ทองคำกำลังพักตัวหลังจากแรงพุ่งอย่างรุนแรง แต่ภาพรวมมาโครในระดับพื้นฐานยังคงสนับสนุนผู้ซื้ออยู่ หลังจากที่ราคาสเป็ตเคยเคลื่อนตัวสูงเกิน 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมกราคม ราคาได้ลดลงกลับไปอยู่ในช่วงระหว่าง 4,600–4,700 ดอลลาร์ เนื่องจากความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงนานขึ้นส่งผลต่อแรงขับเคลื่อน คำถามสำคัญตอนนี้คือ นี่เป็นจุดเริ่มต้นของการปรับตัวลดลงอย่างลึกกว่า หรือแค่การปรับตัวก่อนการพุ่งขึ้นครั้งต่อไป
ทองคำวันนี้: ปรับตัวลงอย่างรุนแรงหลังระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ราคาจริงแสดงว่า ทองคำแลกเปลี่ยนอยู่ที่ประมาณ 4,600-4,700 ดอลลาร์ ต่อออนซ์ในวันที่ 19 มีนาคม ลดลงประมาณ 2–4% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา และลดเกือบ 8% จากจุดสูงสุดเมื่อไม่นานมานี้ ต้นปีนี้ โลหะนี้พุ่งทะลุระดับ 5,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกในประวัติการณ์ เนื่องจากความต้องการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มสูงขึ้นจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่ช้าลง
แม้หลังจากการปรับตัวลดลงล่าสุด ราคา vẫnสูงกว่าปีที่แล้วมากกว่า 50% ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของตลาดขาขึ้นปี 2025-2026
ตัวกระตุ้นทันทีสำหรับการถดถอยคือการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดและข้อความที่เข้มงวดจากธนาคารกลางสหรัฐได้ผลักดันผลตอบแทนจริงให้สูงขึ้นและทำให้ดอลลาร์แข็งค่า ทั้งสองปัจจัยนี้มักกดดันทองคำ เมื่ออัตราผลตอบแทนชดเชยนักลงทุนมากขึ้นสำหรับการถือครองเงินสดหรือพันธบัตร สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนเช่นทองคำมักปรับตัวลง โดยเฉพาะหลังจากเคลื่อนไหวแบบตั้งฉาก
มุมมองระยะกลาง: มาโครยังคงสนับสนุนราคาทองคำที่สูงขึ้น
แม้จะได้รับผลกระทบในระยะสั้น ธนาคารขนาดใหญ่และแผนกสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงมองบวกต่อทองคำจนถึงสิ้นปี จีพีมอร์แกน โกลด์แมน แซคส์ และอื่นๆ คาดว่าราคาจะค่อยๆ กลับขึ้นไปแตะช่วง 5,400-6,300 ดอลลาร์ภายในปลายปี 2026 โดยสมมติว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนจริงค่อยๆ ลดลง การพยากรณ์ต่างกันในเป้าหมายที่แน่นอน แต่ข้อสรุปที่เป็นที่ยอมรับทั่วไปชัดเจน: อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงบวกกับเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ = ปัจจัยสนับสนุนสำหรับโลหะนี้
ความต้องการจากธนาคารกลางเป็นอีกเสาหลักของกรณีการขึ้นราคา ผู้ซื้ออย่างเป็นทางการได้กระจายความเสี่ยงออกจากดอลลาร์สหรัฐอย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มทองคำเข้าไปในสินทรัพย์สำรอง และส่งผลให้เกิดพื้นฐานราคาที่แน่นอน นักวิเคราะห์ประเมินว่า การซื้อโดยธนาคารกลางเฉลี่ยต่อไตรมาสสามารถเพิ่มราคาได้ประมาณ 2% โดยไม่ต้องนับรวมการไหลเวียนจากผู้ลงทุนรายย่อยและ ETF
การซื้อเชิงโครงสร้างนี้ทำให้การปรับตัวลดลงอย่างลึกและยาวนานมีความเป็นไปได้น้อย เว้นแต่เรื่องราวระดับมหภาคจะเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง
ความเสี่ยงหลัก: ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น เงินเฟ้ออ่อนตัวลง การจัดวางตำแหน่ง
ความเสี่ยงหลักคือเฟดจะยังคงท่าทีเข้มงวดนานกว่าที่คาด ทำให้อัตราผลตอบแทนจริงอยู่ในระดับสูงและดอลลาร์แข็งค่าไปจนถึงปี 2027 ในสถานการณ์นี้ ทองคำอาจใช้เวลานานขึ้นในการปรับตัวทรงตัวต่ำกว่า 5,000 ดอลลาร์ โดยกำจัดความร้อนแรงจากการเก็งกำไรแทนที่จะกลับมาฟื้นตัวอย่างทันที การชะลอตัวอย่างรุนแรงของอัตราเงินเฟ้อก็จะลดทอนส่วนหนึ่งของข้อโต้แย้งเรื่องการป้องกันความเสี่ยง โดยเฉพาะหากการเติบโตยังคงแข็งแกร่งและนักลงทุนกลับมาจัดสรรสินทรัพย์ไปยังสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงอีกครั้ง
การจัดตำแหน่งเป็นปัจจัยอีกประการที่ต้องติดตาม หลังจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งเช่นนี้ ตำแหน่งยาวเชิงสเปกคูเลทในฟิวเจอร์สและออปชันได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก ทำให้ตลาดมีความเสี่ยงต่อช่องว่างทางราคาเมื่อความรู้สึกของตลาดเปลี่ยนไป
หากผู้เล่นที่ใช้เลเวอเรจยังคงลดตำแหน่งต่อไป ความผันผวนอาจยังคงอยู่ในระดับสูงแม้ว่าแนวโน้มระยะยาวจะยังคงเป็นบวกก็ตาม ณ ขณะนี้ แผนภูมิบ่งชี้ถึงการปรับตัวลดลงแบบคลาสสิกในตลาดขาขึ้น: การดิ่งลงอย่างรวดเร็วไปยังระดับการรองรับภายในแนวโน้มขาขึ้นที่ใหญ่กว่า มากกว่าจุดสูงสุดของวัฏจักรที่เสร็จสมบูรณ์