หัวข้อต้นฉบับ: "GameStop วิ่งหนีออก แต่ Saylor ยังคงซื้อ"

แหล่งข้อมูลดั้งเดิม: DeepTide TechFlow

กลยุทธ์นี้ดูน่าสนใจกว่าบิตคอยน์

เจ้าของตำแหน่งซีอีโอของ GameStop อย่างไรอัน โคเฮน นั่งอยู่ตรงหน้ากล้องถ่ายทอดสดของ CNBC และพูดประโยคนี้ด้วยน้ำเสียงที่ดูเหมือนไม่ใส่ใจอะไรนัก ราวกับว่าเขาเพิ่งตัดสินใจไม่ใช่การทิ้งการลงทุน 500 ล้านดอลลาร์ แต่เป็นการเปลี่ยนเมนูอาหารกลางวันเท่านั้น

แต่ในตลาดคริปโต คำพูดนี้มีพลังทำลายล้างไม่แพ้ระเบิดเลย

ตามข้อมูลจากบริษัทวิเคราะห์เชนบล็อก CryptoQuant พบว่า GameStop ได้โอนบิตคอยน์ทั้งหมดที่ถืออยู่ไปยัง Coinbase Prime ประมาณวันที่ 23 มกราคม โดยจำนวนที่โอนออกอยู่ที่ประมาณ 4,710 บิตคอยน์ มีมูลค่าตลาดประมาณ 450 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

การกระทำนี้ ในสายตาของผู้เชี่ยวชาญด้านการเข้ารหัส มีเพียงความหมายเดียวเท่านั้น: เตรียมขายแล้ว

หลังจากนั้น โคเฮน ได้รับการสัมภาษณ์แบบต่อเนื่องจากวอลล์สตรีทเจอร์นัลและซีเอ็นบีซี โดยเขาได้พูดถึงแผนการซื้อกิจการอย่างออกรส และสาบานว่าจะสร้าง GameStop ให้กลายเป็นแพลตฟอร์มการลงทุนและการถือหุ้นที่คล้ายกับเบอร์ค希尔 เฮธาเวย์ ซึ่งเมื่อผู้สื่อข่าวถามต่อเกี่ยวกับกลยุทธ์บิตคอยน์ เขาก็พูดประโยคนั้นออกมา

เป็นการล้อเลียนหรือเปล่า? จากการเข้ามาจนถึงเวลาเตรียมตัวจะจากไป ใช้เวลาไม่ถึงปี

การสิ้นสุดของการแสดงอิมเมตชั่น

วันที่ 8 กุมภาพันธ์ ปี 2025 โคเคนไปพบกับไมเคิล เซย์เลอร์ ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัท Strategy

เซย์เลอร์กำลังอยู่ในจุดสูงสุดของชีวิต เขาได้เปลี่ยนคำอธิบายในทวิตเตอร์ของตัวเองเป็น "Bitcoin Maximalist" และโพสต์บทความยาวๆ เกี่ยวกับบิตคอยน์ทุกวัน

เขาพูดในพอดแคสต์ว่า บิตคอยน์คือ "นกฟีนิกซ์แห่งเทคโนโลยี" ที่จะฟื้นคืนชีพขึ้นมาจากเถ้าถ่านของระบบการเงินแบบดั้งเดิม

ตามที่ Cryptopolitan รายงาน กลยุทธ์ (Strategy) มีการถือครองสินทรัพย์บิตคอยน์มูลค่าเกินกว่า 4.7 พันล้านดอลลาร์ในขณะนั้น

การประชุมนี้ได้ก่อให้เกิดการคาดเดาในตลาดว่า GameStop อาจเลียนแบบ Strategy โดยเพิ่มบิตคอยน์เข้าไปในสมุดบัญชี ในวันเดียวกันนั้นราคาหุ้นของ GameStop เพิ่มขึ้น 4%

โคเคนเรียนรู้อะไรบ้าง? อย่างน้อยเขาก็เรียนรู้วิธีสร้างความฮือฮา

สามเดือนต่อมา GameStop ประกาศเข้าสู่ตลาด ตามรายงานของ Reuters GameStop ซื้อบิตคอยน์จำนวน 4,710 บิต ด้วยมูลค่า 513 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็นต้นทุนเฉลี่ยประมาณ 108,917 ดอลลาร์สหรัฐต่อบิต

เมื่อมีประกาศออกมา ราคาหุ้นได้รับการดันขึ้นชั่วคราว

แต่ถ้ามองดูข้อตกลงนี้อย่างใกล้ชิด ปัญหาจะเริ่มปรากฏขึ้น

รายงานการเงินของบริษัทจนถึงวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2025 แสดงให้เห็นว่า GameStop มีเงินสด เงินสดเทียบเท่า และหลักทรัพย์ที่สามารถซื้อขายได้ประมาณ 4.8 พันล้านดอลลาร์ ส่วนบิตคอยน์ 5 ล้านดอลลาร์นั้น คิดเป็นเพียง 10.4% ของเงินสดที่มีอยู่

นี่ไม่ใช่ทั้งหมด นี่คือการทดลองน้ำ

แล้ว Saylor เองล่ะ? เขาได้ทุ่มแทบทั้งหมดของตารางดุลการเงินของ Strategy ลงไปในช่วงเวลาเดียวกัน ยังคงกู้ยืมและเพิ่มอัตราทดในการซื้อตลอดเวลา นี่คือความเชื่อแท้จริง Cohen ทำเพียงแค่การพนันเท่านั้น

"จากสัดส่วนเงินทุน การเคลื่อนไหวต่อไป และวิธีการสื่อสาร บิตคอยน์ดูเหมือนเป็นเพียงทางเลือกหนึ่ง มากกว่าจะเป็นจุดยึดหลักของตัวตน" นักวิเคราะห์คนหนึ่งที่ไม่ต้องการเปิดเผยชื่อบอกว่า "ซัลเลอร์ทุ่มบริษัททั้งบริษัทลงไป แต่โคเฮนล่ะ? ซื้อมาเล็กน้อยแล้วก็ไม่ได้ทำอะไรต่อ"

ไตรมาสที่สามของปี 2025 ราคาบิตคอยน์ยังอยู่ในระดับสูง GameStop ไม่ได้ซื้อเพิ่ม แต่ Strategy ซื้เกือบทุกสัปดาห์ ช่องว่างจึงเกิดขึ้นตรงนี้

สองด้านของเฟืองยวบ

เพื่อที่จะเข้าใจว่าทำไม GameStop ถึงพุ่งขึ้น คุณต้องเข้าใจก่อนว่ากฎของเกมชุดนี้คืออะไร

ตรรกะแกนหลักของกลยุทธ์ Bitcoin สำหรับคลังสมบัติขององค์กรสามารถสรุปได้ด้วยคำหนึ่งคำ: ล้อหมุน

ออกหุ้นเพื่อระดมทุน แล้วไปซื้อ Bitcoin เมื่อราคา Bitcoin ขึ้น มูลค่าตลาดก็จะเพิ่มขึ้น เมื่อมูลค่าตลาดสูงขึ้นก็สามารถออกหุ้นได้มากขึ้น และซื้อ Bitcoin ได้มากขึ้น วนเวียนกันไปแบบนี้

ในช่วงตลาดกระทิงนี่คือเครื่องพิมพ์เงิน

กลยุทธ์ จากการซื้อครั้งแรกในเดือนสิงหาคม ปี 2020 จนถึงสิ้นปี 2025 ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 12.29 เท่า ในช่วงเวลาเดียวกันนี้ ราคาบิตคอยน์เพิ่มขึ้นประมาณ 6.37 เท่า ในขณะที่ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นเพียง 115%

ผลลัพธ์นั้นน่าประหลาดใจมาก ในปี 2025 บริษัทจดทะเบียนกว่า 200 แห่งพุ่งเข้ามาและเติมบิตคอยน์ลงในงบดุลของพวกเขา ตามรายงาน H1 จาก K33 ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 เท่านั้น บริษัทที่ถือบิตคอยน์ก็ซื้อบิตคอยน์ไป 244,991 บิตคอยน์ ซึ่งดึงเงินหลายพันล้านดอลลาร์เข้ามา

แต่เฟืองหมุนกลับมีคุณสมบัติที่น่ากลัวอย่างหนึ่ง: มันสามารถหมุนกลับด้านได้

ในเดือนตุลาคม ปี 2025 บิตคอยน์แตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ประมาณ 126,000 ดอลลาร์ จากนั้นก็เริ่มตกลง

จนถึงสิ้นเดือนธันวาคม 87,500 ดอลลาร์ ลดลงมากกว่า 30%

เฟืองเริ่มหมุนกลับด้าน: ราคาเหรียญตก ตลาดมูลค่าลดลง ราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าสุทธิ ไม่สามารถเสนอขายหุ้นใหม่ในราคาสูงกว่ามูลค่าได้ ไม่มีเงินซื้อเหรียญเพิ่ม ความมั่นใจของนักลงทุนพังทลาย มูลค่าตลาดยังคงลดต่อไป

มูลค่าตลาดของกลยุทธ์ร่วงลงอย่างรุนแรงจากมูลค่าสุทธิของพอร์ตการลงทุนในบิตคอยน์มากกว่า 3 เท่า จนถึงเดือนธันวาคม ปี 2025 Reddit มีการวิเคราะห์ว่ามีมูลค่าลดลงถึง 11%

ไม่ใช่ส่วนต่างราคาสูงกว่า แต่เป็นส่วนต่างราคาต่ำกว่า

ตลาดไม่เชื่อแล้วว่าเฟลิมจะหมุนต่อ ที่นี้ไซเลอร์ทำอะไร?

ระหว่างวันที่ 29 ธันวาคม 2025 ถึง 4 มกราคม 2026 ในขณะที่ราคาบิตคอยน์ยังคงเคลื่อนไหวในแนวโน้มขาลง และราคาหุ้นของบริษัทยังอยู่ในระดับที่ลดลงจากจุดสูงสุดเกือบครึ่งหนึ่ง เขาได้ประกาศซื้อบิตคอยน์เพิ่มอีก 1,286 บิตคอยน์

เขาแสดงความคิดเห็นว่า "การที่ราคาบิตคอยน์ลดลงเป็นของขวัญ ทุกครั้งที่ราคาลดลงคือโอกาสในการซื้อ"

โคเคนล่ะ? เขาโอนเหรียญไปยังแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแล้ว

ในสถานการณ์ขาดทุนบนบัญชีเท่ากัน: Strategy เพิ่มการลงทุน ส่วน GameStop เตรียมหนี ความแตกต่างไม่ได้อยู่ที่สถานะทางการเงิน แต่อยู่ที่ความเชื่อ

เส้นทางสามสาย

“ยุคของราคาสูงกว่ามูลค่าจริงได้สิ้นสุดลงแล้ว” จอห์น แฟคโฮรี นักวิเคราะห์อาวุโสด้าน Stacking Sats กล่าวไว้ในรายงานตลาด ความอยู่รอดในอุตสาหกรรมนี้ต้องอาศัยสองสิ่ง คือ วินัย และความสามารถในการดำเนินธุรกิจที่เป็นรูปธรรม ผู้ที่ออกจากตลาดขาดสิ่งแรก และผู้ที่ยังอยู่ต้องพิสูจน์สิ่งหลัง

GameStop? อย่างน้อยในเส้นทางของกองทุนบิตคอยน์ มันไม่ได้เลือกที่จะผูกมัดตัวตนในระยะยาว หรือสร้างกลไกการดำเนินการที่ยั่งยืน

แล้วอนาคตจะเป็นอย่างไร?

ตามการคาดการณ์ด้านความเป็นไปได้ สาขาการนี้อาจพัฒนาไปตามเส้นทางสามเส้นทาง

ประการแรกคือ การผสานรวมและการรวมศูนย์ ผู้เล่นอ่อนแอจะออกจากตลาด ในขณะที่ผู้เล่นแข็งแกร่งจะเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ ตามรายงานแนวโน้มตลาดคริปโตปี 2026 ของ Galaxy Digital ปีนี้มีบริษัทสกุลเงินบิตคอยน์อย่างน้อย 5 แห่งที่จะขายสินทรัพย์บิตคอยน์ของตนหรือปิดบริษัทลงโดยสิ้นเชิง บิตคอยน์เหล่านี้จะไปอยู่ที่ใด? บางส่วนถูก ETF และนักลงทุนรายย่อยซื้อเข้ามา บางส่วนถูกผู้เล่นใหญ่เช่น Strategy ซื้อเข้ามาในราคาส่วนลด สุดท้ายแล้ว อาจมีบริษัทเพียงไม่กี่แห่งเท่านั้นที่ควบคุมตลาดทั้งหมด

ประการที่สอง การพัฒนาของรูปแบบ การถือหุ้นไว้แล้วไม่ขายอีกต่อไป บริษัทบางแห่งเริ่มศึกษาหาวิธีสร้างกระแสเงินสดโดยไม่ต้องขายสินทรัพย์ จึงเริ่มทดลองใช้การซื้อขายออปชัน การให้กู้ยืมบิตคอยน์ ผลิตภัณฑ์โครงสร้าง ฯลฯ แต่สิ่งเหล่านี้ต้องใช้ความเชี่ยวชาญ ซึ่งผู้คนส่วนใหญ่ที่ตามกระแสไม่มี

ประการที่สาม การลดระดับการเล่าเรื่อง บิตคอยน์ถูกปรับลดจาก "ตัวเลือกการจัดสรรสินทรัพย์ที่ปฏิวัติวงการ" ให้กลายเป็นเพียง "สินทรัพย์ทางเลือกที่มีความผันผวนสูง" สามารถจัดสรรได้ แต่ไม่น่าจะลงทุนทั้งหมด; สามารถลองใช้ได้ แต่ไม่ควรเป็นกลยุทธ์หลัก

อย่างไรก็ตาม ไรอัน โคเฮน กำลังเดินทางเส้นทางที่สี่: การเปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิง

เป้าหมายของเขาคือการเปลี่ยน GameStop ให้กลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าเกิน 1 แสนล้านดอลลาร์ โดยมีธุรกิจที่กว้างขึ้นมากกว่าการขายเกมและของสะสม ซึ่งนั่นหมายความว่าราคาหุ้นต้องเพิ่มขึ้น 8.7 เท่าจากมูลค่าตลาดปัจจุบันที่ประมาณ 11.5 พันล้านดอลลาร์

โคเคนมีเป้าหมายที่ทะเยอทะยานสำหรับสิ่งนี้ เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ เขาอยู่ในระหว่างการพิจารณาการซื้อกิจการของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

เมื่อลูกเรือถอยไป

ลองถอยกล้องออกไปอีกนิดหน่อย

เซย์เลอร์เชื่อว่า บิตคอยน์คือการสร้างนวัตกรรมด้านสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษย์ การลดลงเป็นเพียงเสียงรบกวน เขาจะซื้อจนกว่าลมหายใจสุดท้าย

โคเคนกล่าวว่า ขอบคุณ แต่ฉันเห็นบางอย่างที่น่าสนใจกว่านั้น

หากบิทคอยน์พุ่งแตะ 500,000 ดอลลาร์ใน 5 ปีข้างหน้า Saylor จะกลายเป็นเทพ Cohen จะกลายเป็น "คนขายต่ำที่สุด"

หากบิตคอยน์เข้าสู่ตลาดหมีระยะยาว การที่โคเฮนออกจากการลงทุนทันท่วงทีถูกมองว่าเป็นการตัดสินใจที่ชาญฉลาด ในขณะที่ไซเลอร์ต้องจ่ายเงินปันผลหุ้นกู้และดอกเบี้ยพันธบัตรประมาณ 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี

ใครถูกใครผิด? เวลาจะให้คำตอบ

แต่มีบางสิ่งที่แน่นอน: การทดลองด้วยบิตคอยน์ของ GameStop น่าจะกลายเป็นเพียงหมายเหตุเท่านั้น เมื่อผู้คนย้อนกลับมามองเหตุการณ์นี้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า พวกเขาจะจำ Saylor จำผู้ศรัทธาที่ยังคงซื้อต่อไปแม้ในช่วงเวลาที่มืดมนที่สุด

ส่วนผู้ตามกระแสที่เข้ามาและออกไปอย่างรวดเร็วนั้น? ตลาดไม่เคยขาดตัวละครประเภทนี้ ทุกครั้งที่น้ำลง พวกเขากลับวิ่งหนีเร็วที่สุดเสมอ

ลิงก์ต้นฉบับ

คลิกเพื่อดูตำแหน่งงานที่กำลังเปิดรับสมัครของ BlockBeats

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนอย่างเป็นทางการของ Lurong BlockBeats:

กลุ่มสมัครรับข่าวสารของ Telegram:https://t.me/theblockbeats

กลุ่มสนทนา Telegram:https://t.me/BlockBeats_App

ทวิตเตอร์ ออฟฟิเชียล アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia