รายงานจากมอร์แกน สแตนลีย์: ฐานในรัฐลุยเซียนาของสเปซเอ็กซ์บ่งชี้ถึงแผนการปล่อยจรวดที่ทะเยอทะยาน

เขียนโดย: Rita

SpaceX ได้ประกาศโครงการ Starbase มูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐในพื้นที่หนองน้ำรัฐลุยเซียนา โดยมีแผนสร้างแท่นปล่อย 10 แห่ง เริ่มก่อสร้างปี 2027 และทำการปล่อยครั้งแรกปี 2029 โมแกน สแตนลีย์เชื่อว่าตลาดยังไม่เข้าใจขนาดของ Starship อย่างเต็มที่ แม้ไม่นับฐานใหม่นี้ คำทำนายการปล่อยของโมแกน สแตนลีย์ในปี 2040 ก็สามารถรองรับได้ด้วยแท่นปล่อยเพียง 8 แห่ง ในขณะที่ SpaceX กำลังวางแผนสร้างถึง 15 แห่ง

วันที่ 25 สิงหาคม แมคคินลีย์ได้เผยแพร่รายงานการวิจัยเกี่ยวกับ SpaceX ซึ่งชี้ให้เห็นว่า 10 แท่นปล่อยที่ Starbase LA อาจบ่งชี้ถึงอัตราการปล่อยที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน ราคาหุ้นปัจจุบันของ SpaceX อยู่ที่ 137 ดอลลาร์สหรัฐ โดยเป้าหมายราคาของแมคคินลีย์อยู่ที่ 300 ดอลลาร์สหรัฐ และให้คำแนะนำในระดับ “ซื้อเกินกว่าตลาด” โดยเชื่อว่านักลงทุนได้รับโอกาสในการพิจารณาบริษัทนี้ใหม่ในระดับราคา IPO ขณะที่แรงผลักดันพื้นฐานแข็งแกร่งกว่าช่วงที่เข้าตลาด

Starbase LA ตั้งอยู่บนที่ดินเดิมของ ExxonMobil ใน parish ของ Vermilion โดยมีแผนสร้างศูนย์ปล่อยจรวด 5 แห่ง (แต่ละแห่งมี 2 แท่นปล่อย รวมทั้งหมด 10 แท่น) พร้อมสิ่งอำนวยความสะดวกในการผลิตเชื้อเพลิง โรงไฟฟ้า ศูนย์จัดการยานพาหนะ และที่พักสำหรับพนักงาน โครงการนี้คาดว่าจะสร้างงานโดยตรงประมาณ 3,000 ตำแหน่ง ผู้ว่าการรัฐลุยเซียนา Jeff Landry เข้าร่วมพิธีประกาศอย่างเป็นทางการ

นี่จะเป็นฐานปล่อยแห่งที่สี่และใหญ่ที่สุดของ SpaceX โดยคาดว่าจะรองรับการปล่อยหลายพันครั้งต่อปี และมีบทบาทสำคัญในการขยายขนาดภารกิจ Starship พร้อมกับ Pad 1 และ Pad 2 ที่ Starbase รัฐเท็กซัส, LC-39A ที่ศูนย์อวกาศเคนเนดี, และ SLC-37A และ SLC-37B ที่แคปเปิลคานาเวอรัล SpaceX ปัจจุบันได้วางแผนฐานปล่อยทั้งหมด 15 แห่ง

มอร์แกน สแตนลีย์สรุปสาเหตุทั้งสี่ประการ

เส้นทางการปล่อยที่ไม่ซ้ำกัน ลุยเซียนาขยายความสามารถในการเข้าถึงวงโคจรขั้วโลก ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการคำนวณวงโคจร

ก๊าซธรรมชาติ รัฐลุยเซียนาเป็นรัฐผู้ผลิตก๊าซธรรมชาติอันดับสามของสหรัฐอเมริกา โดยแต่ละการปล่อยตัวของ Starship ต้องใช้มากกว่า 1,000 ตันของมีเทนเหลว

การป้องกันทางการเมือง รัฐเท็กซัสและฟลอริดากำลังเผชิญกับการต่อต้านจากทั้งสองพรรคเกี่ยวกับศูนย์ข้อมูลและ AI การกระจายการตั้งอยู่ข้ามเขตช่วยให้ SpaceX รักษาความยืดหยุ่นในการเจรจา

การกระตุ้นจากรัฐบาล รัฐลุยเซียนาได้จัดทำแพ็กเกจการกระตุ้นขนาดใหญ่เฉพาะสำหรับ SpaceX ในปีที่ผ่านมา รวมถึงการคืนภาษีการขายสำหรับสิ่งอำนวยความสะดวกด้านอวกาศและอากาศยาน การขยายข้อยกเว้นภาษีอุตสาหกรรม การคุ้มครองความรับผิดทางกฎหมายสำหรับหน่วยงานด้านอวกาศและอากาศยาน และการโอนที่ดินที่รัฐช่วยเหลือ

Starship มีน้ำหนักบรรทุกมากกว่า Falcon 9 ถึง 5 เท่า และสามารถใช้ซ้ำได้ทั้งลำ (ในขณะที่ Falcon 9 ใช้ซ้ำได้เพียงบางส่วน) โมrgan Stanley มองว่าจรวดที่ใช้ซ้ำได้คือลิฟต์สู่อวกาศ เช่นเดียวกับที่ลิฟต์เปลี่ยนรูปแบบอาคารในแมนฮัตตัน ลิฟต์อวกาศก็จะสร้างโครงสร้างใหม่ๆ บนวงโคจร บนดวงจันทร์ และไกลกว่านั้น

เป้าหมายของ SpaceX คือการลดต้นทุนการปล่อยจรวดจากค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 18,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อกิโลกรัม ให้ต่ำกว่า 200 ดอลลาร์สหรัฐ โมrgan Stanley คาดการณ์ว่า Starship จะลดต้นทุนการปล่อยจรวดลงเหลือประมาณ 500 ดอลลาร์สหรัฐต่อกิโลกรัมในปี 2030 และต่ำกว่า 200 ดอลลาร์สหรัฐต่อกิโลกรัมในปี 2035

เส้นทางหลักคือการรับคืนและนำกลับมาใช้ใหม่ของ Ship SpaceX ได้จับตัว Super Heavy Booster สามครั้งและนำกลับมาใช้ใหม่สองครั้ง การรับคืนทางกายภาพของ Ship คาดว่าจะเสร็จสิ้นก่อนสิ้นปี 2026 จุดสำคัญที่แท้จริงไม่ใช่การรับคืนเอง แต่คือเวลาในการหมุนเวียน

โมเดลของมอร์แกน สแตนลีย์สมมติว่า Ship จะมีอายุการใช้งานประมาณ 2 ครั้งในการบิน (สามารถใช้ซ้ำได้ 1 ครั้ง) ระหว่างปี 2027 ถึง 2029, 17 ครั้งในปี 2035 และ 43 ครั้งในปี 2040 การใช้ซ้ำของ Booster ให้ถึงมากกว่า 30 ครั้งต้องใช้เวลา 8 ปี ซึ่งใกล้เคียงกับจังหวะการใช้ซ้ำของ Falcon 9 ในอดีต แม้ว่า Ship จะไม่สามารถใช้ซ้ำได้ในช่วงเริ่มต้น Starship ก็ยังสามารถลดต้นทุนการปล่อยภายในได้อย่างมากด้วยข้อได้เปรียบด้านขนาด มอร์แกน สแตนลีย์คาดการณ์ว่า SpaceX จะเริ่มใช้ Starship ในการปล่อย Starlink ในปลายปี 2026 หรือปี 2027

โมแกน สแตนลีย์ใช้วิธีการประเมินมูลค่าแบบจำแนกและรวมกัน กำหนดเป้าหมายราคาที่ 300 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีมูลค่าของธุรกิจ Space อยู่ที่ 8 ดอลลาร์, ธุรกิจ Connectivity อยู่ที่ 118 ดอลลาร์, ธุรกิจ X และ Grok อยู่ที่ 8 ดอลลาร์, และธุรกิจ Enterprise AI อยู่ที่ 165 ดอลลาร์ (ได้รวมการลดมูลค่าความเสี่ยงในการดำเนินการ 50% แล้ว) ราคาหุ้นปัจจุบันอยู่ที่ 137 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าอัตราส่วนที่ซ่อนอยู่สำหรับธุรกิจ Enterprise AI อยู่ที่ระดับหลักเดียวต่ำมาก และตัวเลือกซื้อ (call option) ของ AI แทบจะไม่มีการกำหนดราคา

โมแกน สแตนลีย์ได้ทำการคำนวณความไว: การเพิ่มขึ้น 1 กิกะวัตต์ของกำลังการคำนวณตามนามธรรม (โดยสมมติราคา 50 ดอลลาร์ต่อวัตต์และอัตรากำไรเพิ่มเติม 70%) เมื่อทุน hóaด้วยอัตรา EV/EBITDA 10 เท่า จะช่วยเพิ่มราคาหุ้นขึ้น 27 ดอลลาร์ หรือประมาณ 20% ของราคาหุ้นปัจจุบัน โมแกน สแตนลีย์คาดการณ์ว่าการคำนวณด้าน AI ณ สิ้นปีงบประมาณ 2027 จะอยู่ที่ 4.9 กิกะวัตต์ โดยเป้าหมายของบริษัทอยู่ใกล้เคียงกับ 10 กิกะวัตต์

SpaceX ยังประกาศว่าได้เสร็จสิ้นการปล่อย Falcon 9 ครั้งสุดท้ายสำหรับ Starlink ที่ฟลอริดา โดยภารกิจ Starlink ทั้งหมดในอนาคตที่ฟลอริดาจะถูกดำเนินการโดย Starship แทน ความจุการรับส่งข้อมูลลงของ Starship แต่ละครั้งสูงกว่า Falcon 9 ถึง 25 เท่า และสามารถชดเชยการลดลงของความถี่การปล่อย Falcon 9 ได้ด้วยการปล่อยเพียงไม่กี่ครั้ง โมrgan Stanley มองว่านี่แสดงถึงความมุ่งมั่นของบริษัทในการเปลี่ยนผ่านสู่ Starship และเป็นสัญญาณสำคัญในการเข้าใจมูลค่าระยะยาวของ SpaceX

Disclaimer

บทความนี้เป็นการรวบรวมและตีความรายงานการวิจัยจากบริษัทหลักทรัพย์ภายนอก (มอร์แกน สแตนลีย์, วันที่ 25 สิงหาคม 2026) ร่วมกับข้อมูลตลาดสาธารณะ คำแนะนำ การประเมินราคาเป้าหมาย การคาดการณ์ผลกำไร และการตัดสินใจที่อ้างอิงในบทความนี้ ล้วนเป็นมุมมองของนักวิเคราะห์ของบริษัทหลักทรัพย์ดังกล่าว และสะท้อนเพียงจุดยืนขององค์กรที่พวกเขาสังกัดเท่านั้น ไม่ได้สะท้อนมุมมองของ Chaoxiang Research และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ

ตลาดมีความเสี่ยง การตัดสินใจต้องเป็นของตนเอง บทความนี้ไม่ควรใช้เป็นพื้นฐานในการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ใดๆ