รายงานผลการดำเนินงานล่าสุดของ NVIDIA ทำให้ตลาดตกใจอีกครั้ง ผู้บริหารคาดการณ์ว่ารายได้ในปีงบประมาณ 2028 อาจเพิ่มขึ้นเกิน 70% ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของวอลล์สตรีทที่ 45% อย่างมาก สถาบันต่างๆ เช่น JPMorgan Chase, Goldman Sachs และ Bernstein ต่างให้คำแนะนำซื้ออย่างพร้อมเพรียง และนักวิเคราะห์บางคนยังคาดการณ์อย่างกล้าหาญว่ารายได้ในปีงบประมาณ 2029 อาจแตะระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ “ไม่ใช่เรื่องเป็นไปไม่ได้” แพลตฟอร์มชิปรุ่นใหม่ Vera Rubin จะเริ่มผลิตจำนวนมากในเร็วๆ นี้ ความต้องการที่เพิ่มขึ้นร่วมกับข้อจำกัดด้านอุปทาน ทำให้คำแนะนำปัจจุบันอาจเป็นตัวเลขที่ค่อนข้างระมัดระวัง NVIDIA ยังคงสร้างความตื่นเต้นให้ตลาดด้วยผลการดำเนินงานที่เกินความคาดหมาย และเสนอแนวโน้มระยะยาวที่ทำให้วอลล์สตรีทต้องปรับการประเมินมูลค่าใหม่
บริษัทได้คาดการณ์ในการประชุมโทรศัพท์รายงานผลการดำเนินงานล่าสุดว่า รายได้สำหรับปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมกราคม 2028 อาจเพิ่มขึ้นเกิน 70% ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของตลาดโดย FactSet ที่ประมาณ 45% ก่อนหน้านี้อย่างมาก การคาดการณ์เชิงอนาคตดังกล่าวถูกนักวิเคราะห์ของ TD Cowen โจชัว บูคาลเตอร์ ระบุว่าเป็น “ตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญต่อราคาหุ้น” และส่งผลให้ราคาหุ้นของ NVIDIA พุ่งขึ้น 8.7% ในวันพฤหัสบดี—เป็นการเพิ่มขึ้นรายวันสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2024 โดยในวันนั้น มูลค่าตลาดของ NVIDIA เพิ่มขึ้นเป็น 5.49 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีการเพิ่มมูลค่าตลาดในวันเดียวถึง 441.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการเพิ่มมูลค่าตลาดรายวันครั้งใหญ่อันดับสองในประวัติศาสตร์ของบริษัท
น่าสนใจยิ่งกว่านั้น นักวิเคราะห์บางส่วนได้หันความสนใจไปยังระยะที่ไกลกว่านั้น ซิมอน เลโอพอลด์ นักวิเคราะห์จาก Raymond James เขียนในรายงานการวิจัยว่า การที่ NVIDIA จะมีรายได้ถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปีการเงินที่สิ้นสุดในเดือนมกราคม 2029 “ดูเหมือนเป็นไปได้” ในขณะที่คาดการณ์ร่วมกันของตลาดจาก FactSet จนถึงวันพุธอยู่ที่ต่ำกว่า 750,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับปีดังกล่าว
คำชี้นำการเติบโต 70%: การพยากรณ์อย่างระมัดระวังภายใต้ข้อจำกัดด้านการจัดหา
ผู้บริหารของ NVIDIA ได้ระบุอย่างชัดเจนในการประชุมโทรศัพท์รายงานผลการดำเนินงานว่า คำทำนายการเติบโต 70% ได้รวมปัจจัยการขาดแคลนอุปทานไว้แล้ว และหากไม่มีข้อจำกัดด้านอุปทาน ตัวเลขจริงจะสูงกว่านี้ อีกทั้ง JPMorgan ยังชี้ให้เห็นว่า แม้คำแนะนำผลประกอบการจะสูงกว่าที่คาดไว้อย่างมาก แต่อาจยังคงเป็นการประมาณการที่ระมัดระวัง โดยบริษัทได้ระบุอย่างชัดเจนว่าปัจจุบันอยู่ในสถานะ “จำกัดด้านอุปทาน” และหากอุปทานไม่ถูกจำกัด ความต้องการจริงจะสูงกว่านี้อย่างมาก
นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ เจมส์ ชไนเดอร์ มองว่า หากนิวเดียยังคงร่วมมือกับบริษัทเทคโนโลยีเพื่อขับเคลื่อนการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล และปิดช่องว่างระหว่างความต้องการของลูกค้ากับอุปทานต่อไป บริษัทมีโอกาสบรรลุผลประกอบการเกินเป้าหมายในปีงบประมาณ 2028
ในแง่ของอัตรากำไรขั้นต้น นิวเดียคาดการณ์ว่าในช่วงที่เหลือของปีการเงินปัจจุบันจะมีการบีบอัดเล็กน้อย แต่พร้อมแจ้งว่าอัตรากำไรขั้นต้นในปีการเงินถัดไปจะอยู่ในช่วง 72% ถึง 73% ซิมอน เลโอพอลด์ มองว่าระดับนี้แม้จะต่ำกว่าจุดสูงสุดเมื่อไม่นานมานี้ แต่เพียงพอที่จะลดความกังวลเชิงลบของตลาด และชี้ให้เห็นว่าเมื่อพิจารณาถึงราคาชิปหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นและการแข่งขันจากชิปแบบกำหนดเองที่รุนแรงขึ้น ขอบเขตการคาดการณ์นี้ “ดีกว่าความคาดหวังในสถานการณ์เลวร้ายที่สุด”
Rubin แพลตฟอร์มและแนวป้องกันระบบนิเวศ: เครื่องยนต์การเติบโตหลายตัวเกิดขึ้น
บูชัลเตอร์ตีความคำชี้แนะนี้ว่าเป็นสัญญาณความมั่นใจอย่างแข็งแกร่งของนิวเดียต่อความสามารถในการมองเห็นธุรกิจของตนเอง โดยมีพื้นหลังคือแพลตฟอร์มชิปรุ่นใหม่ของบริษัท Vera Rubin ได้เริ่มผลิตเชิงพาณิชย์แล้ว Vera Rubin เป็นแพลตฟอร์มชิปปัญญาประดิษฐ์รุ่นถัดไปของนิวเดียหลังจาก Blackwell
นักวิเคราะห์ของ Bernstein ชื่อ Stacy Rasgon กล่าวว่า ผลการดำเนินงานของ NVIDIA ในไตรมาสกรกฎาคม “ควรเตือนนักลงทุนถึงเหตุผลที่ควรถือหุ้นนี้” เขาชี้ในรายงานว่า ความต้องการกำลังเร่งตัวขึ้น และแนวโน้มนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการที่แพลตฟอร์ม Rubin กลายเป็นวัฏจักรผลิตภัณฑ์ที่กำลังจะมาถึงที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของ NVIDIA
รัสกอนยังเน้นว่า งบดุลของนิวเดียกำลังกลายเป็น “รั้วกันชนที่มีความสำคัญเท่าเทียมกับเทคโนโลยีของมัน” บริษัทไม่เพียงแต่ล็อกลูกค้าสำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ผ่านการลงทุนในหุ้นและข้อตกลงการแบ่งปันรายได้ แต่ยังสามารถ “สนับสนุนและขยายระบบนิเวศรอบผลิตภัณฑ์ของมัน”
ซิมอน เลโอพอลด์ มองว่า ในแง่ของรายได้ที่สร้างขึ้น รายได้จากชิป Vera Rubin คาดว่าจะแตะประมาณ 20% ของรายได้ศูนย์ข้อมูลในไตรมาสที่สาม ในช่วงเดียวกัน Groq 3 LPX ได้เข้าสู่ภาวะผลิตเต็มกำลังและจะเริ่มจัดส่งในปริมาณมากในช่วงท้ายของไตรมาสนี้ โดย Nebius ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่ กลายเป็นผู้ใช้งานรายแรก Rubin และ LPU มีอัตราการเพิ่มกำลังการผลิตเร็วกว่าที่แบบจำลองคาดการณ์ไว้ และได้ปรับการประมาณการที่เกี่ยวข้องขึ้นตามนั้น
ซิมอน เลโอพอลด์ ยังชี้เพิ่มเติมว่า ความก้าวหน้าของนิวเดียในธุรกิจ CPU ก็เกินความคาดหมายเช่นกัน รายได้สะสมของ Grace CPU ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมาได้ vượtเกิน 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และผลิตภัณฑ์รุ่นถัดไป Vera CPU ขณะนี้ได้เข้าสู่ระยะผลิตเต็มกำลังแล้ว ตามข้อมูลคำสั่งซื้อ รายได้ต่อปีของธุรกิจ CPU ของนิวเดียได้แตะระดับ 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเมื่อการจัดหาสินค้ายังคงปรับปรุงต่อเนื่อง รายได้จาก CPU ในปีงบประมาณ 28 有望เติบโตเกินกว่าสองเท่า
ยังคงมีความแตกต่างระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายบนวอลล์สตรีท แต่ผู้ซื้อได้สะสมสินทรัพย์เพิ่มขึ้น
แม้ว่าผลงานที่แข็งแกร่งของ NVIDIA จะเสริมความมั่นใจให้กับผู้ซื้อ แต่ความแตกต่างในตลาดยังไม่ได้หายไปทั้งหมด บูชัลเตอร์ยอมรับว่ากลยุทธ์ของ NVIDIA ในการให้การสนับสนุนด้านการเงินแก่พันธมิตรในระบบนิเวศ “ยากที่จะโน้มน้าวผู้ขายสั้น” แต่เขามีมุมมอง “เชิงบวก” ต่อความยั่งยืนของการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI และตำแหน่งของ NVIDIA ในฐานะ “ผู้ขับเคลื่อนหลัก”
โดยรวมแล้ว Buchalter มองว่ารายงานผลการดำเนินงานครั้งนี้ “ได้คะแนนบวกสำหรับผู้ซื้อ” และระบุชัดเจนว่าหุ้นของ NVIDIA “ถูกประเมินต่ำเกินไป” ในขณะที่ Schneider จาก Goldman Sachs เสริมว่าแนวโน้มครั้งนี้ “อาจช่วยบรรเทาความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับต้นทุนการใช้ทุนที่สูง”
นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ารายได้ของ NVIDIA ในปีงบประมาณนี้จะแตะที่ 403.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การที่ NVIDIA จะสามารถเปลี่ยนข้อจำกัดด้านการจัดหาให้เป็นพื้นที่ในการขยายตัวตั้งแต่ปีงบประมาณปัจจุบันจนถึงเป้าหมาย 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ จะเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดว่าความคาดหวังนี้จะเป็นจริงหรือไม่