MicroStrategy เพิ่ม Bitcoin มูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายงานกำไร Bitcoin 23,134 BTC ในปี 2026

ข้อมูลสำคัญ:

• MicroStrategy ถือครอง Bitcoin จำนวน 761,068 BTC ในต้นทุนเฉลี่ยที่ 75,696 ดอลลาร์สหรัฐต่อหนึ่งเหรียญ คิดเป็นมากกว่า 3.5% ของอุปทานที่คงที่ของ Bitcoin
• ตัวชี้วัดกำไรของ BTC ทำให้ต้นทุนทุน ดอกเบี้ยหุ้นสามัญ และหนี้สินถูกซ่อนไว้ ซึ่งเน้นความแตกต่างระหว่างกำไรที่รายงานกับรายได้สุทธิแบบดั้งเดิม
• กลยุทธ์ดังกล่าวซื้อ Bitcoin 22,337 BTC ในสัปดาห์นั้น โดยได้รับทุนหลักจากการขายหุ้นระยะยาวแบบ ưu tiênมูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการซื้อ Bitcoin ต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 12 ของบริษัทในปี 2026

ไมเคิล ไซโลว์ ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานกรรมการบริหารของ Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) ทำให้นักลงทุนประหลาดใจเมื่อวันที่ 17 มีนาคม 2026 เขาเปิดเผยว่าบริษัทสร้างกำไรจาก Bitcoin จำนวน ₿16,622 ในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 15 มีนาคม ซึ่งคิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในราคาปัจจุบัน

กลยุทธ์นี้บรรลุผลกำไรนี้หลังจากซื้อ BTC 22,337 หน่วย (~1.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในสัปดาห์นั้น โดยใช้เงินทุนจากการขายหุ้นลำดับแรกแบบให้ผลตอบแทนสูง “Stretch” มูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินทุนจากทุนสามัญ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไมเคิล ซายาล เรียกผลกำไรที่คำนวณเป็น Bitcoin นี้ว่าเป็นสิ่งที่ใกล้เคียงที่สุดกับรายได้สุทธิภายใต้สิ่งที่เขาเรียกว่า “มาตรฐาน Bitcoin”

ในทางปฏิบัติ ตัวชี้วัดนี้วัดว่ากอง Bitcoin ของหุ้นแต่ละหุ้นเติบโตขึ้นเท่าใด – ไม่ใช่กำไรเป็นเงินสด – เนื่องจากกำไรสุทธิตาม GAAP แบบดั้งเดิมนั้นติดลบอย่างรุนแรง การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นขณะที่กอง Bitcoin ของกลยุทธ์ได้เติบโตขึ้นเป็น 761,068 BTC (ได้มาในราคาเฉลี่ยละ $75,696) ซึ่งคิดเป็นประมาณ 3.5% ของอุปทานคงที่ 21 ล้านหน่วย

ภายใต้ กรอบการทำงาน ของซายเลอร์ สิ่งเดียวที่มีความสำคัญคือการที่หุ้นของ MicroStrategy แต่ละหุ้นจะสะสม Bitcoin เพิ่มขึ้นตามเวลา

การเพิ่มขึ้น 2.3% ของถือครอง Bitcoin ต่อหุ้นในสัปดาห์นี้ (เทียบเท่ากับ 16,622 BTC) ถูกยกย่องว่าเป็นความสำเร็จสำคัญ ในทางตรงกันข้าม MicroStrategy รายงานขาดทุนสุทธิตาม GAAP 12.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 เนื่องจากราคา Bitcoin ลดลง ซึ่งเป็นตัวเลขที่ Michael Saylor และนักลงทุนเริ่มละเลยมากขึ้น

พวกเขาเน้นที่ตัวชี้วัดเฉพาะของตนเองแทน รวมถึง BTC Yield และ BTC Gain โดย BTC Yield วัดเปอร์เซ็นต์การเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ต่อหุ้นที่ปรับแล้ว ในขณะที่ BTC Gain แปลงผลตอบแทนนั้นเป็นหน่วยดอลลาร์ตามราคา Market

ในทางปฏิบัติ แซย์เลอร์โต้แย้งว่าตราบใดที่หุ้นแต่ละหุ้นซื้อ Bitcoin ได้มากขึ้นโดยสุทธิ กลยุทธ์นี้ถือว่า “ให้ผลกำไร” ในแง่ของตัวมันเอง โดยไม่คำนึงถึงการขาดทุนทางบัญชีในระยะสั้น สำหรับปี 2026 ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน กลยุทธ์รายงานกำไร BTC สะสมที่ 23,134 BTC หรือประมาณ $1.6 พันล้าน

เลนส์ใหม่นี้ทำให้ตัวชี้วัดทางการเงินแบบดั้งเดิมเบลอไป มันไม่ได้คำนึงถึงการใช้จ่ายเงินสดจำนวนมากที่ได้ใช้ไปแล้ว: กลยุทธ์ได้ใช้เงิน 57.61 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในการซื้อ Bitcoin ของตน

BTC Gain ยังไม่หักค่าใช้จ่ายคงที่สูงในการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อเหล่านั้น โครงสร้างของการจัดหาเงินทุนมีความสำคัญต่อการเข้าใจเศรษฐศาสตร์ที่แท้จริง

การซื้อ Bitcoin มูลค่า 1.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์ที่แล้วได้รับการจัดหาทุนด้วยวิธีที่ผิดปกติ โดยกลยุทธ์ดังกล่าวระดมทุนได้ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวรที่ให้ผลตอบแทนสูง (STRC) ที่มีดอกเบี้ยปีละ 11.5% และทุนสามัญอีก 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ประมาณ 76% ของการซื้อ Bitcoin จ่ายด้วยการออกหุ้น ưu tiên ซึ่งแสดงถึงการเปลี่ยนแนวทางอย่างมีจุดมุ่งหมายไปสู่ Stretch (STRC) เป็นเครื่องมือหลักในการระดมทุน

STRC ถูกแนะนำในช่วงกลางปี 2025 เพื่อให้ กลยุทธ์ออกหุ้นที่ให้ผลตอบแทนเพื่อซื้อ Bitcoin โดยหุ้นนี้ซื้อขายใกล้ราคาหน้าตั๋ว $100 เนื่องจากเงินปันผลสูง ฝ่ายบริหารยังเพิ่มอัตราผลตอบแทนของ STRC เป็น 11.25% เพื่อรักษาให้หุ้นอยู่ใกล้ราคาหน้าตั๋ว

การใช้หุ้นที่มีสิทธิพิเศษอย่างมากมีข้อเสียเปรียบ แต่ละดอลลาร์ของ STRC ที่ขายจะผูกพันให้กลยุทธ์ต้องจ่ายเงินปันผลปีละประมาณ $0.09 บริษัทได้จัดสรรเงินสำรอง 2.25 พันล้านดอลลาร์เพื่อครอบคลุมหน้าที่เหล่านี้ ซึ่งเพียงพอสำหรับการจ่ายเงินปันผลรายปี 887 ล้านดอลลาร์

แต่ถ้า Bitcoin หยุดนิ่งหรือลดลง ค่าใช้จ่ายคงที่เหล่านี้อาจกลายเป็นภาระอย่างรวดเร็ว ตามที่การวิเคราะห์หนึ่งระบุ กลยุทธ์นี้ถือเป็นการเดิมพันบน “ล้อหมุน” ที่ใช้เลเวอเรจ: การขายหุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูงเพื่อซื้อ Bitcoin โดยสมมติว่าการเพิ่มขึ้นของมูลค่าจะครอบคลุมค่าใช้จ่าย

หากการเดิมพันนั้นล้มเหลว ดอกเบี้ยที่ได้รับการ ưu tiênจะทำให้มูลค่าหุ้นสามัญลดลง โดยสรุปแล้ว Bitcoin Gain ตามที่รายงานนั้นซ่อนการเจือจางและต้นทุนการระดมทุนไว้ มันมองข้ามดอกเบี้ย 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ผู้ถือ STRC จะได้รับทุกปี รวมถึงภาระผูกพันคงที่ 887 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Strategy

สิ่งเหล่านี้มีผลกระทบชัดเจนต่อหุ้นของ MicroStrategy (MSTR) มูลค่าตลาดของ Strategy ขณะนี้อยู่ที่ประมาณ 47.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงประมาณ 70% จากจุดสูงสุดในฤดูร้อนที่แล้ว แม้ว่ามูลค่าธุรกิจ (EV) จะยังคงสูงกว่า Bitcoin ที่ถืออยู่

ตัวอย่างเช่น ในราคา Bitcoin ที่ 73,500 ดอลลาร์สหรัฐ จำนวน Bitcoin 761,068 ของกลยุทธ์มีมูลค่า 55.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายถึงอัตราส่วน EV ต่อมูลค่า Bitcoin ประมาณ 1.07 (หรือพรีเมียม 7%)

นักวิเคราะห์ชี้ว่าการใช้ STRC และหนี้สินส่งผลให้ค่า EV รวมสูงขึ้นมากขึ้น รวมถึงภาระผูกพันต่างๆ ซึ่งใกล้เคียงกับตัวเลข $66.9 พันล้าน หมายความว่ามีพรีเมียมประมาณ 18% เทียบกับมูลค่าตลาดของ Bitcoin ในทางปฏิบัติ หุ้นนี้กำลังซื้อขายในระดับที่สูงกว่าสินทรัพย์คริปโตที่ถืออยู่ — ซึ่งเป็นแนวทางที่มีความเสี่ยงหากพรีเมียมนี้ลดลงในอนาคต

จริงๆ แล้ว นักวิเคราะห์หลายคนได้เตือนเกี่ยวกับความไม่สมดุลนี้ นักวิเคราะห์จาก Benchmark ชื่อ มาร์ก พัลเมอร์ เพิ่งชี้ให้เห็นว่าเงินปันผลจาก STRC เพิ่ม “ค่าใช้จ่ายที่ต่อเนื่องซึ่ง BTC Gain ไม่ได้สะท้อน” และเตือนผู้ถือหุ้นเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายที่ซ่อนอยู่

ในขณะเดียวกัน นักลงทุนได้รับผลกระทบจากกลยุทธ์นี้ในปี 2025 ราคา MSTR ลดลงเกือบ 50% เพียงปีเดียวเท่านั้น MicroStrategy ยังคงซื้อต่อ และ Bitcoin ยังคงอยู่ต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ย

ปัญหาหนึ่งคือการกระทำของผู้ก่อตั้งเอง แม้ว่ากลยุทธ์จะออกหุ้นอย่างแข็งกร้าวเพื่อซื้อคริปโต ไมเคิล ซายาโลได้ขายหุ้น MicroStrategy ส่วนตัวของเขาส่วนใหญ่

การเคลื่อนไหวของซายเลอร์บ่งชี้ว่าเขาได้รับกำไรส่วนตัวแล้ว ขณะที่ กลยุทธ์ยังคงเพิ่มการลงทุนใน Bitcoin สำหรับผู้ถือหุ้นรายย่อย ความเสี่ยงชัดเจน: พวกเขาต้องเป็นผู้ถือหุ้นในเดิมพันที่มีเลเวอเรจสูงซึ่งจะทำกำไรได้ก็ต่อเมื่อ Bitcoin พุ่งขึ้น

โพสต์ MicroStrategy เพิ่ม Bitcoin มูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บ่งชี้โมเดลกำไรใหม่ ปรากฏครั้งแรกบน The Coin Republic