เขียนโดย: Prathik Desai
แปลโดย: Block unicorn
นาฬิกาไม่ใช่วิธีที่ดีในการซ่อนความล่าช้า ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา ตลาดการเงินถูกสร้างขึ้นรอบความเร็วในการส่งข้อมูลที่มีอยู่ พวกเขาได้แนะนำนาฬิกาปิดตลาด การจัดการแบบกลุ่ม และตลาดหลักทรัพย์ตามภูมิภาค ซึ่งมีเหตุผลในยุคที่การส่งข้อมูลช้า แต่ทุกอย่างได้เปลี่ยนไปแล้ว ทุนจะไม่รอคอย ดังเช่นน้ำที่มักหาช่องทางผ่านได้เสมอ ทุนก็เช่นกัน แรงโน้มถ่วงทางการเงินจะดึงมันไปสู่เส้นทางที่เร็วที่สุดในการรับข้อมูลราคา นี่คือกฎของตลาด ผู้เข้าร่วมตลาดจะไม่ยอมรับความไม่มีประสิทธิภาพไปตลอดกาล
นี่คือสิ่งที่ฉันสังเกตเห็นเกี่ยวกับการพัฒนาของตลาดการเงินในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมาจากมุมมองระดับมหภาค
ในบทความวันนี้ ฉันจะช่วยให้คุณเข้าใจว่าอะไรเป็นตัวทำลายโครงสร้างแบบผูกมัดเดิมของตลาดการเงิน จนเปลี่ยนเป็นโครงสร้างที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นและไม่ผูกมัด ซึ่งข้ามสถานที่ แพ็กเกจ และช่วงเวลาต่างๆ
เปลี่ยนเวร
ฉันเรียนรู้ด้านการเงินมานานกว่าสิบปีแล้ว ในช่วงเริ่มต้นของการเรียนรู้ ฉันมักมองว่าตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมคือตัวแทนของตลาดทั้งหมด ในช่วงเวลาส่วนใหญ่ที่พวกเขาพัฒนา ตลาดหลักทรัพย์เป็นจุดรวมของทุกคนและทุกสิ่ง: ผู้ซื้อ ผู้ขาย หน่วยงานกำกับดูแล และเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนตลาด มีดัชนีติดตามหุ้นในดัชนี และมีนาฬิกาแสดงเวลาการซื้อขาย บอกทุกคนว่าเมื่อใดสามารถซื้อขายได้และเมื่อใดไม่สามารถซื้อขายได้
แต่สถานการณ์นี้ได้เปลี่ยนไปในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ที่จริงแล้ว ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้เห็นการพัฒนาหลายประการที่ยืนยันการเปลี่ยนแปลงนี้
วันที่ 18 มีนาคม บริษัท S&P Dow Jones Indices ได้อนุญาตให้ Trade[XYZ] ใช้ดัชนี S&P 500 เพื่อให้ผู้ดำเนินการตลาด HIP-3 สามารถเปิดตัวสัญญาอนุพันธ์แบบถาวร S&P 500 แห่งแรกและแห่งเดียวบนแพลตฟอร์ม Hyperliquid โดยดัชนี S&P 500 เป็นดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ที่ได้รับความสนใจมากที่สุดในโลก ติดตามบริษัทชั้นนำ 500 แห่งของสหรัฐฯ ซึ่งครอบคลุมประมาณ 80% ของมูลค่าตลาดรวมของสหรัฐฯ และมีมูลค่าตลาดเกินกว่า 61 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ดัชนีนี้ครอบคลุมอย่างน้อยครึ่งหนึ่งของมูลค่าตลาดหุ้นทั่วโลก
นี่คือดัชนีที่มีอายุใกล้เคียง 70 ปี แต่กลับถูกจดทะเบียนบนตลาดที่เพิ่งก่อตั้งมาเพียง 6 เดือน
วันถัดจากที่สแตนดาร์ดแอนด์พัวร์สประกาศข่าวดังกล่าว คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ได้อนุมัติคำขอของนาส์แด็กในการซื้อขายและชำระเงินหุ้นบางส่วนในรูปแบบโทเค็น นาส์แด็กเป็นหนึ่งในตลาดซื้อขายที่มีความคล่องตัวสูงที่สุดในโลก โดยปริมาณการซื้อขายตามมูลค่ามักสูงกว่าตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ซึ่งเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่มีมูลค่ารวมใหญ่ที่สุดในโลก
วันที่ 16 มีนาคม สำนักงานตลาดโลกของตลาดซื้อขายออปชันชิคาโก (Cboe Global Markets) ได้ยื่นข้อเสนอต่อคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เพื่อวางแผนเปิดตัวการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ “เกือบตลอด 24 ชั่วโมงต่อวัน 5 วันต่อสัปดาห์” องค์กรดำเนินการหลักของตลาดการเงินแห่งนี้ระบุว่า พร้อมให้บริการซื้อขายหุ้นแบบตลอดเวลาอย่างน้อยที่สุดตั้งแต่วันที่ ธันวาคม 2026
แต่ทำไมล่ะ? ยิ่งมีคนมากขึ้นเรื่อยๆ ที่เรียกร้องให้ขยายเวลาการซื้อขายหุ้นของสหรัฐอเมริกา
การดำเนินการสามประการนี้มุ่งเป้าไปที่โครงสร้างการซื้อขายแบบผูกพันที่ล้าสมัย การเปิดตลาดฟิวเจอร์สดัชนี S&P 500 ของ Hyperliquid ท้าทายประเพณีที่นักลงทุนเคยต้องซื้อดัชนีดั้งเดิมผ่านตลาดดั้งเดิมมาเป็นเวลาหลายทศวรรษ นอกจากนี้ยังทำให้สามารถซื้อขายดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ที่ได้รับการติดตามมากที่สุดหนึ่งรายการได้ตลอด 24/7 ทั่วโลก
ความพยายามของนาสดาคในการซื้อขายหุ้นที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นมุ่งเน้นที่โครงสร้างพื้นฐาน มันได้แนะนำรูปแบบการห่อหุ้มใหม่ที่อนุญาตให้หุ้นเดียวกันสามารถซื้อขายได้ในหลายวิธี การทดลองก่อนหน้านี้เกี่ยวกับหุ้นที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นเคยได้รับการวิพากษ์วิจารณ์จากอุตสาหกรรม
Investors question whether these tokens enjoy the same rights as the original shares.
แต่ถ้าฉันเสนอการเข้าถึงสัดส่วนการถือหุ้นเดียวกันผ่านโทเค็นบนบล็อกเชน โดยยังคงรักษาสิทธิ์ออกเสียงและการคุ้มครองทางกฎหมายที่มาพร้อมกับหุ้นที่ไม่ได้ถูกทำให้เป็นดิจิทัลไว้ คุณจะไม่ยอมรับหรือ?
ทำไมคุณถึงทำแบบนี้? คุณจะได้ประโยชน์อะไรจากมัน?
แล้วถ้าคุณเป็นนักลงทุนที่อยู่นอกสหรัฐอเมริกา และต้องการเข้าถึงตลาดหุ้นของเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกอย่างสะดวกยิ่งขึ้นล่ะ? และถ้าหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นนี้ช่วยให้คุณผสานกับระบบหลักประกันและการกู้ยืมได้ง่ายขึ้นล่ะ?
เมื่อคุณพิจารณาถึงการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ข้อได้เปรียบเหล่านี้จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า
นี่คือสิ่งที่ Chicago Board Options Exchange (Cboe) กำลังวิพากษ์วิจารณ์ แผนการซื้อขายเกือบตลอด 24 ชั่วโมง (5 วันต่อสัปดาห์) ของพวกเขา มีเป้าหมายเพื่อยอมรับว่าทุนไม่ได้รอเวลาทำการ นักซื้อขายมักต้องการถ่ายทอดมุมมองของตนทันทีหลังได้รับข้อมูล หาก Cboe ไม่จัดเตรียมตลาดให้พวกเขาถ่ายทอดมุมมอง นักซื้อขายจะหันไปใช้แพลตฟอร์มอื่นที่มีตลาดดังกล่าว
สิ่งที่ฉันพูดไม่ใช่สมมติฐาน ไม่ใช่ “สิ่งที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้” มันกำลังเกิดขึ้นอยู่แล้ว ณ ขณะนี้ที่เราพูดกัน
อนาคตของการแยกส่วน
การใช้การแยกผลิตภัณฑ์ทางการเงินเด่นชัดที่สุดในตลาด HIP-3 ของ Hyperliquid ซึ่งเปิดตัวอย่างเป็นทางการในปลายเดือนตุลาคม 2025
ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายสะสมของตลาด HIP-3 เพิ่มขึ้นถึง 72 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยก่อนหน้านี้ในสี่เดือนที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายสะสมอยู่ที่ 78 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ในเดือนมีนาคม ตลาดถาวรของ Trade[XYZ] บนสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมและหุ้นยังคงคิดเป็น 90% ของปริมาณการซื้อขายรายวันของ HIP-3 แต่นี่ยังไม่ใช่สิ่งที่น่าสนใจที่สุด
การซื้อขาย [XYZ] มากกว่าครึ่งหนึ่งของปริมาณการซื้อขายมาจากการตลาดสัญญาฟิวเจอร์สแบบเพอร์ปิวิตี้ของเงินขาว น้ำมันดิบ น้ำมันดิบเบรนท์ และทองคำ
Hyperliquid ให้แพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์สำหรับการซื้อขายสินทรัพย์คริปโตแบบสเปก และสัญญาเพอร์พิวอิตของคริปโตและสินทรัพย์ดั้งเดิม ซึ่งไม่เพียงแต่ช่วยลดความซับซ้อนของกระบวนการซื้อขายบนแพลตฟอร์มเดียว แต่ยังมอบสภาพคล่องที่สูงขึ้น อินเทอร์เฟซผู้ใช้ที่สม่ำเสมอ และสเปรดการซื้อ-ขายที่เล็กลง
นักเทรดยังคงต้องการเทรดสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดและได้รับความนิยมสูงสุด รวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์ บริษัทจดทะเบียน บริษัทเอกชนขนาดใหญ่ และดัชนี คุณอาจต้องการเทรดเงินขาว ทองคำ น้ำมันดิบ เทสลา แอปเปิล แอมะซอน โกลูเกิล ดัชนีที่ติดตามบริษัทไม่ใช่ด้านการเงิน 100 อันดับแรกของสหรัฐอเมริกา และดัชนี S&P 500 — ทั้งหมดนี้สามารถทำได้บนแพลตฟอร์ม Hyperliquid
HIP-3 แยกฟังก์ชันการลงทุนในสินทรัพย์เหล่านี้ออกจากโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายที่มีอยู่ ขณะเดียวกันยังติดตามสินทรัพย์อ้างอิงของดัชนีต้นฉบับ ดังนั้น เมื่อคุณซื้อสัญญาฟิวเจอร์สเงินบน HIP-3 สินทรัพย์อ้างอิงที่ติดตามยังคงผูกกับมูลค่าของเงินหนึ่งออนซ์ในแหล่งข้อมูล Pyth
นักเทรดเลือกที่จะเทรดเงินบน HIP-3 แทนแพลตฟอร์มก่อนหน้า เพราะ HIP-3 ไม่แยกแยะระหว่างนักเทรดสหรัฐฯ และนักเทรดที่ไม่ใช่สหรัฐฯ และไม่ยึดตามเวลาใดๆ ที่เฉพาะเจาะจง เมื่อมีเหตุการณ์ที่นักเทรดต้องการใช้การกำหนดราคาสินทรัพย์เพื่อแสดงความเห็น HIP-3 จะจัดเตรียมตลาดให้พวกเขา โดยไม่คำนึงถึงตำแหน่งทางภูมิศาสตร์หรือเขตเวลาของนักเทรด
ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ยอดสัญญาค้างที่เปิดอยู่ (OI) บนแพลตฟอร์ม Hyperliquid เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสะท้อนผลลัพธ์ข้างต้นอย่างชัดเจน OI วัดมูลค่ารวมของตำแหน่งอนุพันธ์ที่ยังไม่ปิด ซึ่งต่างจากปริมาณการซื้อขายที่สะท้อนระดับกิจกรรมการซื้อขาย OI สะท้อนถึงข้อผูกพันของการซื้อขาย
ปริมาณสัญญาที่ยังค้างในวันที่ 1 มีนาคมอยู่ที่ 1.13 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเพิ่มเป็นสองเท่าในวันที่ 1 เมษายน ถึง 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักเทรดมีความมั่นใจในสัญญาเพอร์ปีชวลของ Hyperliquid และต่างเริ่มจัดสรรเงินทุน
ตัวชี้วัดเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า เมื่อการเข้าถึงตลาดง่ายขึ้นและมีอุปสรรคน้อยลง นักเทรดจะไม่ผูกพันกับแพลตฟอร์มใดแพลตฟอร์มหนึ่งหรือหมวดหมู่สินทรัพย์ใดหมวดหมู่หนึ่ง พวกเขาจะเลือกแพลตฟอร์มใดก็ตามที่สามารถให้ความผันผวน ความสะดวก และสภาพคล่อง
นี่คือเหตุผลที่องค์กรดั้งเดิมอย่าง S&P, Nasdaq และ Chicago Board Options Exchange กำลังดำเนินการเพื่อรับรองพฤติกรรมนี้
ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา มีเหตุการณ์อย่างน้อยสองครั้งที่แสดงให้เห็นถึงความสำคัญของการซื้อขายแบบ 24/7 และความผันผวนของตลาดต่อผู้ซื้อขาย
Saurabh โพสต์ในทวิตเตอร์ของ Decentralised.Co: "เมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ สหรัฐอเมริกาและอิสราเอลได้โจมตีอิหร่านในช่วงที่ตลาดดั้งเดิมปิดทำการ ภายในไม่กี่ชั่วโมง ราคาของสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรที่ผูกกับน้ำมันบนแพลตฟอร์ม Hyperliquid พุ่งขึ้น 5% เนื่องจากนักเทรดกำลังประมวลผลผลกระทบดังกล่าวแบบเรียลไทม์"
ในเวลาเพียงสองสัปดาห์หลังจากสงครามระเบิดขึ้น ปริมาณการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ผูกกับน้ำมันได้เพิ่มขึ้นจาก 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นรวม 6,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
จุดอ่อนใหญ่ของแพลตฟอร์มใหม่คือสภาพคล่อง หากสภาพคล่องไม่เพียงพอ ช่องระหว่างราคาซื้อและราคาขายอาจขยายตัว ทำให้นักเทรดเผชิญกับข้อเสียด้านการกำหนดราคาอย่างรุนแรงกว่าแพลตฟอร์มอื่น
สองสัปดาห์ก่อนหน้า ขณะที่ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐอเมริกาและเจ้าหน้าที่อิหร่านกำลังเจรจาเกี่ยวกับการจัดการประชุมที่ “มีผลลัพธ์เชิงบวก” แพลตฟอร์ม Hyperliquid ได้แสดงให้เห็นถึงสภาพคล่องที่แข็งแกร่งของตน ฟิวเจอร์สดัชนี S&P 500 ที่เปิดตัวใหม่บนแพลตฟอร์ม HIP-3 สามารถติดตามการเคลื่อนไหวของฟิวเจอร์สดัชนี E-mini S&P 500 ของ Chicago Mercantile Exchange (CME) ได้อย่างแม่นยำถึงนาที
แม้ว่าสัญญาเพอร์ปีชวลบนบล็อกเชนจะต่ำกว่า ES ประมาณ 50–70 จุด แต่ช่วงการเปลี่ยนแปลงราคาคล้ายกัน
หมายความว่าอะไร
ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา ตลาดดั้งเดิมถูกผูกมัดไว้ด้วยสถานที่ (ตลาดซื้อขาย) เวลา (ช่วงเวลาการซื้อขาย) และผลิตภัณฑ์ (ดัชนี/สัญญา)
พวกเขาเลือกที่จะรักษาสถานการณ์ปัจจุบันเพราะไม่สามารถสร้างกลไกที่เหมาะสมเพื่อแก้ไขปัญหาประสิทธิภาพต่างๆ เช่น ความล่าช้าของเวลา ข้อจำกัดด้านเวลาการซื้อขาย และข้อจำกัดทางกฎหมายสำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ แทนที่จะแก้ไขปัญหาเหล่านี้ พวกเขาจึงซ่อนความไม่มีประสิทธิภาพเหล่านี้ไว้ และนำเสนอเป็นระบบขั้นตอนที่มีเป้าหมายเพื่อสร้างสถาบันที่น่าเชื่อถือ เพื่อดึงดูดนักลงทุน
ผู้คนยังคงทำการซื้อขายและลงทุน ไม่ใช่เพราะพวกเขาโง่หรือเชื่อคำโฆษณาจากตลาดการเงินแบบดั้งเดิม แต่เพราะพวกเขาไม่มีทางเลือกอื่น สถานการณ์นี้เริ่มเปลี่ยนไปหลังจากที่บล็อกเชนเกิดขึ้น ซึ่งได้เสนอตลาดบนบล็อกเชนให้กับโลก ทำให้การซื้อขายและการลงทุนสะดวกสบายยิ่งกว่าที่เคย
ผู้คนเห็นตัวเลือกนี้และคว้ามันไว้
พวกเขาไม่เคยสนใจการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด และจะไม่สนใจในอนาคตเช่นกัน ไม่ว่าโครงสร้างใหม่จะเป็นแบบผูกพันหรือไม่ผูกพัน ก็ไม่สำคัญกับพวกเขา ไม่ว่าสถาบันเดิมจะยินดีหรือไม่ หากนักเทรดและนักลงทุนสามารถแสดงความเห็นผ่านเครื่องมือทางการเงินได้ง่ายขึ้น พวกเขาจะยอมรับโครงสร้างตลาดใหม่นี้ ไม่ว่าโครงสร้างนี้จะมาจากผู้เล่นดั้งเดิมอย่าง纳斯达克 ชิคาโก้ ออปชั่น แลกเปลี่ยน หรือ สแตนดาร์ด แอนด์ พัวร์ส 500 หรือมาจากแพลตฟอร์มที่ไม่ต้องขออนุญาตซึ่งทำงานบนบล็อกเชน ก็ไม่มีความแตกต่าง
อุตสาหกรรมการเงินยังคงพัฒนาและเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง และจะรับเอาโครงสร้างใดก็ตามที่สามารถลดช่องว่างระหว่างเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นกับการสะท้อนราคา
เหตุการณ์สำคัญเกิดขึ้นทุกช่วงเวลาทั่วโลก แล้วทำไมราคาถึงต้องรอจนนาฬิกาในตึกกระจกแห่งหนึ่งในนิวยอร์กเริ่มเดินในตอนเช้าวันจันทร์ล่ะ?