ความร่วมมือด้านสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางและสตีเบิลคอยน์ระดับโลก: อนาคตที่มีสองรูปแบบของสกุลเงิน

ผู้แต่งต้นฉบับ: Bai QinJen, Evan Lee

บทนำ

แนวคิดเรื่อง "สกุลเงิน" กำลังอยู่ที่จุดเปลี่ยนที่สำคัญอย่างยิ่ง เงินในอนาคต ควรปล่อยให้รัฐเป็นผู้จัดสรร หรือปล่อยให้ตลาดเป็นผู้กำหนด?

—บางที…คำตอบไม่ใช่การเลือกอย่างใดอย่างหนึ่งจากสองสิ่งการตั้ง

ขณะที่ประเทศต่างๆ กำลังเร่งพัฒนาและเปิดตัว "สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง" หรือ Central Bank Digital Currency (CBDC) นั้น สกุลเงินอีกประเภทหนึ่งที่เรียกว่า "สตีเบิลคอยน์" (Stablecoin) ซึ่งเกิดขึ้นจากตลาดแต่ได้รับการยอมรับตามกฎหมาย ก็กำลังแฝงตัวเข้าสู่ระบบการเงินโลกอย่างเงียบๆ ทั้งสองสิ่งนี้ไม่ได้เป็นคู่แข่งกัน แต่กลับเหมือนคู่หูที่กำลังปรับตัวและทำงานร่วมกันอย่างต่อเนื่อง การอยู่ร่วมกันและการทำงานร่วมกันของทั้งสองสิ่งนี้จะเปลี่ยนแปลงการชำระเงินและการทำธุรกรรมของเราทุกครั้ง ไม่ว่าจะเป็นดอลลาร์สหรัฐ ยูโร หรือหยวนจีนก็ตามการปฏิวัติที่เงียบเชียบครั้งนี้ กำลังเขียนกฎเกณฑ์ของสกุลเงินในอนาคต

สกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคง VS CB

แม้ว่าสกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคงและสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) มักถูกพูดถึงพร้อมกัน แต่จุดกำเนิดและภารกิจของทั้งสองนั้นต่างกันอย่างสิ้นเชิง

• สกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคงถูก

มันถูกสร้างขึ้นโดยองค์กรหรือสถาบัน และเติบโตบนดินแดนที่เปิดกว้างของบล็อกเชน ซึ่งเหมาะอย่างยิ่งสำหรับการชำระเงินอย่างรวดเร็ว การโอนเงินข้ามพรมแดน และการเงินแบบกระจายศูนย์ในโลกดิจิทัล แม้ว่าจะต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแล แต่ก็ยังคงมีพื้นที่สำหรับความเป็นส่วนตัวบางส่วน และยังมีข้อได้เปรียบอย่างชัดเจนในเรื่องความเร็วและความยืดหยุ่น

• CBDC ถูกควบคุมโดยรัฐ

ซึ่งถูกออกโดยตรงจากธนาคารกลาง โดยมีภารกิจหลักในการรักษาสิทธิ์ในการออกสกุลเงิน สร้างเสริมการควบคุมด้านการเงิน และให้บริการเพื่อผลประโยชน์สาธารณะ ทุกธุรกรรมมักสามารถติดตามได้ ซึ่งช่วยให้รัฐสามารถกำกับดูแลและดำเนินนโยบายการเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพ วัตถุประสงค์ของ CBDC ไม่ใช่เพื่อกำจัดสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ แต่เพื่อให้บริการเป็นรากฐานสำหรับระบบทั้งหมดของสกุลเงินดิจิทัลฐานรากระดับชาติที่เชื่อถือได้การตั้ง

ในความเป็นจริงแล้ว พวกมันกำลังก่อตัวเป็นรูปแบบหนึ่งอยการทำงานร่วมกันอย่างมีความสัมพันธ์:

• CBDC คือสกุลเงินดิจิทัลของธนาคาร: เหมาะสำหรับการชำระเงินในชีวิตประจำวันภายในประเทศจีน รวมถึงการควบคุมด้วยนโยบายต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับ "ภายในประเทศ"
• สตีเบิลคอยน์หลักภายนอกซึ่งจะมีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้นในสภาพแวดล้อม "นอกชายฝั่ง" เช่น การชำระเงินข้ามพรมแดน การเงินดิจิทัล และการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ทั่วโลก

ในขณะเดียวกัน หลายประเทศและภูมิภาค เช่น สิงคโปร์และฮ่องกง ได้ทดลองใช้สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ควบคู่ไปกับการออกใบอนุญาตให้สกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคงและปฏิบัติตามข้อกำหนด ซึ่งส่งเสริมให้ทั้งสองรูปแบบพัฒนาไปพร้อมกัน

ในอนาคต เราอาจใช้ชีวิตอยู่ในโลกที่ระบบสองสกุลเงินลี่:

เงินสดดิจิทัลที่รัฐบาลจัดหามาเป็นรากฐานที่มั่นคง ส่วนสกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคงซึ่งตลาดสร้างขึ้นนั้นนำมาซึ่งความยืดหยุ่นและการนวั— นี่ไม่ใช่การแทนที่กัน แต่เป็นการร่วมกันสร้างภาพรวมด้านการชำระเงินและการเงินในยุคต่อไป

การดำเนินการ CBDC ระดับโลก

CBDC ทั่วโลกกำลังอยู่ในขั้นตอนที่สำคัญจากการทดลองไปสู่การขยายตัว แม้ผลลัพธ์จากโครงการทดลองในช่วงแรกจะมีข้อจำกัด แต่สกุลเงินดิจิทัลรุ่นใหม่กำลังเริ่มมีการขยายตัวมากขึ้น และการออกแบบและเป้าหมายของมันก็มีความหลากหลายมากขึ้นเช่นกัน

• บาร์เบโดส · ดอลลาร์ (เปิดตัวปี 2020)

ในฐานะ CBDC แห่งชาติระดับโลกแห่งแรก "ดอลลาร์ซาบาห์" มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มการเข้าถึงทางการเงิน โดยเฉพาะในพื้นที่เกาะห่างไกลที่บริการธนาคารมีจำกัด มันช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรม และรักษาการชำระเงินให้ดำเนินต่อไปหลังเกิดภัยพิบัติ อย่างไรก็ตาม อัตราการยอมรับของผู้ใช้ยังคงต่ำในระยะยาว และมีสัดส่วนน้อยในปริมาณการหมุนเวียนของเงิน ความกังวลเรื่องความเป็นส่วนตัวยังคงมีอยู่เนื่องจากออกแบบให้มีการติดตามได้

สถานการณ์ที่คล้ายกันนี้ยังเกิดขึ้นกับ eNaira ของไนจีเรีย และ JAM-DEX ของจาเมกา ซึ่งการส่งเสริมในช่วงเริ่มต้นล้วนไม่ประสบความสำเร็จตามเป้าหมายที่คาดไว้

• จีน · หยวนดิจิทัล

หยวนดิจิทัลของจีนเติบโตอย่างเห็นได้ชัดนับตั้งแต่เริ่มการทดลองใช้ในปี 2020:

ปริมาณการชำระเงินเพิ่มขึ้นจาก 7.3 ล้านล้านหยวนในเดือนกรกฎาคม ปี 2024 เป็น 16.7 ล้านล้านหยวนในเดือนพฤศจิกายน ปี 2025 จำนวนกระเป๋าเงินเพิ่มขึ้นจาก 180 ล้านกระเป๋าเป็น 2,250 ล้านกระเป๋า

ธนาคารประชาชนจีนจะเริ่มใช้ระบบการบริหารจัดการหยวนดิจิทัลรุ่นใหม่ในเดือนมกราคม ปี 2026 เพื่อส่งเสริมการพัฒนาจาก "เงินสดดิจิทัล" ไปสู่ "สกุลเงินดิจิทัลสำหรับการฝากเงิน" ซึ่งต่างจากแนวทางของยุโรปที่เน้นเรื่องความเป็นส่วนตัว e-CNY ให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพและความนิยมในการใช้งาน และกำลังสำรวจการชำระเงินข้ามพรมแดนผ่านโครงการต่างๆ เช่น mBridge

• สหภาพยุโรป · ยูโรดิจิทัล

ขณะนี้อยู่ในขั้นตอนการเตรียมตัว โดยมีแผนจะเป็นการเสริมของเงินสดและเงินฝากธนาคาร อาจเปิดตัวเร็วที่สุดในปี 2029 (แต่เป็นไปได้มากกว่าในช่วงต้นปี 2030) การออกแบบเน้นการปกป้องความเป็นส่วนตัวและการป้องกันการปลอมแปลง โดยการแยกข้อมูลตัวตนและข้อมูลการชำระเงินเพื่อให้เกิดการไม่ระบุตัวตนที่ควบคุมได้ ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อลดการพึ่งพาในระบบการชำระเงินของต่างประเทศ

• สหราชอาณาจักร · ปอนด์อังกฤษแบบดิจิทั

สหราชอาณาจักรให้ความสำคัญกับการคุ้มครองความเป็นส่วนตัวเช่นเดียวกัน โดยมีการห้ามรัฐบาลเข้าถึงข้อมูลการทำธุรกรรมของบุคคลอย่างชัดเจน ขีดจำกัดการถือครองสูงสุดสำหรับบุคคลอาจอยู่ที่ 10,000 ถึง 20,000 ปอนด์สเตอร์ลิง ซึ่งสูงกว่าข้อกำหนดของสหภาพยุโรปที่ 3,000 ยูโร และจะเปิดให้ทั้งผู้อยู่อาศัยและผู้ไม่ใช่ผู้อยู่อาศัยสามารถเข้าถึงได้พร้อมกัน

• คีร์กีซสถาน · โซมดิจิทัล

กำลังใช้แนวทางที่เป็นจริงและปฏิบัติได้ สำรวจความร่วมมือกับโครงสร้างพื้นฐานด้านการเข้ารหัสลับที่มีอยู่แล้ว เช่น BNB Chain โดยใช้กลยุทธ์การดำเนินการเป็นขั้นตอนต่อไป:

1. เชื่อมต่อธนาคารกลางกับธนาคารพาณิชย์

2. การรวมคลังรัฐเพื่อใช้ในการชำระเงินของรัฐบาล

3. ทดสอบฟังก์ชันการชำระเงินแบบออฟไลน์

นอกจากนี้ ประเทศยังเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลของรัฐ (Stablecoin) ที่เรียกว่า KGST พร้อมทั้งมีแผนที่จะจัดตั้งกองทุนสกุลเงินดิจิทัลเพื่อส่งเสริมการใช้ CBDC ในระดับสากลอีกด้วย

จากการพิจารณาการดำเนินการของประเทศต่างๆ พบว่า CBDC ของแต่ละประเทศส่วนใหญ่มีเป้าหมายหลักเกี่ยวกับการเข้าถึงทางการเงิน ประสิทธิภาพการชำระเงิน และการมีสิทธิ์ในสกุลเงินของตนเอง หลายประเทศยังมีการรับประกันความเป็นส่วนตัวของผู้ใช้ด้วย อย่างไรก็ตาม เมื่อขนาดของ CBDC ขยายตัวขึ้น ปัญหาสำคัญบางประการยังคงไม่ได้รับการแก้ไข:ในทางปฏิบัติแล้ว แนวทางการออกแบบที่เน้นการคุ้มครองความเป็นส่วนตัวจะสามารถยึดมั่นได้หรือไม่ หรือจะถูกความต้องการในการตรวจสอบของรัฐที่มีมากกว่านั้นกลบไป?CBDC ในอนาคตจะต้องค้นหาสมดุลระยะยาวระหว่างประสิทธิภาพ ความเป็นส่วนตัว และการควบคุม

แนวโน้มใหม่และการเปลี่ยนแปลงเชิงยุทธศาสตร์

การพัฒนาของสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกกำลังก้าวเข้าสู่ขั้นตอนที่มีความเป็นจริงมากขึ้น กลยุทธ์ของแต่ละประเทศไม่ใช่แค่การ "ลองดู" อีกต่อไป แต่เป็นการส่งเสริมอย่างตรงจุดตามความต้องการของตนเอง

• สหรัฐอเมริกา: ส่งเสริมสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ระงับการเปิดตัวดอลลาร์

สหรัฐอเมริกาได้กำหนดทิศทางอย่างชัดเจนแล้วว่า: จะให้ความสำคัญกับการกำกับดูแลสตีเบิลคอยน์ (stablecoin) ก่อน แทนที่จะรีบเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ในปี 2024 วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านกฎหมาย "Payment Stablecoin Clarity Act" ซึ่งสร้างกรอบการกำกับดูแลระดับสหพันธรัฐสำหรับสตีเบิลคอยน์ที่บริษัทเอกชนออกโดยมีเงื่อนไข ในทางเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงมีท่าทีระมัดระวังต่อสกุลเงินดิจิทัลสำหรับผู้บริโภค (retail digital dollar) โดยระบุว่า "ยังไม่เร่งด่วน" และต้องได้รับการอนุมัติจากสภาคองเกรส นี่หมายความว่า สหรัฐอเมริกาเลือกที่จะปล่อยให้กำลังตลาดเป็นผู้นำนวัตกรรมด้านสกุลเงินดิจิทัล ในขณะที่รัฐจะมุ่งเน้นไปที่การกำหนดกฎเกณฑ์ให้ชัดเจน

• อินเดีย บราซิล: การทำให้สกุลเงินดิจิทัล "โปรแกรมได้" เพื่อแก้ปัญหาเชิงปฏิบัติ

สกุลเงินดิจิทัลไม่ใช่แค่เพียง "เงินสดอิเล็กทรอนิกส์" อีกต่อไป แต่ยังกลายเป็นเครื่องมือทางนโยบายที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพอีกด้วย

โครงการนำร่องด้านรูปีดิจิทัลของอินเดียเน้นการจ่ายเงินอุดหนุนของรัฐบาล เพื่อให้แน่ใจว่าเงินจะถูกส่งตรงถึงผู้ได้รับผลประโยชน์โดยไม่มีการเบี่ยงเบน

ระบบ Drex ของบราซิลซึ่งมีแผนเปิดตัวในช่วงปลายปี 2025 จะมีฟังก์ชันสัญญาอัจฉริยะที่สามารถหักภาษีอัตโนมัติและดำเนินการตามเงื่อนไขของสัญญา ทำให้สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) เป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพสูงในการทำงานอัตโนมัติ

• ญี่ปุ่น: "เริ่มต้นจากตลาดส่ง" ปรับปรุงภายในระบบการเงิน

ในขณะที่หลายประเทศเริ่มต้นจากด้านสาธารณะโดยตรง ธนาคารกลางญี่ปุ่นกลับเลือกที่จะเปิดตัว "CBDC แบบวีลเซต" (Wholesale CBDC) ให้กับธนาคารและสถาบันการเงินก่อน เพื่อใช้ในการตั้งถิ่นฐานระหว่างธนาคาร โดยคาดว่าจะเริ่มทดสอบในช่วงปี 2026-2027 ส่วนรุ่นสำหรับผู้บริโภคทั่วไปนั้นถูกระงับไว้ชั่วคราว ซึ่งสะท้อนแนวคิดเชิงปฏิบัติที่ว่า ให้เริ่มจากการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานด้านการเงินที่สำคัญก่อน แล้วจึงค่อยพิจารณาการใช้งานสำหรับประชาชน

ตัวอย่างเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า ภูมิทัศน์ของสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกกำลังมุ่งหน้าสู่การแบ่งแยกและแนวทางที่มีประสิทธิภาพ—บางประเทศส่งเสริมการนวัตกรรมของเอกชนภายใต้การกำกับดูแลที่เข้มงวด บางประเทศใช้ประโยชน์จากความสามารถในการโปรแกรมเพื่อให้บรรลุเป้าหมายด้านนโยบาย และบางประเทศเริ่มเปลี่ยนแปลงจากภายในระบบการเงิน ในอนาคตจะไม่มีเส้นทางเดียวที่เป็นมาตรฐาน แต่มีเพียงเส้นทางที่เหมาะสมกับบริบทของแต่ละประเทศเท่านั้น

บทสรุป

ประเด็นหลักของสกุลเงินในอนาคตมีความตรงไปตรงมา: วิธีที่ดิจิทัลสกุลเงินของรัฐและสกุลเงินสแตบิลคอยน์ของตลาดจะทำงานร่วมกันอย่างไร?

โลกได้เริ่มต้นเคลื่อนไหวแล้ว:

• โครงการอัคคูราของธนาคารเพื่อการชำระเงินระหว่างประเทศกำลังทดสอบว่าสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางและสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารจะสามารถทำงานร่วมกันได้อย่างไรภายในระบบเดียวกัน
• โครงการ "ผู้พิทักษ์" ของสิงคโปร์ได้ดำเนินการชำระเงินร่วมกันระหว่างสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง สกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคง และสินทรัพย์ดิจิทัลในสถานการณ์จริงแล้ว

เป้าหมายของความพยายามเหล่านี้มีความง่ายดายมาก:อย่าปล่อยให้เงินในอนาคตกลายเป็นหมู่เกาะที่แยกจากกันและไม่สามารถเชื่อมโยงกันได้ประเด็นสำคัญคือ ดิจิทัลสกุลเงินที่รัฐเป็นผู้นำต้องสามารถสื่อสารและทำงานร่วมกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคงซึ่งถูกใช้กันอย่างแพร่หลายได้อย่างราบรื่น

น่าสนใจคือ ด้วยการพัฒนาของสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง ผลลัพธ์ที่ไม่คาดคิดอาจกำลังเกิดขึ้น: สิ่งนี้กลับทำให้สกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคงแบบกระจายศูนย์ (stablecoin) มีความถูกกฎหมายและมั่นคงมากยิ่งขึ้น และยืนยันว่า stablecoin มีบทบาทสำคัญในระบบการเงินในอนาคต

รูปแบบของสกุลเงินในอนาคต อาจไม่ใช่เรื่องของใครจะมาแทนที่ใคร แต่คือมีบทบาทต่างกัน ร่วมมือกันทำงานเป็นทีมการตั้ง