เขียนโดย เสี่ยวปิ้ง, Shenchao TechFlow
ในปี 2014 ไมโครซอฟท์ใช้เงิน 7.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในการซื้อกิจการโทรศัพท์มือถือจากโนเกีย
ในปีนั้น ทุกคนคิดว่าบริษัทฟินแลนด์ที่ก่อตั้งมาตั้งแต่ปี 1865 นี้ ได้จบเรื่องราวไปแล้ว 诺基亚 3310 ที่เคยใช้ตีวอลนัท ขว้างลงผนังแล้วไม่พัง เล่นเกม Snake รวมถึงบริษัททั้งหมดที่อยู่เบื้องหลัง มันถูกปักหมุดไว้ในอัลบั้มของ “ความทรงจำยุคเก่า”
หลังจากผ่านไป 11 ปี ฮวง เหรินซวินได้โทรมาและบอกว่าจะให้พวกเขา 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
หุ้นของ Nokia เพิ่มขึ้นประมาณ 73% ตั้งแต่ต้นเดือนมกราคมปีนี้ถึงปัจจุบัน และเพิ่มขึ้น 130% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว
นี่ไม่ใช่การกระโดดของแมวตายจากหุ้นเก่าๆ แต่เป็นเส้นทางที่ถูกมองข้ามในเรื่องราวของ AI ระหว่างปี 2025 ถึง 2026
และแทบไม่มีนักลงทุนจีนใดกำลังพูดถึงมันอย่างจริงจัง
จัสติน โฮตาร์ดคือใคร?
เรื่องนี้เริ่มต้นจากชื่อหนึ่ง
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 คณะกรรมการของโนเกียประกาศว่า CEO คนปัจจุบัน Pekka Lundmark จะพ้นจากตำแหน่ง และ Justin Hotard ชาวอเมริกันจะเข้ารับตำแหน่งในวันที่ 1 เมษายน
นี่คือซีอีโอคนแรกที่เกิดในสหรัฐอเมริกานับตั้งแต่โนเกียก่อตั้งในปี 1865
Hotard เป็นบุคคลที่เป็นตัวแทนของวงการเทคโนโลยี ที่ไม่ค่อยเป็นที่รู้จักแต่ทุกขั้นตอนล้วนอยู่ในจุดที่กำลังมาแรง เขาสำเร็จการศึกษาด้านวิศวกรรมไฟฟ้าจากมหาวิทยาลัยอิลลินอยส์ และได้รับปริญญา MBA จาก MIT Sloan เขาทำงานที่ฮิวเลตต์-แพคการ์ด (HPE) เป็นเวลา 8.5 ปี และขึ้นไปถึงตำแหน่งหัวหน้าห้องปฏิบัติการการคำนวณประสิทธิภาพสูงและปัญญาประดิษฐ์ โดยเป็นผู้รับผิดชอบการส่งมอบซูเปอร์คอมพิวเตอร์ระดับเอ็กซ์ซาฟล็อปส์เครื่องแรกของโลกให้กับกระทรวงพลังงานสหรัฐฯ จากนั้นในต้นปี 2024 เขาถูกอินเทลจ้างตัวไปเป็นหัวหน้าแผนกศูนย์ข้อมูลและปัญญาประดิษฐ์ โดยรายงานตัวโดยตรงให้กับแพต เกลซิงเกอร์
โปรดสังเกตประวัติของเขา คำสำคัญสามคำนี้: HPC, ศูนย์ข้อมูล, AI ไม่มีความเกี่ยวข้องใดๆ กับภาพลักษณ์ของบริษัทโนเกียในช่วงสิบปีที่ผ่านมา
โนเกียทำอะไรบ้าง? ผลิตสถานีฐาน อุปกรณ์โทรคมนาคม และไฟเบอร์ออปติก แล้วขายให้กับผู้ให้บริการเครือข่าย เป็นบริษัทฮาร์ดแวร์แบบดั้งเดิม ดำเนินการช้า และถูกตลาดลืมไปแล้วจากยุโรป
แต่คณะกรรมการของน็อกเกียในต้นปี 2025 ได้ตัดสินใจที่ดูเหมือนไม่สมเหตุสมผล: พวกเขาไม่ต้องการคนที่เข้าใจโทรคมนาคม แต่ต้องการคนที่เข้าใจ AI
ในประกาศแต่งตั้ง ประธานคณะกรรมการ Sari Baldauf กล่าวว่า: “ตลาด AI และศูนย์ข้อมูล เป็นสาขาหลักที่จะขับเคลื่อนการเติบโตของ Nokia ในอนาคต”
ในขณะนั้น แทบไม่มีใครมองว่าเป็นเรื่องจริง ตลาดตอบสนองอย่างเฉยๆ ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเล็กน้อย นักวิเคราะห์ทุกคนเขียนบทความวิเคราะห์อย่างระมัดระวังว่า “โรงงานเก่าของฟินแลนด์เปลี่ยนผู้บริหาร ผู้นำคนใหม่จะพลิกฟื้นสถานการณ์ได้หรือไม่”
ไม่มีใครรู้ว่าบริษัทนี้กำลังเปลี่ยนเครื่องยนต์อย่างเงียบๆ
การซื้อที่ถูกประเมินต่ำเกินไป
หากพิจารณาเพียงการแต่งตั้งโฮตาร์ด นี่อาจดูเหมือนการหมุนเวียนผู้บริหารทั่วไป แต่เมื่อคุณนำมารวมกับเหตุการณ์อีกเหตุการณ์หนึ่งเมื่อหกเดือนก่อน บทละครก็เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง
ในเดือนมิถุนายน 2024 โนเกียประกาศซื้อกิจการบริษัทอเมริกันแห่งหนึ่งชื่อ Infinera มูลค่า 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
Infinera คือบริษัทอะไร? บริษัทนี้ดำเนินธุรกิจที่เรียกว่าออปติคัลเน็ตเวิร์ก (Optical Networking) ซึ่งหมายถึงอุปกรณ์การสื่อสารด้วยไฟเบอร์ออปติกระหว่างศูนย์ข้อมูลกับศูนย์ข้อมูล และระหว่างแร็กกับแร็ก
หากคุณเคยพูดคุยกับผู้ที่ทำงานด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI คุณจะรู้ความจริงข้อนี้:
ข้อจำกัดที่ใหญ่ที่สุดของศูนย์ข้อมูล AI ไม่ใช่ GPU แต่เป็นการสื่อสารด้วยแสง
NVIDIA ใส่ GPU 72 ตัวไว้ในตู้เดียว โดย GPU เหล่านี้ต้องแลกเปลี่ยนข้อมูลอย่างหนักหน่วง ในศูนย์ข้อมูลหนึ่งแห่งมี GPU หลายหมื่นตัว ซึ่งต้องแลกเปลี่ยนข้อมูลระหว่างกัน และยังต้องซิงค์ข้อมูลการฝึกอบรมระหว่างศูนย์ข้อมูลสองแห่ง ทุกครั้งที่เพิ่มคลัสเตอร์ ความต้องการโมดูลแสงจะเพิ่มขึ้นแบบก้าวกระโดด
นี่คือเหตุผลที่ในสองปีที่ผ่านมา หุ้นของบริษัทโมดูลแสง ได้แก่ Coherent ของสหรัฐอเมริกา ซิงจี้ซูฉuang และซินยี่เซิงของจีน พุ่งขึ้นอย่างมาก
ในขณะเดียวกัน Infinera เป็นหนึ่งในไม่กี่บริษัทที่มีเทคโนโลยีหลักสองด้านคือ วงจรรวมโฟตอน (PIC) และการเชื่อมต่อภายในศูนย์ข้อมูล โดยมีลูกค้าที่มีอยู่แล้วในกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ของอเมริกาเหนือ ได้แก่ Microsoft, Amazon และ Google
เมื่อนอกิอาลงนามในธุรกรรมนี้ในเดือนมิถุนายน 2024 ตลาดตีความว่า: “บริษัทดั้งเดิมที่ทำธุรกิจโทรคมนาคมได้เข้าซื้อบริษัทดั้งเดิมที่ทำธุรกิจไฟเบอร์ออปติก” ซึ่งเป็นเรื่องเล่าแบบ “ช้างสองตัวกอดกันเพื่อความอบอุ่น”
แต่หลังจากปิดวงจรการซื้อขายในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 และรวมงบการเงินของ Nokia เข้ากับ Infinera ตัวเลขทางการเงินของโรงงานเก่าของฟินแลนด์เริ่มเปลี่ยนแปลง:
- ในปี 2025 รายได้จากธุรกิจเครือข่ายแสงเติบโตขึ้น 17% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
- ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้จากการขายเครือข่ายแสงอยู่ที่ 821 ล้านยูโร เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ทำให้แซงหน้าผลิตภัณฑ์ IP และซอฟต์แวร์หลัก กลายเป็นธุรกิจอันดับสองของน็อกเกีย
- ยอดขายที่มาจากลูกค้า AI และคลาวด์ เพิ่มขึ้น 49% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า
ตัวเลขที่สำคัญที่สุดคือ: ในไตรมาสแรกของปี 2026 ลูกค้าด้าน AI และคลาวด์สั่งซื้อจากโนเกียเป็นมูลค่า 1 พันล้านยูโร
ตัวเลขนี้หมายความว่าอย่างไร? เทียบเท่ากับปริมาณคำสั่งซื้อในหนึ่งไตรมาส ซึ่งเกินกว่ายอดขายทั้งปีของ Infinera ก่อนถูกเข้าซื้อ
แต่ทั้งหมดนี้ แทบไม่มีเสียงใดๆ นอกเหนือจากสื่อเทคโนโลยีตะวันตก
โทรศัพท์ของฮวน เรินซุน
สิ่งที่ทำให้ตลาดระเบิดจริงๆ คือวันที่ 28 ตุลาคม 2025
ในวันนั้น นิวเดียได้ประกาศในการประชุม GTC ที่วอชิงตันว่า นิวเดียจะลงทุน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในนอคีอา ในราคาหุ้นละ 6.01 ดอลลาร์สหรัฐ
โปรดสังเกตรายละเอียดนี้: "ราคาต่อหุ้นที่ 6.01 ดอลลาร์สหรัฐ" นี่คือราคาในการจองซื้อ ไม่ใช่ราคาตลาด NVIDIA ไม่ได้ซื้อหุ้นบนตลาดรอง แต่ Nokia ได้ออกหุ้นใหม่เพิ่มเป็นพิเศษให้กับ NVIDIA โดย NVIDIA ถือเป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่แค่การลงทุนทางการเงิน
ทำไมฮวง เหรินซวนจึงต้องจ่ายเงิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐให้โนเกีย?
คำอย่างเป็นทางการของ NVIDIA คือ: ทั้งสองฝ่ายจะร่วมกันพัฒนา AI-RAN (AI Radio Access Network หรือเครือข่ายการเข้าถึงไร้สายที่ขับเคลื่อนด้วย AI) ซอฟต์แวร์ 5G และ 6G ของ Nokia จะถูกย้ายไปยังแพลตฟอร์ม CUDA ของ NVIDIA; ตัวเร่งความเร็ว Arc-Pro ที่ NVIDIA พัฒนาขึ้นเฉพาะสำหรับอุตสาหกรรมโทรคมนาคม จะถูกฝังอยู่ในสถานีฐานของ Nokia
T-Mobile สหรัฐอเมริกาเป็นผู้ให้บริการรายแรกที่ทดลองใช้งาน เดลล์จัดหาเซิร์ฟเวอร์
ดูเหมือนจะเป็นเรื่องธรรมดาอีกเรื่องเกี่ยวกับ “AI ขับเคลื่อนอุตสาหกรรม XX” แต่ของขวัญที่แท้จริงซ่อนอยู่ในรายละเอียดทางเทคนิคที่ 99% ของผู้คนจะไม่สังเกตเห็น
ก่อนอื่น คุณต้องรู้พื้นหลังว่า ในสายงาน AI-RAN 诺基亚ไม่ใช่ผู้เล่นเพียงรายเดียว คู่แข่งที่ใหญ่ที่สุดของมันคือ Ericsson ซึ่งก็มาจากภูมิภาคสแกนดิเนเวียเช่นกัน
อีริคสันและนอคีอา ดูเหมือนทำสิ่งเดียวกันทั้งคู่ คือจัดหาอุปกรณ์สถานีฐาน 5G/6G ให้กับผู้ให้บริการเครือข่าย แต่ในเรื่อง “วิธีการใส่ GPU เข้าไปในสถานีฐาน” พวกเขาเลือกเดินทางสองเส้นทางที่ต่างกันโดยสิ้นเชิง
ทั้งสองเส้นทางนี้ วิศวกรบางคนเรียกขานกันอย่างขำๆ ว่า "สงครามศาสนา"
เส้นทางแรกเรียกว่า Lookaside (การเร่งความเร็วแบบแยกทาง) นี่คือแนวทางที่ Ericsson และ Intel กำลังเดินตาม กล่าวอย่างง่าย: CPU ในสถานีฐานยังคงเป็นตัวควบคุมหลัก ส่วน GPU เพียงเป็น “ผู้ช่วยที่อยู่ข้างๆ” เมื่อต้องการคำนวณงานเร่งความเร็วใดๆ CPU จะส่งงานไปให้ GPU หลังจาก GPU คำนวณเสร็จแล้วจึงส่งกลับมาอีกครั้ง ข้อมูลต้องข้ามไปมาระหว่าง CPU และ GPU อยู่บ่อยครั้ง
ทางที่สองเรียกว่า Inline (เร่งความเร็วแบบออนไลน์) นี่คือแนวทางที่ Nokia และ NVIDIA กำลังเดินตาม โดยสรุปง่ายๆ: ข้อมูลเครือข่ายที่ฐานสถานีรับเข้ามา จะถูกส่งไปยัง GPU ก่อน หลังจาก GPU ประมวลผลเสร็จแล้วจึงส่งต่อให้ CPU GPU กลายเป็นตัวหลัก ส่วน CPU กลายเป็นตัวรอง
ดูเหมือนจะเป็นเพียงปัญหาลำดับการดำเนินงาน?
ไม่ใช่ นี่คือความขัดแย้งพื้นฐานเกี่ยวกับว่าใครจะเป็นศูนย์กลางการคำนวณในอนาคต
ความหมายของการมีอยู่ของนิวเดียทั้งบริษัท คือการพิสูจน์ว่า GPU ควรเป็นศูนย์กลางของการประมวลผลข้อมูล และ CPU ควรถอยหลังให้ตำแหน่ง ระบบนิเวศ CUDA ทั้งหมดมีปรัชญาการออกแบบที่ “เน้นที่ GPU” ทางเลือก Lookaside นั้น มีการออกแบบตั้งแต่ต้นว่า “CPU ยังคงเป็นผู้นำ” ซึ่งขัดแย้งกับมุมมองของนิวเดียตั้งแต่รากฐาน
ดังนั้นเมื่อนิวเดียต้องการหาพันธมิตรด้านการสื่อสาร จึงไม่สามารถเลือกอีริคสันได้ มันต้องเลือกพันธมิตรที่ยินดีวาง GPU ไว้ในตำแหน่งศูนย์กลาง
Nokia is the partner.
นี่คือเหตุผลที่เงิน 1 พันล้านดอลลาร์นี้ไม่ใช่แค่การลงทุนเชิงกลยุทธ์ทั่วไป ฮวง เหรินซว่ยได้ประทับตราลงบนแผนที่ใหม่ของเรื่องราว AI โดยตรง เขาซื้อทางเข้าที่จะทำให้ GPU ของ NVIDIA สามารถเข้าถึงสถานีฐาน 5 ล้านแห่งทั่วโลก
ตามการคาดการณ์ขององค์กรวิเคราะห์ Omdia ตลาดขนาดสะสมของ AI-RAN จะเกิน 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030
หากเล่าได้ถูกต้อง การลงทุน 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐของฮวง เหรินซวิน อาจเป็นหนึ่งในการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงที่สุดในชีวิตของเขา
ภูมิรัฐศาสตร์ช่วยสนับสนุน
การกลับมาของน็อกเกียยังมีเส้นเรื่องลับที่ละเอียดอ่อน
วันที่ 13 เมษายน 2026 นักวิเคราะห์จากธนาคารอเมริกา Oliver Wong ได้ปรับอันดับ Nokia จาก "กลาง" เป็น "ซื้อ" โดยปรับเป้าหมายราคาจาก €6.87 เป็น €10.70 อย่างมีนัยสำคัญ วันเดียวกันนั้น ราคาหุ้น Nokia พุ่งขึ้น 9.67% ในหนึ่งวัน และปริมาณการซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ย 3 เดือนถึง 178%
โอลิเวอร์ วอง ได้ระบุเหตุผลสี่ประการที่โนเกียถูกประเมินต่ำเกินไปในรายงานนั้น โดยเหตุผลข้อที่สาม เขาเขียนอย่างสุภาพ แต่ความหมายชัดเจนมาก:
หลังจากประเทศในยุโรปค่อยๆ จำกัด Huawei และ ZTE 诺基亚 ได้กลายเป็น "ผู้จัดจำหน่ายระดับอธิปไตยของตะวันตกคนสุดท้ายที่ยังเลือกได้"
简单来说就是：欧洲要建立自己的主权数据中心和主权 5G/6G 网络，不能用中国设备，而美国本土又没有这样的公司，剩下的西方供应商就只剩下诺基亚和爱立信。但爱立信没有完整的光网络全栈能力，Infinera 已被诺基亚收购，思科又是美国公司，因此欧洲主权云的资金几乎只能流向诺基亚。
นี่คือโอกาสในการทำกำไรจากความได้เปรียบทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างชัดเจน ความเปลี่ยนแปลงของลำดับชั้นระหว่างประเทศได้มอบของขวัญชิ้นใหญ่ให้กับน็อกเกีย ตราบใดที่ยังอยู่บนเส้นทางนี้ คุณก็จะได้รับผลประโยชน์นี้
บวกกับความต้องการจากผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ต่อเครือข่ายแสง รวมถึงการลงทุนของ T-Mobile ใน AI-RAN สามแหล่งทุนนี้กำลังพุ่งเข้าหาโนเกียจากสามทิศทางพร้อมกัน
ตลาดใช้เวลา 18 เดือนจึงตอบสนอง
เมื่อคุณเชื่อมข้อมูลทั้งหมดเข้าด้วยกัน คุณจะพบกับเส้นเวลาที่น่าตื่นเต้นมาก:
- ในเดือนมิถุนายน 2024 โนเกียประกาศซื้อ Infinera
- ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 โฮตาร์ดได้รับการแต่งตั้งเป็น CEO คนใหม่
- ในเดือนตุลาคม 2025, NVIDIA ลงทุน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- วันที่ 13 เมษายน 2026 ธนาคารอเมริกาอัปเกรด หุ้นเพิ่มขึ้น +9.67% ในหนึ่งวัน
- วันที่ 22 เมษายน 2026 เปิดเผยรายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 1 ยอดสั่งซื้อ AI/คลาวด์ 1 พันล้านยูโร รายได้จากธุรกิจเครือข่ายแสงเพิ่มขึ้น 20%
- วันที่ 27 เมษายน 2026 CFRA ปรับเป้าหมายราคาขึ้นจาก 8 ดอลลาร์เป็น 16 ดอลลาร์ทันที ทำให้หุ้น Nokia พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2015
คุณสังเกตเห็นไหม?
พื้นฐานได้เริ่มเปลี่ยนแปลงไปตั้งแต่ 18 เดือนก่อนแล้ว แต่ตลาดใช้เวลา 18 เดือนในการเชื่อมโยงข้อมูลเหล่านี้เข้าด้วยกัน
นี่คือกระบวนการ “การค้นพบมูลค่า” แบบคลาสสิก เมื่อเรื่องราวยังไม่ถูกอธิบายอย่างชัดเจน ทุกคนมองว่ามันเป็น “ขวดเก่าใส่เหล้าเก่า” แต่เมื่อเรื่องราวถูกอธิบายอย่างชัดเจน มูลค่าก็ได้รับการปรับแก้ไปแล้วเกือบครึ่งหนึ่ง
ปัจจุบัน P/E ของ Nokia อยู่ที่ 26 เท่าของ P/E ล่วงหน้า ซึ่งไม่ถือว่าแพงสำหรับธุรกิจเครือข่ายแสงที่เติบโต 17% แต่เมื่อเทียบกับระดับต่ำสุดเมื่อต้นปี ไม่ใช่หุ้นที่ “ถูกลืม” ที่ยังนอนอยู่บนพื้นอีกต่อไป
ในสองปีที่ผ่านมา นักลงทุนจีนต่างจับตาที่ NVIDIA, TSMC, Broadcom และ AMD ซึ่งเป็นเครื่องยนต์ของคลื่น AI ครั้งนี้
แต่นอกเหนือจากเครื่องยนต์ ยังมีเกียร์ แกนขับ ยางรถ และทางด่วน
การเล่าเรื่องของ AI กำลังลุกลามจาก "ชิป" ไปสู่ "ท่อ"
เรื่องราวของผู้ผลิตโมดูลแสงได้ถูกเล่าไปมากกว่าหนึ่งปีแล้ว ผู้ที่อาจถูกตลาดประเมินราคาใหม่ในครั้งต่อไป อาจเป็นสถานีฐาน สายไฟเบอร์ออปติก พลังงานของศูนย์ข้อมูล หรือระบบระบายความร้อน
เรื่องราวจะไม่ซ้ำกัน แต่เรื่องราวจะสัมผัสกัน
เมื่อโครงรูปเทคโนโลยีใหม่มาถึงอย่างแท้จริง โอกาส Alpha ที่ใหญ่ที่สุดอาจไม่อยู่ในจุดที่เห็นได้ชัดเจน
มันอยู่ในมุมที่คุณคิดว่า "ถูกลืมไปแล้ว"