นาสแด็กยื่นคำขอเปลี่ยนแปลงกฎเมื่อวันที่ 7 เมษายน เพื่อขยายนิยามของผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายบนตลาดหลักทรัพย์ (ETP) ให้รวมถึงหุ้นคลาส ETF ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์แบบไฮบริดที่ผสมผสานโครงสร้างของกองทุนรวมและ ETF
การแก้ไขเพิ่มเติมต่อส่วน Equity 1 ข้อ 1(a)(15) จะอนุญาตให้ผู้ออกผลิตภัณฑ์เหล่านี้ใช้กระบวนการเปิดเริ่มต้นแบบเลือกได้ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนในวันแรกของการซื้อขาย
ความหมายของการเปลี่ยนแปลงกฎสำหรับผู้ออก ETF
หุ้นคลาส ETF เป็นหุ้นที่ซื้อขายบนตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งออกโดยกองทุนเปิดที่ยังมีคลาสหุ้นกองทุนรวมแบบดั้งเดิม
SEC อนุมัติ มาตรฐานการจดทะเบียนแบบทั่วไปของ Nasdaq สำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ภายใต้กฎ 5703
ในทางแยก กองทุน SEC อนุมัติ การเปิดตัว ETP ครั้งแรกของ Nasdaq ในเดือนพฤษภาคม 2025 กระบวนการนี้ให้ผู้ออก ETP มีตัวเลือกที่จะเลื่อนเวลาเปิดหลักทรัพย์จากช่วง Pre-Market ที่ 4:00 น. เวลาตะวันออก ไปเป็นช่วงตลาดปกติที่ 9:30 น. เวลาตะวันออก
การหน่วงเวลาช่วยให้ Nasdaq Halt Cross สามารถตั้งราคาเปิด สนับสนุนการค้นหาราคาที่เป็นระเบียบมากขึ้น
จนถึงตอนนี้ เฉพาะ ETP ที่จดทะเบียนภายใต้กฎของ Nasdaq ที่มีอยู่เท่านั้นที่สามารถเข้าถึงฟังก์ชันนี้ได้ การยื่นเอกสาร filing ใหม่เพิ่มกฎ 5703 ลงในรายการ เพื่อขยายตัวเลือกเดียวกันนี้ให้แก่หุ้น Class ETF
สายการผลิตที่เติบโตขึ้นของกองทุนประเภทสองชั้น
เอกสารการยื่นขออนุญาตมาถึงในขณะที่ผู้จัดการสินทรัพย์เร่งรีบนำกองทุนแบบคลาสคู่เข้าสู่ตลาด SEC ได้อนุมัติประมาณ 48 บริษัทสำหรับการยกเว้น ETF แบบหลายคลาส จากใบสมัครประมาณ 100 ใบจนถึงเดือนมีนาคม 2026
ชื่อใหญ่ๆ รวมถึง BlackRock, Fidelity, JPMorgan และ Morgan Stanley ได้ส่งคำขอแล้ว
อย่างไรก็ตาม โครงสร้างพื้นฐานการดำเนินงานยังตามหลังความก้าวหน้าด้านการกำกับดูแล โซลูชันอัตโนมัติของ DTCC สำหรับการประมวลผลการแลกเปลี่ยนหน่วยลงทุนเป็นหุ้น ETF ยัง ไม่คาดว่า จะเริ่มให้บริการจนถึงวันที่ 18 พฤษภาคม 2026
การสร้างระบบผู้ดูแลแบบเต็มรูปแบบและผู้ให้สภาพคล่องอาจไม่ตามมาจนถึงปลายปี 2026 หรือ 2027
กฎของ Nasdaq มีผลทันทีภายใต้มาตรา 19(b)(3)(A)(iii) ของพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์
แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนยังได้ขอให้ SEC ยกเว้นระยะเวลาการดำเนินการมาตรฐาน 30 วัน โดยอ้างว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นการแก้ไขเชิงนิยามที่ไม่เป็นที่ถกเถียงและไม่ได้เปลี่ยนแปลงมาตรฐานการจัดรายการที่มีอยู่หรือกลไกของการเปิด ETP ฉบับแรก
SEC ยังคงมีอำนาจระงับกฎชั่วคราวภายใน 60 วัน หากพิจารณาว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ก่อให้เกิดข้อกังวลเกี่ยวกับการคุ้มครองผู้ลงทุน