่กำลังมองหาทิศทางในชีวิตว่าทำไมเรื่องนี้จึงควรให้ความสำคัญได้อย่างไร?

พอล: ฉันยังคงเชื่อว่าการเขียนหนังสือพิมพ์ (Journalism 101) ควรเป็นวิชาบังคับสำหรับทุกมหาวิทยาลัย และมีคุณค่ามากกว่าปริญญาทางธุรกิจ มันมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการเติบโตของฉัน

พ่อของฉันมีหนังสือพิมพ์ขนาดเล็กประเภทการค้าและการเงินในเมมฟิส ที่มีผู้สมัครรับบริการประมาณ 2,500 ราย ฉันเคยทำงานเป็นผู้แก้ไขการพิมพ์ ผู้แก้ไขหน้าแรก และเขียนบทความจำนวนมาก พร้อมกับเรียนวิชาการเขียนข่าว การเขียนข่าวสอนสิ่งสำคัญที่สุดอย่างหนึ่งคือ: สรุปผลก่อน

สิ่งนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการเขียนแบบอื่นๆ — มันต้องการให้คุณระบุเนื้อหาที่สำคัญที่สุดในประโยคแรก รูปแบบมีความเข้มงวดมาก: ย่อหน้าแรกไม่เกินสองประโยค และต้องครอบคลุมผู้เกี่ยวข้อง สิ่งที่เกิดขึ้น ที่ไหน เมื่อใด ทำไม และอย่างไร นี่คือบทนำ (lede) ย่อหน้าที่สองคือเนื้อหาที่สำคัญรองลงมา ซึ่งก็ไม่เกินสองประโยคเช่นกัน และดำเนินต่อไปเช่นนี้

นี่本质上คือการวิเคราะห์ส่วนประกอบหลัก (principal component analysis): นำเสนอเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นทั้งหมดในรูปแบบที่กระชับและมีตรรกะที่สุด โดยวางข้อมูลที่สำคัญที่สุดไว้ด้านหน้า แล้วตามด้วยข้อมูลอื่นๆ อย่างเป็นลำดับ ในยุคที่ความสนใจมีจำกัดอย่างมากเช่นนี้ เวลาคือเงิน คุณต้องสื่อสารข้อมูลอย่างครบถ้วนในพื้นที่ที่สั้นที่สุด มีคำพูดโบราณที่ว่า: “ถ้าคุณไม่สามารถอธิบายเรื่องของคุณให้ชัดเจนภายใน 15 วินาที ไม่มีใครจะฟังคุณต่อ” คำพูดนี้ในวันนี้จริงยิ่งกว่าที่เคย

ในฐานะผู้คิดเชิงมหภาค การฝึกฝนนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการตัดสินใจซื้อขายของฉันทุกครั้ง ฉันสามารถวิเคราะห์องค์ประกอบหลักของตัวแปรต่างๆ ได้อย่างรวดเร็ว แยกแยะความสำคัญและหาปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุด ในการซื้อขาย มีสิ่งสำคัญ 10 ประการ ซึ่งแต่ละอย่างจะค่อยๆ เปลี่ยนมาเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดในแต่ละช่วงเวลา ตัวอย่างเช่น เยน: ค่าเงินเยนถูกประเมินต่ำมาเป็นเวลาสองปี แต่จังหวะยังไม่เหมาะสม จนกระทั่งการเลือกตั้งนายกรัฐมนตรีคนใหม่เป็นช่วงเวลาเร่งปฏิกิริยา ทำให้ปัจจัยการประเมินมูลค่าที่ถูกมองข้ามมานานสองปี กลายเป็นตัวแปรที่สำคัญที่สุดในขณะนี้

รูปแบบการเขียนข่าวสารมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการสร้างกรอบแนวคิดใดๆ: ในเครื่องมือเฉพาะแต่ละอย่างและในช่วงเวลาปัจจุบัน ข้อมูลที่สามารถดำเนินการได้ที่สำคัญที่สุดคืออะไร? รายการของฉันคืออะไร? ควรจัดลำดับความสำคัญอย่างไร? นี่คือทั้งหมดของธุรกรรม

แพทริก: หากคุณต้องใช้กรอบเดียวกันนี้ในการอธิบายส่วนประกอบหลักของชีวิตที่ดีงาม จะเป็นอะไรบ้าง?

พอล: พระเจ้า ครอบครัว เพื่อนๆ — เมื่อพูดถึงเพื่อนๆ ฉันนึกถึงความสุข — ดังนั้นคือพระเจ้า ครอบครัว เพื่อนๆ ความสุข และการให้บริการผู้อื่น

ความหมายของฉันไม่ได้มาจากการซื้อขาย ความหมายของฉันเริ่มต้นจากครอบครัวของฉัน บางครั้งฉันยังรู้สึกตั้งตารอวันงานศพของตัวเอง เพราะฉันได้เลือกเพลงที่จะร้องในวันนั้นอย่างพิถีพิถัน ฉันแทบจะหวังว่าตัวเองจะได้เห็นวันนั้นด้วยตาตัวเอง เพราะมันจะเป็นงานปาร์ตี้ที่งดงาม และฉันเชื่อว่าครอบครัวและเพื่อนๆ ของฉันจะเพลิดเพลินอย่างมาก

ในช่วงเวลาสุดท้ายของชีวิต ฉันจะไม่คิดถึงตลาดหุ้นปี 1987 หรือบิตคอยน์ แต่ฉันจะคิดถึงว่า: ฉันรักใคร? ใครรักฉัน? เราเคยมีความสัมพันธ์และช่วงเวลาแบบไหนกัน? ความสำเร็จทางอาชีพเป็นเพียงเครื่องมือที่ช่วยให้คุณทำสิ่งที่มีความหมายมากขึ้น—คุณทำอะไรให้กับครอบครัวของคุณ? คุณทำอะไรให้กับเพื่อนของคุณ? คุณให้การบริการผู้อื่นอย่างไร? คุณทิ้งมรดกแห่งความสุขและความเมตตาไว้ให้กับผู้ที่โชคดีได้พบเจอคุณอย่างไร?

เมื่อฉันพูดถึง “มรดก” ฉันไม่ได้หมายถึงถ้อยคำ แต่หมายถึงการกระทำ คุณได้ทำอะไรบ้างเพื่อให้ชีวิตของผู้อื่นดีขึ้นและมีความสุขมากขึ้น? สำหรับฉัน นี่คือสิ่งที่สำคัญที่สุด ไม่มีอะไรสำคัญกว่านี้

แพทริค: คุณเคยเชื่อในพระเจ้ามาตลอดไหม?

พอล: ฉันบางครั้งก็สั่นคลอน ฉันเชื่อ แต่ความเชื่อของฉันก็ถูกทดสอบเช่นกัน ฉันคิดว่าทุกคนคงเป็นเช่นนั้น ฉันหวังว่าจะแน่ใจได้ร้อยเปอร์เซ็นต์ว่าตัวเองจะได้เข้าสวรรค์ แต่ฉันก็อธิษฐานทุกคืน

ฉันคิดว่าความเชื่อมีความสำคัญเพราะคุณต้องการกรอบแนวทางการกระทำและพื้นฐานสำหรับการใช้ชีวิต คริสต์ศาสนา ยิว และประเพณีทางศาสนาอื่นๆ หลายอย่าง ได้นำความมั่นคง ความเป็นระเบียบ และความดีงามมาสู่ชีวิตของผู้คน ทำให้พวกเขาสามารถใช้ชีวิตอย่างยั่งยืนและใช้ชีวิตอย่างมีความสุขร่วมกับผู้อื่นรอบตัว

แพทริก: แอฟริกาหมายถึงอะไรสำหรับคุณ?

พอล: ฉันรักแอฟริกา เพราะฉันรักธรรมชาติ นี่คือสิ่งที่ฉันเรียนรู้หลังจากใช้เวลา 70 ปี: สิ่งที่ฉันรักที่สุดตอนนี้คือการตามหา “จุดสูงสุดของฤดูใบไม้ผลิ” และ “จุดสูงสุดของฤดูใบไม้ร่วง” ไม่จำเป็นต้องเป็นแอฟริกา คุณสามารถหาได้ในย่านของคุณเอง เมื่อฤดูใบไม้ผลิบานสะพรั่งที่สุด สีสันสดใสที่สุด และกลิ่นหอมเข้มข้นที่สุด คุณจะรู้สึกถึงชีวิตชีวาเหล่านั้นในช่วงเวลาและตำแหน่งที่แน่นอน คุณจะรู้สึกเหมือนมีชีวิตอย่างไม่เคยเป็นมาก่อน