บทความนี้มาจาก：Kyle Samani
แปลโดย｜Odaily Star Daily (@OdailyChina); ผู้แปล｜Azuma (@azuma_eth)
บรรณาธิการ: ชายผู้มีชื่อเสียงในการแนะนำการซื้อ Solana และอดีตผู้ร่วมก่อตั้ง Multicoin Capital ที่เพิ่งประกาศถอนตัวออกจากวงการเมื่อไม่นานมานี้ Kyle Samani กลับมาอีกครั้ง!
เมื่อคืนนี้ Kyle Samani ได้โพสต์บทความยาวในรูปแบบ Thread บนบัญชี X ส่วนตัว โดย Kyle Samani ได้ใช้เทคนิคการกระตุ้นการซื้อขาย (ไม่ใช่ในเชิงลบ) ที่คุ้นเคยของเขา โดยเน้นที่จุดอ่อนของแนวคิดแบบกระจายศูนย์ในแง่ของ “ประสิทธิภาพ” เพื่ออธิบายอย่างละเอียดว่า PropAMM ซึ่งเป็นโครงการหลักของระบบนิเวศ Solana ณ ขณะนี้ จะสามารถจับคู่หรือแม้แต่ทิ้งห่างรูปแบบแบบศูนย์กลางด้านประสิทธิภาพได้อย่างไร พร้อมยืนยันว่า PropAMM เป็นหนึ่งในนวัตกรรมที่สำคัญที่สุดในโครงสร้างตลาดย่อยตลอดหลายปีที่ผ่านมา หรืออาจกล่าวได้ว่าตลอดหลายสิบปีที่ผ่านมา
- อ่านบทความที่เกี่ยวข้องได้ที่: 《ชายผู้เชี่ยวชาญในการเรียกซื้อขาย SOL ประกาศถอนตัวจากโลกคริปโต》；《การถอนตัวของ Kyle Samani มีเหตุผลซ่อนเร้นหรือไม่?》。
เนื้อหาต้นฉบับของ Kyle Samani แปลโดย Odaily Star Daily
PropAMM เป็นหนึ่งในนวัตกรรมที่สำคัญที่สุดในโครงสร้างตลาด (market microstructure) ตลอดหลายปีที่ผ่านมา หรืออาจเป็นนวัตกรรมที่สำคัญที่สุดในรอบหลายทศวรรษ
เพื่อให้เข้าใจข้อสรุปนี้ได้ง่ายขึ้น ลองมาดูว่าผู้ให้สภาพคล่อง (MM, Market Makers) กำหนดราคาในตลาดกลางแบบศูนย์กลาง (CEX) อย่างไร
ผู้ให้สภาพคล่องมักจะทำการติดตั้งเชิงฟิสิกส์ร่วมกับแพลตฟอร์มการซื้อขาย (co-location) ผู้ให้สภาพคล่องแต่ละรายจะรันอัลกอริทึมบนเซิร์ฟเวอร์หนึ่งเครื่อง และเชื่อมต่อผ่านสายเคเบิลเครือข่ายที่มีความยาวเท่ากัน (เช่น 50 เมตร) กับเซิร์ฟเวอร์อีกเครื่องหนึ่ง ซึ่งรันระบบของแพลตฟอร์มการซื้อขาย
ผู้ให้สภาพคล่องและแพลตฟอร์มการซื้อขายแลกเปลี่ยนจะส่งข้อมูลปริมาณมากไปมาระหว่างกันอย่างต่อเนื่อง ทุกครั้งที่ผู้ให้สภาพคล่องส่งคำสั่งซื้อขายไปยังแพลตฟอร์มการซื้อขายแลกเปลี่ยน — ไม่ว่าจะเป็นคำสั่งจำกัดราคา คำสั่งยกเลิก หรือคำสั่งตลาด — แพลตฟอร์มการซื้อขายแลกเปลี่ยนจำเป็นต้องส่งข้อมูลนี้ไปยังผู้ให้สภาพคล่องทุกราย; จากนั้นผู้ให้สภาพคล่องรายอื่นๆ จะปรับคำสั่งซื้อขายของตนเองตามข้อมูลใหม่; กระบวนการนี้จะวนซ้ำอย่างไม่สิ้นสุด
นี่คือแผนภาพตัวอย่างที่ง่าย
ตอนนี้เรามาดูว่า propAMM บนโซลานา mainnet ทำงานอย่างไร
สิ่งที่ยอดเยี่ยมเกี่ยวกับ propAMM บน Solana คือบล็อกเชนเองสามารถ “จัดเก็บ” อัลกอริทึมการจัดหาสภาพคล่องโดยตรง ซึ่งหมายความว่าระบบไม่จำเป็นต้องส่งข้อความนับพันล้านรายการไปมารหว่างผู้จัดหาสภาพคล่องและ交易所 อัลกอริทึมการจัดหาสภาพคล่องจะทำงานโดยตรงบนเครื่องฟิสิกส์เดียวกันกับ交易所
แผนผังใหม่แสดงด้านล่าง (ใช่ แค่ต้องใช้บล็อกเชน Solana เท่านั้น!)
ในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล มีมุมมองที่พูดกันบ่อยๆ ว่า เนื่องจากระบบแบบกระจายศูนย์ต้องสื่อสารระหว่างโหนดทั่วโลก จึงจะช้ากว่าระบบแบบศูนย์กลาง (มีความล่าช้าสูงกว่า)
แต่ถ้าคุณตีความคำถามนี้ในอีกทางหนึ่ง อัลกอริทึมที่จัดเก็บบนโซ่จริงอาจมีความล่าช้าน้อยกว่าแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลางในระบบการเงินแบบดั้งเดิม
ทำไมถึงพูดแบบนี้? เนื่องจากความล่าช้าที่ propAMM ต้องใช้ในการอัปเดตราคา นั้นเกี่ยวข้องเพียงกับอิเล็กตรอนที่เคลื่อนที่ภายในชิปเซมิคอนดักเตอร์เดียวกัน เทียบเช่น หากคำสั่งตลาดล่าสุดทำให้ราคา SOL-USD เปลี่ยนแปลง ข้อมูลนี้จะสามารถมองเห็นได้ทันทีโดย propAMM ทั้งหมด และใช้ในการกำหนดราคาสำหรับคำสั่งตลาดถัดไป ทุกอย่างเกิดขึ้นภายในชิปเดียวกัน ไม่จำเป็นต้องมีการสื่อสารแบบสองทางระหว่างเซิร์ฟเวอร์
โปรดทราบว่า propAMM จำเป็นต้องอัปเดตตัวบ่งชี้ราคาอย่างสม่ำเสมอ (oracle updates) แต่นี่ไม่ใช่ปัญหา และไม่ได้เปลี่ยนแปลงข้อเท็จจริงทั้งหมดที่ฉันได้อธิบายไว้ข้างต้น
จุดที่สำคัญที่สุดยังคงอยู่ที่เมื่อแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน — ในตัวอย่างข้างต้นคือโซลานาบล็อกเชน — จัดการอัลกอริทึมของ propAMM โดยตรง ราคาของผู้ให้สภาพคล่องจะเปลี่ยนแปลงแบบเรียลไทม์ภายในชิปเซมิคอนดักเตอร์เดียวกัน
propAMM ได้กลายเป็นกลไกหลักสำหรับการเสนอราคาสินค้าแบบสปอต SOL-USDC บน Solana โดยมีสเปรดแคบกว่า CEX รายใหญ่ทุกราย ผมคาดว่าโครงสร้างตลาดนี้จะกลายเป็นรูปแบบหลักสำหรับการซื้อขายบนห่วงโซ่ในปีนี้ รวมถึงสินค้าแบบสปอต (spot) เปร์ป (perps) และแม้แต่ตลาดการพยากรณ์ (prediction markets)
ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดของ propAMM คือ ขณะนี้ยังไม่มีวิธีใดที่สามารถรับประกันได้ว่า Taker จะได้รับการดำเนินการซื้อขายที่ดีที่สุด (best execution) เนื่องจาก:
- อัลกอริทึมทั้งหมดของ propAMM ไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ (ซึ่งเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล เพราะอัลกอริทึมการเสนอราคาแบบดั้งเดิมก็เป็นของเอกชนเช่นกัน)；
- เมื่อการจัดเส้นทางการซื้อขาย (routing) ระหว่าง propAMM หลายตัว ผลลัพธ์จะไม่แน่นอน (non-deterministic)
อย่างไรก็ตาม ปัญหานี้สามารถแก้ไขได้ ฉันคาดการณ์ว่าในปีนี้ทีมผู้รวมรวมที่เกี่ยวข้องทั้งหมดจะเปิดตัวโซลูชัน เช่น Jupiter และ dFlow สำหรับตลาดสินค้าจริง และ Phoenix สำหรับสัญญา
propAMM ยังไม่ได้รับการปรับปรุงอย่างเต็มที่ และยังได้รับผลกระทบจากข้อจำกัดต่างๆ ของโซลานาบล็อกเชนเอง ปีนี้โซลานาจะเปิดตัวการอัปเกรดที่สำคัญหลายรายการ ซึ่งจะเพิ่มประสิทธิภาพของ propAMM อย่างมาก รวมถึง:
- ขีดจำกัด CU (หน่วยการคำนวณ) ที่สูงขึ้นต่อการซื้อขายแต่ละครั้ง และขนาดการซื้อขายที่ใหญ่ขึ้น;
- ขีดจำกัด CU ที่สูงขึ้นต่อบล็อก;
- Alpenglow: ลดเวลา slot จาก 400ms เป็น 100–150ms;
- DoubleZero: ลดความล่าช้าของเครือข่ายทั่วโลก;
- การดำเนินการที่ควบคุมโดยแอปพลิเคชัน
- ผู้นำหลายรายพร้อมกัน (multiple concurrent leaders)
หาก propAMM บน Solana Mainnet สามารถให้ราคาที่แคบกว่า CEX ทั้งหมด โดยไม่ต้องมีการอัปเกรดเหล่านี้ สามารถจินตนาการได้ว่าเมื่อการอัปเกรดเหล่านี้ค่อยๆ ถูกเปิดใช้งาน ประสิทธิภาพของมันจะแข็งแกร่งเพียงใด