สถาบันต่างๆ กำลังเริ่มพนันกับการขยับตัวที่ดูดีของบิตคอยน์มากขึ้น และกำลังหันเหจากข้อตกลงการพนันที่ซับซ้อนแบบ 'arbitrage'
สิ่งที่ควรรู้:
- กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ มีกระแสเงินสดสุทธิไหลเข้าประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการกลับตัวจากกระแสเงินไหลออกในเดือนธันวาคม
- การไหลเข้าใหม่นี้เป็นสัญญาณที่แสดงว่าผู้ลงทุนสถาบันกำลังหันเหจากธุรกรรมการอาร์บิทเลจแบบ "เก็บเงินสดและส่งมอบ" ที่ใช้ปกติ และกำลังเดิมพันมากขึ้นว่าราคาจะเพิ่มขึ้น
- ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้เริ่มตัดตำแหน่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบขายสั้นที่มักใช้ในกลยุทธ์การอาร์บิทรัจออกแล้ว
กองทุนแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ (ETF) ที่ซื้อขายในตลาดสหรัฐฯ จำนวน 11 กองทุน ได้จดทะเบียนมีเงินไหลเข้าสุทธิ 1.2 พันล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่ต้นเดือนนี้ ซึ่งเป็นการกลับตัวจากเงินไหลออกในเดือนธันวาคม ตามข้อมูลจาก SoSoValue
แม้ว่าจำนวนเงินที่ไหลเข้าจะเป็นบวก แต่การเจาะลึกข้อมูลแสดงให้เห็นสัญญาณเชิงบวกที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น: นักลงทุนรายใหญ่กำลังละทิ้งการเล่นอัตราแลกเปลี่ยนแบบปกติและเดิมพันมากขึ้นต่อการปรับตัวขึ้นของราคาในระยะยาว
เป็นเวลานานนักลงทุนรายใหญ่ใช้กลยุทธ์ที่น่าเบื่อ (แต่ปลอดภัย) ที่เรียกว่า "Cash-and-Carry" arbitrage เพื่อสร้างผลกำไรจากการซื้อขายบิตคอยน์
การค้าดำเนินไปช่วงหนึ่งโดยอาศัยการใช้ประโยชน์จากความไม่สอดคล้องกันของราคาในตลาดสปอตและตลาดฟิวเจอร์ส อย่างไรก็ตาม การไหลเข้าล่าสุดเข้าสู่กองทุนการลงทุนในตลาดแลกเปลี่ยนที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ (ETF) ที่เกี่ยวข้องกับสปอตบิตคอยน์ บ่งชี้ว่าผู้ค้ากำลังมองหาการเดิมพันที่มีทิศทางเชิงบวกมากขึ้น และกำลังหันเหจากกลยุทธ์การอาร์บิทรายจ์ที่ซับซ้อน
คิดถึงการซื้อขายในลักษณะนี้: จินตนาการว่าคุณซื้อนม 1 แกลลอนในราคา 4 ดอลลาร์ในวันนี้ เพราะมีคนลงนามในสัญญาว่าจะซื้อมันจากคุณในราคา 5 ดอลลาร์ในเดือนหน้า คุณไม่สนว่าราคาของนมจะตกต่ำหรือพุ่งสูงขึ้นระหว่างทาง เพราะคุณได้ล็อกกำไร $1 ของคุณไว้แล้ว
ในโลกของคริปโต นักลงทุนทำเช่นนี้โดยการซื้อ ETF บิตคอยน์แบบสปอต และ "ชอร์ต" (เดิมพันต่อต้าน) สัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์ มันไม่ได้เกี่ยวกับราคาบิตคอยน์ที่จะเพิ่มขึ้น แต่มันคือการเก็บผลตอบแทนเล็กน้อยจากความแตกต่างของราคาทั้งสองอย่างเท่านั้น
อ่านเพิ่มเติม: หุ้นเอทีเอฟฟิวเจอร์สบิตคอยน์อาจช่วยเพิ่มผลตอบแทนแบบแคชแอนด์แครี่
เนื่องจากช่องว่างระหว่าง "ตอนนี้" กับ "ภายหลัง" ได้หดตัวลง และค่าใช้จ่ายในการระดมทุนเพื่อการค้าดังกล่าวเพิ่มสูงขึ้น การค้าดังกล่าวจึงสูญเสียความน่าสนใจไป อย่างน้อยนั่นคือสิ่งที่ข้อมูลแสดงให้เห็น
แต่นักลงทุนรายใหญ่ยังคงมองหางานซื้อขายสกุลเงินบิตคอยน์ ซึ่งทำให้พวกเขาเลิกใช้การซื้อขายที่ซับซ้อน และเลือกเล่นแบบเก่าๆ คือการเดิมพันศักยภาพการพุ่งขึ้นของราคาในระยะยาว
ผลกำไรที่หายไป
ในขณะที่ ETF ดัชนีในสหรัฐอเมริกาได้รับเงินไหลเข้าสุทธิ 1.2 พันล้านดอลลาร์ จำนวนสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามาตรฐานและไมโครบิตคอยน์ที่เปิดอยู่หรือกำลังดำเนินอยู่บน CME ได้เพิ่มขึ้น 33% เป็น 55,947 สัญญา
การรวมตัวของกระแสเงินไหลเข้าในกองทุน ETF และการเพิ่มขึ้นของความสนใจในการเปิดตำแหน่งของ CME มักมีความเกี่ยวข้องกับการอภิปรายแบบ "cash-and-carry"
อย่างไรก็ตาม การไหลเข้าของกองทุน ETF ล่าสุดน่าจะไม่เกี่ยวข้องกับการซื้อขาย Carry trade เนื่องจาก "Basis" ซึ่งเป็นช่องว่างราคาระหว่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ CME กับ ETF แบบสปอต ได้แคบลงจนถึงระดับที่แทบไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการซื้อขายและค่าใช้จ่ายในการกู้ยืม
"มุมมองนี้ได้รับการสนับสนุนจากฐานเดือนแรกปัจจุบันที่ลดลงอยู่ที่ประมาณ 5.5% หลังจากคำนวณค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนและการดำเนินการแล้ว ผลตอบแทนที่แสดงออกมานั้นดูเหมือนจะใกล้ศูนย์ ซึ่งให้แรงจูงใจจำกัดในการกลับเข้ามารับมือกับการซื้อขายอีกครั้ง" มาร์ค ปิลิปซุค นักวิเคราะห์วิจัยจาก CF Benchmarks กล่าวกับ CoinDesk ผ่านข้อความในแอปพลิเคชัน Telegram
เหตุผลหลักประการหนึ่งอาจเป็นเพราะการแกว่งตัวของราคาบิตคอยน์ที่น่าเบื่อ นับตั้งแต่การร่วงลงครั้งใหญ่จากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคมของปีที่แล้ว ราคาของบิตคอยน์ก็ "ติดอยู่" ที่ประมาณ 90,000
ความผันผวนต่ำ โอกาสน้อยที่ราคาจะไม่สอดคล้องกัน และมีผลกำไรน้อยในการซื้อขายช่องว่าง ข้อมูลกำลังแสดงให้เห็นอย่างนั้นอยู่พอดี
ดัชนี BVIV ของ Volmex ซึ่งแสดงถึงความผันผวนที่คาดการณ์ไว้ในรอบ 30 วันแบบคำนวณรายปีของบิตคอยน์ ได้ลดลงมาอยู่ที่ 40% ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม นี่แสดงให้เห็นว่าความคาดหวังต่อความผันผวนของราคาได้แตะระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน ตามที่นักวิเคราะห์จากตลาดซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล Bitfinex ระบุ
การเดิมพันแนวโน้มขึ้นแบบ 'ติดแน่น'
การเปลี่ยนแปลงนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในโครงสร้างตลาด และมันเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับบิตคอยน์
อย่าเข้าใจผิด: นักลงทุนยังคงเทกันเข้ามาในกองทุน ETF แบบสปอต โดยมีการไหลเข้าของเงิน 1.2 พันล้านดอลลาร์เป็นหลักฐาน แต่การเดิมพันนั้นไม่ได้เป็นการซื้อขายแบบค้างสัญญา (carry trade) แต่กลับเป็นการเดิมพันเพื่อผลตอบแทนจากการเพิ่มขึ้นของราคาโดยตรงสำหรับการลงทุนระยะยาว
นักวิเคราะห์จาก Bitfinex เรียกนักลงทุนรายใหม่เหล่านี้ว่า "นักลงทุนที่มีความยืดหยุ่น" เนื่องจากพวกเขาไม่ได้มาเพื่อแสวงหากำไรระยะสั้นจากการเคลื่อนไหวของราคา แต่พวกเขาต้องการลงทุนระยะยาว เนื่องจากความผันผวนได้หายไปแล้ว โดยพื้นฐานแล้ว สถาบันขนาดใหญ่รู้สึกปลอดภัยมากขึ้นที่จะกระจายการลงทุนของพวกเขาไปยังสินทรัพย์ทางเลือก เช่น บิตคอยน์ ซึ่งมีการเติบโตที่ช้ากว่าสินทรัพย์อื่นๆ เช่น โลหะมีค่าและหุ้น
"สถาบันมักเพิ่มการเปิดเผย [ระยะยาว] ในช่วงที่มีความผันผวนต่ำ และเมื่อสภาพคล่องค่อยๆ ลดลงตามเส้นโค้งความเสี่ยงหลังจากที่ราคาทองคำและเงินเพิ่มขึ้น" นักวิเคราะห์กล่าว พร้อมอธิบายถึงกระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF
อย่างง่ายๆ นักลงทุนเหล่านี้ไม่ได้มาเพื่อ "เงินเร็ว" หรือการพนันเพียง 5 นาที แต่เป็น "เงินที่ยึดมั่น" จากนักลงทุนที่จริงจัง ซึ่งต้องการอยู่ในตลาดระยะยาว
การลุกฮือของ "นักเก็งกำไร"
แล้วนักลงทุน "ติด" เหล่านี้คือใครที่กำลังเดิมพันในโอกาสในการทำกำไร ไม่ใช่การตั้งเดิมพันแบบอาไรบิทราจ?
คำตอบอยู่ในข้อมูลเกี่ยวกับการที่นักลงทุนยืม bitcoin มาขายต่ำอยู่เท่าไร
ในสัญญาฟิวเจอร์สบิตคอยน์ที่จดทะเบียนในตลาดซีเอ็มอี ปริมาณสัญญาคงค้างเพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากนักเก็งกำไรที่เดิมพันผลลัพธ์ที่ดีขึ้นมากกว่าการซื้อสั้นเป็นส่วนหนึ่งของธุรกรรมค่าเงินปันผล ที่นั่น นักลงทุนที่ไม่ใช่ผู้ค้ารายใหญ่หรือผู้เก็งกำไรรายใหญ่กำลังไล่ตามกำไรแทนการป้องกันความเสี่ยงผ่านการซื้อสั้น ซึ่งบ่งชี้ว่าพวกเขาได้เพิ่มการเปิดสถานะที่คาดหวังผลตอบแทนสูงขึ้น ซึ่งนำไปสู่การเติบโตของปริมาณสัญญาคงค้างในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา
"การมีส่วนร่วมจากผู้ค้าที่ไม่ใช่เพื่อการค้าขาย — กลุ่มที่มีเงินทุนที่มีแนวโน้มการคาดเดามากกว่า — ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ความสนใจในการซื้อขาย Bitcoin Futures ของ CME ที่ถืออยู่โดยกลุ่มนี้ได้เพิ่มขึ้นเกิน 22,000 สัญญา ซึ่งสอดคล้องกับการปรับปรุงแนวโน้มราคาอย่างชัดเจนในช่วงที่ผ่านมา" พิลิปซุคจาก Benchmarks กล่าว
เขาเพิ่มว่า สิ่งนี้บ่งชี้ว่าการขยายตัวของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่เปิดอยู่ล่าสุดนั้นได้รับแรงหนุนหลักจากนักเก็งกำไรสถาบัน เช่น เงินกองทุนเฮดจ์ ที่ต้องการเข้าถึงโอกาสในการเพิ่มขึ้นของราคาบิตคอยน์ในระยะยาวผ่านตลาดซื้อขายล่วงหน้าที่มีการควบคุม มากกว่าการเพิ่มมาร์จิ้นของธุรกรรมพื้นฐาน
เขายังกล่าวอีกว่า เงินทุนที่ใช้ประโยชน์จากเงินกู้ หรือที่เรียกว่า เงินทุนเฮดจ์ฟันด์ ซึ่งโดยปกติมักจะซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบขายชอร์ตเป็นส่วนหนึ่งของธุรกรรมค้าเงินกู้ระยะสั้น ได้ลดการเปิดเผยความเสี่ยงแบบขายชอร์ตอย่างต่อเนื่อง