Hyperliquid เพิ่งเปิดใช้งาน AQAv2 กลไกที่นำผลตอบแทนจากกองทุน USDC ขนาดใหญ่ของโปรโตคอลมาใช้ซื้อคืนและเผา HYPE ทันที การจ่ายผลตอบแทนครั้งแรกจากช่องทางรายได้ใหม่นี้คาดว่าจะเกิดขึ้นในวันที่ 3 ตุลาคม ทำให้ตลาดมีเวลาประมาณห้าสัปดาห์ในการรับรู้การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการจัดการคลังของโปรโตคอล
วิธีการทำงานของ AQAv2
AQAv2 ย่อมาจาก Aligned Quote Asset v2 และหน้าที่หลักของมันนั้นเรียบง่าย ประมาณ 90% ของผลตอบแทนจากเงินสำรอง USDC ที่สร้างขึ้นบนแพลตฟอร์มของ Hyperliquid จะถูกส่งไปยังกองทุนช่วยเหลือ กองทุนนี้มีจุดประสงค์เดียว: ซื้อโทเค็น HYPE บนตลาดเปิดและถอดออกจากการ lưu lưuเวียนอย่างถาวร
ตัวเลขที่นี่มีความหมายสำคัญ โดยมียอดคงเหลือ USDC บนแพลตฟอร์มเกินกว่า 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตราผลตอบแทนประมาณ 3% รายได้ต่อปีจาก AQAv2 ถูกประมาณไว้อยู่ระหว่าง 135 ล้านถึง 160 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การคาดการณ์บางส่วนชี้ว่าตัวเลขนี้อาจใกล้เคียงกับ 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของยอดเงินสำรอง
เพื่อให้เห็นภาพชัดเจน รายได้ต่อปีของ Hyperliquid จากค่าธรรมเนียมการเทรดอยู่ที่ประมาณ 600 ล้านถึง 950 ล้านดอลลาร์สหรัฐ AQAv2 เพิ่มรายได้อีก 15-25% บนยอดดังกล่าว โดยได้มาทั้งหมดจากผลตอบแทนของ Stablecoin แทนที่จะมาจากกิจกรรมการเทรด
ตารางการจ่ายเงินดำเนินการในรอบประมาณ 30 ถึง 38 วัน สร้างจังหวะการซื้อคืนที่เกิดขึ้นซ้ำๆ และค่อนข้างคาดเดาได้ สำหรับโปรโตคอลที่ดำเนินความเข้มข้นของการซื้อคืนอยู่ที่ 99% ของค่าธรรมเนียมที่ผ่านเกณฑ์ นี่คือการเติมเชื้อเพลิงให้กับไฟที่กำลังลุกโชนอยู่แล้ว
ได้เผาไปแล้ว 1.27 พันล้านดอลลาร์
AQAv2 ไม่ใช่การซื้อคืนครั้งแรกของ Hyperliquid นับตั้งแต่เปิดตัวโทเค็น HYPE ในเดือนพฤศจิกายน 2024 โปรโตคอลได้เผาโทเค็น HYPE ไปแล้ว 462 ล้านโทเค็น มูลค่าประมาณ 1.27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
โปรแกรมซื้อคืนเดิมได้รับทุนหลักจากค่าธรรมเนียมการเทรด ซึ่งหมายความว่าความเข้มข้นของโปรแกรมจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงตามกิจกรรมของตลาด AQAv2 เปลี่ยนแปลงกลไกนี้โดยการแนะนำแหล่งรายได้ที่มีความสัมพันธ์ต่ำกว่ามากกับปริมาณการเทรด
การสนับสนุนจากตัวตรวจสอบและรองรับจากสถาบัน
AQAv2 ไม่ได้เกิดขึ้นเพียงชั่วข้ามคืน กลไกนี้ต้องได้รับการอนุมัติจากตัวตรวจสอบ และผ่านอุปสรรคนี้ไปได้ด้วยการสนับสนุนที่เกินกว่าเกณฑ์ 66.67% ที่จำเป็นสำหรับความเห็นพ้องต้องกันของเครือข่าย
มีสองชื่อที่โดดเด่นในคอลัมน์ผู้สนับสนุน: Coinbase และ Circle ต่างก็วางหลักประกัน 500K HYPE เพื่อสนับสนุนการเปิดใช้งาน AQAv2 การที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ และผู้ออก USDC เอง ต่างก็ลงทุนในโครงการนี้ ช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือจากสถาบันที่โปรโตคอล DeFi ส่วนใหญ่เพียงแค่ฝันถึง
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับ HYPE และตลาดโดยรวม
ด้านความเสี่ยงของสมการนี้อยู่ที่ความยั่งยืนของผลตอบแทน การได้รับผลตอบแทน 3% จากการฝาก USDC สมมติว่าตลาดการให้กู้ยืมมีความเสถียรและมีความต้องการกู้ยืมอย่างต่อเนื่อง หากผลตอบแทนจาก DeFi ลดลง เช่นเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นในอดีตระหว่างตลาดขาลงที่ยืดเยื้อ โครงการคาดการณ์เงิน 135 ล้านถึง 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐอาจลดลง
สำหรับนักเทรดและนักลงทุนที่ประเมินตำแหน่งของ HYPE ตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องติดตามคือการจ่ายเงินวันที่ 3 ตุลาคม ขนาดและการดำเนินการของโปรแกรมซื้อคืนครั้งแรกที่ได้รับทุนจาก AQAv2 จะให้ข้อมูลที่ชัดเจนแก่ตลาดว่าการคาดการณ์ต่างๆ จะเป็นจริงหรือไม่