การที่ MSCI ตัดสินใจให้บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DATCOs) เช่น MicroStrategy อยู่ในดัชนีหุ้นทั่วโลกของตนนั้น ได้ช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับเหตุการณ์การขายหุ้นบังคับในทันทีลง
อย่างไรก็ตาม แทนที่จะทำให้การถกเถียงนี้จบลง คำวินิจฉัยนี้กลับเปิดเผยคำถามที่ลึกซึ้งและมีข้อถกเถียงเพิ่มมากขึ้น นั่นคือ บริษัทที่มีงบดุลถูกครอบงำด้วยบิตคอยน์ควรได้รับการจัดประเภทว่าเป็นธุรกิจที่ดำเนินการจริง หรือเป็นยานพาหนะการลงทุนที่มีการใช้เลเวอเรจซึ่งแฝงตัวเป็นหุ้น
สนับสนุนการตัดสินใจของ MSCI ช่วยลดความกังวลในการขายหุ้นในระยะสั้น แต่ก่อให้เกิดการถกเถียงในวงกว้างขึ้นเกี่ยวกับบริษัท MicroStrategy
ในขณะที่ ประกาศ ซึ่งเผยแพร่ในช่วงปลายวันอังคาร MSCI กล่าวว่าจะไม่ดำเนินการตามข้อเสนอในการยกเลิกการรวมหุ้น DATCOs ออกจากดัชนี MSCI Global Investable Market Indexes ในระหว่างการทบทวนเดือนกุมภาพันธ์ ปี 2026
ในเวลาเดียวกัน ผู้ให้บริการดัชนีได้ชี้แจงว่า การตรวจสอบยังไม่สิ้นสุดลงเสียทีเดียว เอ็มเอสซีไอระบุว่า บริษัทมีแผนที่จะเปิดการปรึกษาหารืออย่างกว้างขวางเกี่ยวกับ "บริษัทที่ไม่ดำเนินการผลิตโดยทั่วไป"
ในเรื่องนี้ ผู้ให้บริการดัชนีความเท่าเทียมระดับโลก การวิเคราะห์ และข้อมูลกล่าวถึงความกังวลจากนักลงทุนสถาบันที่ว่า DATCOs บางส่วนมีลักษณะคล้ายกองทุนการลงทุนมากกว่าธุรกิจแบบดั้งเดิม
สำหรับขณะนี้ DATCOs ที่ถูกรวมอยู่ในดัชนี MSCI จะยังคงอยู่ ด้วยเงื่อนไขว่าต้องตรงตามเกณฑ์คุณสมบัติอื่นๆ อย่างไรก็ตาม MSCI ได้กำหนดข้อจำกัดที่สำคัญ
- จะไม่เพิ่มจำนวนหุ้น แฟคเตอร์การรวมต่างประเทศ หรือแฟคเตอร์การรวมในประเทศสำหรับหลักทรัพย์เหล่านี้ และ
- มันจะเลื่อนการเพิ่มข้อมูลหรือการย้ายข้อมูลตามขนาดเซ็กเมนต์ออกไป
ในทางปฏิบัตินั้น หมายความว่าทำให้ขนาดการลงทุนแบบดัชนีของพวกเขาคงที่ และจำกัดการไหลเข้าแบบผ่านในอนาคต แม้ว่าบริษัทจะเสนอขายหุ้นใหม่ก็ตาม
สนับสนุนสนับสนุนการประกาศดังกล่าวก่อให้เกิดปฏิกิริยาที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนในตลาดต่างๆ สตรатегี บริษัทไมโครสตรатегี ยินดีกับผลลัพธ์นี้ รวมถึงไมเคิล เซย์เลอร์ ประธานบริหารและอดีตซีอีโอของบริษัทก็เช่นกัน
“MSTR จะยังคงอยู่ในดัชนี MSCI” ไซเลอร์ มีข้อต่อ.
ตามที่ MicroStrategy ระบุนี่คือผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งสำหรับการจัดดัชนีแบบเป็นกลางและเศรษฐกิจที่เป็นจริง โดยผู้สนับสนุนเห็นพ้องกับมุมมองนั้น
สนับสนุน"...บัญชีรายใหญ่มากมักพูดถึงวงจรแห่งความหายนะและเงินหลายพันล้านดอลลาร์ของหุ้นที่ถูกขายออก" ระบุไว้ นักลงทุน Zynx แต่การวิเคราะห์อย่างใกล้ชิดแสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงนั้นถูกบวมขึ้น "เราสามารถปล่อยให้เรื่องนี้ผ่านไปและดำเนินการสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งตั้งแต่ต้นปี 2026 ต่อไป"
นักวิจารณ์เตือนว่า การตัดสินของ MSCI ทำเพียงแค่เลื่อนการเผชิญหน้าของ MicroStrategy เท่านั้น
นักวิจารณ์บางคนกล่าวอย่างไรก็ตามว่าการตัดสินใจของ MSCI เพียงแค่เลื่อนการเผชิญหน้าที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ออกไปเท่านั้น แอนดี้ คอนสแตน ได้กล่าวถึง MicroStrategy ว่า "เป็นกองทุน ETF ที่มีการใช้เกียร์ 1.27 เท่า ซึ่งซื้อขายที่ราคา NAV ของมัน และจ่ายดอกเบี้ย 10% สำหรับการใช้เกียร์นั้น"
คอนสแตนกล่าวเพิ่มเติมว่าบริษัทนี้ "ไม่มีกำไรตาม GAAP" "ไม่มีเหตุผลที่จะถูกประเมินค่าด้วยอัตราส่วน P/E" และ "ไม่ควรได้รับการเพิ่มเข้าไปใน NDX 100 และจะไม่มีวันถูกเพิ่มเข้าไปใน SPX หรือดัชนี 'องค์กร' ใด ๆ "
พูดง่ายๆ คอนสแตนต์โต้แย้งว่าไมโครสตรัตเจียนไม่ใช่บริษัททั่วไป แต่กลับเป็นบริษัทที่คล้ายกับ กองทุนบิตคอยน์ที่มีความเสี่ยงสูงและใช้เลเวอเรจและการรับมันเป็นหุ้นของบริษัททั่วไปนั้นทำให้เข้าใจผิด
ความกังวลได้เพิ่มขึ้นอย่างมากเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้นที่กลยุทธ์ต้องการให้ได้รับการยอมรับ โดยเฉพาะ STRCนักวิเคราะห์ Novacula Occami ต่อต้านอย่างแข็งขันต่อข้อเรียกร้องที่ว่าเครื่องมือเหล่านี้แสดงถึงเครดิตดิจิทัล
สนับสนุนสนับสนุน“STRC ไม่ใช่แม้แต่หนี้สิน มันคือหุ้นที่อยู่ภายใต้ผู้ถือหนี้ทุกคน” โดยไม่มีสิทธิทางกฎหมายต่อทรัพย์สินใดๆ รวมถึง BTC ที่ศักดิ์สิทธิ์ด้วย โอคามิ อธิบาย.
ตามที่อ็อกแคมกล่าวไว้ โครงสร้างนี้ขาดข้อตกลงและข้อคุ้มครองพื้นฐานที่มักพบในหลักทรัพย์ที่มีสิทธิพิเศษ ทำให้เป็นเพียง "ความเสี่ยงของหุ้นเท่านั้น"
แม้ผู้สังเกตการณ์ที่มองเชิงบวกบางคนจะยอมรับว่าผลลัพธ์ของ MSCI มีความเป็นบวกน้อยกว่าที่การตอบสนองตามข่าวหัวข้อแสดงให้เห็น
นักวิเคราะห์ ฟินช์ ได้รับทราบ การจำกัดการปรับจำนวนหุ้นหมายความว่า "การออกหุ้นใหม่จะไม่สร้างการซื้อแบบพาสซีฟเพิ่มเติมจากการปรับสมดุลของดัชนีอีกต่อไป" ซึ่งทำให้หายไปหนึ่งในปัจจัยสนับสนุนหลักสำหรับหุ้นอย่าง MSTR
ภาษาของ MSCI เองชี้ให้เห็นว่าเหตุผลที่การถกเถียงยังไม่ได้ข้อสรุปคืออะไร โดยเน้นย้ำถึงความกังวลที่ว่า DATCOs อาจมีลักษณะเน้นการลงทุนเป็นหลักมากกว่าการดำเนินงาน ผู้ให้บริการดัชนีจึงแสดงให้เห็นว่าการจัดประเภทของบริษัทที่มี Bitcoin เป็นส่วนใหญ่ยังอยู่ระหว่างการพิจารณาอยู่
สิ่งที่เหลือคือ พรีเมียมบิตคอยน์ของ MicroStrategy และสถานะของมันในตลาดหุ้นยังคงอยู่ดี แต่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด