เขียนโดย: Oluwapelumi Adejumo
แปลโดย Saoirse, Foresight News
หัวข้อเดิม: MetaplanetBitcoin กลยุทธ์ที่ไม่คาดคิดทำให้ซีอีโอได้ค่าตอบแทนมหาศาล ผู้ถือหุ้นโกรธ
Metaplanet ลงทุนอย่างหนักในสินทรัพย์บิตคอยน์ แต่กลับเปิดเผยปัญหาเกี่ยวกับการจ่ายค่าตอบแทนพิเศษจำนวนมากให้กับผู้บริหาร ผู้ถือหุ้นจึงเรียกร้องให้บริษัทเพิกถอนรางวัลดังกล่าว
แก่นของข้อพิพาทนี้คือบริษัทจดทะเบียนในโตเกียวที่ออกหุ้นเพิ่มอย่างต่อเนื่องเพื่อระดมทุนซื้อ比特币 ทำให้กองสิทธิ์ของผู้บริหารขยายตัวตามไปด้วย ผู้ถือหุ้นในปัจจุบันเรียกร้องให้ยกเลิกหุ้นที่อาจออกประมาณ 273 ล้านหุ้นที่ถูกนับรวมในแผนค่าตอบแทนการบริหารระหว่างการขยายตัว
การระดมทุนด้วยบิตคอยน์ทำให้กองเงินเดือนผู้บริหารสูงขึ้น
จุดถกเถียงอยู่ที่สิทธิ์การซื้อหุ้นชุดที่ 10 ของ Metaplanet แผนการนี้ได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นตั้งแต่ต้นปี 2023 ก่อนที่บริษัทจะเปลี่ยนมาเป็นธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัล โดยมีวงเงินเริ่มต้นอยู่ที่ 46 ล้านหุ้น
แผนนี้มาพร้อมกับกลไกการปรับแต่งเพื่อรักษาสัดส่วนหุ้นพื้นฐานที่สอดคล้องกับตัวเลือกไว้ที่ระดับฐานประมาณ 20% ของทุนจดทะเบียนเต็มจำนวนที่บริษัทกำหนด
ในเดือนเมษายน 2024 ซิมอน เกโรวิช ซีอีโอได้ผลักดันให้ Metaplanet เปลี่ยนไปสู่รูปแบบคลังสินทรัพย์บิตคอยน์ ทำให้ความต้องการทุนของบริษัทเปลี่ยนแปลงอย่างมาก Metaplanet ได้ระดมทุนหลายครั้งผ่านตลาดหุ้นเพื่อซื้อบิตคอยน์ จนยอดถือครองบิตคอยน์ในคลังสินทรัพย์สูงถึง 43,000 หน่วย
ตั้งแต่เริ่มต้นกลยุทธ์บิตคอยน์ด้วยหุ้นที่ออกแล้วประมาณ 153.9 ล้านหุ้น จำนวนหุ้นทั้งหมดได้เพิ่มขึ้นเป็น 1.28 พันล้านหุ้นจนถึงสิ้นเดือนมิถุนายน 2026 เนื่องจากสูตรการคำนวณสิทธิ์การซื้อชุดที่ 10 จะปรับตัวตามโครงสร้างทุนของบริษัท คลังตัวเลือกของผู้บริหารจึงขยายตัวจาก 46 ล้านหุ้นเดิมเป็น 319.464 ล้านหุ้นที่อาจเกิดขึ้น
Metaplanet ได้ยกเลิก cơ chếปรับนี้เมื่อวันที่ 18 สิงหาคม ทำให้กลุ่มตัวเลือกที่ถูกล็อกไม่ขยายต่อไป
บริษัทได้ยอมรับในประกาศว่าข้อกำหนดนี้ “จะเพิ่มแรงกดดันจากการเจือจางหุ้นที่ผู้ถือหุ้นเดิมต้องรับผิดชอบ” และอาจก่อให้เกิดคำถามว่า การตัดสินใจระดมทุนนี้ขัดแย้งกับผลประโยชน์ของผู้ถือสิทธิ์ซื้อหุ้นหรือไม่
แต่ Metaplanet เพียงแค่ระงับกองทุนค่าตอบแทนไว้ที่ขนาดที่ขยายแล้ว ไม่ได้คืนขนาดกลับไปยังระดับเริ่มต้น ซึ่งหมายความว่าหุ้นที่อาจออกเพิ่มเติมประมาณ 273 ล้านหุ้นที่ถูกเพิ่มขึ้นก่อนการยกเลิกกลไก ยังคงเป็นของผู้บริหาร
ซีอีโอทำการออกสิทธิ์รางวัลบางส่วน ได้รับ 64 ล้านหุ้น
เพียงไม่กี่วันหลังจากแผนการปรับปรุงเดือนสิงหาคมมีผลบังคับใช้ เกโรวิช ก็ได้รับรางวัลค่าตอบแทนบางส่วน ทำให้เสียงคัดค้านจากผู้ถือหุ้นรุนแรงขึ้น
บนวันที่ 28 สิงหาคม ซีอีโอได้ใช้สิทธิ์ซื้อหุ้น 92,000 หน่วยของออปชันรุ่นที่ 10 ได้รับหุ้นใหม่จำนวน 64.032 ล้านหุ้น การทำธุรกรรมนี้ทำให้จำนวนหุ้นที่เขาถือโดยตรงเพิ่มขึ้นจาก 15.56 ล้านหุ้นเป็นเกือบ 79.6 ล้านหุ้น
เจโรวิชได้ดำเนินการออกตัวเลือกซื้อที่ราคาใช้สิทธิ์เดิมที่ 10 เยนต่อหุ้น โดยมีค่าใช้จ่ายรวมประมาณ 6.403 พันล้านเยน ตามราคาหุ้นของเมตาแพลนเน็ตที่ 244 เยน หุ้นใหม่ที่ออกนี้มีมูลค่าตลาดประมาณ 156 พันล้านเยน โดยมีกำไรทางบัญชีจากการใช้สิทธิ์และมูลค่าตลาดใกล้เคียงกับ 150 พันล้านเยน
ผลกำไรนี้ยังไม่ได้รับการชำระจริง ข้อกำหนดที่แก้ไขในเดือนสิงหาคมระบุว่าหุ้นที่ได้รับผ่านแผนนี้มีระยะเวลาล็อก 5 ปี โดยทั่วไปจะไม่สามารถขายหรือโอนก่อนเดือนสิงหาคม 2031
แต่เมื่อหุ้นใหม่ออกจำหน่ายแล้ว ผลกระทบจากการเจือจางหุ้นก็เกิดขึ้นแล้ว
ณ วันที่ 30 มิถุนายน เกโรวิชถือครอง 276,000 สิทธิ์การซื้อชุดที่ 10 จากทั้งหมด 459,000 สิทธิ์ที่ lưu thông หลังจากใช้สิทธิ์ 92,000 สิทธิ์ และสมมติว่าเงื่อนไขอื่นๆ ไม่เปลี่ยนแปลง จะเหลือสิทธิ์การซื้อประมาณ 184,000 สิทธิ์ ผู้บริหารและพนักงานรายอื่นยังถือครองสิทธิ์การซื้อเพิ่มเติม โดยสิทธิ์ที่เหลือจะค่อยๆ ตกเป็นของพวกเขาจนถึงปี 2028
ปัญหาค่าตอบแทนที่ค้างอยู่ส่งผลกระทบต่อตัวชี้วัด比特币 ต่อหุ้น
นักลงทุนให้ความสนใจเป็นพิเศษกับกองทุนค่าตอบแทนนี้ เนื่องจากมันส่งผลกระทบโดยตรงต่อตัวชี้วัดหลักของกลยุทธ์คลังของ Metaplanet: จำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นเมื่อคำนวณตามการปล่อยหุ้นเต็มจำนวน
ณ วันที่ 30 มิถุนายน บริษัทถือครอง Bitcoin 43,000 รายการ คิดเป็นหุ้นทั้งหมดที่ผ่อนคลายประมาณ 1.63 พันล้านหุ้น หรือประมาณ 2,635 satoshis ต่อหุ้น ตัวเลขฐานหุ้นทั้งหมดนี้ได้รวมผลกระทบจากการผ่อนคลายที่เกิดจากรางวัลซีรีส์ที่ 10 แล้ว
ผู้ถือหุ้น Ragnar เป็นหนึ่งในผู้เรียกร้องหลัก ซึ่งเรียกร้องให้ยกเลิกหุ้นที่อาจออกเพิ่มเติมประมาณ 273 ล้านหุ้นที่เกินขนาดแผนค่าตอบแทนเดิม เขาโพสต์บนแพลตฟอร์ม X ว่า:
ทางออกเดียวคือการเพิกถอนหุ้นเพิ่มเติม 273 ล้านหุ้นนี้ และแทนที่ด้วยแผนแรงจูงใจใหม่ที่มีผลย้อนหลัง
โดยสมมติว่าเงื่อนไขอื่นๆ ไม่เปลี่ยนแปลง การตัดหุ้นที่อาจเกิดขึ้นเหล่านี้ออกจากฐานจำนวนหุ้นทั้งหมด จะทำให้การเปิดรับ比特币ต่อหุ้นของ Metaplanet เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 3,166 satoshi หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 20%
รากนาร์ตั้งคำถาม: เนื่องจาก Metaplanet ได้ยอมรับแล้วว่ากลไกนี้ทำให้การลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นรุนแรงขึ้นและก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านแรงจูงใจในการระดมทุน ทำไมผู้บริหารจึงยังคงได้รับค่าตอบแทนส่วนเพิ่มนี้
เขายังระบุว่า การออกหุ้นระดับนานาชาติของ Metaplanet เมื่อปีที่แล้ว ยังสร้างหุ้นที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มเติมอีก 96.25 ล้านหุ้นจากข้อกำหนดการปรับเปลี่ยนนี้ ตามที่เขาบอก ผู้ถือหุ้นได้ตั้งคำถามต่อการจัดการนี้ตั้งแต่เดือนกันยายนถึงตุลาคมปี 2025 ซึ่งเป็นเวลาหลายเดือนก่อนที่บริษัทจะยกเลิกกลไกนี้
หุ้นที่เพิ่มขึ้นชุดนี้ไม่มีเงื่อนไขการประเมินผลใดๆ ที่ผูกกับการเติบโตของบิตคอยน์ต่อหุ้นหรือตัวชี้วัดผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นรายอื่น; มีการเพิ่มข้อจำกัดการขายเป็นเวลา 5 ปีเท่านั้นในฉบับแก้ไขเดือนสิงหาคม
รากนาร์เสนอว่า บริษัทควรใช้แผนการจ่ายค่าตอบแทนที่เชื่อมโยงโดยตรงกับผลประกอบการในอนาคต เพื่อแทนที่รางวัลที่ถูกปรับเพิ่มขึ้นนี้ แทนการรักษาผลประโยชน์ที่สะสมไว้ภายใต้กฎเกณฑ์ที่ล้าสมัยแล้ว
การทบทวนการกำกับดูแลบริษัทขยายไปยัง MMXX Ventures
นอกเหนือจากข้อพิพาทเรื่องค่าตอบแทน ข้อพิพาทการกำกับดูแลอีกประการหนึ่งได้ยิ่งทำให้ความตึงเครียดรุนแรงขึ้น โดยมีเป้าหมายคือ MMXX Ventures—ผู้ถือหุ้นระยะยาวของ Metaplanet ซึ่งเคยเป็นผู้ให้กู้แก่บริษัท
เกโรวิช ระบุเมื่อเร็วๆ นี้ว่า เขาเป็น "ผู้ถือหุ้นรายสำคัญแต่ไม่ใช่ผู้ถือหุ้นรายใหญ่" ของบริษัทแม่ของ MMXX และไม่มีส่วนร่วมในการตัดสินใจลงทุนหรือซื้อขายของหน่วยงานนี้
แต่นักลงทุนยังคงเรียกร้องให้เปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติม: การเป็นเจ้าของ MMXX โครงสร้างการลงคะแนนเสียง และการเปิดรับทางเศรษฐกิจของ Gerovich ในการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ Metaplanet
Metaplanet ยังเสนอข้อเสนอแนะให้โอนสิทธิ์การซื้อชุดที่ 10 ที่เหลืออยู่สูงสุด 90,000 หน่วย (เทียบเท่ากับหุ้นที่อาจออกได้ 62.64 ล้านหุ้น) เข้าสู่เครื่องมือกระตุ้นแรงจูงใจระยะยาวใหม่สำหรับผู้บริหารและพนักงาน แผนใหม่นี้สามารถกำหนดเงื่อนไขด้านประสิทธิภาพและระยะเวลาการให้บริการ โดยไม่เพิ่มจำนวนหุ้นเกินขีดจำกัดเดิม
เจโรวิชยอมรับว่าการสื่อสารภายนอกของบริษัทยังมีจุดอ่อน และระบุว่า Metaplanet จะดำเนินการทบทวนการจัดการบริษัทและระบบค่าตอบแทนอย่างต่อเนื่อง
แต่การตอบกลับนี้ไม่ได้แก้ไขข้อเรียกร้องหลักของผู้ถือหุ้น แม้ว่า Metaplanet จะไม่ขยายบัญชีตัวเลือกของผู้บริหารผ่านการระดมทุนด้วยหุ้นเพิ่มเติมอีก แต่ฝ่ายบริหารยังไม่รับปากว่าจะยกเลิกหุ้นที่อาจเกิดขึ้นประมาณ 273 ล้านหุ้นที่ถูกสร้างขึ้นก่อนการยกเลิกกลไก
ทวิตเตอร์：https://twitter.com/BitpushNewsCN
กลุ่มสนทนาบน TG ของ BitPush:https://t.me/BitPushCommunity
สมัครรับข้อมูลจาก BitPush บน TG: https://t.me/bitpush