ผู้ขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะรายใหญ่ที่สุด คือ MARA Holdings ได้อัปเดตนโยบายคลังทรัพย์เพื่ออนุญาตให้ขาย BTC บางส่วน

นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญเมื่อบริษัทขยายขอบเขตออกไปจากธุรกิจการขุดสู่ปัญญาประดิษฐ์และการคำนวณประสิทธิภาพสูง

ใน เอกสารยื่นต่อ SEC เมื่อเร็วๆ นี้ MARA ระบุว่าตอนนี้สามารถขายส่วนหนึ่งของ Bitcoin ที่ถือครองได้เมื่อมีความจำเป็นทางธุรกิจ บริษัทซึ่งก่อนหน้านี้ปฏิบัติตามกลยุทธ์การ “ถือครอง” ในระยะยาว ได้เริ่มขาย Bitcoin ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 เพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน และมีแผนจะดำเนินการขายแบบเลือกสรรต่อไปในปี 2026

จุดสำคัญ

• MARA ตอนนี้มีความยืดหยุ่นในการขาย Bitcoin เนื่องจากเปลี่ยนแนวทางจากเหมืองไปสู่ปัญญาประดิษฐ์และการคำนวณประสิทธิภาพสูง

• ผู้ขุดถือ Bitcoin จำนวน 53,822 BTC มูลค่า 3.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จัดอยู่ในอันดับสองของผู้ถือ Bitcoin ของบริษัทสาธารณะ

• ในปี 2025 MARA ซื้อ BTC 4,267 แท่ง และขุด BTC 8,799 แท่ง แม้จะเผชิญกับแรงกดดันจากหลักประกันหลังการลดรางวัล

• เกือบ 28% ของสำรอง Bitcoin ของมันถูกใช้ในการให้กู้ยืม การซื้อขาย หรือข้อตกลงหลักประกัน

MARA Holdings ถือครอง BTC จำนวน 53,822 หน่วย มูลค่าประมาณ 4.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอ้างอิงจากราคาสิ้นปีที่ 87,498 ดอลลาร์สหรัฐต่อหนึ่งหน่วย ทำให้เป็นผู้ถือครอง Bitcoin ของบริษัทจดทะเบียนรายใหญ่อันดับสอง รองจาก Strategyholder of Bitcoin, behind Strategy. โดยน่าสังเกตว่า ณ วันนี้ มูลค่าของ BTC ที่ถือครองอยู่นั้นอยู่ที่เกินกว่า 3.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในปี 2025 MARA ซื้อ Bitcoin 4,267 BTC ในราคาเฉลี่ยที่ $111,034 และขุด Bitcoin เพิ่มอีก 8,799 BTC อย่างไรก็ตาม การผันผวนของราคา Bitcoin ทำให้มูลค่าสินทรัพย์ที่รายงานของบริษัทลดลง $422.2 ล้านดอลลาร์ในช่วงปีนั้น ณ เวลาที่เขียนข่านี้ Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $66,800 ต่ำกว่าระดับ $70,000 ที่เคยแตะชั่วคราวก่อนหน้านี้

MARA ไม่ได้แค่ถือ Bitcoin เท่านั้น จนถึงสิ้นปี บริษัทได้ให้ยืม Bitcoin 9,377 BTC เพื่อสร้างผลตอบแทน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทใช้ Bitcoin 5,938 BTC เป็นหลักประกันสำหรับการกู้ยืม ประมาณ 28% ของสำรอง Bitcoin ของบริษัทถูกผูกไว้กับการให้ยืม การซื้อขาย หรือข้อตกลงหลักประกัน

กิจกรรมเหล่านี้สร้างรายได้จากดอกเบี้ยจำนวน 32.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 บริษัทยังรายงานเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 5.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่รวมเงินสดที่มีข้อจำกัดและสินทรัพย์ดิจิทัล

นโยบายที่อัปเดตไม่ได้หมายความว่า MARA จะขายทันที แต่ให้บริษัทมีความยืดหยุ่นในการซื้อหรือขาย Bitcoin ตามสภาวะตลาดและความต้องการทุน

โดยสังเกตได้ว่า MARA ดำเนินการประมาณ 490,000 เครื่องขุด และมีอัตราการแฮชที่ 66.4 เอ็กซาแฮชต่อวินาทีในสิ้นปี 2025 ซึ่งได้รับการสนับสนุนด้วยกำลังการผลิตพลังงานใกล้เคียงกับ 1.9 กิกาวัตต์ ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานรวมอยู่ที่ 179 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับปีนั้น

บริษัทขุด Bitcoin ได้ 8,799 BTC ในปี 2025 ลดลงจาก 9,430 BTC ในปี 2024 ส่วนใหญ่เนื่องจากการลดรางวัล Bitcoin ในเดือนเมษายน 2024 และความยากของเครือข่ายที่สูงขึ้น

เมื่อการขุดกลายเป็นผลกำไรน้อยลงหลังจากการลดรางวัล การถือครองสำรอง Bitcoin จำนวนมากสามารถช่วยได้ในช่วงตลาดขาขึ้น แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงในช่วงที่ราคาลดลง นโยบายคลังของ MARA ใหม่นี้มีจุดประสงค์เพื่อจัดการสมดุลนี้

นอกจากการขุดแล้ว MARA ยังขยายตัวเข้าสู่ปัญญาประดิษฐ์และการคำนวณประสิทธิภาพสูง โดยมีแผนใช้ทรัพยากรพลังงานและโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นของศูนย์ข้อมูล

โครงการเหล่านี้ต้องการการลงทุนอย่างมาก ทำให้การขาย Bitcoin เป็นแหล่งเงินทุนที่เป็นไปได้

ในขณะเดียวกัน MARA ไม่ได้อยู่คนเดียว Core Scientific เพิ่งเปิดเผยว่าคาดว่าจะขายสินทรัพย์ Bitcoin ส่วนใหญ่ของบริษัทในปี 2026 โดยจะเปลี่ยนแนวทางไปสู่โครงสร้างพื้นฐานที่เน้น AI ในเดือนมกราคม บริษัทได้ขาย Bitcoin ประมาณ 1,900 BTC ด้วยมูลค่าประมาณ 175 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในท้ายที่สุด การพัฒนาเหล่านี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนจากมุมมองแบบเดิมที่ว่า “อย่าขาย” ซึ่งผู้ขุดจำนวนมากเคยยึดถือ ณ ขณะนี้ MARA ยังคงถือ Bitcoin จำนวน 53,822 BTC แต่ด้วยนโยบายที่อัปเดตแล้ว การขาย Bitcoin จำนวนใหญ่ตอนนี้เป็นไปได้อย่างเป็นทางการ