ตลาดหุ้นเกาหลีประสบกับการร่วงลงอย่างรุนแรงภายใต้คลื่นความนิยมด้าน AI ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดสหรัฐฯ

ผู้เขียนบทความ แหล่งที่มา: Wall Street Journal

ตลาดหุ้นเกาหลีประสบกับการตกหนักที่สุดครั้งหนึ่งภายใต้คลื่นความร้อนด้าน AI ระดับโลก ซึ่งคลื่นสะเทือนได้ข้ามมหาสมุทรแปซิฟิกและส่งผลกระทบโดยตรงต่อผู้ลงทุนอเมริกัน—กองทุนเพื่อการลงทุนเชิงกลยุทธ์ด้าน AI ของอเมริกาที่ถือหุ้น SK Hynix เป็นสัดส่วนใหญ่ รายงานขาดทุนประมาณ 67% ในเดือนกรกฎาคม และถูกบังคับให้ขายหุ้นเพื่อชำระหนี้ ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยอเมริกันที่เข้าซื้อหุ้นชิปของเกาหลีผ่าน ETF ของ DRAM กลายเป็นผู้รับความเสี่ยงจากการเก็งกำไรข้ามพรมแดนในรอบนี้

องค์กรที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุดใน本轮การระบาดคือกองทุนฮีดจ์ของ “ผู้เชี่ยวชาญหุ้น AI” ชื่อ Situational Awareness ตามรายงานของ Wall Street Journal กองทุนนี้ถือหุ้นของ SK Hynix ที่จดทะเบียนในเกาหลี การเดิมพันบนหุ้นชิปเกาหลีเป็นหนึ่งในสาเหตุที่ทำให้กองทุนขาดทุนประมาณ 67% ในเดือนกรกฎาคม และได้ขายหุ้นสาธารณะส่วนใหญ่ออกเพื่อชำระหนี้

เส้นทางข้ามพรมแดนของนักลงทุนรายย่อยในสหรัฐฯ ก็ชัดเจนเช่นกัน ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ Interactive Brokers กลายเป็นโบรกเกอร์รายใหญ่ของสหรัฐฯ รายแรกที่ให้บริการซื้อขายหุ้นเกาหลีโดยตรง; ในช่วงเดียวกัน บริษัทจัดการสินทรัพย์ Roundhill Investments ได้เปิดตัว ETF ที่เน้นผู้ผลิตหน่วยความจำเก็บข้อมูล DRAM โดย Samsung Electronics และ SK Hynix คิดเป็นมูลค่าตลาดใกล้ครึ่งหนึ่งของกองทุนนี้ ETF ดังกล่าวได้กลายเป็นการระดมทุนใหม่ที่ประสบความสำเร็จที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯ ภายในไม่กี่สัปดาห์

ในเกาหลีใต้ นักลงทุนรายย่อย ("มด") คิดเป็น 60% ถึง 70% ของปริมาณการซื้อขายรายวันของ KOSPI และสูญเสียอย่างหนักในช่วงร่วงลงประมาณ 40% ภายในหกสัปดาห์ โดยมูลค่าตลาดหายไปประมาณ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ตลาดที่ขับเคลื่อนโดยความเชื่อในชิป AI และเครื่องมือเลเวอเรจนี้ ให้ตัวอย่างที่ชัดเจนเกี่ยวกับความเสี่ยงจากการเดิมพันข้ามพรมแดน

กองทุนฮีดจ์ขายสินทรัพย์ทั้งหมดเพื่อชำระหนี้ เปิดเผยความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของชิป AI

Situational Awareness ก่อตั้งขึ้นในปี 2024 โดยได้รับการบริหารโดยอดีตนักวิจัยของ OpenAI คือ Leopold Aschenbrenner ฟันด์นี้ได้รับผลตอบแทนสูงเกินกว่าค่าเฉลี่ยจากกลยุทธ์ที่รุนแรงโดยการลงทุนในสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ AI พร้อมตำแหน่งการถือครองและเลเวอเรจสูง จน一度มีชื่อเสียงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม การขายออกอย่างกว้างขวางในภาค AI เดือนกรกฎาคมทำให้ตำแหน่งเลเวอเรจของฟันด์พังทลายอย่างรวดเร็ว ฟันด์เปิดเผยกับนักลงทุนว่ามูลค่าพอร์ตการลงทุนลดลง 67% ในเดือนกรกฎาคมเพียงเดือนเดียว

แอชเชนบรเนอร์เขียนในจดหมายถึงนักลงทุนว่า: "เราอยู่ใกล้กับการสูญเสียทุนถาวรมากกว่าที่เราจะยอมรับได้" เขายังระบุว่ากองทุนสุดท้ายก็พบทางออก แต่ไม่เคยตั้งใจจะเข้าสู่สถานการณ์นี้

ตามรายงานของรีวูเตอร์ อ้างอิงจากบุคคลที่มีข้อมูล คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) กำลังสอบสวนเวลาที่มีการกระตุ้นการแจ้งเตือนการเรียกเงินประกันเพิ่มเติม รวมถึงบันทึกการสื่อสารระหว่างกองทุนกับผู้ให้กู้รายใหญ่ ได้แก่ โกลด์แมน แซคส์ จีพี มิตซูบิชิ ฟินานซ์ และธนาคารอเมริกา เกี่ยวกับการใช้เลเวอเรจ Situational Awareness ระบุในแถลงการณ์ว่า “คาดว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะตรวจสอบอย่างใกล้ชิดกองทุนใดก็ตามที่มีชื่อเสียงสูง ผลตอบแทนโดดเด่น หรือการลดลงอย่างรุนแรง” และระบุว่าบริษัท “เป็นองค์กรที่ได้รับการกำกับดูแลอย่างเข้มงวด และจะร่วมมืออย่างเต็มที่กับข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแลทุกประการ” SEC และธนาคารทั้งหมดข้างต้นต่างปฏิเสธที่จะแสดงความเห็น

นักลงทุนรายย่อยใช้ทางผ่าน ETF ของ DRAM การระดมทุนที่ประสบความสำเร็จที่สุดเท่าที่เคยมีมา กลายเป็นความเสี่ยง

การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของหุ้นชิปของเกาหลี ซึ่งเดิมทีเป็นสิ่งที่นักลงทุนรายย่อยของสหรัฐฯ ไม่สามารถเข้าถึงได้—ในช่วงเริ่มต้นของวัฏจักรชิปหน่วยความจำครั้งใหญ่นี้ ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์และ SK Hynix ยังไม่ได้จดทะเบียนซื้อขายบนตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ บัญชีโบรกเกอร์ในประเทศจึงไม่สามารถซื้อได้โดยตรง

เครื่องมือใหม่สองตัวเติมช่องว่างนี้ ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ Interactive Brokers กลายเป็นโบรกเกอร์รายใหญ่รายแรกที่เปิดให้ลูกค้าในสหรัฐฯ ซื้อขายหุ้นเกาหลีโดยตรง แทบในเวลาเดียวกัน บริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ไม่ค่อยรู้จัก Roundhill Investments ได้เปิดตัว ETF ที่มีผู้ผลิตชิปหน่วยความจำเป็นเป้าหมายการลงทุน โดยมีรหัส "DRAM" โดย三星และ SK Hynix คิดเป็นกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าสุทธิของกองทุน

DRAM ETF หลังจากการออกจำหน่าย ได้สร้างสถิติการออกจำหน่ายที่ประสบความสำเร็จที่สุดหนึ่งในประวัติศาสตร์ของ ETF ในสหรัฐอเมริกา โดยดึงดูดเงินทุนจากนักลงทุนรายใหม่ในอัตราที่รวดเร็ว ทำให้บริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรมอย่าง BlackRock และ Vanguard ต้องจับตา ดาเว มัซซา ซีอีโอของ Roundhill กล่าวในการสัมภาษณ์ว่า ETF นี้ส่วนใหญ่เข้าถึงนักลงทุนรายย่อยผ่านสื่อโซเชียล แทนที่จะใช้เครือข่ายที่ปรึกษาทางการเงินแบบดั้งเดิมในการจัดจำหน่าย

อย่างไรก็ตาม ด้วยการล่มสลายของตลาดหุ้นเกาหลี ช่องทางการเก็งกำไรข้ามพรมแดนนี้ได้กลายเป็นช่องทางถ่ายทอดความสูญเสียอย่างรวดเร็ว ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยของสหรัฐฯ ที่เข้าซื้อในช่วงราคาพุ่งสูงต้องเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรงของตลาดเกาหลีโดยตรง

ผู้ลงทุนในประเทศสูญเสียอย่างหนัก โครงสร้าง ETF ที่ใช้เลเวอเรจขยายความผันผวน

เกาหลีใต้เปิดตัว ETF แบบเลเวอเรจรายตัวแรกในเดือนพฤษภาคม ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยสามารถเดิมพันสองเท่าบนซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์และ SK Hynix เมื่อตลาดกลับตัว ผู้ลงทุนรายย่อยที่คิดเป็น 60% ถึง 70% ของปริมาณการซื้อขายรายวันของ KOSPI ได้รับความเสียหายอย่างหนัก ผู้ลงทุนบางส่วนส่งพวงหรีดไปยังรัฐสภา พร้อมป้ายข้อความว่า "มดกำลังถูกสังหาร—รัฐสภาโปรดตอบสนอง"

หน่วยงานกำกับดูแลต่อมาได้ระงับการอนุมัติผลิตภัณฑ์เลเวอเรจสำหรับหุ้นเดี่ยวใหม่ และเพิ่มเงินประกันสดที่บังคับใช้เป็นสองเท่าเป็นประมาณ 21,000 ดอลลาร์สหรัฐ พร้อมขยายการฝึกอบรมออนไลน์ที่บังคับสำหรับนักลงทุนรายย่อย ดัชนี Kospi ฟื้นตัวขึ้นประมาณ 20% จากจุดต่ำสุด ขณะที่ดัชนีความผันผวน Kospi 200 ลดลงจาก 86.18 เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม เป็น 56.76 ในวันจันทร์

หัวหน้ากลุ่ม "Korea Shareholders Alliance" ซึ่งเป็นตัวแทนของนักลงทุนรายย่อยประมาณ 14 ล้านคนในเกาหลีใต้ จุง อี-จุง เรียกร้องให้หน่วยงานกำกับดูแลถอนการซื้อขาย ETF แบบใช้เลเวอเรจแบบรายหุ้น และจัดทำแผนช่วยเหลือสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ได้รับความเสียหาย "เพื่อกลับสู่สภาพแวดล้อมการลงทุนที่เป็นปกติ รัฐบาลไม่สามารถนั่งดูเฉยๆ ได้" เขากล่าว "จำเป็นต้องมีการผ่าตัดใหญ่"