ตลาดโลกเปลี่ยนจุดสนใจไปที่เงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย amid ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน

ข่าว Huoxing Caijing: วันที่ 25 พฤษภาคม จุดสนใจของตลาดโลกยังคงอยู่ที่การเจรจาสหรัฐ-อิหร่านและการเปิดใหม่ช่องแคบฮอร์มุซ แต่เงินทุนเริ่มให้ความสนใจกับปัญหาที่ลึกซึ้งกว่านั้น—เมื่อเงินเฟ้อสูง อัตราดอกเบี้ยสูง และความเสี่ยงหนี้สาธารณะเกิดขึ้นพร้อมกัน ธนาคารกลางทั่วโลกยังมีความสามารถในการรักษาความมั่นคงของตลาดอย่างต่อเนื่องเหมือนในสิบปีที่ผ่านมาหรือไม่ แม้ว่าข้อตกลงสหรัฐ-อิหร่านจะค่อยๆ ปรากฏชัดขึ้น รวมถึงการเปิดช่องแคบฮอร์มุซในขอบเขตจำกัด ข้อตกลงกรอบระยะเวลา 60 วัน และการฟื้นฟูการเจรจาด้านนิวเคลียร์ แต่ทั้งสองฝ่ายยังคงมีความแตกต่างอย่างมากในประเด็นหลัก เช่น ยูเรเนียมที่ผ่านการเพิ่มความเข้มข้นสูง การยกเลิกการคว่ำบาตร การปลดล็อกทรัพย์สิน และแนวรบเลบานอน สิ่งนี้แสดงว่าแม้ตลาดจะเริ่มเทรดแนวคิด “การลดความตึงเครียดทางสงคราม” แต่เงินทุนยังไม่กลับสู่รูปแบบความชอบความเสี่ยงแบบเต็มรูปแบบ สำคัญยิ่งกว่านั้น ตลาดตอนนี้เริ่มปรากฏปรากฏการณ์ที่หายากในสองปีที่ผ่านมา—“ความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับมาอีกครั้ง” ตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เริ่มราคาอัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม และกำหนดราคาเต็มพื้นที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานก่อนสิ้นปี ผู้บริหารเฟด Waller ชัดเจนว่า หากความคาดหวังเงินเฟ้อหลุดจากการยึดมั่น เฟดยังจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ธนาคารกลางยุโรปภายในได้เริ่มหารือถึงความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน หมายความว่า เรื่องเล่าเดิมที่ตลาดคาดหวังว่า “การลดอัตราดอกเบี้ยจะช่วยตลาด” กำลังถูกแทนที่ด้วยแนวคิด “อัตราดอกเบี้ยสูงจะยืดเยื้อ” แก่นแท้ของเรื่องนี้คือ ตลาดพันธบัตรโลกเริ่มต่อต้านตรรกะ “ธนาคารกลางจะรับผิดชอบเสมอ” ที่เคยดำรงอยู่มาตลอดสิบปีที่ผ่านมา เอลิอันได้ชี้ให้เห็นความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน: ในอดีตไม่ว่าจะเป็นวิกฤตการเงิน โรคระบาด หรือสงคราม ตลาดต่างเชื่อว่าธนาคารกลางจะสามารถช่วยกู้สินทรัพย์เสี่ยงได้ในท้ายที่สุดผ่านการลดอัตราดอกเบี้ย QE และกระตุ้นทางการคลัง จึงทำให้ “ซื้อเมื่อถูกกด” เป็นกลยุทธ์การเทรดที่ประสบความสำเร็จที่สุดในโลก แต่ตอนนี้ เงินเฟ้อสูง หนี้สูง และแรงกดดันด้านเครดิตของรัฐบาลเริ่มจำกัดความสามารถของธนาคารกลางในการแทรกแซง ตลาดจึงเผชิญกับสถานการณ์ใหม่ครั้งแรก: “นโยบายต้องการช่วย แต่อาจช่วยไม่ได้” นี่คือเหตุผลที่ทำให้เกิดการแยกตัวอย่างรุนแรงของสินทรัพย์ทั่วโลกในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ในทางหนึ่ง สต็อก AI และเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูงเนื่องจากแรงหนุนจากสภาพคล่องและคาดการณ์การเติบโต ในทางตรงกันข้าม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พันธบัตรระยะยาวญี่ปุ่น และตลาดพันธบัตรยุโรปกลับเริ่มผันผวนอย่างรุนแรงพร้อมกัน สิ่งนี้แสดงว่าเงินทุนกำลังประเมินใหม่ว่า หากในอนาคตธนาคารกลางไม่สามารถจัดหาสภาพคล่องได้อย่างไม่มีขีดจำกัด สินทรัพย์ทุกตัวที่มีมูลค่าสูงเหล่านี้จะต้องเผชิญกับแรงกดดันจาก “อัตราดอกเบี้ยจริง” และ “การลดค่ากระแสเงินสด” ในตลาดคริปโต BTC ในระยะสั้นยังคงได้รับการหนุนจากความชอบความเสี่ยงที่ฟื้นตัวขึ้นจากการลดความตึงเครียดในตะวันออกกลาง แต่หากตลาดอัตราดอกเบี้ยโลกยังคงสะท้อนความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง สินทรัพย์ที่มีเลเวอเรจและมูลค่าสูงจะยังคงเผชิญกับแรงกดดันจากการหดตัวของสภาพคล่อง ตัวแปรที่ใหญ่ที่สุดในตลาดตอนนี้ไม่ใช่สงครามอีกต่อไป แต่คือความสามารถของเครื่องมือนโยบายระดับโลกในการมีอิทธิพลต่อตลาด กำลังเริ่มลดลงหรือไม่