เขียนโดย: Rita
ตลาดคริปโตฯ เพิ่มมูลค่าตลาดรวมขึ้น 34% ตั้งแต่ไตรมาสที่สามจนถึงปัจจุบัน ซึ่งผลักดันให้โกลด์แมน แซคส์ปรับเพิ่มการคาดการณ์กำไรและเป้าหมายราคาสำหรับบริษัทโบรกเกอร์และบริษัทที่เกี่ยวข้องกับคริปโตฯ เมื่อวันที่ 8 กันยายน โกลด์แมน แซคส์ได้เผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทโบรกเกอร์และอุตสาหกรรมคริปโตฯ ในทวีปอเมริกา โดยอิงจากข้อมูลไตรมาสที่สามที่อัปเดตแล้ว ได้ปรับเพิ่มรายได้เฉลี่ยคาดการณ์สำหรับกลุ่มที่ครอบคลุมขึ้น 10% ปรับเพิ่มค่ามัธยฐานของกำไรต่อหุ้นในปี 2026 ขึ้น 1% และเพิ่มค่ามัธยฐานของอัตรา P/E เป้าหมายขึ้น 3.0 เท่า ขณะนี้ค่ามัธยฐานของการคาดการณ์ผลตอบแทนรวมของกลุ่มนี้อยู่ที่ +3% ปริมาณการซื้อขายยังคงต่ำกว่าไตรมาสก่อนหน้า แต่การรีวอลูชันมูลค่าตลาดได้ผลักดันรายได้จากการเก็บรักษา การstaking และสกุลเงินคงที่ ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนหลักในการปรับเพิ่มการคาดการณ์
การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดคริปโตมีผลกระทบหลายมิติต่อรายได้ของบริษัทโบรกเกอร์และบริษัทคริปโต นอกเหนือจากผลกำไรขาดทุนของสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง รายได้จากการเก็บรักษาและการเดิมพันจะเชื่อมโยงกับมูลค่าตลาด รายได้จากสตีเบิลโค인จะเชื่อมโยงกับมูลค่าตลาดของสตีเบิลโค인 แม้ว่าปริมาณการซื้อขายยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดเองก็สามารถผลักดันการปรับขึ้นการคาดการณ์รายได้
การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดคริปโต 34% ผลักดันการคาดการณ์รายได้
โกลด์แมน แซคส์ อัปเดตข้อมูลสกุลเงินดิจิทัลตั้งแต่ไตรมาสที่สามจนถึงปัจจุบันในรายงาน ตลาดมูลค่าสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มขึ้น 34% ยอดคงเหลือ USDC ณ สิ้นระยะเพิ่มขึ้น 1% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยอดคงเหลือเฉลี่ยลดลง 5% ปริมาณการซื้อขายในเดือนสิงหาคมฟื้นตัวขึ้น 16% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยของอุตสาหกรรมตั้งแต่ต้นไตรมาสที่สามยังคงลดลง 8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โกลด์แมน แซคส์จึงปรับการคาดการณ์รายได้ของบริษัทหลายแห่ง โดยปรับเพิ่มการคาดการณ์รายได้เฉลี่ยของกลุ่มที่ครอบคลุมในไตรมาสที่สามขึ้น 10%
การปรับเปลี่ยนที่เฉพาะเจาะจงรวมถึง: การเพิ่มรายได้จากการจัดเก็บและฝากหลักประกัน เพื่อสะท้อนมูลค่าตลาดคริปโตที่สูงขึ้น; การเพิ่มรายได้จากสกุลเงินคงที่ เพื่อสะท้อนมูลค่าตลาดของสกุลเงินคงที่ที่สูงขึ้น; การเพิ่มกำไรขาดทุนจากสินทรัพย์ดิจิทัล เพื่อสะท้อนกำไรที่เกิดจากมูลค่าตลาดที่เพิ่มขึ้น; และการปรับเพิ่มเล็กน้อยต่อการคาดการณ์ปริมาณการซื้อขาย เนื่องจากปริมาณการซื้อขายของอุตสาหกรรมและบริษัทมีความแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้เล็กน้อย
จากมุมมองของหุ้นแต่ละตัว ทรัพย์สินแพลตฟอร์มของ COIN ในไตรมาสที่สามถูกปรับขึ้นจาก 269 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 288 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 7% ปริมาณการซื้อขายถูกปรับขึ้นจาก 127 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 138.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 9%
สินทรัพย์แพลตฟอร์มของ BTGO ถูกปรับขึ้นจาก 6.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 6.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 5% ปริมาณการซื้อขายถูกปรับขึ้นจาก 4.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 4.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 10%
สินทรัพย์แพลตฟอร์มของ CRCL ถูกปรับขึ้นจาก 27.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 27.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 1% ปริมาณการซื้อขายถูกปรับลงจาก 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 9%
สินทรัพย์ของแพลตฟอร์ม ETOR ยังคงอยู่ที่ 19.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ปริมาณการซื้อขายถูกปรับขึ้นจาก 2.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 39%
สินทรัพย์ของแพลตฟอร์ม GEMI ถูกลดจาก 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 90 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 7% ปริมาณการซื้อขายถูกปรับขึ้นจาก 270 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 370 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 2%
สินทรัพย์แพลตฟอร์มของ GLXY ถูกปรับขึ้นจาก 9.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 9.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 7% ปริมาณการซื้อขายถูกปรับขึ้นจาก 790 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 2%
Goldman Sachs ระบุว่าการปรับเปลี่ยนเหล่านี้สะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดของตลาดคริปโตและมูลค่าตลาดของสกุลเงินคงที่ รวมถึงการปรับปรุงปริมาณการซื้อขายในระดับเล็กน้อย
ปริมาณการซื้อขายยังคงอ่อนแอ แต่ฟื้นตัวในเดือนสิงหาคม
แม้ค่าตลาดจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ปริมาณการซื้อขายยังอยู่ในระดับต่ำ นับตั้งแต่ไตรมาสที่สาม ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยของอุตสาหกรรมลดลง 8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ความกระตือรือร้นของตลาดยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ปริมาณการซื้อขายในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แสดงสัญญาณการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย
ปริมาณการซื้อขายที่อ่อนแอขัดแย้งกับการเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาด การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากสภาพแวดล้อมมหภาคและราคาสินทรัพย์ดิจิทัลที่ฟื้นตัว ขณะที่ปริมาณการซื้อขายถูกจำกัดโดยระดับการมีส่วนร่วมของผู้ลงทุนรายย่อยและอารมณ์ของตลาด โกลด์แมน แซคส์ ปรับเพิ่มเล็กน้อยต่อการคาดการณ์ปริมาณการซื้อขาย เนื่องจากปริมาณการซื้อขายในอุตสาหกรรมและของบริษัทเฉพาะบางแห่งแข็งแกร่งกว่าที่คาด แต่โดยรวมยังคงมีท่าทีระมัดระวัง
จากโครงสร้างรายได้ ปริมาณการซื้อขายมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อโบรกเกอร์และบริษัทคริปโต สำหรับแพลตฟอร์มที่มีรายได้หลักจากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย การลดลงของปริมาณการซื้อขายจะส่งผลโดยตรงต่อรายได้ สำหรับบริษัทที่มีธุรกิจการเก็บรักษา การให้staking และสกุลเงินคงที่ การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดสามารถช่วยชดเชยบางส่วนจากการลดลงของปริมาณการซื้อขาย การปรับเพิ่มคำทำนายของโกลด์แมน แซคส์นั้นอิงตามตรรกะนี้
เป้าหมายราคาและค่าประเมินถูกปรับขึ้น
Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มค่ามัธยฐานของอัตราส่วนราคาต่อรายได้เป้าหมายของกลุ่มจาก 29.5 เท่าเป็น 32.5 เท่า หรือเพิ่มขึ้น 3.0 เท่า เพื่อสะท้อนอัตราส่วนตลาดที่สูงขึ้น คาดการณ์กำไรต่อหุ้นปี 2026 ระดับมัธยฐานปรับเพิ่มขึ้น 1% และคาดผลตอบแทนรวมเฉลี่ยอยู่ที่ +3%
การปรับราคาเป้าหมายของหุ้นแต่ละตัวมีดังนี้:
เป้าหมายราคาของ COIN ถูกปรับขึ้นจาก 196 ดอลลาร์เป็น 219 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 12% และยังคงรักษาคำแนะนำการซื้อ
ETOR ถูกปรับขึ้นจาก 32 ดอลลาร์เป็น 36 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 13% และยังคงสถานะกลาง
GLXY ถูกปรับขึ้นจาก 25 ดอลลาร์เป็น 28 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 12% และยังคงสถานะกลาง
BTGO ปรับขึ้นจาก 6.50 ดอลลาร์เป็น 7.25 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 12% ยังคงรักษาสถานะเป็นกลาง
CRCL ปรับขึ้นจาก 81 ดอลลาร์เป็น 92 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 14% ยังคงรักษาสถานะเป็นกลาง
GEMI ปรับขึ้นจาก 3.50 ดอลลาร์เป็น 4.00 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 14% ยังคงคำแนะนำขาย
เป้าหมายราคาของ GLXY คำนวณจากวิธีการประเมินมูลค่าตามส่วนธุรกิจ สำหรับส่วนทรัพย์สินดิจิทัล ใช้ตัวคูณ 24.0 เท่าของกำไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วในช่วง Q5-Q8 เพิ่มขึ้นจาก 23.0 เท่าก่อนหน้า สำหรับส่วนศูนย์ข้อมูล ใช้ตัวคูณ 15.5 เท่าของ EBITDA ที่ปรับแล้วในช่วง Q5-Q8 เพิ่มขึ้นจาก 14.5 เท่าก่อนหน้า สำหรับส่วนธุรกิจองค์กร ใช้ตัวคูณ PB 1.0 เท่าใน Q5 ซึ่งยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การปรับทั้งสามประการสะท้อนถึงตัวคูณตลาดที่สูงขึ้น
ค่ามัธยฐานของผลตอบแทนรวมที่คาดหวัง +3%
Goldman Sachs ปัจจุบันคาดการณ์ผลตอบแทนรวมเฉลี่ยของบริษัทโบรกเกอร์และหุ้นสกุลเงินดิจิทัลที่ +3% การคาดการณ์นี้อิงจากคำทำนายผลกำไรและอัตรา P/E เป้าหมายที่ปรับปรุงแล้ว Goldman Sachs มองว่า การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลและการปรับปรุงเล็กน้อยของปริมาณการซื้อขาย จะผลักดันราคาหุ้นให้เพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ปริมาณการซื้อขายยังคงต่ำกว่าไตรมาสก่อนหน้า และความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลยังคงมีอยู่ ซึ่งจำกัดพื้นที่การเติบโตทางด้านบวก
โกลด์แมน แซคส์ แนะนำให้นักลงทุนให้ความสนใจกับบริษัทที่มีแหล่งรายได้หลากหลาย เช่น แพลตฟอร์มที่มีสัดส่วนรายได้จากบริการจัดเก็บ ควอเตอร์ และสกุลเงินคงที่สูง บริษัทเหล่านี้สามารถต้านทานความผันผวนของปริมาณการซื้อขายได้ดีกว่า และได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาด ส่วนบริษัทที่พึ่งพาค่าธรรมเนียมการซื้อขายเป็นหลัก การฟื้นตัวของปริมาณการซื้อขายยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ
การปฏิเสธความรับผิด
บทความนี้เป็นการรวบรวมและตีความรายงานการวิจัยจากบริษัทหลักทรัพย์ภายนอก (Goldman Sachs, วันที่ 8 กันยายน 2026) ร่วมกับข้อมูลตลาดสาธารณะ คำแนะนำ การประเมินเป้าหมายราคา คำทำนายผลกำไร และการตัดสินใจที่อ้างอิงในบทความนี้ เป็นมุมมองของนักวิเคราะห์ของบริษัทหลักทรัพย์ดังกล่าว และสะท้อนเพียงมุมมองขององค์กรที่เกี่ยวข้องเท่านั้น ไม่ได้สะท้อนมุมมองของ Chaoxiang Research และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
ตลาดมีความเสี่ยง การตัดสินใจต้องเป็นของตนเอง บทความนี้ไม่ควรใช้เป็นพื้นฐานในการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ใดๆ