ผู้เขียน: หู เท่า, ChainCatcher
ในวัฏจักรของตลาดคริปโต โซลานาเคยกลับมาสู่จุดสูงสุดอีกครั้งด้วยเรื่องราว “ผู้ทำลายอีเธอรีเรียม” และประสิทธิภาพสุดยอด อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่ปี 2026 เครื่องคอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูงที่เคยทำงานเต็มกำลังนี้กำลังเผชิญกับแรงกดดันในการชะลอตัวที่ยังไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน โดยเริ่มจากด้านราคา
ในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา SOL ลดลงสูงสุดถึง 73.5% จากจุดสูงสุด ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดเมื่อเทียบกับสกุลเงินดิจิทัลหลักทั้งหมด และในช่วงการปรับตัวลดลงของตลาดในเดือนที่ผ่านมา การเคลื่อนไหวขึ้นของ SOL ก็อ่อนแออย่างมาก โดยอ่อนแอกว่า BTC, ETH และสกุลเงินดิจิทัลหลักอื่นๆ อย่างชัดเจน
นอกจากนี้ วิสัยทัศน์ของ “ตลาดทุนทางอินเทอร์เน็ต” ของแกนหลัก Solana ได้รับผลกระทบจากปัญหาภายในและภายนอก ทำให้ทีมผู้บริหารของมูลนิธิ Solana ต้องออกมาระบุความเห็นบ่อยครั้งในช่วงนี้ เพื่อสร้างการรับรู้ให้กับระบบนิเวศของตนเอง
Solana แก่นหลักได้รับผลกระทบ
ในหลายปีที่ผ่านมา Solana ได้พยายามเล่าเรื่องที่ยิ่งใหญ่กว่าเพียง “บล็อกเชนสาธารณะที่มีประสิทธิภาพสูง”
ในนิยามของมูลนิธิ Solana จุดหมายสุดท้ายของ Solana ได้เปลี่ยนไปเป็น “ตลาดทุนของอินเทอร์เน็ต (Internet Capital Markets)” — ระบบการซื้อขายระดับโลกที่นำหุ้น สินค้า ฟิวเจอร์ส สัญญาถาวร และสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงทั้งหมดขึ้นสู่บล็อกเชน
เมื่อเปิดหน้าเว็บไซต์ทางการของ Solana ตอนนี้ ข้อความที่เด่นชัดที่สุดยังคงเป็น: “ตลาดทุนสำหรับสินทรัพย์ทุกชนิดบนโลกนี้”
มันหมายความว่า Solana ไม่ได้แค่ท้าทาย Ethereum แต่ยังพยายามแทนที่ตลาดซื้อขายแบบดั้งเดิม บрокเกอร์ และระบบการชำระเงิน ให้กลายเป็น Nasdaq บนบล็อกเชน ความเร็วสูง ค่าธรรมเนียมต่ำ ปริมาณการประมวลผลสูง และประสบการณ์ผู้ใช้ที่สุกงอมค่อนข้างมาก พร้อมการสนับสนุนจากทุนจากวอลล์สตรีท ทำให้ Solana 一度ถูกมองว่าเป็นบล็อกเชนสาธารณะที่ใกล้เคียงเป้าหมายนี้ที่สุด
แต่ปัญหาคือ เมื่อ “ตลาดทุนของอินเทอร์เน็ต” เริ่มก่อร่างสร้างตัวขึ้นอย่างแท้จริง ตลาดกลับพบว่าผู้ที่ครองตำแหน่งหลักอาจไม่ใช่ Solana
Hyperliquid ผลกระทบนอกเหนือความคาดหมาย
หนึ่งในการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลในปีที่ผ่านมา คือตลาดสัญญาเพอร์ปีชวลเริ่มเคลื่อนตัวออกจาก CEX แบบดั้งเดิมไปสู่บนโซ่
ผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากแนวโน้มนี้ ไม่ใช่ Solana ไม่ใช่ Ethereum หรือเครือข่ายอื่นๆ เช่น Sui แต่คือ Hyperliquid
เริ่มต้น ไฮเปอร์ลิควิดเป็นเพียงแพลตฟอร์มการซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สแบบบนโซ่ แต่ด้วยการขับเคลื่อนกลยุทธ์ Layer1 ของมัน มันได้ค่อยๆ พัฒนาเป็นเครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สมบูรณ์ เมื่อเทียบกับวิสัยทัศน์ “ทุนตลาด” ที่กว้างขวางและเป็นนามธรรมของโซลานา ไฮเปอร์ลิควิดเลือกเส้นทางที่มุ่งเน้นและขับเคลื่อนด้วยการซื้อขายมากกว่า
เป็นเวลานานแล้วที่ระบบนิเวศของ Solana แม้จะมีโครงการ DeFi จำนวนมาก แต่สภาพคล่องหลักยังคงเน้นไปที่สินทรัพย์สปอต Meme Coin และการเดิมพันบนโซ่ โดยโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถรองรับความลึกของการซื้อขายระดับองค์กร การจัดการความเสี่ยง และความต้องการการซื้อขายความถี่สูง ยังไม่พัฒนาอย่างเพียงพอ
ที่สำคัญกว่านั้น ไฮเปอร์ลิควิดได้พิสูจน์อย่างค่อยเป็นค่อยไปถึงสิ่งที่หลายคนเคยละเลยมาก่อน: “ทุนตลาดอินเทอร์เน็ต” ไม่จำเป็นต้องมีระบบนิเวศแบบสากล
สำหรับการซื้อขายทางการเงินแบบความถี่สูง ประสิทธิภาพ การจับคู่ ความคล่องตัว และประสบการณ์การซื้อขาย มีความสำคัญมากกว่า “ความหลากหลายของแอปพลิเคชันบนโซ่” ซึ่งหมายความว่า Layer1 แบบแนวตั้งที่ออกแบบมาเฉพาะสำหรับการซื้อขายทางการเงิน อาจเหมาะสมกว่าโซ่ทั่วไปอย่าง Solana ในการเป็นศูนย์กลางของตลาดทุนบนโซ่
นี่จึงเป็นเหตุผลที่ทุน ผู้ค้า และความสนใจต่างเริ่มรวมตัวเข้าสู่ Hyperliquid มากขึ้น
หลังจากเหตุการณ์ Drift Solana ต้องปรับกลยุทธ์ตลาดสัญญาอนุพันธ์แบบถาวร
หากไฮเปอร์ไลกิดเป็นการบีบพื้นที่เชิงกลยุทธ์ของตลาดทุนของโซลานาจากภายนอก แล้วเหตุการณ์การโจมตีของดริฟท์ 프로โตคอลก็เป็นการฉีกช่องว่างขนาดใหญ่จากภายใน
ต้นเดือนเมษายนปีนี้ โปรโตคอล DeFi ของ Solana ชื่อ Drift ถูกโจมตีด้านการจัดการและตัวทำนาย ทำให้สูญเสียมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
เป็นหนึ่งในโปรโตคอลสัญญาฟิวเจอร์สถาวรที่สำคัญที่สุดบน Solana Drift ได้รับบทบาทหลักในการจัดหาสภาพคล่องสำหรับ Solana DeFi หลังจากเกิดการโจมตีโดยแฮกเกอร์ ฟังก์ชันของโปรโตคอลหยุดทำงานทันที ส่งผลให้สินทรัพย์จำนวนมาก Vault และโปรโตคอลที่เกี่ยวข้องในระบบนิเวศ Solana ได้รับผลกระทบ และความเชื่อมั่นของตลาดลดลงอย่างรวดเร็ว
สัญญาเพอร์ปิวอัลเป็นสนามรบสำคัญในโดเมน DeFi โดยต้องเผชิญกับช่องว่างทางตลาดที่ Drift ทิ้งไว้และช่องว่างเชิงกลยุทธ์ของ Solana ในตลาดอนุพันธ์บนโซ่ Solana จึงต้องผลักดันผลิตภัณฑ์ทางเลือกใหม่เพื่อแย่งชิงผู้ใช้และตลาดในสนามรบหลักของกลยุทธ์ “ทุนตลาดอินเทอร์เน็ต” ของ Solana
ในขณะนี้ ทาง Solana มีตัวเลือกหลายผลิตภัณฑ์ เช่น Pacifica、Phoenix、Jupiter、GMTrade、Bullet、Blink แต่ผู้ก่อตั้ง Solana Anatoly Yakovenko ได้เลือก Phoenix อย่างมั่นคง
ในห้าวันที่ผ่านมา Toly ได้โพสต์หรือรีทวีตอย่างน้อยยี่สิบข้อความที่เกี่ยวข้องกับ Phoenix ไม่ว่าจะเป็นการรีทวีตประสบการณ์การทดสอบ Phoenix จากบุคคลอื่นในอุตสาหกรรม การแนะนำให้ใช้ Phoenix โดยตรง หรือการพูดถึงความคิดเห็นเกี่ยวกับ Phoenix
สำหรับความ“ชอบพิเศษ”นี้ Toly ได้อธิบายหลายครั้งว่า Pacifica ไม่ได้ดำเนินการซื้อขายบนโซลานา ความเข้ากันได้กับโซลานาของมันดีเท่ากับ HyperLiquid ส่วน Jup ได้พัฒนาอย่างมีเสถียรภาพแล้ว เขาจึงมุ่งเน้นไปที่ทีมเริ่มต้นตั้งแต่ศูนย์ถึงหนึ่ง ในขณะเดียวกัน Phoenix เป็นระบบแบบกระจายศูนย์ และสามารถรวมเข้ากับแอปทั้งหมดบนโซลานาได้อย่างอะตอมิก
ภายใต้การขับเคลื่อนของ Toly ความนิยมของ Phoenix อยู่ในอันดับสามอันดับแรกของตารางอันดับโครงการยอดนิยมของ RootData ติดต่อกันหลายวัน และสร้างค่าดัชนีความนิยมสูงสุดเป็นประวัติการณ์
แต่ในแง่ของปริมาณการซื้อขาย Phoenix ยังคงห่างไกลจากแพลตฟอร์มสัญญาเพอร์ปีชวลรายใหญ่รายอื่นๆ ตามข้อมูลจาก DeFiLlama ก่อนหน้านี้ปริมาณการซื้อขายรายวันของ Phoenix มักต่ำกว่า 4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่เมื่อไม่นานมานี้ได้รับแรงหนุนจากความนิยมของตลาด ปริมาณการซื้อขายรายวันพุ่งขึ้นเกิน 80 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นครั้งแรก อย่างไรก็ตาม ยังคงอยู่ในอันดับต่ำกว่า 20 อันดับแรกของแพลตฟอร์มสัญญาเพอร์ปีชวลทั้งหมด และยังห่างไกลกว่า 20 เท่าจากแพลตฟอร์มอันดับ 5 (ต่ำสุดที่ 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)
การโจมตีทางความคิดเห็นของ Solana และช่องว่างภายใน
ในขณะที่ไฮเปอร์ลิควิดกำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่งและระบบนิเวศของตัวเองได้รับผลกระทบ ผู้สนับสนุนโซลานาเลือกแนวทางที่ดูเหมือน “ใช้ดาบของศัตรูต่อสู้กับศัตรู” — โดยใช้การกระจายอำนาจเป็นอาวุธ เพื่อโจมตีไฮเปอร์ลิควิดทางด้านความเห็นสาธารณะ
สมาชิกของ Solana Foundation @harkl_ ทวีตว่า คำขวัญของ Hyperliquid คือแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายศูนย์ แต่ในความเป็นจริงมีโหนดตรวจสอบ 24 โหนด รหัสโหนดเป็นแบบปิด สะพานเดียวที่รับผิดชอบเงินทุนหลายพันล้านดอลลาร์ และมีประวัติการปิดตำแหน่งบังคับเมื่อตลาดผันผวน
คุณสามารถใช้ทรัพยากรของตัวเองมีส่วนร่วมในส่วนใดๆ ของโปรโตคอลสแต็ก โดยไม่ต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานภายนอกที่เชื่อถือได้หรือไม่? หากไม่สามารถ นั่นก็หมายความว่ามันไม่ใช่ระบบแบบไม่ต้องขออนุญาต” ทอลีกล่าวเพิ่มเติม “ไม่ว่าคุณจะทำอะไร คุณก็ไม่สามารถรันฮายเปอร์ลิควิดได้”
การอภิปรายนี้ได้ก่อให้เกิดการถกเถียงอย่างรุนแรงในชุมชนคริปโต ผู้สนับสนุนเชื่อว่า Toly ได้ชี้ให้เห็นจุดอ่อนหลักของ Hyperliquid — หากจำนวนโหนดผู้ตรวจสอบไม่ถึง 30 โหนด โค้ดโหนดไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ และตัวเชื่อมต่ออยู่ในรูปแบบที่มีการรวมศูนย์สูง แล้ว “ตลาดทุนบนบล็อกเชน” ที่อ้างถึงนั้นจะต่างจากโมเดลการเก็บรักษาของ CEX อย่างไร
ผู้คัดค้านชี้ว่า จำนวนตัวตรวจสอบของ Solana ลดลงอย่างมากจาก 2,560 รายเหลือประมาณ 756 ราย ค่าสัมประสิทธิ์นาคาโมโตะลดลงจาก 31 เป็น 20 และ 20 อันดับแรกของตัวตรวจสอบควบคุมสัดส่วนการจัดวางหลักประกันเกินหนึ่งในสาม — ในบริบทเช่นนี้ การพูดถึง “การกระจายอำนาจ” จึงดูเหมือน “หัวเราะคนอื่นที่เดินห้าสิบก้าว”
ปัญหาที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นมาจากการภายในระบบนิเวศของ Solana การที่ผู้บริหารหลายคนของ Solana Foundation แสดงความ “ชื่นชอบ” อย่างเป็นเอกฉันท์ ทำให้นักพัฒนาโปรโตคอลอื่นๆ หลายคนรู้สึกไม่พอใจ
“พวกเขาจะโปรโมตสิ่งที่พวกเขาคิดว่าดีที่สุดสำหรับตัวเอง โดยการผลักไสผู้อื่นเพียงเพราะทีมหนึ่งตรงตามเกณฑ์ใดเกณฑ์หนึ่ง นั่นคือการเปลี่ยนเพื่อนให้เป็นศัตรู” kdotcrypto ผู้ร่วมก่อตั้ง Bulk กล่าว
ความคิดเห็นของคอนสแตนซ์ ผู้ก่อตั้ง Pacifica นั้นระมัดระวังแต่มีพลังมากกว่า: “เราเลือก Solana สำหรับปี 2025 โดยไม่รับทุนใดๆ จากกองทุน และไม่ระดมทุนจากนักลงทุน เรา只想พัฒนาผลิตภัณฑ์ให้ดีที่สุดและปล่อยให้ตลาดตัดสิน” คำว่า “ปล่อยให้ตลาดตัดสิน” นี้แฝงการประท้วงอย่างละเอียดอ่อนต่อบทบาทของกองทุน Solana ที่ทำหน้าที่ทั้งผู้ตัดสินและผู้เล่น
ตลาดคริปโตมีความจริงที่โหดร้ายที่สุดคือ: ผู้ใช้ไม่สนใจเรื่องเล่าขนาดใหญ่ พวกเขาสนใจเพียงความลึก ความคล่องตัว และความปลอดภัย การขึ้นมาของ Hyperliquid ไม่ใช่เพียงชัยชนะทางเทคโนโลยี แต่ยังเป็นการโจมตีแบบลดมิติต่อเรื่องเล่าของ “บล็อกเชนทั่วไป” — มันพิสูจน์แล้วว่าหัวใจหลักของการสร้างตลาดทุนไม่ใช่ระบบนิเวศที่ซับซ้อน แต่คือเครื่องจับคู่ที่สมบูรณ์แบบ
ตอนนี้ Solana กำลังติดอยู่ในสงครามเปรียบเทียบดัชนีการกระจายศูนย์กับคู่แข่ง ขณะที่ Phoenix ที่มันผลักดันอยู่ยังห่างจากแพลตฟอร์มอนุพันธ์หลักถึง 20 เท่าในปริมาณการซื้อขาย
ในการแข่งขันเพื่อชิงจุดสิ้นสุดของตลาดทุนอินเทอร์เน็ต หาก Solana ไม่สามารถกู้คืนอำนาจในการควบคุมตลาดอนุพันธ์ของตนในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 มันอาจยังคงเป็นสวนสนุก Meme ที่ยอดเยี่ยม แต่จะห่างไกลจากความฝันที่ว่า “รับรองสินทรัพย์ทั่วโลก” มากขึ้นเรื่อยๆ