เดือนนี้ในเกาหลี ถ้าคุณไม่ใช่พนักงานของ SK Hynix และไม่มีหุ้นของ SK Hynix คุณน่าจะเป็น “คนโชคร้าย”
เมื่อผลกำไรไตรมาสแรกที่สูงมากถูกเปิดเผย ธนาคารการลงทุนต่างๆ ที่ชอบดูเรื่องวุ่นวายไม่เพียงแต่ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรของ Hynix สำหรับปีนี้ แต่ยังได้เพิ่มความคาดหวังของพนักงาน Hynix ต่อโบนัสปลายปี โดยใช้หลักการจัดสรรเงินโบนัสจากกำไรดำเนินงาน 10% ต่อปี คำนวณให้โบนัสปลายปีต่อคนอยู่ที่หลายล้านหยวน พร้อมกับทำให้คู่แข่งอย่าง Samsung ดูเหมือนเป็นนายทุนที่ไร้ความเมตตา
ต่อมา สิ่งใดก็ตามที่เกี่ยวข้องกับฮัยซิล IP ต่างก็ได้รับความนิยมอย่างสุดขีด
ชุดทำงานของ Hynix กลายเป็นบัตรผ่าน优先ในตลาดพบปะคู่ครองของเกาหลี; ตัวแทนอสังหาริมทรัพย์ในเมืองยีชู ซึ่งเป็นที่ตั้งสำนักงานใหญ่ ได้รับช่วงไตรมาสที่เหมือนฝัน; อสังหาริมทรัพย์ในหลายพื้นที่ตามเส้นทางรถรับส่งของ Hynix ต่างพุ่งสูงทั้งปริมาณและราคา; ETF สารกึ่งตัวนำเกาหลี-จีนที่เกี่ยวข้องอย่างหลวมๆ ก็ถูกดันให้มีพรีเมียมถึง 30% และมักจะถูกระงับการซื้อขายชั่วคราวบ่อยครั้ง
แม้แต่ตลาดหุ้นฮ่องกงที่เคยถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าขาดความเป็นเทคโนโลยี ก็ยังแสดงความสามารถขึ้นมา
ณ วันที่ 13 พฤษภาคม 2026 ขนาดทรัพย์สินของ ETF แบบเลเวอเรจสองเท่ารายวันของ SK Hynix ที่จดทะเบียนบนตลาดหุ้นฮ่องกง (07709.HK) (ต่อไปนี้เรียกว่า “ETF ซื้อขายสองเท่าของ Hynix”) ใกล้เคียงกับ 60 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง แซงหน้า ETF ซื้อขายสองเท่าของ Tesla ที่ครองอันดับหนึ่งมานานบนตลาดหุ้นสหรัฐฯ (TSLL.NASDAQ) และขึ้นเป็นอันดับหนึ่งในโลกในแง่ของขนาดผลิตภัณฑ์อนุพันธ์แบบเลเวอเรจสำหรับหุ้นเดี่ยว
ไม่ว่าสินทรัพย์การลงทุนจะเล็กแค่ไหน หากราคาพุ่งขึ้นถึงระดับนี้ แค่เปิดเว็บเล่นสักนิด แม้แต่ดูอัปเดตจากบล็อกเกอร์ด้านเทคโนโลยีและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ก็มักจะเจอคอมเมนต์จากผู้ใช้งานที่กระตือรือร้นพูดตรงหน้าคุณว่า “คุณทำไมไม่ซื้อ Hynix แบบเลเวอเรจ 2 เท่า?”
เลเวอเรจที่อันตราย
เมื่อวันที่ 16 ตุลาคม 2025 เมื่อ ETF ซื้อขายแบบเลเวอเรจ 2 เท่าสำหรับ Hynix เพิ่งเข้าซื้อขายที่ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง ขนาดการออกจำหน่ายน้อยกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง หากคำนวณจากราคาปิดในวันที่ 13 พฤษภาคม 2026 ภายในเวลา 7 เดือน ผลิตภัณฑ์ ETF แบบเลเวอเรจนี้มีมูลค่าสุทธิเพิ่มขึ้น 1,011.58% และขนาดของมันเพิ่มขึ้นมากกว่า 13 เท่า
บริษัท Yunji Technology ซึ่งอ้างว่าเป็นบริษัทหุ่นยนต์โรงแรมแห่งแรกที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นฮ่องกงในวันเดียวกันนั้น ราคาหุ้นได้พุ่งขึ้นอย่างมาก แต่มูลค่าตลาดยังไม่ถึงสี่เท่าของมูลค่าเมื่อจดทะเบียน
คุณต้องบอกว่านี่คือประสิทธิภาพที่น่ากลัวของเลเวอเรจสองเท่า หุ้นพื้นฐานของ SK Hynix ที่จดทะเบียนในตลาดเกาหลี มีผลตอบแทนสะสมเพียง 324.49% ระหว่างวันที่ 17 ตุลาคมปีที่แล้วถึงวันที่ 13 พฤษภาคมปีนี้ แต่ภายใต้แรงหนุนของเทรนด์ขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง เลเวอเรจ ETF ตัวนี้กลับให้ผลตอบแทนส่วนเกินถึง 362% เกินกว่าผลตอบแทนทฤษฎีสองเท่า ดูเหมือนว่าการเรียกมันว่า “เลเวอเรจสามเท่า” จะเหมาะสมกว่า
แต่หากพิจารณาในระยะยาวตลอด 7 เดือนที่ผ่านมา กำไรบัญชีนี้แท้จริงแล้วเป็นเพียงชั่วคราว
เมื่อสองเดือนก่อน ช่องแคบฮอร์มุซตกอยู่ในสถานการณ์การปิดกั้นแบบชโรดิงเงอร์ ตลาดโลกตื่นตระหนกจากความขัดข้องของน้ำมันและก๊าซอย่างกะทันหัน ภายใต้ความผันผวนและเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของสถานการณ์ ตลาดไม่ได้ลดลงแบบดั้งเดิมในทิศทางเดียว แต่กลับตกอยู่ในภาวะจิตใจแตกแยกในความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่ธรรมดาแห่งนี้
กลางวันยังคงซื้อขายตามตรรกะการป้องกันความเสี่ยงว่า “สงครามระเบิด ห่วงโซ่อุปทานขาดแคลน” แต่ตอนค่ำอาจเปลี่ยนไปเป็นการแข่งขันแบบบีคอัพอย่างบ้าคลั่งทันที เนื่องจากคำแถลงของโฆษกทำเนียบขาวที่คลุมเครือ ซึ่งสื่อถึง “การลดความตึงเครียดและกลับสู่แกนเทคโนโลยี” ความคลุมเครือและความไม่แน่นอนของเส้นทางการเปลี่ยนแปลงนี้ถูกขยายตัวอย่างต่อเนื่องผ่านการแพร่กระจายอย่างรวดเร็วบนโซเชียลมีเดีย และเมื่อส่งผ่านไปยังตลาดทุน ก็กลายเป็นคำสั่งขายรุนแรงใส่หุ้นเทคโนโลยี หรือการซื้อเข้าอย่างบ้าคลั่งทุกครั้งที่มีการปรับตัวลง
แม้ความรู้ทั่วไปจะบอกเราว่าสงครามจะต้องสิ้นสุดลง และการใช้โทเค็นในอุตสาหกรรม AI ก็กำลังเร่งตัวขึ้นทุกวัน แต่เมื่อความผันผวนของตลาดรุนแรงเกินไป กระบวนการที่ซับซ้อนก็ไม่สามารถมองข้ามได้
ผู้ใช้จำนวนมากยังรู้สึกถึงการสูญเสียจากความผันผวนของผลิตภัณฑ์ ETF แบบใช้เลเวอเรจในช่วงเวลานี้
จากข้อมูลการซื้อขายจริงระหว่างเดือนมีนาคมถึงเมษายน 2026 ราคาหุ้นของ Hynix ลดลงอย่างรุนแรงในช่วงเวลานี้ การลดลงเองก็เป็นปัญหาอยู่แล้ว แต่การฟื้นตัวอย่างรุนแรงเกิน 10% หลายครั้งระหว่างทางยิ่งทำให้สถานการณ์แย่ลง
สำหรับ ETF สองเท่าซื้อขายแบบปรับพอร์ตทุกวันของ Hynix การลดลงแบบด้านเดียวอาจรับได้บ้าง แต่การเคลื่อนไหวแบบผันผวนสูงและลดลงอย่างต่อเนื่องต่างหากที่เป็นเครื่องบดเนื้อที่แท้จริง ในช่วงที่เลวร้ายที่สุด ราคาลดลงมากกว่าหุ้นต้นทางสองเท่าถึงเกิน 50%
โดยไม่คำนึงถึงค่าธรรมเนียมการซื้อขายอื่นๆ และค่าธรรมเนียมการจัดการ cơ chếปรับพอร์ตใหม่ทุกวันของผลิตภัณฑ์หมายความว่าในตลาดที่เคลื่อนตัวขึ้นอย่างเดียว กำไรของเมื่อวานจะถูกแปลงอัตโนมัติเป็น “ทุนเริ่มต้น” ของวันนี้ และเพิ่มเลเวอเรจเป็นสองเท่าบนพื้นฐานนี้ ซึ่งสร้างผลตอบแทนส่วนเกินบวกเพิ่มเติม ในทางกลับกัน หากตลาดร่วงลงอย่างรุนแรง เนื่องจากฐานการคำนวณทุกวันลดลง ความสูญเสียจริงจะน้อยกว่าความสูญเสียที่ทฤษฎีระบุไว้เป็นสองเท่า
อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่ตลาดผันผวนที่มีการขึ้นลงสลับกัน แอลอีทีจะแสดงด้านที่น่ากลัวของมัน
ETF ซื้อแบบสองเท่าของ Hynix ประสบกับ “การถูกตีจากทั้งสองฝั่ง” ซ้ำแล้วซ้ำเล่า—เมื่อวานเพิ่งปรับพอร์ตหลังจากพุ่งขึ้นมาก วันนี้เมื่อราคาตกหนัก ก็จะสูญเสียเงินมากขึ้น ก่อนจะปรับพอร์ตใหม่อีกครั้ง และพรุ่งนี้เมื่อราคาฟื้นตัว ก็ต้องรับความเสียหายอีกครั้งจากฐานที่ลดลง
การสลับกันระหว่างการขึ้นและลงทำให้เกิดการเสียดสีซ้ำๆ ซึ่งส่งผลให้ค่า净值จริงของผลิตภัณฑ์ลดลงมากกว่าสองเท่าของระดับการลดลงของหุ้นพื้นฐาน สร้างการสูญเสียจากความผันผวนในทางลบ และค่อยๆ กัดกินทุนเริ่มต้นของนักลงทุน
แต่ตอนนี้ ตลาดกลับมาอยู่บนเส้นทาง AI อีกครั้ง เงินทุนที่เต็มไปด้วยความกระตือรือร้นได้รวมตัวกันอีกครั้ง นำไปสู่การพุ่งขึ้นแบบด้านเดียวที่ทุกฝ่ายต่างพึงพอใจ
เมื่อมูลค่าตลาดของ Hynix ทะลุระดับสูงสุดใหม่ซ้ำแล้วซ้ำเล่า และเมื่อผลิตภัณฑ์ ETF ที่มีเลเวอเรจในขนาดหลายหมื่นล้านดอลลาร์สร้างความตื่นเต้นในการซื้อขาย ตลาดหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะกลับมาเผชิญกับคำถามที่เกิดขึ้นทุกวัน: ในการปฏิวัติอุตสาหกรรมครั้งนี้ วัฏจักรจริงๆ แล้วไม่มีอยู่จริงหรือ?
ซิลิคอนเบสไซเคิลสต็อก
ต้องยอมรับว่าจากจุดเวลาที่ออกสู่ตลาด ETF แบบซื้อสองเท่าของ Hynix ดูเหมือนได้รับการเสริมพลังอย่างเต็มที่จาก “โชคชะตา 運 fortune และฟงชุย”
ในช่วงเวลานานก่อนหน้านี้ การจัดเก็บข้อมูลไม่ได้เป็นจุดสนใจหลักในการซื้อสินทรัพย์ด้าน AI ในตลาดรอง โดยทั่วไปแล้ว ตั้งแต่ยุค 90 เมื่อมนุษย์ก้าวขึ้นสู่ยุคสารสนเทศ การจัดเก็บข้อมูลมักเป็นพื้นที่ที่เกิดความเสียหายรุนแรงหลังจากความร้อนแรงสูงสุด ความน่ากลัวของวัฏจักรจึงมากกว่าความฝันของการเติบโต
ชิปหน่วยความจำ (โดยเฉพาะ DRAM และ NAND แบบดั้งเดิม) เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีมาตรฐานสูงมาก แท่งหน่วยความจำที่ผลิตโดยผู้ผลิตต่างๆ มีประสิทธิภาพทางกายภาพแทบไม่ต่างกันเลย เว้นแต่ตราสินค้าที่ติดอยู่ ถือเป็นหุ้นเนื้อหมูในโลกของซิลิคอน ทั้งอุตสาหกรรมยังคงติดอยู่ในวัฏจักรที่โหดร้ายมาโดยตลอด:
ขาดสต็อก ราคาพุ่ง → ผู้เล่นรายใหญ่ขยายการผลิตอย่างบ้าคลั่ง → กำลังการผลิตล้นตลาด → ราคาตกหนัก → ขาดทุน ลดการผลิต → ขาดสต็อกอีกครั้ง
ทุกครั้งที่ราคาขึ้น จะถูกเรียกว่า “วัฏจักรยิ่งใหญ่” ภายใต้ความคาดหวังที่สุดขั้วเชิงบวก ทุกครั้งที่ราคาลง จะมีผู้แพ้ล้มตายระดับพันล้านดอลลาร์จากสงครามราคาที่ดุเดือด
หลังจากผ่านพ้นฤดูหนาวของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ระหว่างปี 2022 ถึง 2023 ผู้ผลิตหน่วยความจำสามรายที่รอดชีวิต—Micron, Samsung และ SK Hynix—ได้ลดการใช้จ่ายด้านทุนอย่างเป็นน้ำหนึ่งใจเดียวกัน และเลิกขยายกำลังการผลิตอย่างไม่คำนึงถึงผลเสียที่จะตามมา
ที่มาของรูปภาพ: IC Insights
จากนั้นก็เกิดเรื่องเล่าของ AI ที่ทำซ้ำการขาดแคลนและราคาพุ่งสูง ทำให้ทุกคนได้รับเครื่องพิมพ์เงิน
โดยเฉพาะตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว จุดสนใจการแข่งขันในอุตสาหกรรม AI ได้เปลี่ยนจาก “การฝึกอบรม” เป็น “การให้บริการแบบอินเฟอร์เรนซ์” ความต้องการโครงสร้างพื้นฐานจึงเปลี่ยนจาก “พลังการคำนวณ” เป็น “พลังการจัดเก็บ” ข้อจำกัดด้านอุปทานจึงเปลี่ยนจากแบนด์วิธเป็นความจุ และความขาดแคลนการจัดเก็บข้อมูลทั่วไปจึงกลายเป็นเรื่องราวการซื้อขายที่ได้รับความนิยมมากที่สุด
ตอนนี้ ถ้าใครยังพูดถึงว่า “ไม่ใช่พูดกันว่าจุดสิ้นสุดของ AI คือพลังงานไฟฟ้า sa?” เขาก็คงพลาดโอกาสไปแล้ว
หลังจากไตรมาสที่สามของปี 2025 ข่าวสารจากภาคอุตสาหกรรม AI แทบทั้งหมดเกี่ยวกับการขาดแคลนชิปหน่วยความจำ บางครั้งผู้นำรายใหญ่ประกาศว่าคำสั่งซื้อ HBM ได้ถูกจองล่วงหน้าจนถึงหลังปี 2027 บางครั้งก็แจ้งลูกค้าว่า DDR5 ก็เริ่มขาดแคลนเช่นกัน จึงขออภัย แต่ตอนนี้ไม่ว่าจะเป็นรุ่นสูงหรือรุ่นต่ำ เราต้องปรับขึ้นราคาทั้งสายผลิตภัณฑ์
ฮายซู ซึ่งเป็นผู้จัดหา HBM รายแรกให้กับ NVIDIA ได้รับประโยชน์จากข้อได้เปรียบในการเข้าสู่ตลาดก่อนหน้าและส่วนแบ่งการตลาดอย่างมาก โดย ETF ที่ใช้การซื้อขายแบบสองเท่าของฮายซูได้รับความนิยมทันทีตั้งแต่เปิดตัว พร้อมกับช่วงเวลาที่ราคาหน่วยความจำพุ่งสูงจนแพงกว่าทองคำ และกล่องหนึ่งสามารถแลกเป็นบ้านหนึ่งหลังในเซี่ยงไฮ้ได้
ดังนั้น การก้าวขึ้นรถไฟ AI จะช่วยให้หลุดพ้นจากแรงโน้มถ่วงของวัฏจักรได้หรือไม่? สิ่งสำคัญไม่ใช่การสรุปในตอนนี้ แต่คือการค้นหาว่าการเปลี่ยนแปลงจะเกิดขึ้นที่ไหน
ฮายซูได้ก่อตั้งตำแหน่งผู้นำเพียงรายเดียวภายใต้กำแพงผลผลิต HBM โดยในไตรมาสแรกของปี 2026 กำไรขั้นต้นต่อไตรมาสของ SK Hynix แตะระดับสูงสุดประวัติการณ์ที่ประมาณ 79% ซึ่งสูงกว่าความสามารถในการทำกำไรของ NVIDIA ในช่วงเวลาเดียวกัน
ธรรมชาติของมนุษย์บอกเราไว้ว่า กำไรส่วนเกินอย่างสุดขั้วจะดึงดูดความต้องการขยายกำลังการผลิตอย่างหลั่งไหลเข้ามา ความเข้าใจร่วมกันระหว่างผู้ผลิตสตอเรจที่ดูเหมือนจะบรรลุเพราะ “การลดการผลิต” นั้นไม่น่าเชื่อถือเมื่อเผชิญกับกำไรสุดโต่ง
ดังนั้น การที่อัตราผลิตภัณฑ์ที่ผ่านการตรวจสอบของซัมซุงหรือไมโครนีออนจะมีการพัฒนาอย่างก้าวกระโดดในบางจุดในอนาคต ซึ่งอาจลดทอนเรื่องราวความขาดแคลนของ HBM และทำให้ความเห็นแตกต่างระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายเพิ่มขึ้น ส่งผลให้เกิดความผันผวนในภาคส่วนนี้ เป็นตัวแปรที่ต้องติดตามอย่างต่อเนื่อง
นอกเหนือจากการเปลี่ยนแปลงด้านอุปทาน ข้อถกเถียงด้านความต้องการก็ยังไม่ได้หายไปอย่างสิ้นเชิง แม้ว่าการแพร่กระจายของ Agent และการใช้ Token จะเร่งขึ้น
ในที่สุดแล้ว ความบ้าคลั่งของ Hynix นั้นตั้งอยู่บนพื้นฐานของความบ้าคลั่งของ NVIDIA; และความบ้าคลั่งของ NVIDIA นั้นตั้งอยู่บนพื้นฐานของการใช้จ่ายทุนด้าน AI ของบริษัทชั้นนำด้านล่างที่สูงถึงหลายร้อยพันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี
การเปลี่ยนแปลงของทุนลงทุนยังคงเป็นแรงดึงดูดที่ใหญ่ที่สุดเกี่ยวกับความกังวลและความภูมิใจทั้งหมดเกี่ยวกับ AI บนตลาดรอง
ตอนท้าย
ไม่ว่าคุณจะซื้อหรือไม่ซื้อ ETF สองเท่าแบบซื้อสูงสุดของ Hynix มันจะยังคงเป็นบันทึกเล็กๆ ที่น่าสนใจเมื่อเราหันมามองช่วงเวลานี้ในอนาคต
ในยุคนี้ การเป็นผู้ซื้อหรือผู้ขายมักจะพูดถึงสองเรื่อง คือ การเชื่อมั่นในอุตสาหกรรม AI และความกังวลเชิงมหภาคเกี่ยวกับภูมิรัฐศาสตร์
ผู้คนมักมีนิสัยเปิดหนังสือประวัติศาสตร์เพื่อค้นหาการเปรียบเทียบจากยุคฟองสบู่อินเทอร์เน็ตในยุคใหม่ หรือการเปลี่ยนแปลงเชิงมหภาคที่เกิดขึ้นก่อนหน้านั้น แต่วิธีการพัฒนาของปฏิวัติเทคโนโลยีแต่ละรอบนั้นแตกต่างกัน และ “ความแตกต่าง” ในครั้งนี้คือ: ความเร็วในการทำลายล้างของปฏิวัติอุตสาหกรรมเร็วที่สุดเท่าที่เคยมีมา
ปัญญาประดิษฐ์กำลังเปลี่ยนแปลงผลิตภาพและความสัมพันธ์ทางการผลิตทั่วโลกด้วยความเร็วที่ไม่เคยมีมาก่อน ความเร็วสุดขั้วนี้ได้ทำลายกระบวนการซึมซับและสุกงอมอันยาวนานในวัฏจักรเทคโนโลยีแบบดั้งเดิม มันไม่ได้ให้เวลาตลาดในการย่อยรับมูลค่าอย่างค่อยเป็นค่อยไป รวมถึงไม่ได้ให้โอกาสแก่ “ผู้ใหญ่เก่า” ที่จะได้รับผลประโยชน์จากสภาพคล่องที่ไหลบ่าอย่างเล็กน้อย
ไม่ว่าจะเป็นผู้เล่นรายใหญ่ในอุตสาหกรรมหรือเงินทุนจากตลาดรอง ต่างก็ถูกบังคับให้ตัดสินใจเลือกข้างและกำหนดราคาภายในช่วงเวลาอันสั้นมาก ดังนั้น หน่วยของการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นจึงกลายเป็นจำนวนเท่าที่เพิ่มขึ้น; ดังนั้น ผู้เชี่ยวชาญด้าน AI รุ่นเก๋าจึงถือว่าในยุคนี้ หกเดือนก็ถือว่าเป็นระยะยาวแล้ว
อย่างไรก็ตาม พายุที่เกิดขึ้นในช่องแคบฮอร์มุซยังคงทำให้การปฏิวัติทางเทคโนโลยีครั้งนี้กลับไปอยู่ภายใต้จุดร่วมของวัฏจักรเทคโนโลยีทั้งหมดที่ผ่านมา: อุตสาหกรรมกำหนดจุดสิ้นสุดและผลตอบแทน ในขณะที่ปัจจัยมหภาคส่งผลต่อเส้นทางและความผันผวน—สิ่งที่ทำให้ ETF ซื้อขายแบบสองเท่าของ Hynix มีการเบี่ยงเบนเชิงลบอย่างรุนแรง ไม่ใช่การหยุดชะงักของกระบวนการ AI แต่เป็นความผันผวนอย่างรุนแรงของความคาดหวังทางมหภาคในช่วงกว่าหนึ่งเดือนนั้น
และจุดอ่อนของโลกแห่งความเป็นจริงไม่ได้มีเพียงแค่ 33 กิโลเมตรที่แคบที่สุดของช่องแคบฮอร์มุซเท่านั้น