คริปโตไม่ได้เป็นเพียงแค่หมวดหมู่ของสินทรัพย์อีกต่อไป แต่ยังเป็นส่วนสำคัญที่เพิ่มขึ้นของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ตามที่สตีฟ คูร์ซ หัวหน้าฝ่ายจัดการสินทรัพย์ระดับโลกและร่วมหัวหน้าฝ่ายสินทรัพย์ดิจิทัลของ Galaxy Digital (GLXY)
ใน “The Great Convergence” ซึ่งเป็นมุมมองการลงทุนปี 2026 ของบริษัท คูร์ซได้เสนอแผนที่มีความเป็นจริงเกี่ยวกับสิ่งที่สามารถทำได้ในขณะนี้ ขณะเดียวกันก็ยังคงมีความหวังในภาพรวมขนาดใหญ่ในระยะยาว
เรื่องที่กำหนดของวัฏจักรนี้ เขากล่าวว่า คือการเปลี่ยนแปลงจากสินทรัพย์เป็นโครงสร้างพื้นฐาน
"การรวมตัวของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตเป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดที่สำคัญและยั่งยืนสำหรับบริการทางการเงินทั่วโลก" เคิร์ซกล่าวกับ CoinDesk ในบทสัมภาษณ์
Galaxy Digital บริษัทบริการทางการเงินและลงทุนด้านสินทรัพย์ดิจิทัลที่ก่อตั้งโดย Michael Novogratz ในปี 2018 ทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมกับระบบนิเวศคริปโตเคอเรนซีที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดยให้บริการระดับสถาบัน เช่น การซื้อขาย การจัดการสินทรัพย์ การธนาคารเพื่อการลงทุน การเก็บรักษาสินทรัพย์ การขุด และบริการโครงสร้างพื้นฐาน รวมถึงผลิตภัณฑ์ที่มุ่งเน้นผู้ใช้ปลายทางมากขึ้น
เคิร์ซอธิบายสภาพแวดล้อมปัจจุบันว่าเป็นช่วงที่ “มีรอบหลายรอบซ้อนทับกัน”
แม้ว่าราคาโทเค็นคริปโตจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เขาก็เน้นย้ำว่าระดับที่ đạtถึงตอนนี้ต่ำกว่าระดับที่เกิดเหตุการณ์เชิงพื้นฐานเชิงบวกหลายประการ การที่ไม่สอดคล้องกันนี้ทำให้ “ยากที่จะไม่สับสน”
ในมุมมองของเขา แรงหลักที่ขับเคลื่อนความอ่อนตัวของราคาเมื่อเร็วๆ นี้คือวัฏจักรของสภาพคล่องและเลเวอเรจ
แม้ว่า เหตุการณ์สภาพคล่องเดือนตุลาคม และการลดเลเวอเรจตามมาจะส่งผลกระทบอย่างหนักต่อตลาด แต่เหตุการณ์นี้แตกต่างจากปี 2022 ซึ่งการชำระบัญชีเปิดเผยความเปราะบางทางโครงสร้างในสถาปัตยกรรมตลาดที่ยังพัฒนาไม่เต็มที่
การถดถอยวันนี้มีสุขภาพดีกว่า ระบบนิเวศในปัจจุบันมีเครื่องมือที่ซับซ้อนมากขึ้นและกรอบการจัดการความเสี่ยงที่พัฒนาอย่างดีขึ้น เขาโต้แย้งว่าการขายออกครั้งนี้เป็น “คลื่นการลดเลเวอเรจทั่วไป” ไม่ใช่การล่มสลายของระบบในส่วนท้าย
โครงสร้างพื้นฐานกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว และราคามักจะตอบสนองเฉพาะหลังจากมีการเพิ่มขึ้นที่จับต้องได้ในกิจกรรมและการรับรอง ไม่ใช่ล่วงหน้า เขากล่าว เมื่อกิจกรรมและการมีส่วนร่วมบนโซ่เพิ่มขึ้นอีกครั้ง เรื่องราวจะรวมตัวรอบสิ่งนี้
เขายอมรับว่า “ยังมีความเป็นไปได้ที่จะมีการลดลงอีก” แต่ระบุว่าการขายอย่างรุนแรงส่วนใหญ่น่าจะเกิดขึ้นไปแล้ว มีความเจ็บปวดเพียงพอที่การปรับตัวแบบผันผวนในกรอบ หรือการเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป มีแนวโน้มสูงกว่าการฟื้นตัวแบบ V-shaped กรณีพื้นฐานของเขาคือการปรับตัวในช่วงหลายเดือน ตามด้วยการเคลื่อนไหวที่มั่นคงขึ้นในช่วงครึ่งหลัง
ใจกลางของวิทยานิพนธ์ของเขา: การผสานรวมคริปโตเข้ากับระบบโครงสร้างพื้นฐานของวอลล์สตรีท ด้วยการเชื่อมต่อใหม่กับการเงินแบบดั้งเดิม คริปโตจึงอยู่บนแดชบอร์ดของสินทรัพย์ระดับโลกที่ใหญ่ขึ้นมาก ซึ่งเป็นโพสิชันที่มาพร้อมกับข้อเสียเปรียบ
ทุนตอนนี้ไหลเวียนผ่านโอกาสที่กว้างขวางยิ่งขึ้น และคริปโตแข่งขันโดยตรงกับสินทรัพย์ที่มีอยู่แล้ว เช่น ทองคำ หรือหัวข้อใหม่ๆ เช่น เทคโนโลยีควอนตัม ขีดจำกัดในการดึงดูดทุนระดับโลกจึงสูงขึ้น
ตามที่เคิร์ซกล่าว นั่นคือหลักฐานของความเป็นผู้ใหญ่ ความสัมพันธ์ระหว่างสกุลเงินดิจิทัลกับการเงินแบบดั้งเดิมยังคงไม่สมบูรณ์ แต่กำลังลึกซึ้งขึ้น บล็อกเชนสาธารณะได้รับการมองว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบันมากขึ้น Stablecoin และการแปลงสิทธิ์เป็นโทเค็นกำลังเปลี่ยนรูปแบบการชำระเงินและโครงสร้างตลาด กิ่งก้านของโครงสร้างพื้นฐานสกุลเงินดิจิทัลกำลังแผ่ขยายไปทั่วบริการทางการเงิน
นี่คือสิ่งที่เขาเรียกว่าตลาดขาขึ้นในระบบโครงสร้างพื้นฐานของคริปโต ชั้นโครงสร้างพื้นฐาน — การจัดเก็บรักษาสินทรัพย์ กรอบการปฏิบัติตามกฎหมาย และการผสานรวมกับธนาคารและฟินเทค — กำลังก้าวหน้าอย่างชัดเจน และแม้ว่าสิ่งนี้อาจไม่ส่งผลทันทีต่อการเพิ่มขึ้นของราคาในระยะสั้น แต่เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อคุณค่าระยะยาวของทั้งเทคโนโลยีและสินทรัพย์ที่สร้างขึ้นบนพื้นฐานของมัน
กุญแจสำคัญของ “การรวมตัวครั้งยิ่งใหญ่” คือการผสานคริปโตในฐานะสินทรัพย์เข้ากับคริปโตในฐานะชุดเทคโนโลยี การผสานนี้กำลังขับเคลื่อนการสร้างเศรษฐกิจบนโซ่ที่ใหญ่ขึ้นและมั่นคงยิ่งขึ้น
Galaxy ยังคงมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ที่เกิดขึ้นจากคริปโต และเชื่อว่าสะพานระยะยาวที่กำลังถูกสร้างขึ้นระหว่างโครงสร้างพื้นฐานกับตลาดทุนน่าจะเกิดขึ้นอย่างแน่นอน Kurz ชัดเจนว่า: นี่ไม่ใช่การเทรดระยะสั้น “ซื้อเมื่อราคาตก”; แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ใช้เวลาหลายปี
เคิร์ซระบุว่าช่องว่างระหว่างราคา ความรู้สึก และกิจกรรมทางธุรกิจพื้นฐาน “ไม่เคยกว้างเท่านี้มาก่อน” ในขณะที่ราคาตลาดยังคงเผชิญกับความยากลำบาก กิจกรรมทางธุรกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านโครงสร้างพื้นฐาน ยังคงแข็งแกร่ง การแยกตัวนี้ทำให้กาแล็กซี่มั่นใจ
เขาลดทอนความกลัวเรื่องการมีอยู่ เช่น การคำนวณด้วยควอนตัม ว่าเป็นภัยคุกคามทันทีต่อความสามารถในการอยู่รอดของคริปโต โดยทั่วไป เขาสังเกตว่าช่วงเวลาที่มีความเป็นลบอย่างรุนแรงมักตรงกับจุดต่ำสุดของตลาด ในขณะเดียวกัน เขาชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่ละเอียดอ่อนกว่า: ความไม่สนใจ การสูญเสียความเกี่ยวข้องในบทสนทนาของตลาดโดยรวมจะน่ากังวลมากกว่าความผันผวนเอง
Bitcoin BTC$69,729.86 ในประสบการณ์ของเขา มักทำหน้าที่เป็น “นกแก้วในเหมืองถ่านหิน” โดยในอดีต มันมีความสามารถในการตรวจจับการเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงระดับมหภาคก่อนตลาดอื่นๆ จะตอบสนอง เขาเสนอว่า BTC อาจรับรู้เงื่อนไขความเสี่ยงทั่วไปและรับแรงกระทบก่อนใคร กลไกนี้สามารถทำงานได้ทั้งสองทิศทาง
หลังจาก “ใช้ชีวิตกับ Bitcoin มานานพอ” คูร์ซเชื่อว่าสามารถประเมินได้ผ่านมุมมองแมโครแบบรอบวงจร คริปโตไม่ได้ซื้อขายอย่างโดดเดี่ยวอีกต่อไป; มันเชื่อมโยงกับวัฏจักรสภาพคล่องและความเสี่ยงโดยรวมมากขึ้นเรื่อยๆ
ในบริบทนี้ กาแล็กซีมองเห็นแรงขับเคลื่อนที่แข็งแกร่งในธุรกิจหลักของตน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านโครงสร้างพื้นฐานและการจัดการสินทรัพย์ จนถึงสิ้นปีที่แล้ว กาแล็กซีมีสินทรัพย์รวม 12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐบนแพลตฟอร์มของตน
ในด้านโครงสร้างพื้นฐาน กาแลคซี่กำลังทำมากกว่าเมื่อปีที่แล้ว มันให้บริการเทคโนโลยีและบริการการชำระเงินแก่ธนาคารและบริษัทฟินเทค และความสามารถในการผสานบริการกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมยังคงพัฒนาขึ้น
ในด้านการจัดการสินทรัพย์ กาแลคซีกำลังขยายบริการของตน รวมถึงการเปิดตัวกองทุนฮีดจ์ฟินเทคที่ออกแบบมาสำหรับช่องทางด้านความมั่งคั่งและผู้มีทรัพย์สินสูง
การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดบริการทางการเงินแสดงถึงช่วงเวลา “Fintech 2.0” และสร้างโอกาสในการลงทุนทั้งในตลาดสาธารณะและตลาดเอกชน ตามที่ Kurz ระบุ
กองทุนฟินเทคของ Galaxy จะมุ่งเน้นไปที่ผู้ชนะและผู้แพ้ในตลาดสาธารณะจากการรวมตัวครั้งยิ่งใหญ่ ในขณะที่ Galaxy Ventures จะยังคงลงทุนในบริษัทระยะเริ่มต้นทั่วโลกที่กำลังพัฒนาธุรกิจบริการทางการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยคริปโตอย่างมีคุณภาพสูง
ผู้จัดสรรทรัพย์สินระดับองค์กร กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนอธิปไตย และเจ้าของสินทรัพย์อื่นๆ มักมองว่าสกุลเงินดิจิทัลเป็นวงจร แต่ผู้จัดสรรเหล่านี้จำนวนมากกำลังตัดสินใจจัดสรรทุนใหม่ Galaxy รายงานว่าได้รับธุรกิจจากธนาคาร ตัวกลางด้านความมั่งคั่ง และเจ้าของสินทรัพย์ระดับองค์กร ช่วยอำนวยความสะดวกในการไหลเข้าของทุนแม้ในช่วงการปรับโครงสร้าง
สินทรัพย์ที่จัดการโดยองค์กร (AUM) ยังคงเป็นจุดเน้นหลัก และบริษัทกำลังเห็นการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้าขนาดใหญ่ ช่องว่างระหว่างราคาที่ซบเซากับความสนใจขององค์กรที่คงที่ยืนยันทฤษฎีระยะยาวของ Galaxy
ในที่สุด เคอร์ซได้กรอบกลยุทธ์ของกาแลคซีว่าเป็น “การครอบครองเรื่องทั้งหมดของความรวมตัวครั้งยิ่งใหญ่” ตั้งแต่โครงสร้างพื้นฐานของคริปโตและบนโซ่ ไปจนถึงตลาดสาธารณะและการจัดการสินทรัพย์
บริษัทกำลังขยายตำแหน่งตลอดทั้งสแต็ก ด้วยการจับโอกาสทั้งการผสานเทคโนโลยีของคริปโตเข้ากับการเงินแบบดั้งเดิม และการแปรรูปสินทรัพย์คริปโตให้เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน
สำหรับปี 2026 ทัศนคติมีความระมัดระวังแต่สร้างสรรค์ อย่าคาดหวังการฟื้นตัวแบบรูปตัว V ให้คาดการณ์การรวมตัว การเติบโตอย่างเป็นผู้ใหญ่ และการสร้างโครงสร้างพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง คาดว่าคริปโตจะแข่งขันในเวทีที่กว้างขึ้นเพื่อแย่งชิงทุนระดับโลก และคาดว่าเรื่องเล่าจะตามทันกิจกรรมต่างๆ ทันทีที่มันเปลี่ยนแปลง
ในมุมมองของเคิร์ซ ระบบโครงสร้างพื้นฐานกำลังถูกวางลงเพื่อสร้างเศรษฐกิจบนโซ่ที่ใหญ่ขึ้นและยั่งยืนกว่า ราคาอาจชะลอตัวในระยะสั้น แต่การผสานรวมอย่างยั่งยืนระหว่างสินทรัพย์และเทคโนโลยีทำให้เขาเชิงโครงสร้างมองในแง่บวกต่อสินทรัพย์ดิจิทัล และมั่นใจในบทบาทของกาแล็กซี่ที่อยู่ใจกลางการรวมตัวนี้
อ่านเพิ่มเติม: Deutsche Bank ระบุว่าการขาย Bitcoin บ่งชี้ถึงการสูญเสียความเชื่อมั่น ไม่ใช่ตลาดที่พังทลาย