CLARITY Act เข้าสู่วอชิงตันในฐานะความพยายามที่จะกำหนดโครงสร้างตลาดที่ยั่งยืนสำหรับสกุลเงินดิจิทัล ขณะนี้มันอยู่ตรงใจกลางของการต่อสู้สี่ทางเกี่ยวกับว่าใครจะเป็นผู้กำหนดโครงสร้างนี้ ใครจะได้รับค่าตอบแทนภายในโครงสร้างนี้ ใครจะเป็นผู้กำกับดูแล และกฎระเบียบทางการเงินที่มีอยู่ในปัจจุบันจะเหลืออยู่เท่าใดหลังจากการปรับปรุงใหม่
ร่างกฎหมายยังรวมถึงข้อความกว้างๆ เพื่อความชัดเจนด้านอำนาจหน้าที่ โดยคณะกรรมาธิการธนาคารของวุฒิสภาส่วนใหญ่ได้กำหนดกรอบที่แยกแยะขอบเขตระหว่าง SEC กับ CFTC พร้อมทั้งเพิ่มการเปิดเผยข้อมูลเฉพาะทางและการคุ้มครองต่อการฉ้อโกง
ในกรอบนั้น Coalition ได้แยกออกเป็นสี่กลุ่มที่มีนิยามของความสำเร็จต่างกัน สมาชิกวุฒิสภาและผู้สนับสนุนอุตสาหกรรมยังต้องการร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดระดับชาติที่ให้บริษัทคริปโตมีทางเลือกที่ใช้งานได้ในการเข้าสู่การกำกับดูแลของสหรัฐฯ
นักวิจารณ์ที่เชื่อมโยงกับธนาคารต้องการปิดกั้นผลตอบแทนจาก Stablecoin และป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจการฝากเงินหลุดออกไปจากระบบธนาคาร หน่วยงานกำกับดูแลได้ เริ่มเคลื่อนไหวผ่านช่องทางของตนเอง โดย SEC และ CFTC ได้ลงนามใน บันทึกความเข้าใจ ใหม่ และ SEC ได้ออก การตีความสินทรัพย์คริปโต ฉบับใหม่ที่เริ่ม ให้ความชัดเจนบางประการซึ่งสภาคองเกรสเคยเก็บไว้สำหรับตนเอง
นักวิจารณ์ด้านโครงสร้างยังคงโต้แย้งว่าร่างกฎหมายนี้จะตัดคริปโตออกจากความคุ้มครองพื้นฐานของนักลงทุน ซึ่งเป็นข้อโต้แย้งที่กลุ่มเช่น Better Markets และอดีตประธาน CFTC ทิโมธี มาสสัด ได้เสนอไว้ในการให้การพยานต่อรัฐสภาในครั้งก่อนๆ
การชนกันครั้งนั้นเปลี่ยนรูปร่างของร่างกฎหมาย สิ่งที่เริ่มต้นเป็นคำถามเกี่ยวกับการออกแบบกฎหมาย ได้กลายเป็นการแข่งขันเพื่ออำนาจต่อรอง
แต่ละฝ่ายสามารถชะลอกระบวนการนี้ แต่ละฝ่ายสามารถอ้างสิทธิ์ในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งของการคุ้มครองผู้บริโภค และแต่ละฝ่ายจะก้าวเข้าสู่ขั้นตอนถัดไปด้วยแหล่งเลเวอเรจที่แตกต่างกัน วุฒิสภาและผู้สนับสนุนอุตสาหกรรมมีความทะเยอทะยานเชิงสถาบันกว้างที่สุด
เหตุผลที่สิ่งนี้สำคัญ: กฎหมาย CLARITY มีจุดมุ่งหมายเพื่อผนวกคริปโตเข้ากับกฎหมายของสหรัฐฯ ด้วยกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน โทเค็น และการเก็บรักษา หากกฎหมายนี้ติดขัดหรือถูกจำกัด บริษัทต่างๆ จะยังคงอยู่ภายใต้ระบบที่ไม่เป็นเอกภาพซึ่งถูกกำหนดโดยการบังคับใช้และคำแนะนำจากหน่วยงาน ในขณะที่ธนาคารยังคงควบคุมกิจกรรมทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับดอลลาร์อย่างเข้มงวด ผลลัพธ์จะกำหนดว่าคริปโตสามารถแข่งขันโดยตรงกับการฝากเงินแบบดั้งเดิมและระบบการชำระเงิน หรือจะต้องดำเนินงานภายในขอบเขตที่จำกัดมากขึ้น
ธนาคารและพันธมิตรของพวกเขาครองจุดยุทธศาสตร์เกี่ยวกับการชำระเงิน เศรษฐกิจ และรางวัล Stablecoin หน่วยงานกำกับดูแลมีอำนาจในการแทนที่บางส่วน เพราะคำแนะนำในการตีความแต่ละชิ้นจาก SEC และ CFTC ได้ลดช่วงความไม่แน่นอนที่เคยทำให้ CLARITY เป็นเป้าหมายเดียว
นักวิจารณ์เชิงโครงสร้างมีสิทธิ์ยับยั้งการอภิปรายเกี่ยวกับความชอบธรรม เพราะข้อโต้แย้งของพวกเขาสื่อถึงความกลัวที่มีมานานในวอชิงตันว่า ร่างกฎหมายเกี่ยวกับคริปโตอาจสร้างข้อยกเว้นเฉพาะตัวที่จะแทนที่ข้อยกเว้นที่กฎหมายเก่าเคยมี
ปฏิทินได้เพิ่มแรงกดดัน ในการประชุมเดือนมกราคม ประธานคณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภา ทิม สก็อตต์ กล่าวว่าคณะกรรมาธิการจะ เลื่อนการพิจารณาร่าง ขณะที่การเจรจาแบบสองฝ่ายยังคงดำเนินต่อไป
ในภายหลังของเดือนนั้น คณะกรรมการเกษตรกรรมของวุฒิสภาได้ผลักดันกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างตลาด Senate Agriculture Committee advanced related market-structure legislation ซึ่งยังคงรักษาแรงผลักดันไว้ ในขณะที่เน้นย้ำว่าอุปสรรคหลักได้ย้ายไปอยู่ที่ห้องเจรจา
ภายในเดือนมีนาคม การต่อสู้เกี่ยวกับรางวัล Stablecoin ได้กลายเป็นจุดกดดันหลักในร่างกฎหมาย โดยการรายงานข่าวของสาธารณะและการพูดคุยในสภาคองเกรสได้ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน: ร่างกฎหมายกรอบสามารถดำเนินต่อไปได้เฉพาะเมื่อผู้ออกกฎหมายสามารถหาทางแก้ไขความขัดแย้งระหว่างความต้องการของคริปโตในการขยายการใช้งานกับกังวลของธนาคารเกี่ยวกับการตัดบทกลางและการแข่งขันด้านการฝาก
สิ่งนี้ทำให้ CLARITY อยู่ในท่าทางที่คุ้นเคยของวอชิงตัน กว้างพอที่จะดึงดูดพันธมิตรในทฤษฎี แต่เฉพาะพอที่จะก่อให้เกิดการแตกแยกเมื่อเส้นรายได้ปรากฏขึ้น
ค่ายแรกและค่ายที่สองกำลังแย่งชิงแก่นเศรษฐกิจของร่างกฎหมาย ค่ายแรกยังคงมองว่า CLARITY เป็นเครื่องมือที่สามารถผูกโครงสร้างตลาดคริปโตไว้ในกฎหมายระดับรัฐบาลกลางได้ในที่สุด
กลุ่มนี้รวมถึงวุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกันที่ได้โต้แย้งเป็นเวลาหลายเดือนว่าอุตสาหกรรมนี้ต้องการกฎเกณฑ์ที่ถูกเขียนขึ้นผ่านสภาคองเกรส แทนการบังคับใช้แบบรายกรณี พร้อมด้วยกลุ่มขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรมที่ต้องการทางที่ถูกต้องตามกฎหมายสำหรับการออกโทเค็น กิจกรรมการแลกเปลี่ยน การเป็นตัวแทนการซื้อขาย การเก็บรักษา และการมีส่วนร่วมในเครือข่ายแบบกระจายอำนาจ
จุดดึงดูดหลักยังคงเหมือนเดิมมาโดยตลอด โครงสร้างระดับรัฐบาลกลางสัญญาว่าจะมีการจัดสรรอำนาจระหว่างหน่วยงานอย่างชัดเจนยิ่งขึ้น กระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่คาดเดาได้มากขึ้น และขอบเขตของความไม่แน่นอนที่แคบลงเกี่ยวกับสิ่งใดที่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์และสิ่งใดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลสินค้าโภคภัณฑ์
สรุปของคณะกรรมาธิการธนาคารวุฒิสภา Senate Banking majority’s summary สะท้อนแนวทางนี้ โดยอิงแนวคิดที่ว่ากรอบเดียวสามารถสร้างความชัดเจนทางนิยามให้กับตลาดที่ได้ดำเนินงานภายในขอบเขตการกำกับดูแลที่ซ้อนทับกันมานานหลายปี
สำหรับบริษัทคริปโต การร้องขอไม่ได้ลึกซึ้งแค่กระบวนการเท่านั้น กฎหมายนี้เสนอโอกาสในการก่อตั้งทุนภายใต้กฎเกณฑ์ที่สถาบันสามารถรับรอง คณะกรรมการสามารถอนุมัติ และทีมกฎหมายสามารถป้องกันได้โดยไม่ต้องสร้างการวิเคราะห์ใหม่รอบทุกวงจรการบังคับใช้
การเมืองผลตอบแทนเปลี่ยน CLARITY เป็นการต่อสู้เกี่ยวกับเศรษฐกิจของเงินดิจิทัล
ความทะเยอทะยานของกลุ่มแรกปะทะกับกลุ่มที่สอง ซึ่งมุ่งเน้นการต่อสู้รอบผลตอบแทนจาก Stablecoin และเศรษฐกิจของดิจิทัลดอลลาร์ Bank Policy Institute ได้ทำให้โพสิชันที่สนับสนุนธนาคารชัดเจนเป็นพิเศษ
ผู้กำหนดนโยบายในมุมมองนั้น จำเป็นต้องป้องกันไม่ให้โครงสร้างของ Stablecoin สร้างผลิตภัณฑ์ที่คล้ายการฝากเงินนอกขอบเขตของระบบธนาคารแบบดั้งเดิม โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากผลิตภัณฑ์เหล่านั้นเริ่มมีการจ่ายรางวัลหรือผลตอบแทนที่ดูและรู้สึกเหมือนดอกเบี้ย ภายใต้เหตุผลนี้ ความเสี่ยงนั้นเป็นเชิงโครงสร้าง
หากดอลลาร์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นสามารถเสนอผลตอบแทนหรือแรงจูงใจที่มีลักษณะคล้ายกันในระดับใหญ่ เงินฝากของธนาคารพาณิชย์จะเผชิญกับการแข่งขันรูปแบบใหม่ กิจกรรมการชำระเงินจะย้ายไป และขอบเขตความระมัดระวังจะบางลงตรงจุดที่หน่วยงานกำกับดูแลใช้เวลาหลายปีในการเสริมความแข็งแกร่ง นี่จึงเป็นเหตุผลที่การแข่งขันเรื่องรางวัลจาก Stablecoin กลายเป็นจุดติดขัดหลักของร่างกฎหมาย
นี่คือสถานที่ที่โครงสร้างตลาดพบกับการเมืองงบดุล
กลุ่มทั้งสองยังสามารถอธิบายเป้าหมายของตนด้วยภาษาที่ทับซ้อนกันได้ ทั้งคู่สามารถระบุว่าต้องการการคุ้มครองผู้บริโภค ความสมบูรณ์ในการดำเนินงาน และกรอบการทำงานที่ช่วยนำกิจกรรมคริปโตไปสู่รูปแบบที่มีการกำกับดูแล
การทับซ้อนจะสิ้นสุดลงเมื่อการอภิปรายไปถึงผู้ที่ได้รับผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจที่เกิดจากดิจิทัลดอลลาร์ กลุ่มอุตสาหกรรมต้องการพื้นที่เพียงพอสำหรับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ การกระจาย และการถ่ายทอดทางเศรษฐกิจ เพื่อให้ธุรกิจคริปโตที่สอดคล้องกับกฎหมายของรัฐบาลกลางคุ้มค่าต่อการสร้าง
กลุ่มที่สนับสนุนธนาคารต้องการให้มีขอบเขตที่ชัดเจนรอบคุณลักษณะใดๆ ที่อาจดึงมูลค่าออกจากเงินฝากไปสู่ทางเลือกที่เป็นโทเค็น ความขัดแย้งนี้ขยายออกไปเกินกว่าหนึ่งข้อบังคับ
มันกำหนดวิธีที่ผู้ออกกฎหมายคิดเกี่ยวกับการชำระเงิน การออกแบบแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน เศรษฐศาสตร์การเป็นตัวแทนการซื้อขาย สถาปัตยกรรมวอลเล็ต และระดับเสรีภาพที่บริษัทคริปโตจะมีในการแข่งขันกับสถาบันที่ครองตลาดการกลางดอลลาร์อยู่แล้ว การให้ข้อตกลงใดๆ แก่อีกฝ่ายหนึ่งมักจะลดประโยชน์ของร่างกฎหมายตามที่อีกฝ่ายจินตนาการไว้
ผลลัพธ์คือการเจรจาที่มีหัวข้ออย่างเป็นทางการว่าโครงสร้างตลาด แต่มีจุดศูนย์กลางที่แท้จริงอยู่ที่การควบคุมระบบการเงิน นั่นจึงเป็นเหตุผลที่ระยะนี้ของการอภิปราย CLARITY รู้สึกเข้มข้นและมีลักษณะทางการเมืองมากกว่าการอภิปรายก่อนหน้าเกี่ยวกับเขตอำนาจ
เขตอำนาจสามารถแบ่งออกในข้อความได้ การควบคุมทางเศรษฐกิจสร้างผู้ชนะและผู้แพ้ที่มีการล็อบบี้อย่างเป็นระบบ ความสัมพันธ์กับคณะกรรมการ และผลประโยชน์ทางการเงินโดยตรงต่อข้อความสุดท้าย
กลุ่มแรกยังต้องการกรอบกฎหมายระดับรัฐบาลที่ยั่งยืน ส่วนกลุ่มที่สองต้องการให้กรอบดังกล่าวถูกกำหนดอย่างเข้มงวดเพียงพอ เพื่อไม่ให้เปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจของเงินดิจิทัลในทางที่เอื้อประโยชน์แก่บริษัทคริปโตที่เสียต่อธนาคาร
ทั้งสองฝ่ายสามารถยอมรับความก้าวหน้าได้ แต่แต่ละฝ่ายนิยามความก้าวหน้าต่างกัน และความแตกต่างนี้เองที่ทำให้ร่างกฎหมายไม่สามารถเดินหน้าต่อไปได้
กลุ่มที่สามอยู่ภายในโครงสร้างการกำกับดูแลเอง และได้เพิ่มความซับซ้อนใหม่เข้ามาในร่างกฎหมายโดยดำเนินการประสานงานเชิงปฏิบัติและให้คำแนะนำในการตีความ ในวันที่ 11 มีนาคม SEC และ CFTC ได้ประกาศ บันทึกความเข้าใจฉบับใหม่ เพื่อปรับปรุงการประสานงานในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล
หลายวันต่อมา ในวันที่ 17 มีนาคม SEC ได้ออกการตีความใหม่ เพื่อชี้แจงว่ากฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางใช้กับสินทรัพย์คริปโตอย่างไร โดย CFTC ได้แสดงความเห็นพ้องต้องกันอย่างเปิดเผย จนถึงวันที่ 20 มีนาคม CFTC ได้เพิ่มคำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับคริปโตที่สอดคล้องกับงานเดิม
การกระทำเหล่านั้นไม่ได้ร่างกฎหมาย และไม่ได้แก้ไขทุกกรณีที่ถกเถียงกัน แต่พวกมันได้เปลี่ยนสภาพแวดล้อมรอบๆ ความชัดเจนในทางที่นักกฎหมายสามารถรับรู้ได้ สภาคองเกรสได้เจรจาเพื่อร่างกฎหมายที่มีเป้าหมายเพื่อให้เกิดความชัดเจน
หน่วยงานกำกับดูแลเริ่มจัดหาส่วนที่ชัดเจนเหล่านั้นเอง
หน่วยงานกำกับดูแลกำลังกำหนดทิศทางของตลาด ในขณะที่ผู้วิพากษ์วิจารณ์เชิงโครงสร้างยังคงรักษาการต่อสู้เพื่อความชอบธรรมไว้
การเปลี่ยนแปลงนั้นสร้างผลกระทบสองประการทันที ประการแรก มันให้พื้นที่ในการดำเนินงานแก่ผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมบางส่วนที่พวกเขากำลังมองหา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องวิธีการวิเคราะห์กิจกรรมคริปโตบางอย่างผ่านมุมมองของกฎหมายหลักทรัพย์
นักกฎหมายรีบชี้ให้เห็นความสำคัญของการเปลี่ยนแปลงนี้ ในวิเคราะห์เมื่อวันที่ 19 มีนาคม Katten ได้อธิบายว่าคำแนะนำจาก SEC และ CFTC เป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับภาคส่วนนี้ โดยชี้ให้เห็นถึงการจัดการกิจกรรมต่างๆ เช่น แอร์ดรอป การขุด การรับstaking และการห่อหุ้มที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
ที่สอง แนวทางที่เปลี่ยนไปได้เปลี่ยนเลเวอเรจของสภาคองเกรส การเพิ่มขึ้นแต่ละระดับของความชัดเจนที่ส่งผ่านการกระทำของหน่วยงานลดความเร่งด่วนที่เคยมีต่อ CLARITY ในฐานะทางเดียวในการสร้างความเป็นระเบียบ
สิ่งนี้สร้างพลวัตที่ละเอียดแต่ทรงพลัง ใบแจ้งหนี้ที่อยู่ภายใต้แรงกดดันมักได้รับพลังจากความขาดแคลน
เมื่อหน่วยงานกำกับดูแลเริ่มผลิตสารทดแทนบางส่วน ผู้ออกกฎหมายจะพบว่าการขอให้กลุ่มที่ยังลังเลยอมเสียสละทางการเมืองเพื่อความก้าวหน้าจะยากขึ้น
การเปลี่ยนแปลงนั้นไม่ได้ลดทอนข้อโต้แย้งสำหรับกฎหมายในทุกด้าน การตีความด้านการกำกับดูแลมีความคงทนต่ำกว่ากรอบของสภาคองเกรส และผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมที่มีระยะเวลาการลงทุนยาวนานยังคงชอบโครงสร้างตามกฎหมายมากกว่าคำแนะนำของหน่วยงาน
อย่างไรก็ตาม กลุ่มที่สามไม่จำเป็นต้องลบล้างข้อโต้แย้งเพื่อความชัดเจนเพื่อส่งผลต่อการเจรจา พวกเขาเพียงแค่ต้องแสดงให้เห็นว่าการผ่านกฎหมายทันทีคือวิธีเดียวที่จะคืนความเป็นระเบียบ
นั่นกำลังเกิดขึ้นอยู่แล้ว ยิ่งหน่วยงานต่างๆ ประสานงานกันมากเท่าใด ก็ยิ่งทำให้ผู้ออกกฎหมายสามารถยอมรับการเลื่อนเวลา ข้อความที่แคบลง หรือเวอร์ชัน compromis ของร่างกฎหมายที่แก้ไขข้อขัดแย้งที่รุนแรงที่สุดไว้ได้ ในขณะที่ยังคงความทะเยอทะยานเชิงโครงสร้างที่ใหญ่กว่าไว้สำหรับวัฏจักรถัดไป
สำหรับวุฒิสมาชิกบางคน นั่นอาจรู้สึกเหมือนความระมัดระวัง สำหรับผู้เล่นในอุตสาหกรรมบางคน นั่นอาจรู้สึกเหมือนแก่นของร่างกฎหมายกำลังถูกเจรจาออกไปแบบเรียลไทม์
กลุ่มผู้กำกับดูแลยังคงกดดันอีกทางหนึ่ง โดยเสนอช่องทางผ่อนคลายทางการเมือง
ผู้ออกกฎหมายที่ต้องการชี้ให้เห็นว่าวอชิงตันกำลังก้าวหน้าในเรื่องคริปโต สามารถอ้างถึง SEC และ CFTC โดยไม่ต้องบังคับให้แก้ไขปัญหาทั้งหมดภายใน CLARITY ทันที ซึ่งจะลดต้นทุนของการเลื่อนออกไป และเพิ่มเกณฑ์สำหรับข้อตกลงสุดท้ายที่คุ้มค่าในการนำเสนอต่อที่ประชุม
ร่างกฎหมายที่เคยดูเหมือนจำเป็นอย่างยิ่ง ตอนนี้ต้องพิสูจน์คุณค่าเพิ่มเติมในบริบทของการปรับตัวที่นำโดยหน่วยงาน ซึ่งเป็นมาตรฐานที่ยากยิ่ง โดยเฉพาะสำหรับพันธมิตรที่กำลังเผชิญความขัดแย้งภายในเกี่ยวกับรางวัล Stablecoin การครอบงำของรัฐบาลกลาง การจัดการกับ DeFi และข้อความเกี่ยวกับการคุ้มครองนักลงทุน
ค่ายที่สี่ยังคงตั้งคำถามที่ซ่อนอยู่ใต้ร่างกฎหมายคริปโตทุกฉบับในวอชิงตัน: โครงสร้างนี้รวมภาคส่วนนี้เข้ากับกฎหมายที่มีอยู่ หรือมันสร้างเลนพิเศษที่ลดทอนการคุ้มครองที่ภาคการเงินอื่นๆ ยังคงมีอยู่?
ความกังวลนั้นได้กระตุ้นกลุ่มต่างๆ เช่น Better Markets และปรากฏในคำให้การก่อนหน้าของอดีตประธาน CFTC Timothy Massad ซึ่งโต้แย้งว่าข้อเสนอเช่น CLARITY สามารถสร้างความแตกต่างเทียมระหว่างหลักทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์ในลักษณะที่ลดขอบเขตของการคุ้มครองนักลงทุน
ค่ายนี้ไม่จำเป็นต้องชนะทั้งข้อโต้แย้งเพื่อปรับร่างกฎหมาย แต่แค่ต้องรักษาความท้าทายด้านความชอบธรรมไว้
เมื่อความท้าทายดังกล่าวเข้าสู่ศูนย์กลางของการอภิปราย ข้อกำหนดทั้งหมดจะถูกพิจารณาผ่านเลนส์ที่สอง การเปิดเผยข้อมูลจึงกลายเป็นคำถามว่าการเปิดเผยข้อมูลนั้นแทนที่ภาระผูกพันที่เข้มงวดกว่าหรือไม่
การโอนย้ายตามเขตอำนาจกลายเป็นคำถามเกี่ยวกับว่าการกำกับดูแลกำลังถูกลดทอนผ่านการจัดหมวดหมู่หรือไม่ เส้นทางสำหรับตลาดโทเค็นกลายเป็นคำถามเกี่ยวกับว่าเส้นทางนี้พึ่งพาข้อยกเว้นที่ภาคส่วนเก่าๆ จะไม่เคยได้รับหรือไม่
นี่คือจุดที่สี่กลุ่มชนกันอย่างรุนแรงที่สุด วุฒิสภาและผู้สนับสนุนอุตสาหกรรมต้องการกรอบการทำงานที่บริษัทสามารถใช้งานในระดับใหญ่
นักวิจารณ์ที่เชื่อมโยงกับธนาคารต้องการปิดกั้นกลไกผลตอบแทนที่อาจกดดันการฝากเงินและเศรษฐกิจการชำระเงิน หน่วยงานกำกับดูแลได้แสดงให้เห็นแล้วว่าสามารถสร้างความชัดเจนบางประการผ่านการดำเนินการของหน่วยงาน ซึ่งลดแรงกดดันในการยอมรับข้อตกลงทางกฎหมายกว้างๆ ในเงื่อนไขที่อ่อนแอ
นักวิจารณ์ด้านโครงสร้างยังคงผลักดันคำถามเกี่ยวกับว่าร่างกฎหมายนี้รักษาความสมบูรณ์ของมาตรการคุ้มครองที่มีมายาวนานหรือไม่ ข้อตกลงที่ทำให้กลุ่มแรกพึงพอใจโดยการรักษาประโยชน์ใช้สอยอย่างกว้างขวางอาจทำให้กลุ่มที่สองและกลุ่มที่สี่กังวล
ข้อตกลงที่ทำให้กลุ่มที่สองและกลุ่มที่สี่พึงพอใจโดยการเพิ่มความเข้มงวดของขอบเขตอาจทิ้งกลุ่มแรกไว้กับกรอบที่มีคุณค่าเชิงยุทธศาสตร์น้อยลง ข้อตกลงที่เน้นการชี้แจงจากหน่วยงานกำกับดูแลอาจทำให้ผู้ออกกฎหมายที่ต้องการความก้าวหน้าแบบค่อยเป็นค่อยไปพึงพอใจ แต่กลับทิ้งผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมไว้กับข้อตกลงที่ไม่ยั่งยืน
นั่นคือเหตุผลที่คำถามสุดท้ายกลายเป็นเรื่องของการคำนวณความร่วมมือมากกว่าความเห็นพ้องต้องกันในเชิงแนวคิด ทั้งสี่ฝ่ายสามารถบอกได้ว่าพวกเขาต้องการความเป็นระเบียบ
เงื่อนไขของพวกเขากับจุดคำสั่งอยู่ในทิศทางที่ต่างกัน
แรงกดดันจากช่วงกลางวาระกำลังเปลี่ยนการเจรจาเชิงนโยบายให้เป็นการคำนวณทางการเมืองร่วม
ปฏิทินกลางเทอมทำให้ความขัดแย้งเหล่านี้ชัดเจนยิ่งขึ้น พฤศจิกายนกำหนดกำหนดเวลาสำหรับความสนใจ ความสามารถทางนิติบัญญัติ และความต้องการทางการเมืองต่อกฎหมายการเงินที่ซับซ้อน สร้างแรงกดดันข้ามกันภายในทั้งสองพรรค
เมื่อปฏิทินก้าวหน้าไป ค่าของความรอคอยจะเพิ่มขึ้นสำหรับกลุ่มใดก็ตามที่คิดว่าต้นทุนในปัจจุบันสูงเกินไป ธนาคารสามารถรอได้หากทางเลือกอื่นคือเศรษฐกิจ Stablecoin ที่พวกเขาไม่ชอบ
ผู้วิจารณ์เชิงโครงสร้างสามารถรอได้ หากทางเลือกคือกรอบที่พวกเขาเห็นว่ากว้างเกินไป หน่วยงานกำกับดูแลสามารถดำเนินการต่อไปในขอบเขตของตนเองได้
กลุ่มอุตสาหกรรมสามารถคงการอภิปรายว่าการเลื่อนเวลาส่งผลให้เกิดต้นทุน แต่ข้อความนี้จะอ่อนลงหากหน่วยงานยังคงให้คำแนะนำเพียงพอเพื่อให้ส่วนใหญ่ของตลาดยังคงทำงานได้
พันธมิตรที่สามารถผ่าน CLARITY จึงต้องการมากกว่าจุดร่วมในการพูดคุยเกี่ยวกับความชัดเจน มันต้องการข้อตกลงที่ให้กลุ่มแรกมีโครงสร้างที่ใช้งานได้เพียงพอ กลุ่มที่สองมีการป้องกันรอบเศรษฐกิจดอลลาร์เพียงพอ กลุ่มที่สามมีบทบาทที่สอดคล้องกับกฎหมายมากกว่าการแข่งขันกับมัน และกลุ่มที่สี่มีความมั่นใจเพียงพอว่าการป้องกันหลักยังคงอยู่ครบถ้วน
เส้นทางนั้นแคบ ยังสามารถเดินทางต่อไปได้ แม้ว่าพื้นที่สำหรับข้อผิดพลาดจะลดลง
การประนีประนอมที่ใช้ได้จริงน่าจะต้องให้ผู้ออกกฎหมายกำหนดร่างกฎหมายให้น้อยลงในลักษณะของการเขียนใหม่อย่างสมบูรณ์ และมากขึ้นในลักษณะของการจัดสรรอำนาจอย่างมีวินัย พร้อมกับข้อจำกัดที่แคบเกี่ยวกับรางวัล Stablecoin และภาษาที่เข้มงวดขึ้นเกี่ยวกับการป้องกันการฉ้อโกง การเปิดเผยข้อมูล และหน้าที่ในการกำกับดูแล แม้เช่นนั้น ความเป็นการเมืองก็ยังคงยากลำบาก
แต่ละฝ่ายจะต้องยอมรับผลลัพธ์ที่ต่ำกว่าจุดหมายที่ต้องการ ฝ่ายแรกจะยอมรับข้อจำกัดที่เข้มงวดกว่าที่บริษัทคริปโตจำนวนมากต้องการ
กลุ่มที่สองจะยอมรับกรอบระดับรัฐบาลที่ยังคงให้พื้นที่สำหรับธุรกิจคริปโตที่ปฏิบัติตามกฎหมายในการเติบโต ขณะที่กลุ่มที่สามจะยอมรับว่าคำแนะนำจากหน่วยงานเป็นสะพานเชื่อมสู่กฎหมาย ไม่ใช่ตัวแทนแทนกฎหมาย
กลุ่มที่สี่จะยอมรับว่าการบูรณาการสามารถเกิดขึ้นได้โดยไม่ต้องยกเลิกขอบเขตการกำกับดูแล ไม่ว่าข้อตกลงนี้จะเป็นไปได้ก่อนเดือนพฤศจิกายนหรือไม่ ตอนนี้คือการทดสอบหลักรอบ CLARITY
ร่างกฎหมายยังสามารถเคลื่อนไหวต่อไปได้ คำถามที่ยากกว่าคือว่ากลุ่มทั้งสี่นี้จะสามารถบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับรูปแบบการเคลื่อนไหวที่แต่ละฝ่ายสามารถยอมรับได้หลังจากนับคะแนนเสียงแล้วหรือไม่
โพสต์ การติดขัดแบบสี่ทางตอนนี้กำกับร่างกฎหมายคริปโตของสหรัฐฯ ที่เรียกว่า Clarity Act — และแต่ละฝ่ายสามารถหยุดมันได้ ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate