ผู้เขียน: คูรี่, Shenchao TechFlow
คำแนะนำจาก Shenchao: SEC ได้อนุมัติให้คำร้องลงทะเบียนของกองทุนไว้ทุนบิตคอยน์ของ Morgan Stanley (รหัส MSBT) มีผลบังคับใช้ โดย ETF นี้จะเริ่มซื้อขายบน NYSE Arca ในวันที่ 8 เมษายน โดยค่าธรรมเนียมการจัดการรายปีอยู่ที่ 0.14% ซึ่งต่ำที่สุดในตลาด
มอร์แกน สแตนลีย์จึงกลายเป็นธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ แห่งแรกที่ออก ETF แบบสปอตบิตคอยน์โดยตรง โดยที่ที่ปรึกษาทางการเงินประมาณ 16,000 คนของพวกเขา ซึ่งจัดการสินทรัพย์ของลูกค้าประมาณ 6.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ จะสามารถแนะนำผลิตภัณฑ์นี้ให้กับลูกค้าได้ตั้งแต่วันแรกที่เปิดให้บริการ
Bitcoin spot ETF ของ Morgan Stanley ได้เริ่มนับถอยหลังอย่างเป็นทางการ
ตามรายงานของ CoinDesk เมื่อวันที่ 8 เมษายน คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ได้ประกาศว่าคำขอลงทะเบียนของมอร์แกน สแตนลีย์ บิตคอยน์ ทรัสต์ (Morgan Stanley Bitcoin Trust, รหัส MSBT) มีผลใช้บังคับ โดยธนาคารได้ยื่นเอกสารProspectus ฉบับสุดท้ายในวันเดียวกัน นักวิเคราะห์ ETF จาก Bloomberg Eric Balchunas ยืนยันบนแพลตฟอร์ม X ว่า MSBT จะเริ่มซื้อขายบน NYSE Arca ในวันพุธที่ 8 เมษายน
นี่เป็นเพียงสามเดือนนับตั้งแต่มอร์แกน สแตนลีย์ยื่นเอกสารลงทะเบียน S-1 เป็นครั้งแรกในเดือนมกราคมปีนี้ ความเร็วจากคำขอจนถึงการเข้าตลาดเร็วกว่าที่ตลาดคาดไว้อย่างมาก
ค่าธรรมเนียมต่ำที่สุดในตลาด ออกโดยธนาคารขนาดใหญ่แห่งแรกที่ดำเนินการเอง
ค่าธรรมเนียมการจัดการรายปีของ MSBT อยู่ที่ 0.14% ต่ำกว่า Grayscale Bitcoin Mini Trust ที่ 0.15% 1 จุดฐาน และต่ำกว่า IBIT ของ BlackRock ที่ 0.25% 11 จุดฐาน ทำให้เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีค่าธรรมเนียมต่ำที่สุดในบรรดา ETF แบบสปอต Bitcoin ทั้งหมดในสหรัฐอเมริกาขณะนี้
การเปรียบเทียบค่าธรรมเนียมของคู่แข่งหลัก: Grayscale Bitcoin Mini Trust 0.15%, Bitwise BITB 0.20%, ARK/21Shares ARKB 0.21%, BlackRock IBIT และ Fidelity FBTC อยู่ที่ 0.25% ตามลำดับ และ Grayscale ผลิตภัณฑ์หลัก GBTC อยู่ที่ 1.5%
ค่าธรรมเนียมเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดหลักที่สร้างความแตกต่างในตลาด ETF แบบสปอตของบิทคอยน์ ผลิตภัณฑ์ทั้งหมดถือครองบิทคอยน์โดยตรงและติดตามราคาสปอต กลยุทธ์การลงทุนมีความคล้ายคลึงกันสูง และความแตกต่างของค่าใช้จ่ายมีผลอย่างมีนัยสำคัญเมื่อลงทุนในปริมาณใหญ่และถือครองระยะยาว โดยคำนวณจากการลงทุน 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ MSBT จะช่วยประหยัดค่าธรรมเนียมการจัดการได้ประมาณ 110 ดอลลาร์สหรัฐต่อปี เมื่อเทียบกับ IBIT
ข้อมูลในอดีตได้พิสูจน์แล้วว่าค่าธรรมเนียมมีแรงผลักดันต่อการไหลเวียนของเงินทุน: ผลิตภัณฑ์หลักของ Grayscale GBTC ที่มีค่าธรรมเนียม 1.5% ได้รับการเปลี่ยนแปลงเป็น ETF เมื่อเดือนมกราคม 2024 ทำให้ขนาดสินทรัพย์ลดลงกว่าครึ่งหนึ่งจากประมาณ 29 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ในด้านโครงสร้างผลิตภัณฑ์ MSBT กองทุนถือครองบิตคอยน์โดยตรง โดยติดตามราคาปิดเวลา 16:00 น. นิวยอร์กของ CoinDesk Bitcoin Benchmark โดยไม่ใช้เลเวอเรจ อนุพันธ์ หรือกลยุทธ์การซื้อขายแบบเชิงรุก Coinbase ทำหน้าที่เป็นผู้เก็บรักษาและผู้ค้าหลัก BNY Mellon รับผิดชอบการเก็บรักษาเงินสดและการบริหารกองทุน เงินทุนเริ่มต้นประมาณ 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเทียบเท่ากับ 50,000 ชุดการสร้าง
ที่สำคัญกว่านั้น MSBT เป็นผลิตภัณฑ์ประเภทที่ 12 นับตั้งแต่ ETF แบบสปอตบิทคอยน์ชุดแรกเปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 และเป็น ETF แบบสปอตบิทคอยน์ตัวแรกที่ออกและจดทะเบียนโดยธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ ผลิตภัณฑ์ที่เปิดตัวมาทั้งหมดถูกออกโดยบริษัทจัดการสินทรัพย์หรือองค์กรที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง การเข้ามาของมอร์แกน สแตนลีย์ แสดงให้เห็นว่าธนาคารชั้นนำบนวอลล์สตรีทกำลังเปลี่ยนจาก “การจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของผู้อื่น” เป็น “การสร้างผลิตภัณฑ์ของตนเอง”
เครือข่ายการจัดจำหน่ายคืออาวุธที่แท้จริง
ค่าธรรมเนียมเป็นเพียงไพ่ใบหนึ่งบนโต๊ะของมอร์แกน สแตนลีย์ ความแตกต่างที่แท้จริงอยู่ที่เครือข่ายการจัดจำหน่าย
มอร์แกน สแตนลีย์มีที่ปรึกษาทางการเงินประมาณ 16,000 คน จัดการสินทรัพย์ของลูกค้าประมาณ 6.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (สินทรัพย์รวมของลูกค้าทั้งหมดของธนาคารประมาณ 9.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) MSBT จะได้รับการสนับสนุนการจัดจำหน่ายจากเครือข่ายนี้ตั้งแต่วันแรกที่เปิดตัว บาลชูนาส นักวิเคราะห์ ETF จากบลูมเบิร์ก ระบุว่ามอร์แกน สแตนลีย์เป็น “ผู้บริโภคที่ถูกจำกัด” ของตลาด ETF บิทคอยน์ และชี้ให้เห็นว่าแม้ฟิเดลิตี้จะมีเครือข่ายที่ปรึกษาบางส่วน แต่ “มอร์แกน สแตนลีย์อยู่อีกระดับหนึ่งโดยสมบูรณ์”
แอมี่ ออลเดนเบิร์ก หัวหน้ากลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัลของแผนกนี้ ได้เปิดเผยว่า ขณะนี้ประมาณ 80% ของกิจกรรมการซื้อขาย ETF ดิจิทัลมาจากการลงทุนด้วยตนเอง ไม่ใช่จากบัญชีที่ได้รับการจัดการโดยที่ปรึกษา
ผลิตภัณฑ์ของตนเองที่มีค่าธรรมเนียมต่ำที่สุดในตลาด ซึ่งมีศักยภาพในการขจัดความกังวลเรื่องต้นทุนเมื่อที่ปรึกษาแนะนำการจัดสรรบิทคอยน์ ช่วยเปิดช่องทางที่ยังไม่ได้รับการกระตุ้นอย่างเต็มที่นี้
ก่อนหน้านี้ คณะกรรมการการลงทุนระดับโลกของมอร์แกน สแตนลีย์ ได้แนะนำลูกค้าให้จัดสรรสินทรัพย์ 0-4% ของพอร์ตการลงทุนไปยังสินทรัพย์รหัสลับ โดย Phong Le ซีอีโอของ Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) ได้คำนวณอย่างกล้าหาญบนแพลตฟอร์ม X: โดยอิงจากสินทรัพย์ลูกค้า 6.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐและสัดส่วนการจัดสรร 2% ขนาดเงินที่อาจไหลเข้ามาอยู่ที่ประมาณ 160,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือเกือบสามเท่าของขนาดการจัดการปัจจุบันของ IBIT โดย BlackRock เขาเรียก MSBT ว่า “Monster Bitcoin”
อย่างไรก็ตาม จังหวะการปรับใช้จริงยังคงมีความไม่แน่นอน ช่องทางที่ปรึกษาโดยทั่วไปต้องผ่านขั้นตอนหลายประการระหว่างการพร้อมใช้งานของผลิตภัณฑ์กับการแนะนำในระดับใหญ่ รวมถึงการอนุมัติด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย การปรับนโยบายการลงทุน และการให้ความรู้แก่ลูกค้า
ไม่ใช่แค่ ETF เดียว: มอร์แกน สแตนลีย์ ลงทุนแบบครอบคลุมทั้งหมดในวงการคริปโต
MSBT ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ที่แยกจากกัน โมร์แกน สแตนลีย์กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับสินทรัพย์รหัสผ่านอย่างเป็นระบบ
ในเดือนมกราคมปีนี้ บริษัทได้ยื่นคำขอ ETF แบบสินค้าจริงสำหรับบิตคอยน์และโซลานา ตามด้วยการยื่นคำขอ ETF สำหรับการ质押อีเธอเรียม ในเดือนกุมภาพันธ์ โมร์แกน สแตนลีย์ได้ยื่นคำขอรับใบอนุญาตธนาคารทรัสต์แห่งชาติ (Morgan Stanley Digital Trust) เพื่อให้สามารถให้บริการจัดเก็บ ซื้อขาย และการ质押สินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรงแก่ลูกค้า
ในภาคปลีก ธนาคารมีแผนเปิดการซื้อขายสินค้าจริงของบิตคอยน์ อีเธอเรียม และโซลานาผ่านแพลตฟอร์ม E*Trade ภายในครึ่งแรกของปี 2026 โดยร่วมมือกับ Zero Hash เจ็ด ฟินน์ หัวหน้าแผนกการจัดการความมั่งคั่ง ได้เรียกการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลโดยตรงว่า “ยอดภูเขาน้ำแข็ง” ซึ่งบ่งชี้ว่าจะมีการเปิดบริการเพิ่มเติมในอนาคต เช่น การเก็บรักษา การจัดการกระเป๋าเงิน และสินทรัพย์ที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็น
ตรรกะของกลยุทธ์หลายช่องทางนี้ชัดเจน: ลูกค้าองค์กรได้รับการจัดสรร MSBT ผ่านที่ปรึกษา ในขณะที่นักลงทุนอิสระสามารถซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลโดยตรงผ่าน E*Trade ทั้งหมดดำเนินการภายในระบบนิเวศของมอร์แกน สแตนลีย์ ซีอีโอ เท็ด พิค ได้ติดต่อกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เกี่ยวกับการพัฒนาผลิตภัณฑ์แล้ว
ชุมชน Reddit: “การเงินแบบดั้งเดิมยอมจำนนแล้ว”
ข้อความนี้ได้รับการอภิปรายอย่างร้อนแรงในชุมชนคริปโตของ Reddit ผู้ใช้หลายคนตีความว่า การเปิดตัว ETF บิตคอยน์ของมอร์แกน สแตนลีย์ เป็นสัญญาณของการ “ยอมจำนน” ของตลาดการเงินแบบดั้งเดิมต่อบิตคอยน์ โดยเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงจากความต่อต้านและการรอคอยไปสู่การรับรองอย่างแข็งขันของสถาบันการเงินขนาดใหญ่ในวอลล์สตรีท บ่งชี้ว่ากระบวนการที่สถาบันต่างๆ รับบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์นั้นได้กลายเป็นเรื่องไม่สามารถย้อนกลับได้
ผู้ใช้บางรายยังเสนอความเห็นที่เป็นรูปธรรม: ปริมาณการซื้อขายในวันแรกที่จดทะเบียนและกระแสเงินทุนสุทธิในเดือนแรก จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการตรวจสอบว่าเครือข่ายการกระจายสามารถแปลงเป็นการจัดสรรจริงได้หรือไม่