ซีอีโอของ Galaxy คือไมค์ โนโวกราตซ์ เรียกร้องให้มีการประนีประนอมเกี่ยวกับร่างกฎหมายคริปโตของสหรัฐฯ ท่ามกลางการคัดค้านจากอุตสาหกรรม

นิวยอร์ก เดือนมีนาคม ปี 2025 – ไมค์ โนโวกรัทซ์ ซีอีโอของ Galaxy Digital ได้ให้คำพยากรณ์ที่สำคัญเกี่ยวกับอนาคตของการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา ผู้นำอุตสาหกรรมที่มีชื่อเสียงคาดการณ์ว่าจะมีการประนีประนอมเกี่ยวกับร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่เป็นข้อถกเถียงอย่างมาก ซึ่งมีชื่ออย่างเป็นทางการว่า CLARITY Act โนโวกรัทซ์เน้นย้ำว่า การผ่านกฎหมายฉบับนี้ยังคงมีความสำคัญต่อการเติบโตอย่างยั่งยืนของอุตสาหกรรม แม้ว่าจะมีการคัดค้านเพิ่มมากขึ้นจากผู้เล่นรายใหญ่เช่น Coinbase ความเห็นของเขาเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่สำคัญสำหรับการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล เนื่องจากนักกฎหมายต้องพยายามสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมและการคุ้มครองผู้บริโภค

พระราชบัญญัติ CLARITY แสดงให้เห็นถึงความพยายามอย่างกว้างขวางที่สุดในการจัดตั้งกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา ซึ่งถูกเสนอขึ้นครั้งแรกเพื่อให้เกิดความชัดเจนในการกำกับดูแลระหว่างคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และคณะกรรมการการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) ร่างกฎหมายนี้ได้ผ่านการแก้ไขหลายครั้ง ซึ่งการแก้ไขดังกล่าวก่อให้เกิดการถกเถียงอย่างรุนแรงภายในชุมชนคริปโตเคอเรนซี ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมระบุว่ารูปแบบปัจจุบันของกฎหมายสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่ขัดแย้งกันระหว่างคณะกรรมาธิการต่างๆ ในสภานิติและหน่วยงานกำกับดูแล

นักกฎหมายเผชิญแรงกดดันเพิ่มขึ้นในการแก้ไขช่องว่างด้านกฎระเบียบหลักหลายประการ การเติบโตอย่างรวดเร็วของแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) การปรากฏตัวของสินทรัพย์ดั้งเดิมที่ถูกทำให้เป็นโทเคน และความกังวลเกี่ยวกับความมั่นคงของสตีเบิลคอยน์ ล้วนแสดงให้เห็นถึงความจำเป็นในการดำเนินการทางกฎหมาย ในขณะเดียวกัน ศูนย์การเงินระดับโลกอื่นๆ รวมถึงสหภาพยุโรป ประเทศสิงคโปร์ และสหราชอาณาจักร ได้ก้าวไปข้างหน้าด้วยกรอบการกำกับดูแลของตนเอง บริบทระหว่างประเทศนี้เพิ่มความเร่งด่วนให้กับกระบวนการกฎหมายของสหรัฐฯ เมื่อบริษัทต่างๆ พิจารณาข้อได้เปรียบด้านเขตอำนาจศาล

มุมมองเชิงปฏิบัติของโนโวกรัทซ์เกี่ยวกับการออกกฎหมาย

ไมค์ โนโวกราตซ์ นำประสบการณ์ด้านตลาดการเงินที่ยาวนานหลายทศวรรษมาใช้ในการวิเคราะห์การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลของเขา อดีตพาร์ทเนอร์ของ Goldman Sachs และผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ได้ก่อตั้ง Galaxy Digital ในปี 2018 สร้างหนึ่งในสถาบันการเงินดิจิทัลที่ให้บริการแบบครบวงจรแห่งแรก บริษัทของเขาในปัจจุบันจัดการสินทรัพย์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ผ่านบริการซื้อขาย การธนาคารเพื่อการลงทุน และการบริหารจัดการสินทรัพย์ ประสบการณ์นี้เป็นพื้นฐานของการเข้าใจเชิงปฏิบัติของเขาต่อความท้าทายด้านกฎหมายในปัจจุบัน

“แม้ว่าร่างกฎหมายที่สมบูรณ์แบบของร่างนี้อาจไม่ผ่านทันที แต่เราต้องยอมรับว่ากฎหมายมักจะพัฒนาผ่านการประนีประนอม” Novogratz กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC “อุตสาหกรรมคริปโตเคอเรนซี่ต้องการความมั่นใจทางด้านกฎระเบียบมากกว่าการกำกับดูแลที่สมบูรณ์แบบ กฎหมายที่ไม่สมบูรณ์แบบที่กำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสามารถปรับปรุงได้ผ่านการแก้ไขเพิ่มเติมและคำแนะนำทางด้านกฎระเบียบในลำดับถัดไป” ทัศนคตินี้สะท้อนให้เห็นความเข้าใจที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับวิธีการที่การกำกับดูแลทางการเงินมักพัฒนาขึ้นทีละขั้นตอนมากกว่าการออกกฎหมายที่สมบูรณ์แบบในครั้งแรก

แม้ว่าโนโวกราตซ์จะมีมุมมองเชิงบวก แต่ก็มีการคัดค้านจากอุตสาหกรรมอย่างมากเกิดขึ้นต่อข้อกำหนดเฉพาะในรูปแบบปัจจุบันของพระราชบัญญัติ CLARITY โคอินเบส (Coinbase) ตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ ได้ถอนการสนับสนุนกฎหมายฉบับนี้ไปเมื่อเร็วๆ นี้ บริษัทได้ระบุความกังวลหลัก 4 ประการที่ได้รับการรับรู้อย่างกว้างขวางในชุมชนสินทรัพย์ดิจิทัล:

• คำสั่งห้ามใช้หุ้นที่ถูกทำให้เป็นโทเคนจริงๆ การกำหนดอาจห้ามแพลตฟอร์มไม่ให้เสนอรูปแบบโทเคนของหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมได้อย่างมีประสิทธิภาพ
• ข้อจำกัดที่เป็นไปได้ของ DeFi: ภาษาอาจบล็อกโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ในขณะที่อนุญาตให้เข้าถึงข้อมูลทางการเงินโดยไม่มีข้อจำกัด
• การเปลี่ยนแปลงของหน่วยงานกำกับดูแล: การแก้ไขดูเหมือนจะทำให้อำนาจของ CFTC อ่อนแอลงเพื่อประโยชน์ของเขตอำนาจศาลที่ขยายของ SEC
• ข้อจำกัดของคุณสมบัติสตีเบิลคอยน์: การห้ามใช้คุณสมบัติการให้รางวัลสำหรับผู้ถือสกุลเงินดิจิทัลที่มั

ความกังวลเหล่านี้สะท้อนถึงความตึงเครียดที่ลึกซึ้งกว่าเกี่ยวกับวิธีการกำกับดูแลเทคโนโลยีการเงินที่มีนวัตกรรมด้วยกรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่ การถกเถียงมุ่งเน้นไปที่ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลควรอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมหรือต้องการหมวดหมู่การกำกับดูแลใหม่ทั้งหมด ผู้สนับสนุนจากอุตสาหกรรมโต้แย้งว่าการนำกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอายุหลายทศวรรษมาใช้กับสินทรัพย์ที่ขึ้นอยู่กับบล็อกเชนอาจทำให้การนวัตกรรมหยุดนิ่งและผลักดันการพัฒนาระบบออกไปสู่ต่างประเทศ

นักวิเคราะห์ทางการเมืองที่ติดตามกฎหมายนี้ได้ชี้ให้เห็นถึงหลายพื้นที่ที่อาจมีการประนีประนอมที่สามารถช่วยลดช่องว่างระหว่างความกังวลของอุตสาหกรรมกับลำดับความสำคัญของหน่วยงานกำกับดูแล ผู้สนับสนุนร่างกฎหมายได้แสดงเจตจำนงที่จะพิจารณาร่างแก้ไขเพิ่มเติมที่ตอบสนองความกังวลเฉพาะทางด้านเทคนิค ในขณะที่ยังคงหลักการพื้นฐานด้านการคุ้มครองผู้บริโภคไว้ การมีความยืดหยุ่นทางกฎหมายนี้สะท้อนให้เห็นถึงพลวัตทางการเมืองที่ซับซ้อนที่ล้อมรอบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล โดยมีความสนใจจากทั้งสองฝ่ายการเมืองในการส่งเสริมการนวัตกรรมและป้องกันการกระทำผิดทางการเงิน

ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า กฎหมายการเงินที่สำคัญมักต้องใช้หลายรอบของการแก้ไขก่อนที่จะได้ข้อสรุปที่เป็นเอกฉันท์ พระราชบัญญัติ Dodd-Frank ปี 2010 ซึ่งเป็นการปฏิรูปการกำกับดูแลการเงินหลังวิกฤตปี 2008 ได้รับการแก้ไขหลายร้อยครั้งตลอดกระบวนการร่างกฎหมาย อย่างเดียวกัน พระราชบัญญัติ JOBS ปี 2012 ซึ่งส่งผลต่อการระดมทุนผ่านชุมชนและบริษัทที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ได้พัฒนาอย่างมีนัยสำคัญระหว่างการเสนอและผ่านการลงมติ ตัวอย่างเหล่านี้สนับสนุนข้อโต้แย้งของ Novogratz ที่ว่า ข้อบกพร่องในกฎหมายในช่วงเริ่มต้นสามารถแก้ไขได้ผ่านการปรับปรุงในภายหลัง

การแข่งขันทางการกำกับดูแลระหว่างประเทศเพิ่มความเร่งด่วน

มิติระดับโลกของการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อผู้บัญญัติกฎหมายของสหรัฐฯ หลายเขตอำนาจศาลได้ดำเนินการไปข้างหน้าด้วยกรอบงานดิจิทัลแบบครอบคลุม:

• สหภาพยุโรป: ข้อบังคับเกี่ยวกับตลาดที่ใช้งานแล้วในสินทรัพย์ดิจิทัล (MiCA) ที่กำหนดกฎเกณฑ์ที่สอดคล้องกันระหว่างประเทศสมาชิก
• สหราชอาณาจักร: การพัฒนาระบบกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลแบบครอบคลุม หลังจากการปรึกษาหารืออย่างกว
• สิงคโปร์: กำหนดกรอบการออกใบอนุญาตที่ชัดเจนสำหรับบริการโทเคนการชำระเงินดิจิทัล
• สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์: สร้างโซนการกำกับดูแลพิเศษที่มีข้อบังคับเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลท

ภูมิทัศน์ด้านการกำกับดูแลระดับนานาชาตินี้หมายความว่าบริษัทสามารถเลือกเขตอำนาจศาลได้โดยอ้างอิงจากความชัดเจนในการกำกับดูแลและสภาพแวดล้อมทางธุรกิจ ผู้นำในอุตสาหกรรมได้เตือนซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าข้อบังคับของสหรัฐอเมริกาที่ไม่ชัดเจนหรือมีข้อจำกัดมากเกินไปอาจผลักดันนวัตกรรมและการลงทุนไปสู่เขตอำนาจศาลที่มีความเปิดกว้างมากขึ้น กลไกการแข่งขันนี้เพิ่มความน่าเชื่อถือให้กับข้อโต้แย้งในการจัดตั้งข้อบังคับที่ชัดเจนและสามารถนำไปปฏิบัติได้จริง ซึ่งสามารถสร้างสมดุลระหว่างการนวัตกรรมกับมาตรการป้องกันที่จำเป็น

นอกเหนือจากการถกเถียงทางกฎหมายในทันทีทันใด ประเด็นทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นยังเน้นย้ำถึงความสำคัญของความชัดเจนในการกำกับดูแลสำหรับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล ภาคส่วนสินทรัพย์ดิจิทัลได้เติบโตเป็นองค์ประกอบสำคัญของระบบการเงินโลก โดยมูลค่าตลาดรวมมักจะเกินหนึ่งล้านล้านดอลลาร์ ความเติบโตนี้ได้สร้างโอกาสในการจ้างงาน นวัตกรรมทางเทคโนโลยี และกิจกรรมการลงทุนอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนในการกำกับดูแลได้จำกัดการพัฒนาต่อไปในหลายพื้นที่สำคัญ

สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมได้กล่าวถึงความไม่ชัดเจนของข้อบังคับว่าเป็นอุปสรรคหลักต่อการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งกับสินทรัพย์ดิจิทัล ธนาคารขนาดใหญ่ ผู้จัดการสินทรัพย์ และบริษัทประกันภัยได้แสดงความสนใจในเทคโนโลยีบล็อกเชนและสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ได้เคลื่อนไหวอย่างระมัดระวังเนื่องจากข้อกำหนดทางการกำกับดูแลที่ยังไม่ชัดเจน กฎหมายที่ชัดเจนอาจปลดล็อกการมีส่วนร่วมของสถาบันอย่างมาก ซึ่งอาจนำความมั่นคงและสภาพคล่องมากขึ้นมาสู่ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล การมีส่วนร่วมของสถาบันนี้ยังสามารถเพิ่มการคุ้มครองผู้บริโภคผ่านกรอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการจัดการความเสี่ยงที่ได้รับการยอมรับอยู่แล้ว

ประโยชน์ทางเศรษฐกิจที่เป็นไปได้มีขอบเขตที่กว้างขึ้นกว่าการเงินแบบดั้งเดิม เทคโนโลยีบล็อกเชนช่วยให้เกิดรูปแบบใหม่ ๆ ในการเข้าถึงการเงิน กระบวนการตั้งถิ่นฐานที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และรูปแบบธุรกิจที่นวัตกรรม ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลสามารถเร่งการนำไปใช้ในด้านต่าง ๆ เช่น การชำระเงินข้ามพรมแดน การเงินห่วงโซ่อุปทาน และการยืนยันตัวตนดิจิทัล การประยุกต์ใช้เหล่านี้สามารถสร้างความคุ้มค่าด้านประสิทธิภาพในหลายภาคส่วนของเศรษฐกิจ ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดการเติบโตทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นและการพัฒนาด้านเทคโนโลยี

การคาดการณ์ของไมค์ โนโวกราตซ์เกี่ยวกับการประนีประนอมในกฎหมายดิจิทัลสินทรัพย์สะท้อนทั้งความเป็นจริงเชิงปฏิบัติและมุมมองที่มองโลกในแง่ดีต่ออนาคตของอุตสาหกรรม ความเห็นของซีอีโอจาก Galaxy ที่เน้นถึงความสำคัญของความก้าวหน้าทางกฎหมายนั้นยอมรับสถานการณ์ปัจจุบันที่ติดขัด ขณะเดียวกันก็ชี้ไปยังการแก้ไขที่เป็นไปได้ เมื่อการถกเถียงเกี่ยวกับพระราชบัญญัติ CLARITY ยังคงดำเนินต่อไป ผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรม ผู้กำกับดูแล และผู้ออกกฎหมายต้องปรับความสำคัญที่ขัดแย้งกันระหว่างนวัตกรรม การคุ้มครองผู้บริโภค และความสมบูรณ์ของตลาด การประนีประนอมในกฎหมายดิจิทัลสินทรัพย์ในที่สุดจะมีแนวโน้มกำหนดเส้นทางการพัฒนาของสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกาเป็นเวลานาน ทำให้การเรียกร้องของโนโวกราตซ์ให้มีความก้าวหน้าเชิงปฏิบัติมีความทันเวลาและเกี่ยวข้องอย่างยิ่งกับโอกาสการเติบโตของอุตสาหกรรม

คำถามที่ 1: บิล CLARITY คืออะไร และทำไมจึงสำคัญ?
พระราชบัญญัติ CLARITY เป็นร่างกฎหมายสหรัฐฯ ที่เสนอเพื่อกำหนดกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล มันมุ่งเน้นที่จะกำหนดขอบเขตอำนาจระหว่าง SEC และ CFTC ในขณะเดียวกันก็สร้างกฎเกณฑ์สำหรับผู้มีส่วนร่วมในตลาดคริปโตเคอร์เรนซีทั้งหลาย ความสำคัญของมันเกิดจากความไม่แน่นอนในการกำกับดูแลในปัจจุบันที่ขัดขวางการเติบโตและการพัฒนาของอุตสาหกรรม

คำถามที่ 2: ทำไม Coinbase ถึงถอนการสนับสนุนร่างกฎหมายฉบับปัจจุบัน?
คูปองไบต์ระบุความกังวลหลัก 4 ประการ ได้แก่ การแบนหุ้นที่มีการแปลงเป็นโทเคนโดยพฤตินัย ความเป็นไปได้ที่จะบล็อกแพลตฟอร์ม DeFi ในขณะที่อนุญาตให้เข้าถึงข้อมูลโดยไม่มีข้อจำกัด การลดทอนอำนาจของ CFTC ให้กลายเป็นประโยชน์ต่อ SEC และความเป็นไปได้ที่จะห้ามคุณสมบัติการให้รางวัลของสตเบิลคอยน์ บริษัทเชื่อว่าบทบัญญัติเหล่านี้อาจทำให้การนวัตกรรมหยุดนิ่ง

คำถามที่ 3: มิก เนว็อกรัตซ์หมายถึงอะไรเมื่อเขาพูดว่า "กฎหมายที่ไม่สมบูรณ์สามารถปรับปรุงได้ในเวลาต่อมา"?
โนโวกราตซ์เสนอว่า กฎหมายเบื้องต้นไม่จำเป็นต้องสมบูรณ์แบบเพื่อที่จะมีคุณค่า เขากล่าวว่า การจัดตั้งกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนใด ๆ ก็ตามจะให้ความมั่นใจที่ช่วยส่งเสริมการเติบโตของอุตสาหกรรม การแก้ไขเพิ่มเติมในลำดับถัดไป แนวทางการกำกับดูแล และการตีความของศาลสามารถปรับปรุงและพัฒนากฎหมายเบื้องต้นได้ตามการพัฒนาของอุตสาหกรรม

คำถามที่ 4: การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐอเมริกาเปรียบเทียบกับประเทศอื่นๆ อย่างไร?
สหรัฐอเมริกาในปัจจุบันมีแนวทางการกำกับดูแลที่แตกกระจายมากกว่าเขตอำนาจศาลเช่นสหภาพยุโรป ซึ่งได้ดำเนินการกฎระเบียบ MiCA แบบครอบคลุมแล้ว ประเทศอื่นๆ รวมถึงสิงคโปร์ สหราชอาณาจักร และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ก็ได้ก้าวไปข้างหน้าด้วยกรอบดิจิทัลแอสเซ็ตที่ชัดเจนขึ้น สร้างแรงกดดันด้านการแข่งขันให้กับผู้กำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา

คำถามที่ 5: ผลกระทบทางเศรษฐกิจที่เป็นไปได้ของความชัดเจนในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลคืออะไร?
ข้อบังคับที่ชัดเจนสามารถปลดล็อกการลงทุนจากสถาบัน กระตุ้นนวัตกรรมด้านเทคโนโลยีการเงิน สร้างโอกาสในการจ้างงาน และทำให้สหรัฐอเมริกาอยู่ในตำแหน่งผู้นำด้านการพัฒนาสินทรัพย์ดิจิทัล ความมั่นคงของข้อบังคับยังสามารถช่วยพัฒนาการคุ้มครองผู้บริโภคและเสถียรภาพของตลาด พร้อมทั้งเปิดโอกาสให้เกิดการใช้งานและบริการทางการเงินรูปแบบใหม่ๆ