เป็นเวลาหลายทศวรรษ แนวทางที่ใช้กันคือเรียบง่าย: หากคุณต้องการเคลื่อนย้ายเงินในปริมาณใหญ่ในอเมริกา คุณจำเป็นต้องมีใบอนุญาตธนาคาร กฎหมาย GENIUS ซึ่งประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ลงนามเป็นกฎหมายเมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ได้เขียนใหม่แนวทางนี้แล้ว บริษัทฟินเทคที่ไม่ใช่ธนาคารสามารถออก Stablecoin เพื่อการชำระเงินภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง และอุตสาหกรรมธนาคารแบบดั้งเดิมกำลังสังเกตเห็นว่าแนวป้องกันทางการแข่งขันของตนกำลังแคบลง
กฎหมายดังกล่าวผ่านการลงมติด้วยการสนับสนุนจากทั้งสองฝ่าย ซึ่งทำให้กฎหมายส่วนใหญ่ต้องอิจฉา วุฒิสภาอนุมัติด้วยคะแนน 68-30 เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2025 ตามด้วยการลงมติของสภาผู้แทนราษฎรที่ 308-122 เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม
สิ่งที่กฎหมายทำจริง
กฎหมาย GENIUS สร้างกรอบระเบียบของรัฐบาลกลางฉบับแรกสำหรับ Stablecoin ที่ใช้ในการชำระเงินในสหรัฐอเมริกา เฉพาะหน่วยงานที่ได้รับการอนุมัติเท่านั้น ได้แก่ บริษัทย่อยของสถาบันการเงินที่มีการประกันและสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ OCC เท่านั้นที่สามารถออกโทเค็นเหล่านี้
ผู้ออกต้องรักษาอัตราสำรอง 1:1 ที่รองรับด้วยสินทรัพย์สภาพคล่อง เช่น ดอลลาร์สหรัฐหรือพันธบัตรระยะสั้น กฎหมายยังบังคับให้เปิดเผยข้อมูลสำรองเหล่านี้ต่อสาธารณะทุกเดือน ปฏิบัติตามข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงินและมาตรการคว่ำบาตรอย่างเคร่งครัด และห้ามผู้ออกจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนใดๆ แก่โทเค็นโดยตรง
หากผู้ออกใบกำกับล้มละลาย ผู้ถือโทเค็นจะได้รับสิทธิ์เรียกร้องก่อนในขั้นตอนการล้มละลาย
บริษัทฟินเทคเข้ามา ธนาคารต่อต้าน
OCC ไม่เสียเวลาใดๆ ในการนำกรอบการทำงานนี้ไปปฏิบัติ ในเดือนธันวาคม 2025 หน่วยงานได้อนุมัติใบอนุญาตธนาคารทรัสต์แห่งชาติแบบมีเงื่อนไขให้กับ Circle, Paxos และบริษัทที่ไม่ใช่ธนาคารอีกสามแห่ง ในเดือนเดียวกัน FDIC ได้อนุมัติข้อเสนอการออกกฎระเบียบที่จะอนุญาตให้ธนาคารออก Stablecoin ผ่านบริษัทลูก
ธนาคารแบบดั้งเดิมถือประกัน FDIC และสามารถให้กู้เงินจากเงินฝากของลูกค้า ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างสองประการที่กำหนดรูปแบบการธนาคารของอเมริกาตลอดเกือบหนึ่งศตวรรษ ผู้ออก Stablecoin ภายใต้กฎหมาย GENIUS ไม่สามารถให้กู้โดยใช้สินทรัพย์สำรอง และไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยได้ แต่พวกเขาก็ไม่จำเป็นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานเต็มรูปแบบของใบอนุญาตธนาคารเพื่อดำเนินงาน
ธนาคารตอนนี้กำลังล็อบบี้หน่วยงานกำกับดูแลเพื่อให้รายละเอียดการดำเนินการเป็นไปในทางที่เอื้อต่อพวกเขา โดยมีความกังวลหลักเกี่ยวกับการไหลออกของเงินฝาก: หากผู้บริโภคและธุรกิจเริ่มเก็บเงินใน Stablecoin แทนบัญชีธนาคาร ฐานเงินฝากแบบดั้งเดิมที่เป็นแหล่งทุนสำหรับการให้กู้ยืมอาจลดลง
เส้นทางการกำกับดูแลข้างหน้า
ในวันที่ 8 เมษายน 2026 กระทรวงการคลังได้เสนอข้อกำหนดด้านการต่อต้านการฟอกเงินและการต่อต้านการสนับสนุนการก่อการร้ายสำหรับผู้ออก Stablecoin ที่ได้รับอนุญาต มาตรฐานทุนและกฎเกณฑ์ด้านการเงินผิดกฎหมายยังอยู่ในระหว่างการปรับปรุง โดยคาดว่าการอภิปรายจะดำเนินต่อไปจนถึงปี 2026
สำหรับนักลงทุนที่ติดตามพื้นที่นี้ ตัวแปรสำคัญคือ ความเร็วในการอนุมัติใบอนุญาตใหม่ ว่าธนาคารจะประสบความสำเร็จในการล็อบบี้เพื่อจำกัดคู่แข่งด้านฟินเทคหรือไม่ และรัฐบาลสหรัฐฯ จะสรุปกฎระเบียบ AML ของตนเร็วเพียงใด Circle และ Paxos ได้รับใบอนุญาตเงื่อนไขของตนเองแล้ว