อินเทลพุ่งขึ้น 24% แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่มีเพียง 6 จาก 34 นักวิเคราะห์ที่ให้คำแนะนำซื้อ

ผู้เขียน: คลออด, ซินเชียว TechFlow

คำแนะนำจาก Shenchao: ผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ของ Intel ทำได้ดีเกินคาด รายได้ 13.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ EPS หลังปรับแล้วอยู่ที่ 0.29 ดอลลาร์สหรัฐ (คาดการณ์ไว้ที่ 0.01 ดอลลาร์สหรัฐ) ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 24% ในวันเดียวไปแตะที่ 82.57 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายวันมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1987 และ vượtระดับสูงสุดในช่วงฟองสบู่อินเทอร์เน็ตปี 2000

แต่เบื้องหลังงานเฉลิมฉลองนี้ มีเพียง 6 จาก 34 นักวิเคราะห์จากวอลล์สตรีทที่ให้คะแนนการซื้อ โดยราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ $55 ซึ่งต่ำกว่าราคาหุ้นปัจจุบันกว่า 30% Intel ที่พุ่งขึ้น 250% ในหนึ่งปี คือการกลับตัวกลับใจที่แท้จริงในยุค AI หรือแค่การซื้อขายที่อิงความเชื่อซึ่งมีราคาสูงเกินกว่าพื้นฐาน

Intel รายงานผลการดำเนินงานที่มีความตื่นเต้นที่สุดในตลาดหุ้นสหรัฐนับตั้งแต่เริ่มปี 2026

วันศุกร์ที่ 24 เมษายน Intel ปิดเพิ่มขึ้นประมาณ 24% ที่ $82.57 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นในวันเดียวสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1987 และราคาหุ้นได้พุ่งเกินระดับสูงสุดในช่วงฟองสบู่อินเทอร์เน็ตปี 2000 นับตั้งแต่ระดับต่ำสุดใน 52 สัปดาห์เมื่อเดือนกันยายน 2024 ที่ $18.25 ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นมากกว่า 250% ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียบันทึกการเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง 18 วัน ขณะที่ AMD เพิ่มขึ้นประมาณ 14% ในวันเดียวกัน และ NVIDIA ปิดเพิ่มขึ้น 4.3% โดยมูลค่าตลาดกลับมาอยู่เหนือระดับ 5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

อย่างไรก็ตาม ช่องว่างระหว่างความตื่นเต้นอย่างรุนแรงของราคาหุ้นกับความเห็นร่วมของวอลล์สตรีทก็ควรได้รับการให้ความสำคัญเช่นกัน

ในจำนวนนักวิเคราะห์ 34 คนที่ครอบคลุม Intel มีเพียง 6 คนที่ให้คะแนนซื้อ 24 คนคงคะแนนถือไว้ และ 4 คนยังคงแนะนำขาย ราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ $55 ซึ่งหมายความว่านักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าหุ้นนี้ควรต่ำกว่าราคาปัจจุบันมากกว่า 30%

ตามรายงานของ CNBC รายได้ของ Intel ในไตรมาสที่ 1 อยู่ที่ 13.58 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยคาดการณ์จากวอลล์สตรีทอยู่ที่ 12.42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำได้เกินคาดประมาณ 9.4% กำไรต่อหุ้นหลังปรับแล้วอยู่ที่ 0.29 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่คาดการณ์เฉลี่ยอยู่ที่เพียง 0.01 ดอลลาร์สหรัฐ (ข้อมูลบางแหล่งแสดงว่า 0.02 ดอลลาร์สหรัฐ) ความแตกต่างใกล้เคียงกับ 30 เท่า นี่เป็นไตรมาสที่หกติดต่อกันที่ Intel เกินคาด

เมื่อพิจารณาตามธุรกิจ ศูนย์ข้อมูลและแผนก AI เป็นเครื่องยนต์หลัก โดยมีรายได้ 5.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 22% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และสูงกว่าคาดที่ 4.41 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้จากธุรกิจการคำนวณสำหรับผู้ใช้ปลายทาง (ชิปสำหรับพีซี) อยู่ที่ 7.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยคาดไว้ที่ 7.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตรากำไรขั้นต้นหลังปรับแล้วขยายจาก 39.2% ในช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 41%

คู่มือ Q2 ยังเหนือความคาดหมายอย่างมาก: คู่มือรายได้อยู่ที่ 13.8 พันล้านดอลลาร์ถึง 14.8 พันล้านดอลลาร์ (ค่ากลาง 14.3 พันล้านดอลลาร์) โดยคาดการณ์ของวอลล์สตรีทอยู่ที่ 13.07 พันล้านดอลลาร์; คู่มือ EPS หลังปรับแล้วอยู่ที่ 0.20 ดอลลาร์ โดยคาดการณ์อยู่ที่ 0.09 ถึง 0.10 ดอลลาร์

ซีอีโอของอินเทล หลิว-ปู แทน กล่าวในงานประชุมโทรศัพท์รายงานผลการดำเนินงานว่า: “CPU กำลังกลับมายืนยันตำแหน่งในฐานะรากฐานที่ไม่สามารถขาดได้ในยุค AI” ประเด็นหลักของเขาคือ AI กำลังเคลื่อนตัวจากระยะการฝึกโมเดลพื้นฐานไปสู่การให้เหตุผลและการใช้งานแบบเอเจนต์ (agentic) การเปลี่ยนแปลงนี้เพิ่มความต้องการ CPU และโรงงานผลิตชิปอย่างมาก แทนที่จะพึ่งพา GPU เพียงอย่างเดียว

โคดี อครี นักวิเคราะห์ระดับสูงด้านเซมิคอนดักเตอร์ของ Benchmark/StoneX ได้ตั้งคำถามที่ตรงไปตรงมาในการสัมภาษณ์กับ Sherwood News: หากพื้นที่การเติบโตขึ้นนี้เป็นไปได้ ทำไมถึงให้คำแนะนำที่ระมัดระวังมากใน Q4? เขาชี้ให้เห็นว่า Intel ได้ระบุอย่างชัดเจนในการประชุมโทรศัพท์รายงานผลการดำเนินงาน Q4 ว่าการจัดหาวัฟเฟิลนั้น “ขาดแคลน” ซึ่งทำให้ราคาหุ้นร่วงลง 17% ในวันนั้น

นอกเหนือจากตัวเลขงบการเงินของ Q1 สิ่งที่กระตุ้นอารมณ์ตลาดจริงๆ คือการดำเนินการธุรกรรมเชิงกลยุทธ์สามรายการที่เกิดขึ้นเกือบพร้อมกัน

วันที่ 7 เมษายน Intel ประกาศเข้าร่วมโครงการ Terafab ของมัสก์ โดยทำหน้าที่เป็นพันธมิตรผู้ผลิตหลักสำหรับบริษัทร่วมผลิตชิป (ซึ่งรวมถึง SpaceX, xAI และ Tesla) ตามรายงานของ TechCrunch Intel ได้โพสต์บนแพลตฟอร์ม X ว่า ความสามารถในการออกแบบ ผลิต และแพ็กเกจชิปประสิทธิภาพสูงสุดของพวกเขา จะช่วยให้ Terafab บรรลุเป้าหมายการผลิตพลังการคำนวณ 1 เทระวัตต์ต่อปี มัสก์ยืนยันในการประชุมโทรศัพท์รายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 1 ของ Tesla ว่า Tesla มีแผนใช้กระบวนการผลิต 14A รุ่นถัดไปของ Intel เพื่อผลิตชิป และกล่าวว่า “เมื่อ Terafab เริ่มเพิ่มกำลังการผลิต กระบวนการ 14A น่าจะมีความสุกงอมอย่างมาก”

นี่คือลูกค้าภายนอกรายใหญ่รายแรกที่ Intel ได้รับหลังจากรอคอยมานานหลายปีสำหรับธุรกิจการผลิตชิปของตน ก่อนหน้านี้ Intel ยังคงเป็นลูกค้าหลักเพียงรายเดียวสำหรับกระบวนการ 18A ของตนเอง แม้ว่าเทคโนโลยีนี้จะอยู่ในยุคเดียวกับกระบวนการ 2 นาโนเมตรของ TSMC แต่ลูกค้าภายนอกยังคงอยู่ในท่าทีรอคอยและสังเกตการณ์

ในเวลาเดียวกัน Intel และ Google ได้ประกาศความร่วมมือระยะยาว โดย Google ให้คำมั่นว่าจะติดตั้งโปรเซสเซอร์ Xeon 6 รุ่นล่าสุดของ Intel ลงในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ของตนเพื่อใช้ในการประมวลผล AI และงานอื่นๆ นอกเหนือจากนั้น Intel ยังได้ซื้อหุ้นจำนวน 49% ในโรงงานผลิตชิป Fab 34 ของไอร์แลนด์กลับคืนจาก Apollo ในราคา 14.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ก่อนหน้านี้ในปี 2024 ได้ขายไปในราคา 11.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อคืนการควบคุมเต็มรูปแบบให้กับตนเอง ตามเอกสารของ SEC แหล่งทุนสำหรับการซื้อคืนมาจากการสำรองเงินสดและสินเชื่อชั่วคราวจำนวน 6.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การเปลี่ยนแปลงการให้คะแนนหลังการเปิดเผยงบการเงินแสดงให้เห็นความแตกต่างอย่างรุนแรงซึ่งพบได้ยาก

ในกลุ่มผู้มองในเชิงบวก Roth Capital ได้ปรับอันดับ Intel จาก Neutral เป็น Buy โดยเพิ่มเป้าหมายราคาจาก $50 เป็น $100 พร้อมระบุว่าประทับใจกับความสามารถของซีอีโอ หลี่ วู ในการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตและผลิตภัณฑ์ CPU HSBC analyst Frank Lee ได้ปรับอันดับเป็น Buy ก่อนรายงานผลการดำเนินงาน (วันที่ 21 เมษายน) โดยเพิ่มเป้าหมายราคาจาก $50 เป็น $95 ซึ่งเป็นเป้าหมายราคาสูงสุดในขณะนั้นของวอลล์สตรีท จุดสำคัญของ Lee ไม่ได้อยู่ที่ธุรกิจรับจ้างผลิต แต่เป็นโอกาสการเติบโตของ CPU เซิร์ฟเวอร์ที่ยังไม่ได้รับการประเมินราคาอย่างเต็มที่: เขาคาดการณ์ว่าปริมาณการจัดส่ง CPU เซิร์ฟเวอร์ของ Intel จะเติบโตประมาณ 20% ต่อปีในปี 2026 และ 2027 โดยราคาขายเฉลี่ยในช่วงเดียวกันก็จะเพิ่มขึ้นประมาณ 20% เช่นกัน Citi และ Evercore ISI ก็ได้ปรับอันดับเป็นเทียบเท่า Buy หลังรายงานผลการดำเนินงาน

ฝ่ายขายก็ยังคงมีทัศนคติแน่วแน่เช่นกัน ตามรายงานของ TheStreet นักวิเคราะห์ของธนาคารอเมริกา Vivek Arya ยังคงรักษาอันดับ Underperform (ขาย) ไว้ แม้จะปรับเป้าหมายราคาขึ้นจาก $48 เป็น $56 แต่เชื่อว่าการฟื้นตัวของ Intel ได้รับการประเมินราคาเต็มที่แล้ว เขาชี้ให้เห็นว่าอัตรากำไรขั้นต้นยังคงต่ำกว่าคู่แข่ง บริษัทยังคงใช้เงินอย่างต่อเนื่อง อัตราการผลิตผลิตภัณฑ์ 18A ยังต่ำ และ Intel Foundry ยังต้องพิสูจน์ตัวเองต่อ kháchภายนอก ธนาคารอเมริกาคาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตของรายได้ของ Intel ระหว่างปี 2025 ถึง 2028 จะอยู่ที่ 10%-15% ซึ่งต่ำกว่าคู่แข่งอย่างมากที่ 30%-40% เป้าหมายราคาของ Wedbush และ Rosenblatt ต่ำกว่าถึง $30 ซึ่งสะท้อนพื้นที่ลดลงมากกว่า 60% เมื่อเทียบกับราคาหุ้นปัจจุบัน

โดยรวมแล้ว ตามข้อมูลของ Benzinga จากนักวิเคราะห์ 34 คน ที่ครอบคลุม มีเพียง 6 คนที่แนะนำซื้อ 24 คนแนะนำถือครอง และ 4 คนแนะนำขาย ราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ $55 โดยช่วงราคาเป้าหมายอยู่ระหว่าง $30 ถึง $100 ราคาหุ้นปัจจุบันที่ $82.57 สูงกว่าขีดจำกัดบนของราคาเป้าหมายส่วนใหญ่แล้ว

แก่นกลางของการแบ่งแยกอยู่ที่การประเมินมูลค่า

Intel มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (Forward PE) ประมาณ 117 ถึง 150 เท่า (ขึ้นอยู่กับแหล่งข้อมูล) ในขณะที่ค่ามัธยฐาน PE ห้าปีของมันอยู่ที่เพียง 12 เท่า ตาม GAAP Intel ยังคงขาดทุนในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา (TTM EPS เป็น -0.06 ดอลลาร์สหรัฐ) และมูลค่าตลาดประมาณ 35.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเทียบกับรายได้ที่ 6.4 เท่า GF Value ของ GuruFocus ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ Intel อยู่ที่เพียง 27 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นปัจจุบันถูกประเมินสูงเกินไปกว่า 200%

ในมุมมองอื่น ราคาของ Intel เพิ่มขึ้นเกิน 105% ตั้งแต่ต้นปีนี้ และเพิ่มขึ้นประมาณ 284% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายในวันที่ 24 เมษายนอยู่ที่ 264 ล้านหุ้น ซึ่งเป็นประมาณ 1.5 เท่าของปริมาณเฉลี่ยในสามเดือนที่ผ่านมา ความนิยมของตลาดต่อหุ้นนี้ได้เกินขอบเขตที่พื้นฐานปัจจุบันสามารถยืนยันได้แล้ว

ข้อโต้แย้งของผู้ขายก็มีน้ำหนักเท่ากัน: ปัญหาอัตราการผลิตที่ดีของกระบวนการ Intel 18A ยังไม่ได้รับการแก้ไข และ 14A ยัง “ยังไม่พร้อมเต็มที่” (คำพูดของมัสก์เอง) ธุรกิจรับจ้างผลิตยังไม่มีลูกค้าภายนอกที่สร้างรายได้ที่แท้จริง และกระแสเงินสดเสรีของบริษัทยังคงเป็นลบ

อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์มีลักษณะรอบการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนอยู่แล้ว ความต้องการ AI ปัจจุบันจะยั่งยืนได้นานแค่ไหนยังเป็นคำถามอยู่ การจ่ายราคา PE ล่วงหน้ากว่า 150 เท่าให้กับบริษัทที่ยังคงใช้เงินทุนอยู่ มีพื้นที่สำหรับข้อผิดพลาดแทบจะเป็นศูนย์

นี่อาจเป็นเหตุผลพื้นฐานที่ทำให้ในจำนวนนักวิเคราะห์ 34 คน มีเพียง 6 คนเท่านั้นที่กล้าเล่นแบบยาว: เรื่องราวการฟื้นตัวของ Intel นั้นน่าตื่นเต้นเพียงพอ แต่ราคาที่ต้องจ่ายเพื่อซื้อเรื่องราวเหล่านี้ก็เพียงพอที่จะน่ากลัว