หัวข้อต้นฉบับ: การจัดการพื้นที่ให้โล่งสะอาด

ผู้เขียนต้นฉบับ: Chris Beamish, CryptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode

ผู้แปลต้นฉบับ: AididiaoJP, Foresight News

หลังจากที่บิทคอยน์ผ่านการปรับตัวลงอย่างกว้างขวางในช่วงปลายปี ตลาดก็เข้าสู่ปี 2026 ด้วยโครงสร้างที่ชัดเจนขึ้น แรงเทขายเพื่อลดความเสี่ยงในขณะนี้มีแนวโน้มลดลง และความต้องการความเสี่ยงของตลาดกำลังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ตาม จุดสำคัญที่จะสร้างแนวโน้มการปรับตัวขึ้นที่ยั่งยืนคือการยืนเหนือระดับราคาที่สำคัญและกลับไปยังระดับต้นทุนหลัก

สรุป

หลังจากที่บิตคอยน์ผ่านการปรับตัวลดลงอย่างลึกซึ้งและการพักตัวเป็นเวลานานหลายเดือน บิตคอยน์ก็ได้ก้าวเข้าสู่ปี 2026 อย่างเป็นทางการ ข้อมูลจากบนบล็อกเชนแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันในการขายทำกำไรได้ลดลงอย่างชัดเจน และโครงสร้างตลาดเริ่มมีสัญญาณการทรงตัวเบื้องต้นที่ระดับล่างของกรอบแนวโน้ม

แม้ว่าแรงเทขายจะลดลง แต่ยังมีปริมาณหุ้นติดมือของนักลงทุนที่ซื้อในช่วงก่อนหน้าอยู่ในระดับสูงเหนือราคาปัจจุบัน โดยเฉพาะอยู่ในส่วนบนของช่วงราคาปัจจุบัน ซึ่งจะยังคงเป็นแรงกดดันต่อการปรับตัวขึ้นของราคา จึงยิ่งแสดงให้เห็นถึงความสำคัญของการทะลุผ่านแนวต้านสำคัญเพื่อฟื้นฟูแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง

· ความต้องการของบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลต่อบิตคอยน์ยังคงเป็นพื้นฐานในการสนับสนุนราคาอยู่ แต่ความต้องการนี้มีลักษณะเป็นช่วงๆ ขาดความต่อเนื่องและโครงสร้างที่ชัดเจน

มีสัญญาณการไหลกลับเข้ามาในสุทธิของ ETF บิตคอยน์แบบสปอตในสหรัฐอเมริกา หลังจากที่มีการไหลออกในสุทธิในช่วงปลายปี 2025 โดยในขณะเดียวกัน ปริมาณสัญญาคงค้างในตลาดฟิวเจอร์สได้หยุดลดลงและเริ่มเพิ่มขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ลงทุนสถาบันกำลังกลับเข้ามามีส่วนร่วมในตลาด อีกทั้งความคึกคักในตลาดอนุพันธ์ก็กำลังฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง

ปริมาณสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์มีการครบกำหนดในช่วงปลายปี โดยมีการชำระบัญชีสัญญาที่ไม่ได้ปิดไว้เกินกว่า 45% ซึ่งช่วยกำจัดข้อจำกัดในการป้องกันความเสี่ยงเชิงโครงสร้างในตลาด ทำให้ความเสี่ยงที่แท้จริงสามารถสะท้อนผ่านราคาได้อย่างชัดเจนยิ่งขึ้น

· ความผันผวนที่แฝงอยู่มีแนวโน้มสัมผัสกับจุดต่ำสุดในช่วงระยะหนึ่งแล้ว ความต้องการของฝ่ายซื้อในช่วงต้นปีกำลังผลักดันเส้นโค้งความผันผวนขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่ยังอยู่ในระดับต่ำกว่าปกติเมื่อเทียบกับช่วงสามเดือนที่ผ่านมา

· พรีเมียมของออปชันพุ่งลดลง และสัดส่วนการซื้อขายของออปชันขึ้นสูงขึ้น ทำให้ความเบี่ยงเบนของตลาดกลับสู่ภาวะปกติอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่ต้นปีนี้ การซื้อขายออปชันมีแนวโน้มเอียงไปทางออปชันขึ้นชัดเจน ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ลงทุนกำลังเปลี่ยนจากการป้องกันความเสี่ยงแบบป้องกันตัวไปสู่การจัดวางตำแหน่งอย่างมีความกระตือรือร้นเพื่อจับโอกาสในการเพิ่มขึ้น

ในช่วงราคา 95,000 ถึง 104,000 ดอลลาร์ ส่วนต่างของตำแหน่งของผู้ทำตลาดได้เปลี่ยนเป็นสถานะ Short Net ซึ่งหมายความว่าเมื่อราคาเพิ่มขึ้นเข้าสู่ช่วงนี้ การป้องกันความเสี่ยงของพวกเขาจะส่งเสริมการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างไม่ตั้งใจ นอกจากนี้ การแสดงของส่วนต่างของสิทธิ์ซื้อที่มีราคาใช้งาน 95,000 ดอลลาร์ยังแสดงให้เห็นว่าผู้ถือสถานะ Long มีแนวโน้มที่จะถือไว้แทนที่จะรีบปิดสถานะเพื่อทำกำไร

โดยรวมแล้ว ตลาดกำลังค่อยๆ เปลี่ยนจากขั้นตอนการลดความเสี่ยงแบบป้องกันตัวเอง ไปสู่การเพิ่มความเสี่ยงแบบเลือกสรร เพื่อเข้าสู่ปี 2026 ด้วยโครงสร้างที่ชัดเจนขึ้นและยืดหยุ่นมากขึ้น

ข้อมูลเชิงลึกจากบล็อกเชน

ในสัปดาห์แรกของปี 2026 บิตคอยน์สามารถทะลุผ่านช่วงการเคลื่อนไหวแบบแกว่งตัวที่อยู่ใกล้ระดับ 87,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งมีมายาวเป็นหลายสัปดาห์ ทำให้ราคาเพิ่มขึ้นประมาณ 8.5% แตะระดับสูงสุดที่ 94,400 ดอลลาร์สหรัฐฯ การปรับตัวขึ้นนี้เกิดขึ้นบนพื้นฐานที่แรงกดดันจากการทำกำไรในตลาดโดยรวมลดลงอย่างเห็นได้ชัด ในช่วงปลายเดือนธันวาคม 2025 กำไรที่เกิดขึ้นจริงในช่วง 7 วันเฉลี่ยลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดที่เคยมีระดับรายวันเกิน 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงส่วนใหญ่ของไตรมาสที่ 4 มาอยู่ที่ระดับ 183.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

การลดลงของกำไรที่ได้รับการรับรู้แล้ว โดยเฉพาะการลดลงของแรงขายจากผู้ถือหุ้นระยะยาว บ่งชี้ว่าแรงขายหลักที่เคยกดดันให้ราคาลดลงได้ถูกปลดปล่อยออกไปเป็นขั้นตอนแล้ว เมื่อแรงขายจากฝ่ายขายอ่อนตัวลง ตลาดจึงสามารถฟื้นตัวและก่อเกิดความมั่นใจอีกครั้ง ซึ่งส่งผลให้เกิดการปรับตัวขึ้นรอบใหม่ ดังนั้น การทะลุผ่านแนวต้านในช่วงต้นปีจึงบ่งบอกว่าตลาดสามารถย่อยสลายแรงขายจากกำไรที่ได้รับการรับรู้แล้วอย่างมีประสิทธิภาพ พร้อมเปิดพื้นที่ให้ราคาเพิ่มขึ้นต่อไป

เมื่อแรงกดดันจากกำไรที่ถูกทำกำไรออกไปลดลง ราคาจึงสามารถปรับตัวสูงขึ้นต่อไปได้ แต่การฟื้นตัวในปัจจุบันกำลังเข้าสู่พื้นที่ที่มีการจัดหาจากผู้ถือครองที่มีต้นทุนการลงทุนต่างกัน ตลาดในปัจจุบันได้เข้าสู่ช่วงที่ถูกควบคุมหลัก ๆ โดยผู้ซื้อในบริเวณยอดราคาล่าสุด ซึ่งต้นทุนการถือครองของพวกเขากระจุกตัวอยู่ระหว่าง 92,100 ถึง 117,400 ดอลลาร์สหรัฐ กลุ่มนักลงทุนนี้ได้ซื้อจำนวนมากในบริเวณราคายอดสูงในอดีต และยังคงถือครองต่อเนื่องแม้ราคาจะปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์มาอยู่ที่ประมาณ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ จนถึงช่วงการฟื้นตัวในปัจจุบันนี้

ดังนั้น เมื่อราคากลับมาสู่ระดับต้นทุน นักลงทุนเหล่านี้จะมีโอกาสขายทำกำไรหรือลดความเสี่ยง ซึ่งจะสร้างแรงต้านตามธรรมชาติในแนวโน้มราคาขึ้น หากตลาดต้องการฟื้นตัวเป็นเสืออีกครั้ง จะต้องใช้เวลาและความมุ่งมั่นในการดูดซับปริมาณการขายในระดับนี้ และผลักดันราคาให้ผ่านพ้นจุดนี้อย่างมีประสิทธิภาพ

ในขณะที่เผชิญกับแรงกดดันจากผู้ถือหุ้นที่ติดอยู่เหนือ จำเป็นต้องใช้กรอบการวิเคราะห์ราคาที่เชื่อถือได้ในการประเมินว่า การดีดตัวในช่วงนี้สามารถเปลี่ยนแนวโน้มการลดลงก่อนหน้านี้ให้เป็นช่วงที่มีความต้องการอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่ โมเดลต้นทุนของผู้ถือหุ้นระยะสั้นจึงมีความสำคัญเป็นพิเศษในช่วงเปลี่ยนผ่านนี้

สิ่งที่ควรสังเกตคือ ความสมดุลที่อ่อนแอของตลาดในเดือนธันวาคมปีที่แล้วเกิดขึ้นใกล้กับขอบล่างของโมเดลนี้ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงสภาพอารมณ์ของตลาดที่เปราะบางและขาดความมั่นใจของฝ่ายซื้อในขณะนั้น หลังจากนั้น การฟื้นตัวของราคาได้ผลักดันราคาให้กลับมาใกล้กับค่าเฉลี่ยของโมเดล ซึ่งอยู่ที่ระดับ 99,100 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต้นทุนของผู้ถือครองระยะสั้น

ดังนั้น สัญญาณยืนยันหลักแรกของการฟื้นตัวของตลาดคือราคายังคงอยู่เหนือระดับต้นทุนของผู้ถือครองระยะสั้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวของความมั่นใจของนักลงทุนรายใหม่ และแนวโน้มมีแนวโน้มจะเปลี่ยนเป็นบวก

ด้วยการที่จุดสนใจของตลาดเปลี่ยนไปสู่ประเด็นว่าตลาดจะสามารถฟื้นคืนต้นทุนของผู้ถือครองระยะสั้นได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ โครงสร้างตลาดในปัจจุบันดูเหมือนจะมีลักษณะคล้ายคลึงกับการฟื้นตัวที่ล้มเหลวในไตรมาสแรกของปี 2022 หากราคายังคงไม่สามารถกลับไปอยู่เหนือระดับนี้ได้อย่างต่อเนื่อง อาจส่งผลให้เกิดความเสี่ยงในการปรับตัวลดลงลึกซึ้งยิ่งขึ้น หากความเชื่อมั่นยังคงถูกกระทบอย่างต่อเนื่อง ความต้องการจะลดลงต่อไปอีก

แนวโน้มนี้ยังสามารถสังเกตได้อย่างชัดเจนจากตัวชี้วัด MVRV ของผู้ถือครองระยะสั้น ซึ่งเปรียบเทียบราคาตลาดจริงกับต้นทุนเฉลี่ยของผู้ซื้อในช่วงไม่นานมานี้ เพื่อสะท้อนสถานะกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้ทางการเงิน ตามประวัติศาสตร์ เมื่อตัวชี้วัดนี้ต่ำกว่า 1 ต่อเนื่อง (กล่าวคือ ราคาต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ย) ตลาดมักถูกควบคุมโดยฝั่งผู้ถือสถานะขาย ปัจจุบัน ตัวชี้วัดนี้ได้รีบาวด์จากจุดต่ำสุดที่ 0.79 ขึ้นมาเป็น 0.95 ซึ่งหมายความว่าผู้ซื้อในช่วงไม่นานมานี้ยังคงอยู่ในสถานะขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้ทางการเงินเฉลี่ยประมาณ 5% หากตัวชี้วัดนี้ไม่สามารถกลับสู่ระดับที่ให้กำไรได้ (MVRV > 1) ในเร็วๆ นี้ ตลาดยังคงเผชิญแรงกดดันในทางลง ซึ่งทำให้ตัวชี้วัดนี้กลายเป็นจุดสังเกตสำคัญในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า

ข้อมูลเชิงลึกนอกเครือข่าย

แม้ว่าคลังเงินของบริษัทจะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนความต้องการขั้นขอบที่สำคัญสำหรับบิตคอยน์ แต่พฤติกรรมการซื้อของพวกเขาส่วนใหญ่ยังคงมีลักษณะเป็นช่วงๆ และขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ โดยมีกรณีที่หน่วยงานคลังเงินมีการไหลเข้าสุทธิเป็นพันหน่วยของบิตคอยน์ในแต่ละสัปดาห์หลายครั้ง แต่การซื้อเหล่านี้ยังไม่สามารถสร้างรูปแบบการสะสมที่ต่อเนื่องและมั่นคงได้

การไหลเข้าของเงินทุนในปริมาณมากมักเกิดขึ้นในช่วงที่ราคาปรับตัวลดลงในระดับหนึ่ง หรือในช่วงที่ราคาเคลื่อนไหวในกรอบแคบ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าพฤติกรรมการซื้อของบริษัทต่างๆ ยังคงมุ่งเน้นที่ราคา จัดเป็นการจัดสรรทุนแบบหาประโยชน์ชั่วคราว มากกว่าการเพิ่มสัดส่วนการถือครองในระยะยาวแบบโครงสร้าง แม้ว่าขอบเขตของสถาบันที่เข้ามามีส่วนร่วมจะเพิ่มขึ้นบ้าง แต่โดยรวมแล้วการไหลของเงินทุนยังคงมีลักษณะเป็นช่วงๆ หรือ "แบบชั่วคราว" ซึ่งมีช่วงเวลาที่เงียบเหงาอยู่เป็นเวลานานระหว่างนั้น

ในกรณีที่ไม่มีการซื้อเข้าจากกองทุนต่อเนื่อง การสนับสนุนด้านราคา ความต้องการของธุรกิจจะต้องทำหน้าที่เป็นตัว "ปรับสมดุลราคา" มากกว่าจะเป็นแรงขับเคลื่อนที่ทำให้ราคาเพิ่มขึ้นแบบมีแนวโน้ม ทิศทางของตลาดจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของตำแหน่งสัญญาอนุพันธ์และสภาพคล่องระยะสั้นมากขึ้น

มีสัญญาณในเบื้องต้นว่ามีการเข้ามาของนักลงทุนสถาบันในกองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตของสหรัฐฯ โดยหลังจากที่มีการไหลออกสุทธิและปริมาณการซื้อขายที่เบาบางต่อเนื่องกันตั้งแต่ปลายปี 2025 นั้น กระแสเงินทุนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมามีการเปลี่ยนทิศทางไปสู่การไหลเข้าสุทธิอย่างชัดเจน สอดคล้องกับการฟื้นตัวของราคาที่เคยลดลงมาอยู่ในระดับประมาณ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ

แม้ว่าปริมาณเงินไหลสุทธิในปัจจุบันยังไม่ได้ฟื้นตัวกลับไปสู่ระดับยอดสูงสุดในช่วงกึ่งกลางของวงจร แต่ทิศทางการเคลื่อนไหวของเงินทุนได้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนแล้ว จำนวนวันที่มีเงินไหลเข้าสุทธิเพิ่มขึ้น บ่งชี้ว่าผู้ลงทุนในกองทุน ETF กำลังเปลี่ยนจากผู้ขายสุทธิในช่วงก่อนหน้ากลับมาเป็นผู้ซื้อรายใหม่

การเปลี่ยนแปลงนี้หมายความว่าความต้องการสินค้าจริงของสถาบันกำลังกลับมาเป็นแรงสนับสนุนเชิงบวกต่อตลาดอีกครั้ง แทนที่จะเป็นแหล่งของแรงกดดันด้านสภาพคล่อง ซึ่งเป็นแรงซื้อเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนตลาดที่มีเสถียรภาพตั้งแต่ต้นปี

หลังจากที่ตลาดฟิวเจอร์สเผชิญกับการลดความเสี่ยงอย่างรุนแรงจากความตกต่ำของราคาในช่วงปลายปี 2025 ปริมาณสัญญาคงค้างทั้งหมดเริ่มกลับมาเพิ่มขึ้นในช่วงไม่นานมานี้ ปริมาณสัญญาคงค้างที่ลดลงจากจุดสูงสุดของรอบการซื้อขายซึ่งสูงกว่า 50,000 ล้านดอลลาร์ ได้เริ่มมีเสถียรภาพและเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ซื้อขายดิวอติฟกำลังเริ่มสร้างตำแหน่งความเสี่ยงอีกครั้ง

การสร้างตำแหน่งซื้อขายครั้งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการฟื้นตัวของราคาเหนือระดับ 80,000 ถึง 90,000 ดอลลาร์ สื่อให้เห็นว่าผู้ซื้อขายกำลังเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงอย่างค่อยเป็นค่อยไป แทนที่จะเร่งตัวตามราคาที่พุ่งสูงขึ้น ปัจจุบัน ปริมาณการเพิ่มสัญญาซื้อขายยังคงอยู่ในระดับที่ค่อยเป็นค่อยไป และขนาดของสัญญาซื้อขายที่ยังไม่ปิดยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในรอบก่อนหน้านี้อยู่มาก ซึ่งลดความเสี่ยงในการเคลียร์สัญญาซื้อขายจำนวนมากในระยะสั้นลง

การฟื้นตัวของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ยังไม่ถูกปิด บ่งชี้ถึงการปรับปรุงของความเสี่ยงในระดับหนึ่ง ความต้องการซื้อสินค้าที่เกี่ยวข้องค่อยๆ กลับมา ซึ่งช่วยให้ราคาสามารถกำหนดราคาใหม่ได้อีกครั้งในช่วงต้นปีที่สภาพคล่องเริ่มกลับสู่ภาวะปกติ

ในช่วงปลายปี 2568 ตลาดออปชันบิตคอยน์ได้เผชิญกับการปรับปรุงตำแหน่งการซื้อขายในปริมาณที่มากที่สุดในประวัติศาสตร์ จำนวนสัญญาที่ยังไม่ได้ปิดทำสัญญาลดลงจาก 579,258 สัญญาในวันที่ 25 ธันวาคม เหลือเพียง 316,472 สัญญาหลังหมดอายุในวันที่ 26 ธันวาคม ซึ่งลดลงมากกว่า 45%

ปริมาณของตำแหน่งคงค้างที่มีการกระจุกตัวอยู่ในราคาใช้สิทธิ์บางระดับหลักสามารถส่งผลต่อแนวโน้มของราคาในระยะสั้นผ่านการป้องกันความเสี่ยงของผู้ทำตลาด ณ วันที่สิ้นปีที่แล้ว ระดับความเข้มข้นของตำแหน่งเหล่านี้เพิ่มสูงขึ้นมากจนเกิดปรากฏการณ์ "ความยืดหยุ่นของราคา" ขึ้นในตลาด ซึ่งจำกัดการเปลี่ยนแปลงของราคา

ปัจจุบันรูปแบบดังกล่าวได้ถูกทำลายไปแล้ว ด้วยการเคลียร์ตำแหน่งที่ใกล้หมดอายุในช่วงปลายปี ตลาดจึงหลุดพ้นจากข้อจำกัดเชิงโครงสร้างของกลไกการป้องกันความเสี่ยงก่อนหน้านี้

สภาพแวดล้อมตลาดหลังจากหมดอายุนั้นให้ภาพที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในการสังเกตอารมณ์ที่แท้จริง เนื่องจากตำแหน่งใหม่ที่เปิดขึ้นสะท้อนถึงความชอบความเสี่ยงของนักลงทุนในปัจจุบันโดยไม่ได้รับผลกระทบจากตำแหน่งที่เหลืออยู่ สิ่งนี้ทำให้การซื้อขายออปชันในช่วงหลายสัปดาห์แรกของปีสามารถสะท้อนความคาดหวังของตลาดต่อทิศทางในอนาคตได้อย่างตรงไปตรงมาขึ้น

หลังจากมีการปรับปรุงตำแหน่งตัวเลือกในวงกว้าง ความผันผวนที่นัย (Implied Volatility) แตะระดับต่ำสุดในระยะสั้นในช่วงเทศกาลคริสต์มาส โดยมีปริมาณการซื้อขายต่ำในช่วงวันหยุด ความผันผวนที่นัยในระยะสัปดาห์ลดลงมาอยู่ที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงปลายเดือนกันยายนปีที่แล้ว

หลังจากนั้น ความสนใจจากผู้ซื้อกลับคืนมา และนักลงทุนเริ่มสร้างตำแหน่งความผันผวนในทางบวก (โดยเฉพาะในทางของออปชันซื้อ) อย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงต้นปีใหม่ ส่งผลให้เส้นโค้งความผันผวนในทุกช่วงเวลาเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป

แม้ว่าจะมีการฟื้นตัวขึ้นบ้าง แต่ระดับความผันผวนที่ฝังอยู่ยังคงอยู่ในระดับที่ถูกบีบอัด โดยระดับความผันผวนในช่วงเวลาตั้งแต่ 1 สัปดาห์จนถึง 6 เดือนอยู่ระหว่าง 42.6% ถึง 45.4% ซึ่งมีรูปแบบเส้นโค้งที่ค่อนข้างแบนราบ

ความผันผวนยังคงอยู่ในระดับต่ำของช่วงสามเดือนที่ผ่านมา การฟื้นตัวในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาสะท้อนมากขึ้นถึงการฟื้นตัวของความสนใจในการลงทุนในตลาด มากกว่าจะเป็นการปรับราคาความเสี่ยงใหม่อย่างทั่วถึง

เมื่อความผันผวนที่นัยน์ตาเริ่มมีเสถียรภาพ ความเอียงจึงให้มุมมองที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับทิศทางที่นักลงทุนชอบในการซื้อขาย ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา ส่วนต่างของสัญญาออปชันแบบพุทเมื่อเทียบกับออปชันแบบคอลในแต่ละช่วงเวลาได้ลดลงต่อเนื่อง และเส้นโค้งความเอียง 25-Delta ค่อยๆ กลับสู่ระดับศูนย์อย่างค่อยเป็นค่อยไป

นี่สะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังเปลี่ยนไปสู่การจัดวางตำแหน่งในทางบวกทีละขั้นตอน ความต้องการของนักลงทุนกำลังเปลี่ยนจากเพียงแค่ป้องกันการลดลง ไปสู่การเพิ่มการเปิดเผยต่อโอกาสในการเพิ่มขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับพฤติกรรมของพวกเขาในการจัดระเบียบตำแหน่งใหม่หลังจากปิดการดำเนินการในช่วงปลายปี

ในขณะเดียวกัน ตำแหน่งป้องกันความเสี่ยงได้ถูกปรับลดลง บางส่วนของตำแหน่งป้องกันการปรับตัวลงถูกปลดออก ทำให้ลดการชำระเบี้ยประกันภัยสำหรับเหตุการณ์ "แบล็คสวาน" ลง

โดยรวมแล้ว ค่าความเบ้บ่งชี้ว่าความเสี่ยงของตลาดกำลังมีความสมดุลมากขึ้น และนักลงทุนเริ่มคาดการณ์มากขึ้นว่าราคาจะเพิ่มขึ้นหรือความผันผวนจะเพิ่มสูงขึ้น

ข้อมูลการเคลื่อนที่ของเงินสะท้อนแนวโน้มที่แสดงโดยค่าสเกว (Skew) นับตั้งแต่ต้นปี ตลาดออปชันได้เปลี่ยนจากการขายออปชันคอลแบบมีระบบ (ซึ่งเป็นการเดิมพันว่าความผันผวนจะลดลง) มาเป็นการซื้อออปชันคอลอย่างแข็งขัน (ซึ่งเป็นการเดิมพันว่าราคาจะเพิ่มขึ้นหรือความผันผวนจะเพิ่มขึ้น)

ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา การซื้อสิทธิ์ซื้อ (Call Options) คิดเป็น 30.8% ของกิจกรรมตัวเลือกทั้งหมด การเพิ่มขึ้นของความต้องการสิทธิ์ซื้อยังดึงดูดผู้ขายความผันผวน (Volatility Sellers) ซึ่งเข้ามามีส่วนร่วมโดยการขายสิทธิ์ซื้อ (คิดเป็น 25.7% ของกิจกรรมทั้งหมด) เพื่อสร้างรายได้จากเบี้ยประกันสูงขึ้น

การทำธุรกรรมในทิศทางที่มีแนวโน้มลดลงคิดเป็น 43.5% ของปริมาณการทำธุรกรรมทั้งหมด ซึ่งสัดส่วนดังกล่าวค่อนข้างน้อยเมื่อพิจารณาในบริบทของราคาที่เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา สอดคล้องกับการที่ค่าเบี่ยงเบนของสกุลเงินมีแนวโน้มเข้าสู่ภาวะสมดุล ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการของตลาดในการป้องกันความเสี่ยงจากการปรับตัวลดลงในทันทีนั้นลดลง

เมื่อการซื้อขายออปชันด้านขึ้นเป็นไปอย่างคึกคักตั้งแต่ต้นปี ทำให้ผู้ทำตลาดปรับปรุงตำแหน่งการลงทุนของตนตามไปด้วย ปัจจุบันในช่วงราคา 95,000 ถึง 104,000 ดอลลาร์ ผู้ทำตลาดโดยรวมถือครองตำแหน่ง Short Net

ในช่วงนี้ เมื่อราคาสินค้าเพิ่มขึ้น ผู้ทำตลาดจำเป็นต้องซื้อสินค้าจริงหรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีวันสิ้นสุดเพื่อป้องกันความเสี่ยง ซึ่งการดำเนินการแบบพาสซีฟนี้จะสร้างผลเสริมในตลาดที่แข็งแกร่ง แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากสภาพแวดล้อมที่เป็นบวกเมื่อปลายปีที่แล้วซึ่งช่วยลดการผันผวนของราคา

พฤติกรรมการซื้อออปชันแบบซื้อ (Call Options) ของนักลงทุนในช่วงราคา 95,000 ถึง 100,000 ดอลลาร์ในไตรมาสแรกนั้น ยิ่งย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงของวิธีที่ตลาดแสดงออกต่อความเสี่ยง โครงสร้างของตำแหน่งการซื้อขายของผู้ทำตลาดในปัจจุบันบ่งชี้ว่า การป้องกันความเสี่ยงของพวกเขาในช่วงราคาดังกล่าวจะไม่ยับยั้งการเคลื่อนไหวของราคาอีกต่อไป ซึ่งอาจเพิ่มแรงหนุนให้ราคาปรับตัวขึ้นมากยิ่งขึ้น

สิทธิ์ในการซื้อแบบพรีเมียมที่มีราคาการใช้สิทธิ์ (strike price) อยู่ที่ 95,000 ดอลลาร์สหรัฐ สามารถใช้เป็นตัวชี้วัดที่มีประสิทธิภาพในการสังเกตการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นในตลาดได้ เมื่อวันที่ 1 มกราคม ขณะที่ราคาสินค้าจริงยังอยู่ใกล้ระดับ 87,000 ดอลลาร์สหรัฐ การซื้อสิทธิ์ในการซื้อแบบพรีเมียมที่ราคาการใช้สิทธิ์นี้เริ่มเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และยังคงเพิ่มต่อเนื่องไปพร้อมกับการที่ราคาเคลื่อนตัวสูงขึ้นไปสู่จุดสูงสุดในระยะนี้ที่ระดับ 94,400 ดอลลาร์สหรัฐ

ต่อจากนั้น แม้ส่วนต่างราคาจะเริ่มคงที่ แต่ก็ไม่มีการลดลงอย่างชัดเจน ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น กระบวนการนี้ไม่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมากของส่วนต่างราคาในการขายออปชันซื้อ

นี่บ่งชี้ถึงการปิดสถานะเพื่อทำกำไรที่จำกัด ปริมาณการขายออปชันแบบซื้อเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยนับตั้งแต่จุดสูงสุดในระยะเร็ว ๆ นี้ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ถือสถานะซื้อส่วนใหญ่เลือกที่จะถือครองต่อไปแทนที่จะรีบปิดสถานะเพื่อจับกำไร

โดยรวมแล้วพฤติกรรมของส่วนต่างของสิทธิ์การซื้อขายที่มีราคาการใช้สิทธิ์ 95,000 ดอลลาร์สะท้อนให้เห็นถึงความอดทนและความมั่นใจในการถือครองของผู้เข้าร่วมที่มีมุมมองเชิงบวก

สรุป

บิตคอยน์ได้ทำการปรับปรุงตำแหน่งตลาดในตลาดสปอต สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และสัญญาออปชันอย่างมีนัยสำคัญในช่วงต้นปีใหม่ ความเสี่ยงในการลดความผันผวนในช่วงปลายปี 2025 และการหมดอายุของออปชันสิ้นปีได้บรรเทาข้อจำกัดโครงสร้างที่ตลาดเคยเผชิญ ทำให้เหลือสภาพแวดล้อมที่สะอาดและมีสัญญาณชัดเจนยิ่งขึ้น

ในปัจจุบัน มีสัญญาณเบื้องต้นที่บ่งชี้ถึงการกลับเข้ามาในตลาดอีกครั้ง: การไหลกลับมาของเงินลงทุนในกองทุน ETF กลับมาอยู่ในระดับมั่นคงและเพิ่มขึ้น, ความคึกคักในตลาดฟิวเจอร์สเริ่มฟื้นตัว, ตลาดออปชันมีการปรับกลยุทธ์ให้ชัดเจนขึ้นในการลงทุนในทางบวก—การกลับมาสู่ภาวะปกติของค่า Skew, ระดับความผันผวนต่ำสุด, และผู้ทำตลาดเริ่มมีการซื้อขายในช่วงสำคัญเหนือระดับที่เป็นลบ.

แนวโน้มเหล่านี้บ่งชี้ว่าตลาดกำลังค่อยๆ เปลี่ยนจากโหมดที่ถูกควบคุมโดยการเทขายป้องกันตัวเอง ไปสู่ขั้นตอนที่เลือกเพิ่มการสัมผัสความเสี่ยงและสร้างความมีส่วนร่วมอีกครั้ง แม้ว่ากำลังแรงซื้อโครงสร้างยังคงต้องการการเสริมกำลังเพิ่มเติม แต่การปลดปล่อยแรงกดดันจากตำแหน่งทางประวัติศาสตร์และการสะสมความเชื่อในแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง บ่งชี้ว่าบิตคอยน์ได้เริ่มต้นปี 2026 ด้วยก้าวที่เบามากขึ้น พร้อมกับการปรับปรุงโครงสร้างภายในตลาด ซึ่งเปิดโอกาสให้เกิดการขยายตัวของตลาดในอนาคตมากขึ้น

ลิงก์ต้นฉบับ

คลิกเพื่อดูตำแหน่งงานที่กำลังเปิดรับสมัครของ BlockBeats

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนอย่างเป็นทางการของ Luntan BlockBeats:

กลุ่มสมัครรับข้อมูล Telegram:https://t.me/theblockbeats

กลุ่มสนทนา Telegram:https://t.me/BlockBeats_App

ทวิตเตอร์ทางการ:https://twitter.com/BlockBeatsAsia