ญี่ปุ่นเพิ่งถอนเงินเกือบ 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐออกจากพันธบัตรสหรัฐในหนึ่งไตรมาส
นักลงทุนญี่ปุ่นขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พันธบัตรหน่วยงาน และพันธบัตรท้องถิ่นสุทธิ 4.67 ล้านล้านเยน หรือประมาณ 29.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงไตรมาสแรกของปี 2026 นี่เป็นการลดลงรายไตรมาสที่ใหญ่ที่สุดในรอบเกือบสี่ปี และอัตราการขายยิ่งเร่งตัวขึ้นตามที่ไตรมาสดำเนินไป
การขายเร่งความเร็วขึ้นอย่างรวดเร็ว
ยอดขายพุ่งขึ้นเป็น 3.42 ล้านล้านเยนในเดือนกุมภาพันธ์ ก่อนจะพุ่งอีกครั้งเป็น 4.12 ล้านล้านเยนในเดือนมีนาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่ว่าสิ่งใดจะขับเคลื่อนการซื้อขายนี้ สถาบันของญี่ปุ่นกำลังเพิ่มการลงทุนมากขึ้นทุกเดือน
ญี่ปุ่นถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ประมาณ 1.203 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 13% ของหนี้สหรัฐฯ ที่ต่างชาติถือทั้งหมด ทำให้เป็นผู้ถือต่างชาติรายใหญ่ที่สุดรายเดียว
ตอนนี้ 29.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับโพสิชัน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 2.5% ของholding ทั้งหมดของญี่ปุ่น แต่ความเร่งนี้คือสิ่งที่ทำให้นักลงทุนในตลาดให้ความสนใจ การขายรายเดือนเพิ่มขึ้นเกือบสี่เท่าระหว่างเดือนมกราคมถึงมีนาคม
ทำไมญี่ปุ่นจึงกำลังเปลี่ยนออก
ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอย่างต่อเนื่อง โดยลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นรายเดือนจาก 5.7 ล้านล้านเยนในเดือนสิงหาคม 2024 เหลือประมาณ 2.9 ล้านล้านเยน ซึ่งเป็นการลดลงเกือบ 50% ในความต้องการของธนาคารกลางต่อหนี้ภายในประเทศ
เมื่อธนาคารกลางซื้อพันธบัตรน้อยลง ผลตอบแทนของพันธบัตรเหล่านั้นจะสูงขึ้น ผลตอบแทนภายในประเทศที่สูงขึ้นหมายความว่านักลงทุนญี่ปุ่น โดยเฉพาะบริษัทประกันชีวิตและกองทุนบำนาญ สามารถรับผลตอบแทนที่แข่งขันได้ภายในประเทศโดยไม่ต้องรับความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนจากการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ
การปรับมาตรฐานนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเริ่มขึ้นอย่างระมัดระวังในปี 2024 ด้วยการสิ้นสุดอัตราดอกเบี้ยเชิงลบ การลดการซื้อพันธบัตรญี่ปุ่นเป็นขั้นตอนถัดไปของการปรับมาตรฐานนี้ และผลกระทบเชิงลูกโซ่ตอนนี้กำลังส่งผลชัดเจนถึงชายฝั่งสหรัฐฯ
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
TD Economics คาดการณ์ว่า การลดการลงทุนในพันธบัตรสหรัฐของญี่ปุ่นอาจผลักดันผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐระยะ 10 ปีให้สูงขึ้น 20 ถึง 50 จุดฐานในระยะกลาง การเพิ่มขึ้น 50 จุดฐานของผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีจะส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยสินเชื่อซื้อบ้าน ต้นทุนการกู้ยืมของบริษัท การประเมินมูลค่าหุ้น และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางเอง
หากการขายของญี่ปุ่นยังคงเร่งตัวขึ้นในอัตราที่เห็นระหว่างเดือนมกราคมถึงมีนาคม การไหลออกประจำปีอาจง่ายต่อการเกินกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่มีนัยสำคัญต่อภาพความต้องการพันธบัตรสหรัฐฯ ในช่วงเวลาที่อุปทานได้รับผลกระทบจากขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลอย่างต่อเนื่อง
ความเสี่ยงที่ต้องจับตาคือการที่การหมุนเวียนพอร์ตโฟลิโอยังคงเป็นไปอย่างเป็นระเบียบ หรือจะกลายเป็นสถานการณ์ที่ยุ่งเหยิงมากขึ้น การที่ญี่ปุ่นขายสินทรัพย์มูลค่า 29.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในหนึ่งไตรมาส ขณะที่ถือครองอยู่ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ยังจัดการได้ แต่หากญี่ปุ่นตัดสินใจลดโพสิชัน 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐนี้อย่างมีนัยสำคัญในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า จะเป็นเรื่องที่ต่างออกไปโดยสิ้นเชิง