ผู้เขียน: Shenchao TechFlow
ตลาดหุ้นสหรัฐ: ดิ้นรนใกล้ระดับต่ำสุดประจำปี
ในวันพฤหัสบดี ดัชนีดาวโจนส์ลดลง 204 จุด หรือ 0.44% ปิดที่ระดับ 46,021 จุด การลดลงนำโดยโบอิ้ง (-2.28%) มาคโดนัลด์ (-1.95%) และ 3M (-1.63%) ในขณะที่หุ้นที่ปรับตัวขึ้นมากที่สุดคือ เชฟรอน (+1.39%) ซิสโก้ (+1.15%) และ กรีนส์ (+0.58%)
ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ลดการขาดทุนในระหว่างวันส่วนใหญ่ในวันพฤหัสบดี โดย S&P 500 และนาส์แด็กปิดลดลงเพียง 0.2% ในขณะที่ดาวโจนส์ลดลง 0.3% หลังจากฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือน หลังจากนายกรัฐมนตรีอิสราเอล เนทันยาฮู ระบุว่าอิสราเอลกำลังช่วยสหรัฐฯ เปิดเส้นทางสำคัญของช่องแคบฮอร์มุซ ราคาน้ำมันดิบของสหรัฐฯ จึงลดลงใกล้ระดับ 94 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และความผันผวนของสินทรัพย์ต่างๆ ลดลงเล็กน้อย
นี่เป็นวันการซื้อขายที่เต็มไปด้วยความตื่นตระหนก ความคืบหน้าเหล่านี้ช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องภาวะเงินเฟ้อร่วมกับการชะลอตัวที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ เนื่องจากนักลงทุนพิจารณาความเห็นของประธานาธิบดีสหรัฐฯ ทรัมป์ และรัฐมนตรีคลัง เบซันต์ เกี่ยวกับความพยายามทางการทูตในการฟื้นฟูห่วงโซ่อุปทานพลังงานทั่วโลก
เทคนิคได้พังทลายอย่างสมบูรณ์
ดัชนีแนสแด็กคอมโพสิตกลับขึ้นเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันในช่วงต้นสัปดาห์นี้ หลังจากตกลงต่ำกว่าระดับสำคัญนี้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม แต่กลับตกลงต่ำกว่าระดับ 22,223 จุดอีกครั้งในวันพุธ โดยปิดที่ 22,152.42 จุด ดัชนีสแตนดาร์ดแอนด์พัวร์ส 500 ก็ตกลงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม โดยปิดที่ 6,624 จุด ซึ่งสูงกว่าระดับดังกล่าวเพียงเล็กน้อย ส่วนดัชนีดาวโจนส์อุตสาหกรรมเฉลี่ยปิดที่ระดับต่ำสุดของปี
การขาดทุนเร่งตัวขึ้นเมื่อปิดตลาด แสดงว่าหากการซื้อขายในวันนั้นยังไม่สิ้นสุด ดัชนีทั้งสองจะเผชิญกับการสูญเสียเพิ่มเติม ซึ่งสร้างพื้นฐานทางเทคนิคที่อ่อนแอสำหรับวันพฤหัสบดี การปิดตัวต่ำกว่าเส้นเฉลี่ย 200 วันเป็นเวลาหลายวันติดต่อกันของดัชนีทั้งสองอาจกระตุ้นการขายทางเทคนิคใหม่ ระดับต่ำสุดเดือนพฤศจิกายนของ S&P 500 ที่ 6,538 อาจเป็นพื้นที่ที่ต้องจับตา โดยด้านล่างจะอยู่ที่ระดับ 6,500
การประเมินมูลค่ายังคงสูงเกินไป บริษัทเริ่มแจ้งเตือนผลกำไร
การลดลงล่าสุดทำให้สัดส่วนราคาต่อรายได้ล่วงหน้าของดัชนี S&P 500 ลดลงเหลือ 20.9 ซึ่งต่ำกว่าเล็กน้อยจากจุดสูงสุดที่ 22 ในช่วงต้นปีนี้ แต่ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยห้าปีที่ 20
ในสัญญาณเตือน หุ้นของ Honeywell International (HON) ลดลงในวันอังคาร หลังจากบริษัทเตือนว่าสงครามอาจส่งผลกระทบต่อรายได้ในไตรมาสแรก การขัดแย้งทำให้ราคาพลังงานพุ่งสูง ความต้องการวัตถุดิบขาดแคลน และก่อให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับเส้นทางการค้าสำคัญ ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อต้นทุนและอัตรากำไรของอุตสาหกรรมต่างๆ
ทองคำ/เงิน: การล้มเหลวของสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง
ในวันพฤหัสบดี ตลาดทั่วโลกได้เห็นฉากที่ขัดกับความเข้าใจทั่วไปที่สุด: ทองคำร่วงลง 322 ดอลลาร์ในหนึ่งวัน
ราคาทองคำลดลง 322 ดอลลาร์สหรัฐฯ เหลือ 4,569 ดอลลาร์สหรัฐฯ และบิตคอยน์ต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากความขัดแย้งในอิหร่านและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ทรัพย์สินที่เป็นที่หลบภัยเช่นทองคำและเงินกำลังร่วงลงอย่างมาก
แม้ความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะรุนแรงขึ้น—including การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานที่สำคัญ—ทองคำ (XAU/USD) และบิตคอยน์ (BTC/USD) ต่างก็ลดลง โดยปกติแล้วสินทรัพย์เหล่านี้เป็นการป้องกันความเสี่ยงจากภัยพิบัติหลักของโลก แต่พวกมันต่างก็ยอมจำนนต่อการขายทั่วตลาดที่ตามมาหลังจากท่าทีของเฟดในวันพุธที่มีลักษณะเข้มงวด
นี่ไม่ใช่ “เรื่องเล่าการหลบภัยตายแล้ว” แต่เป็นตัวอย่างมาตรฐานของความกดดันด้านสภาพคล่อง
การ “ลดลงสองครั้ง” นี้ไม่ใช่สัญญาณว่าเรื่องเล่าการหลบภัยได้สิ้นสุดลง แต่เป็นตัวอย่างแบบฉบับของความกดดันด้านสภาพคล่องที่ขับเคลื่อนโดยดอลลาร์ที่ฟื้นตัวและผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น ขณะที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงเกิน 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ตลาดกำลังประเมินภาวะเงินเฟ้อที่ “ยืดหยุ่น” ทำให้เฟดต้องรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง ซึ่งในอดีตเคยสร้างแรงต้านชั่วคราวต่อสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนเช่นทองคำ และสินทรัพย์ที่มีเบต้าสูงเช่นบิตคอยน์
เหตุผลหลักที่ทองคำและบิตคอยน์ลดลงวันนี้คือการตัดสินใจของเฟดที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5%-3.75% พร้อมสัญญาณว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลงในช่วงที่เหลือของปี 2026 การกระทำนี้ทำให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) เพิ่มขึ้น ทำให้สินทรัพย์ที่กำหนดราคาด้วยดอลลาร์มีราคาแพงขึ้น
นอกจากนี้ นักลงทุนกำลังขายตำแหน่งที่ทำกำไรจากทองคำและบิตคอยน์ เพื่อตอบสนองการเรียกเพิ่มเงินประกันจากความล้มเหลวอย่างรุนแรงของตลาดหุ้นและพลังงาน
ระดับเทคนิคของทองคำ: $4,840-$4,750 เป็น "โซนซื้อต่ำ"
หลังจากที่ทองคำผ่านอุปสรรคทางจิตใจที่ 5,000 ดอลลาร์ในช่วงต้นสัปดาห์นี้ ทองคำได้เข้าสู่ระยะการปรับตัวอย่างรุนแรง ในช่วงเช้าวันที่ 19 มีนาคม ทองคำสแปตตกลงไปยังบริเวณ 4,800 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการขาดทุนต่อเนื่องที่สำคัญที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี
ระดับการรองรับหลัก: $4,840-$4,750 พื้นที่นี้เป็นบริเวณที่ธนาคารกลางทั่วโลกเคยซื้อในช่วงราคาตกต่ำ ระดับความต้านทานหลัก: $5,000 การกลับขึ้นไปแตะระดับนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการฟื้นตัวของแนวโน้มขาขึ้น
ราคาน้ำมัน: ความหวังเทียมว่าช่องแคบฮอร์มุซอยู่ในสถานะ “เปิดบางส่วน”
น้ำมันดิบสหรัฐลดลงใกล้ระดับ 94 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากนายเนทันยาฮู นายกรัฐมนตรีอิสราเอลระบุว่าอิสราเอลกำลังช่วยสหรัฐเปิดเส้นทางสำคัญของช่องแคบฮอร์มุซ
แต่ตลาดไม่ได้เชื่ออย่างแท้จริงกับ "ข่าวดี" นี้ ขณะที่สงครามสหรัฐ-อิหร่านยังไม่มีทีท่าว่าจะคลี่คลาย ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง
ความตึงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านและความกังวลเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินทั่วโลก ผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น ในขณะเดียวกันก็กดดันทองคำและบิตคอยน์
ช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นเส้นทางการค้าพลังงานทางทะเลที่สำคัญที่สุดเส้นทางหนึ่งของโลก ปริมาณการขนส่งน้ำมันโลกจำนวนมากผ่านทางเดินแคบๆ นี้ ทำให้มันไวต่อการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างมาก การหยุดชะงักหรือแม้แต่การรับรู้ถึงภัยคุกคามต่อเส้นทางนี้มักจะส่งผลให้ตลาดพลังงานตอบสนองทันที ความตึงเครียดที่รุนแรงขึ้นทำให้ความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานเพิ่มขึ้น และผลักดันราคาเชื้อเพลิงดิบให้สูงขึ้น
ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นสามารถส่งผลกระทบต่อสถานการณ์เศรษฐกิจโดยรวมผ่านการเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ซึ่งส่งผลต่อนโยบายของธนาคารกลางและความมั่นคงของตลาดการเงิน
สกุลเงินดิจิทัล: บิทคอยน์ร่วงต่ำกว่า 7 หมื่น แม้แต่ ETF ก็ช่วยไม่ได้
บิตคอยน์ร่วงต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์
นี่เป็นการต่อเนื่องจากปฏิกิริยา "ขายข่าว" หลังจากการตัดสินใจของ FOMC แต่การลดลงในวันพฤหัสบดีรุนแรงกว่า เนื่องจากสินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมดกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านสภาพคล่อง
บิตคอยน์แสดงความยืดหยุ่นเมื่อเทียบกับกลุ่มสินทรัพย์เสี่ยงทั่วไป แต่ไม่สามารถรักษาการเคลื่อนไหวขึ้นไปแตะระดับ 76,000 ดอลลาร์ได้ โดยในวันพฤหัสบดี BTC ร่วงลงต่ำกว่า 71,000 ดอลลาร์ ตามความอ่อนแอของสภาพคล่องทั่วโลก
ที่น่าสนใจคือ ความสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับบิตคอยน์ในปี 2026 ได้เปลี่ยนไปแล้ว ตามข้อมูลล่าสุดจาก Investing.com บิตคอยน์กำลังแสดงพฤติกรรมเป็น “ฟองน้ำสภาพคล่องระดับโลก” เมื่อเงินทุนมีต้นทุนต่ำ มันจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ด้วยท่าทีของเฟดที่เข้มงวด บิตคอยน์กำลังเผชิญกับการไหลออกชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ความต้องการจากสถาบันผ่าน ETF ของบิตคอยน์ยังคงเป็นพื้นฐานเชิงโครงสร้าง ซึ่งป้องกันไม่ให้ราคาตกต่ำลงต่ำกว่า 66,000 ดอลลาร์
เทคนิคัล: 74,434-76,159 เป็นระดับแรงต้านสำคัญ
บิตคอยน์ได้ฟื้นตัวเกิน 14.5% จากระดับต่ำสุดรายเดือน และเพิ่มขึ้นต่อเนื่องแปดวัน โดยขณะนี้กำลังทดสอบระดับต้านสำคัญที่ 74,434-76,159 ซึ่งถูกกำหนดโดยระดับต่ำสุดปี 2025 การขยายตัว 100% ของการขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ และการปิดตลาดต่ำสุดปี 2025
ระดับการรองรับเริ่มต้นอยู่ที่ 70,283/531 ซึ่งเป็นราคาปิดรายวันและรายสัปดาห์ต่ำสุดในปี 2026 (LDC/LWC) และได้รับการรองรับจากเป้าหมายเปิดเดือนที่ 66,982 การทะลุต่ำกว่าระดับนี้จะคุกคามการฟื้นตัวของแนวโน้มการลดลงทั่วไป โดยเป้าหมายการรองรับถัดไปอยู่ที่ราคาปิดต่ำสุดรายปีที่ 62,795 และระดับการถอยกลับ 61.8% ของการเพิ่มขึ้นในปี 2022 ที่ 57,885
สรุปวันนี้: เมื่อสภาพคล่องหมดลง ไม่มีสินทรัพย์หลบภัยที่แท้จริง
วันที่ 20 มีนาคม ตลาดได้สอนบทเรียนที่โหดร้ายแก่ทุกคน: เมื่อสภาพคล่องแท้จริงหมดลง ไม่มีสินทรัพย์ใดรอดพ้น
ทองคำร่วงลง 322 ดอลลาร์ในหนึ่งวัน ลดกว่า 6% บิตคอยน์ต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์ ทองคำขาว น้ำมันดิบ หุ้น—แทบทุกสินทรัพย์ต่างร่วงลง
ตามคำอ้างของนักเศรษฐศาสตร์ EJ Antoni ใน Financial Times: "ฉันไม่คิดว่าเศรษฐกิจนี้จะรับได้กับราคาน้ำมันที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล มันรับไม่ได้จริงๆ"
เนื่องจากสงครามทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบต่อพลังงาน ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อให้กับเศรษฐกิจทั่วโลก ธนาคารกลางต่างๆ กำลังติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด โดยเฟดอ้างถึงผลกระทบที่ไม่แน่นอนจากสงคราม ขณะที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้เช่นเดิม และชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น
ทำไมทองคำและบิตคอยน์ถึงร่วงลงพร้อมกัน?
ทองคำโดยทั่วไปถือเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน อย่างไรก็ตาม พฤติกรรมของตลาดล่าสุดแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำลดลง การที่ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นทำให้เกิดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ… ปัจจัยเหล่านี้สามารถลดความน่าสนใจของสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน เช่น ทองคำ ในระยะสั้น
บิตคอยน์และสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ ก็เผชิญกับแรงกดดันลงในช่วงเวลาเดียวกัน ข้อมูลตลาดแสดงว่าในช่วงที่มีความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ทรัพย์สินดิจิทัลยังคงเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวม... ตลาดคริปโตเคอร์เรนซียังคงไวต่อการพัฒนาทางเศรษฐกิจระดับโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเปลี่ยนแปลงที่ส่งผลต่อความชอบเสี่ยงของนักลงทุน
แรงขับเคลื่อนที่แท้จริง: ดอลลาร์แข็งแกร่ง + อัตราผลตอบแทนจริงที่สูงขึ้น
นักลงทุนกำลังขายตำแหน่งที่ได้กำไรจากทองคำและบิตคอยน์ เพื่อชดเชยการเรียกเพิ่มเงินประกันจากตลาดหุ้นและพลังงานที่ร่วงลง
นี่คือแก่นแท้ของวิกฤตสภาพคล่อง: ผู้คนขายสิ่งที่พวกเขาขายได้ ไม่ใช่สิ่งที่พวกเขาต้องการขาย ทองคำและบิตคอยน์ไม่ได้ร่วงลงเพราะ “ไม่ใช่สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงอีกต่อไป” แต่เพราะพวกมันเป็นสินทรัพย์เดียวที่ยังมีสภาพคล่องและสามารถขายได้
ความตึงเครียดรอบช่องแคบฮอร์มุซทำให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นและความไม่แน่นอนของตลาดเพิ่มสูงขึ้น ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ทองคำและบิตคอยน์ลดลง สะท้อนถึงผลกระทบจากความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ปัจจัยอัตราดอกเบี้ย และอารมณ์ความเสี่ยงโดยรวมของตลาดโลก
วันที่ 20 มีนาคม บอกเราไว้ว่า: เมื่อราคาน้ำมันพุ่งขึ้นไปแตะ 110 ดอลลาร์ อัตราเงินเฟ้อหลุดควบคุม เฟดปฏิเสธการลดอัตราดอกเบี้ย และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 10 ปี อยู่เหนือระดับ 4.2% — ไม่มีสินทรัพย์ใดปลอดภัย
สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงเพียงอย่างเดียวคือเงินสด แต่แม้แต่เงินสดก็กำลังถูกเผาผลาญโดยเงินเฟ้อ
นี่คือวันที่ 20 มีนาคม 2026 วันที่สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงทั้งหมดล่มสลายพร้อมกัน วันที่การขาดสภาพคล่องเปิดเผยความจริงของตลาด