FinCEN และ OFAC เสนอกฎหมายเพื่อใช้บังคับพระราชบัญญัติ GENIUS ว่าด้วยการปฏิบัติตาม AML และการคว่ำบาตรของ Stablecoin

ผู้เขียน: ทีมทนายความ Zhonglun โดย Fang Jianwei, Chen Yian, Chen Lin, Chen Guangpeng

คีย์เวิร์ด: กฎหมาย GENIUS, สินทรัพย์ดิจิทัล, การกำกับดูแลสกุลเงินคงที่

วันที่ 8 เมษายน 2026 กระทรวงการคลังสหรัฐอเมริกา สำนักงานบังคับใช้การกระทำผิดทางการเงิน (FinCEN) และสำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศ (OFAC) ได้ร่วมกันเปิดเผยร่างกฎระเบียบเกี่ยวกับการบังคับใช้ข้อผูกพันด้านการต่อต้านการฟอกเงินและข้อกำหนดแผนการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรภายใต้กฎหมาย GENIUS (“ร่างกฎระเบียบ”) ซึ่งเป็นเครื่องหมายสำคัญที่แสดงให้เห็นว่ากรอบการกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาสำหรับ Stablecoin ประเภทการชำระเงินกำลังก้าวข้ามจากอำนาจทางกฎหมายสู่การบังคับใช้อย่างเข้มงวดอย่างเป็นรูปธรรม บทความนี้มุ่งเน้นการสรุปข้อกำหนดหลัก ชี้แจงมาตรฐานและข้อกำหนดใหม่ที่ถูกกำหนดขึ้นสำหรับผู้ออก Stablecoin ประเภทการชำระเงินที่ได้รับอนุญาต (Permitted Payment Stablecoin Issuer, “PPSI”) และตลาด วิเคราะห์จุดประสงค์ทางกฎหมายเบื้องหลังและผลกระทบต่ออุตสาหกรรมการเงินดิจิทัล และบนพื้นฐานนี้ ให้คำแนะนำเชิงวิชาชีพเกี่ยวกับเส้นทางการปฏิบัติตามกฎหมายสำหรับบริษัทจีนในการลงทุนข้ามพรมแดนและการดำเนินธุรกิจ

วันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ประธานาธิบดีสหรัฐอเมริกา ทรัมป์ ได้ลงนามในกฎหมาย “Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act” (เรียกว่า “กฎหมาย GENIUS”) ซึ่งเป็นเครื่องหมายสำคัญที่ Stablecoin ที่สอดคล้องกับกฎระเบียบถูกรวมเข้าสู่ระบบการเงินของสหรัฐอเมริกาอย่างเป็นระบบ [[1]] กฎหมายนี้กำหนดความหมายที่ชัดเจนของ Stablecoin ประเภทการชำระเงิน และคำนึงถึงเป้าหมายสองประการคือการตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคและการรักษาความมั่นคงทางการเงิน อย่างไรก็ตาม ข้อความของกฎหมายยังคงมีช่องว่างในมาตรฐานการดำเนินการด้านการป้องกันและปราบปรามการฟอกเงินและการสนับสนุนการก่อการร้าย (AML/CFT) และระดับความละเอียดของการตรวจสอบการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตร นอกจากนี้ กฎหมายนี้ยังถูกตั้งคำถามว่าไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงทางการเงินเชิงระบบอย่างเพียงพอ และไม่สามารถคุ้มครองสิทธิประโยชน์ของผู้บริโภคได้อย่างเพียงพอ เพื่อแก้ไขข้อบกพร่องในการบังคับใช้เหล่านี้ FinCEN และ OFAC ได้จัดทำรายละเอียดการดำเนินการเฉพาะสำหรับกฎหมาย GENIUS ในด้านการต่อสู้กับการฟอกเงินและอาชญากรรมทางการเงิน การปฏิบัติตามมาตรฐาน PPSI และเปิดรับความคิดเห็นจากสาธารณชนในต้นเดือนเมษายน 2026 ในขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลาง เช่น 美国联邦存款保险公司 (FDIC) และสำนักงานผู้ควบคุมธุรกิจเงินตราแห่งสหรัฐอเมริกา (OCC) ก็กำลังผลักดันกฎเกณฑ์ที่เกี่ยวข้องเพื่อสร้างกรอบการกำกับดูแล Stablecoin ที่เป็นเอกภาพอย่างค่อยเป็นค่อยไป

เมื่อเทียบกับกฎหมาย GENIUS ที่ประกาศในปี 2025 ข้อเสนอร่างกฎระเบียบครั้งนี้มีเนื้อหาหลัก seven ด้านที่น่าสนใจ

(1) ปรับปรุงโครงสร้างการจัดการ AML/CFT และเน้นความรับผิดชอบของผู้บริหาร

ก่อนหน้านี้ กฎหมาย GENIUS ได้ระบุชัดเจนว่า สกุลเงินดิจิทัลที่อ้างอิงดอลลาร์สหรัฐต้องมีสินทรัพย์สำรองเต็มจำนวนในอัตรา 1:1 และต้องสามารถแลกคืนได้ภายในสองวันทำการ นอกจากนี้ ในด้านความโปร่งใส PPSI ต้องเผยแพร่รายงานสินทรัพย์ที่เก็บรักษาอย่างน้อยเดือนละครั้ง พร้อมรับการตรวจสอบและสอบสวนจากผู้ตรวจสอบภายนอกมืออาชีพเป็นระยะๆ และรายงานอย่างสม่ำเสมอเกี่ยวกับจำนวนสกุลเงินดิจิทัลที่ยังไม่ได้ชำระคืนและองค์ประกอบของสินทรัพย์สำรอง [ [2] ] 由此可见 กฎหมายนี้มุ่งจำกัดพฤติกรรมความเสี่ยง leverage สูงของ PPSI เพื่อสร้างการคุ้มครองเชิงสถาบันสำหรับการทำให้ตลาดซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่อ้างอิงดอลลาร์สะอาดขึ้น ซึ่งจะช่วยรับประกันความมั่นคงของการยึดมั่นอัตรา 1:1 กับสกุลเงินรัฐบาล

《ข้อเสนอแนะกฎระเบียบ》เน้นการเสริมสร้างกรอบการกำกับดูแล AML/CFT ภายใน PPSI ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้นบนพื้นฐานของเนื้อหาที่ผ่านมา โดยประการแรก ข้อบังคับนี้กำหนดให้ PPSI จัดทำโปรแกรม AML/CFT และจัดส่งสำเนาโปรแกรมป้องกันการฟอกเงินให้กับ FinCEN หรือบุคคลที่ได้รับการแต่งตั้งตามคำขอ [[3]] ข้อบังคับนี้ยังกำหนดให้แผน AML/CFT ต้องได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการหรือผู้บริหารระดับสูงที่เหมาะสมของ PPSI

ประการที่สอง กฎที่เสนอได้ระบุมาตรฐานเฉพาะสำหรับการจัดทำแผนการดำเนินการ AML/CFT ที่มีประสิทธิภาพของ PPSI PPSI ต้องสร้างและรักษาแผนปัจจุบันไว้ และดำเนินการอัปเดตบางประการ รวมถึงชุดนโยบาย ขั้นตอน และมาตรการควบคุมภายในที่ออกแบบตามความเสี่ยง เพื่อให้มั่นใจว่าเป็นไปตามกฎหมาย BSA และข้อบังคับของ FinCEN [[4]] การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะรับประกันว่าแผน AML/CFT ของ PPSI มุ่งเน้นไปที่การจัดหาข้อมูลที่มีประโยชน์ที่สุดเกี่ยวกับภัยคุกคามร้ายแรงที่สุดให้กับหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายและหน่วยงานด้านความมั่นคงแห่งชาติ

(2) การดำเนินการตรวจสอบลูกค้าตามแนวทางที่เน้นความเสี่ยงและการติดตามอย่างต่อเนื่อง

ในกฎหมาย GENIUS ที่ผ่านมา ก่อนหน้านี้ มีการกำหนดข้อบังคับในระดับมหภาคเกี่ยวกับความสามารถในการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ PPSI ซึ่งหลักๆ ประกอบด้วยสามประการ: (1) PPSI ต่างประเทศต้องปฏิบัติตามกฎหมายต่อต้านการฟอกเงิน (AML) ของสหรัฐฯ กฎระเบียบ “รู้จักลูกค้าของคุณ” (KYC) และข้อกำหนดการคว่ำบาตร และต้องมีความสามารถในการตรวจสอบ ขัดขวาง หรือแช่แข็งธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมทางการเงินผิดกฎหมาย เพื่อให้สามารถตรวจจับการละเมิดกฎหมายได้อย่างทันท่วงทีในกระบวนการธุรกรรมเฉพาะเจาะจง; (2) กำหนดให้ PPSI อยู่ภายใต้ขอบเขตการกำกับดูแลต่อต้านการฟอกเงินตามกฎหมาย Bank Secrecy Act เพื่อเพิ่มความโปร่งใสของกิจกรรมทางการเงิน ยับยั้งอย่างมีประสิทธิภาพการระดมทุนผิดกฎหมายผ่านสกุลเงินคงที่ และส่งเสริมการต่อสู้กับอาชญากรรมทางการเงิน; (3) กำหนดให้ PPSI ใช้แผนการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรที่สอดคล้องกับข้อกำหนดของกฎหมาย GENIUS เพื่อสร้างมาตรฐานการกำกับดูแลการไหลเวียนของสกุลเงินคงที่ให้เป็นเอกภาพเดียวกัน [[5]]

เมื่อเทียบกับกฎหมาย GENIUS กฎที่เสนอเพิ่มเติมรายละเอียดเกี่ยวกับการประเมินความเสี่ยงเฉพาะของ PPSI และหน้าที่ในการตรวจสอบอย่างรอบคอบ ได้แก่: PPSI ต้องระบุ ประเมิน และบันทึกความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการฟอกเงิน การสนับสนุนการก่อการร้าย และกิจกรรมทางการเงินผิดกฎหมายอื่นๆ ผ่านกระบวนการประเมินความเสี่ยงของตน ซึ่งรวมถึง: (1) การประเมินความเสี่ยงของกิจกรรมทางธุรกิจของ PPSI; (2) การทบทวนและรวมเข้ากับประเด็นสำคัญด้าน AML/CFT เมื่อเหมาะสม; และ (3) การอัปเดตทันทีเมื่อ PPSI รู้หรือมีเหตุอันควรรู้ว่ามีการเปลี่ยนแปลงใดๆ ที่ชัดเจนจะส่งผลต่อความเสี่ยงของ PPSI [[6]] ในขณะเดียวกัน กฎข้อนี้ยังเพิ่มหน้าที่ในการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องของ PPSI โดย PPSI ต้องดำเนินการตรวจสอบลูกค้าอย่างต่อเนื่อง เพื่อทำความเข้าใจลักษณะและวัตถุประสงค์ของความสัมพันธ์กับลูกค้า เพื่อสร้างโปรไฟล์ความเสี่ยงของลูกค้า และเพื่อทำการตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง [[7]]

นอกจากนี้ ร่างกฎระเบียบดังกล่าวกำหนดให้ PPSI จัดทำแผน AML/CFT ที่อิงตามความเสี่ยง ตามเนื้อหาของรายละเอียดนี้ แผน AML/CFT ควรจัดทำอย่างเหมาะสมตามระดับความเสี่ยง เพื่อชี้นำให้ PPSI จัดสรรทรัพยากรเพิ่มเติมให้กับลูกค้าและกิจกรรมที่มีความเสี่ยงสูง [[8]] ข้อเสนอแนะนี้สะท้อนมุมมองของ FinCEN ที่ว่า สถาบันการเงินมีความสามารถสูงสุดในการระบุและประเมินความเสี่ยงด้านการฟอกเงิน การสนับสนุนการก่อการร้าย และการเงินผิดกฎหมายของตนเอง ดังนั้น หน้าที่และการคาดหวังด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบควรเน้นที่ความมีประสิทธิภาพมากขึ้น

สุดท้าย ข้อเสนอแนะกฎระเบียบกำหนดให้ PPSI จัดทำแผนการตรวจสอบอย่างรอบคอบ (รวมถึงแผนการตรวจสอบอย่างเข้มงวดหากจำเป็น) เพื่อให้สามารถตรวจจับและรายงานกิจกรรมการฟอกเงินที่รู้จักหรือสงสัยใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับตัวแทนและบัญชีธนาคารส่วนตัว [[9]] นอกจากนี้ยังกำหนดให้ PPSI ปฏิบัติตามมาตรการพิเศษที่ FinCEN อนุญาตให้ดำเนินการเพื่อป้องกันความเสี่ยงการฟอกเงินจากสถาบันการเงินต่างประเทศ

(3) เสริมสร้างแผนการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรและกลไกการแชร์ข้อมูล

ข้อเสนอแนะกฎระเบียบอธิบายถึงนโยบายการบังคับใช้และการกำกับดูแล AML/CFT ที่ FinCEN อาจใช้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หาก PPSI ที่เกี่ยวข้องจัดทำแผน AML/CFT ตามข้อเสนอแนะกฎระเบียบ FinCEN โดยทั่วไปจะไม่ดำเนินการบังคับใช้ เว้นแต่ PPSI ที่เกี่ยวข้องจะมีข้อผิดพลาดอย่างร้ายแรงหรือเป็นระบบในการรักษาแผนดังกล่าว [[10]] ในขณะเดียวกัน ข้อเสนอแนะกฎระเบียบจะรับประกันว่า FinCEN จะมีบทบาทหลักในการกำกับดูแล AML/CFT และสร้างกรอบการแจ้งเตือนและการปรึกษาหารือระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลสกุลเงินเสถียรภาพการชำระเงินระดับรัฐบาลกลางหลักและหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน เพื่อเสริมสร้างความร่วมมือระหว่างหน่วยงาน

(4) ชัดเจนเกี่ยวกับการเก็บรักษาประวัติการซื้อขายและการใช้กฎการเดินทาง

ข้อเสนอแนะกฎระเบียบจะกำหนดให้ PPSI สร้างและเก็บรักษาบันทึกบางประเภท ข้อเสนอแนะนี้จะบังคับให้ PPSI tuân thủกฎการเก็บรักษาบันทึก ซึ่งต้องการให้รวบรวมและเก็บรักษาบันทึกของการโอนและส่งเงินจำนวน 3,000 ดอลลาร์สหรัฐขึ้นไป ข้อเสนอแนะนี้ยังกำหนดให้ PPSI tuân thủกฎการเดินทาง (Travel Rule) ซึ่งต้องการให้ PPSI ส่งข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการโอนเงินไปยังสถาบันการเงินอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการโอนเงินนั้น [[11]] ข้อเสนอแนะกฎระเบียบยังกำหนดให้ PPSI ส่งบันทึกเกี่ยวกับการละเมิดทั้งหมดหรือการปิดกั้นการละเมิดไปยังหน่วยงานกำกับดูแลหลักของ PPSI หรือหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐ ตามพระราชบัญญัติ GENIUS เพื่อพิสูจน์ว่า PPSI ได้ดำเนินการแผนปฏิบัติการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตรอย่างมีประสิทธิภาพ [[12]]

(5) สร้างกลไกการแชร์ข้อมูล

ข้อเสนอแนะกฎระเบียบจะใช้ข้อกำหนดเกี่ยวกับการแชร์ข้อมูลบางประการกับ PPSI PPSI จะต้องค้นหาบันทึกของตนหลังจากได้รับคำขอจาก FinCEN เพื่อตรวจสอบว่าตนเคยเปิดหรือรักษาบัญชีใดๆ สำหรับบุคคลหรือหน่วยงานที่ระบุในคำขอ หรือเคยทำธุรกรรมใดๆ กับบุคคลหรือหน่วยงานที่ระบุในคำขอ [ [13] ]

(หก) เพิ่มความเข้มงวดในการฝึกอบรมด้านความเสี่ยงและการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับพนักงานของ PPSI

ข้อเสนอแนะกฎระเบียบกำหนดให้ PPSI จัดตั้งและรักษาโปรแกรมการฝึกอบรมการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตรที่อิงตามความเสี่ยง โดยโปรแกรมดังกล่าวควรดำเนินการตามข้อกำหนดต่อไปนี้: (1) อย่างน้อยปีละหนึ่งครั้ง ความถี่ควรเหมาะสมกับการประเมินความเสี่ยงและโปรไฟล์ความเสี่ยงเฉพาะของ PPSI; (2) จัดให้แก่บุคคลที่เกี่ยวข้องและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมด; (3) ปรับแต่งให้เหมาะสมกับบทบาทและหน้าที่ของผู้เข้าร่วมแต่ละคน; (4) ปรับปรุงทันทีเพื่อสะท้อนผลการประเมินความเสี่ยงและข้อบกพร่องที่ระบุไว้ในแผนการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตร รวมถึงผลการทดสอบและการตรวจสอบ; (5) มีเป้าหมายเพื่อให้บุคคลที่เกี่ยวข้องและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมดสามารถเข้าถึงทรัพยากรและวัสดุการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องได้อย่างง่ายดาย [[14]] การบังคับใช้ข้อกำหนดนี้จะช่วยเสริมสร้างความสามารถของพนักงานในการระบุความเสี่ยงระหว่างการดำเนินงานประจำวัน และลดต้นทุนในการควบคุมอาชญากรรมทางการเงินให้ต่ำที่สุด

(7) แต่งตั้งเจ้าหน้าที่กำกับดูแลการต่อต้านการฟอกเงินอย่างเฉพาะเจาะจง

ข้อเสนอแนะกฎระเบียบกำหนดให้ PPSI แต่งตั้งเจ้าหน้าที่ผู้รับผิดชอบในการจัดทำและดำเนินการแผนต่อต้านการฟอกเงินและการสนับสนุนการก่อการร้าย รวมถึงการประสานงานและกำกับดูแลการปฏิบัติตามกฎระเบียบในแต่ละวัน เจ้าหน้าที่ผู้รับผิดชอบต้องอยู่ในสหรัฐอเมริกา และต้องไม่เคยถูกพิพากษาว่ามีความผิดร้ายแรงเกี่ยวกับการซื้อขายภายใน การทุจริต การกระทำผิดทางไซเบอร์ การฟอกเงิน การสนับสนุนการก่อการร้าย หรือการฉ้อโกงทางการเงิน [[15]] สามารถสรุปได้ว่า แผนของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ผ่านการเพิ่มตำแหน่งเจ้าหน้าที่กำกับดูแลต่อต้านการฟอกเงินเฉพาะทาง เพื่อเพิ่มความเชี่ยวชาญในการกำกับดูแลรายวัน เสริมความเข้มงวดในการกำกับดูแลรายวัน และรับรู้สถานการณ์จริงและช่องโหว่ของสถาบันการเงินในการควบคุมการฟอกเงินอย่างทันเวลา

การออกกฎที่เสนอสะท้อนถึงการที่ผู้ออกกฎหมายให้ความสำคัญมากขึ้นต่อการรับรองความปลอดภัยในการซื้อขายและการดำเนินงานที่มั่นคงของตลาดสกุลเงินดิจิทัล โดยมีจุดประสงค์หลักเพื่อนำกิจกรรมการซื้อขายในตลาดสกุลเงินดิจิทัลเข้าสู่กรอบกฎหมายที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น เพื่อรักษาตำแหน่งผู้นำของสหรัฐอเมริกาในตลาดการเงินระดับโลก

(1) กำจัดการหลีกเลี่ยงการกำกับดูแล และสร้างมาตรฐานการบังคับใช้กฎหมายแบบสหพันธ์เดียวกัน

เนื่องจากแต่ละรัฐของสหรัฐอเมริกามีแหล่งที่มาของกฎหมายและอำนาจการพิจารณาคดีของตนเอง จึงทำให้แต่ละรัฐมีนโยบายและข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลทางการเงินที่แตกต่างกัน 《กฎที่เสนอ》เน้นย้ำถึงหน้าที่ในการประเมินความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงสำหรับ PPSI และหน้าที่ในการตรวจสอบอย่างรอบคอบ ซึ่งสามารถกำจัด “อุปสรรคเชิงนัย” และอคติทางนโยบายระหว่างรัฐต่างๆ ป้องกันไม่ให้เกิดการกำกับดูแลแบบไม่สม่ำเสมอในกระบวนการบังคับใช้กฎหมาย เนื่องจากกฎหมายไม่ได้ระบุมาตรฐานป้องกันการฟอกเงินของ PPSI อย่างชัดเจน รองมาคือ เมื่อเปรียบเทียบกับเวอร์ชันของกฎหมาย GENIUS ปี 2025 《กฎที่เสนอ》ให้ความสำคัญมากขึ้นกับการสร้างแผนและกระบวนการรายงาน AML/CFT แบบมาตรฐานสำหรับ PPSI ซึ่งช่วยแก้ไขช่องโหว่ที่เคยมีในมาตรฐานความร่วมมือด้านการป้องกันการฟอกเงินที่ไม่เพียงพอ และไม่สามารถปิดกั้นความเสี่ยงจากการฉ้อโกงและการถ่ายโอนเงินทุนผ่านการทำธุรกรรมแบบไม่เปิดเผยตัวตนได้อย่างสมบูรณ์ อีกทั้ง ข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลที่ชัดเจน สอดคล้องกัน และโปร่งใสยังช่วยเพิ่มความคาดเดาได้ของตลาดสำหรับ PPSI ส่งเสริมให้พวกเขาปลดปล่อยศักยภาพการสร้างนวัตกรรม และดึงดูดนักลงทุนต่างชาติเข้าสู่ตลาดคริปโตของสหรัฐอเมริกา [[16]]

(2) เชื่อมโยงเกาะข้อมูล สร้างเครือข่ายป้องกันการฟอกเงินร่วมระหว่างภาครัฐและเอกชน

ในปัจจุบัน การฟอกเงินในตลาดการเงินโลกมีลักษณะที่หลากหลาย -professional และซ่อนเร้นมากขึ้น ขณะเดียวกัน สายโซ่การโอนเงินก็มีแนวโน้มที่จะมีลักษณะระดับนานาชาติและใช้เทคโนโลยีอย่างสูงขึ้น การเสริมสร้างการแชร์ข้อมูลการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องมีเป้าหมายเพื่อทำลายเกาะข้อมูลระหว่าง PPSI โดยใช้ความร่วมมือระหว่าง PPSI และหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายเพื่อระบุความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการฟอกเงินและการระดมทุนเพื่อการก่อการร้ายอย่างต่อเนื่อง รวมถึงการระบุอย่างครอบคลุมถึงวิธีการฟอกเงินที่ซับซ้อนผ่านสกุลเงินคงที่ เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการระบุเงินทุนผิดกฎหมาย ในมุมมองของการควบคุมหลังเกิดเหตุ ด้านหนึ่งช่วยเสริมสร้างการจัดการความเสี่ยงและเร่งความเร็วในการสืบสวนคดี ไม่เพียงแต่ตอบสนองข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แต่ยังช่วยสร้างกลไกป้องกันร่วมกันเพื่อต่อสู้กับอาชญากรรมทางการเงินข้ามพรมแดนและข้ามตลาด [[17]] อีกด้านหนึ่งยังส่งเสริมให้บริษัทที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินคงที่ดำเนินการตรวจสอบตนเองอย่างทันท่วงที และปรับปรุงรายชื่อความเสี่ยงและกลุ่มเป้าหมายที่ต้องเฝ้าระวังอย่างต่อเนื่อง

(3) เลื่อนจุดควบคุมความเสี่ยงไปข้างหน้า และผสานการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรเข้ากับกระบวนการธุรกิจ

ต่างจากสินค้าฟุ่มเฟือยแบบดั้งเดิมที่ซ่อนความมั่งคั่ง สถานบันการเงินที่มีมูลค่าคงที่สามารถจัดเก็บและโอนได้ง่าย และยากต่อการติดตาม โดยทั่วไป หากกิจกรรม AML/CFT ไม่สามารถตรวจจับได้ในช่วงเริ่มต้นของการออกและซื้อ จะทำให้การติดตามและการควบคุมหลังเกิดเหตุยากขึ้นอย่างมาก ตามการสำรวจของ Chainalysis ภายในสิบปีที่ผ่านมา ผู้กระทำผิด เช่น ผู้ลักลอบขนส่งและยาเสพติด ได้ใช้สถานบันการเงินที่มีมูลค่าคงที่เพื่อโอนเงินหลายล้านดอลลาร์ข้ามพรมแดน ซึ่งเป็นภัยคุกคามอย่างรุนแรงต่อความมั่นคงของระบบการเงินของสหรัฐอเมริกา และเพิ่มภาระในการสืบสวนของหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายของสหรัฐอเมริกา [[18]] การเสริมสร้าง PPSI เพื่อสร้างกลไกการประเมินความเสี่ยงและการสืบสวน การเพิ่มความสามารถของพนักงานในการระบุความเสี่ยง และการบังคับให้มีเจ้าหน้าที่ตรวจสอบการฟอกเงินที่เหมาะสม จะช่วยให้ PPSI แต่ละรายสามารถดำเนินมาตรการควบคุมที่สอดคล้องกับความเสี่ยงจริงและสถานการณ์ของตน ลดต้นทุนการบังคับใช้กฎหมายอย่างมีประสิทธิภาพ และลดการแทรกแซงตลาดที่ไม่จำเป็นให้น้อยที่สุด นอกจากนี้ การให้ FinCEN รับผิดชอบการกำกับดูแลโดยตรงเมื่อ PPSI ละเลยหน้าที่ในการกำกับดูแล จะช่วยกำหนดมาตรฐานการควบคุมที่ชัดเจนภายใต้การเคารพสิทธิ์ในการตัดสินใจของ PPSI รวมถึงมาตรฐานการบังคับใช้กฎหมายที่เป็นเอกภาพ และบรรลุเป้าหมายในการปราบปรามอาชญากรรมทางการเงินอย่างแท้จริง

(1) บริษัทขนาดเล็กและกลางต้องเผชิญกับการทดสอบการอยู่รอด

การออกกฎ提案ถือเป็นสัญญาณว่าอุตสาหกรรมสกุลเงินคงที่ได้เข้าสู่ยุค “การปฏิบัติตามกฎหมายอย่างเป็นทางการ” พร้อมเผชิญกับการกำกับดูแลที่โปร่งใสและครอบคลุมมากขึ้น การกำหนดให้มีเจ้าหน้าที่ปฏิบัติการด้านการปฏิบัติตามกฎหมายประจำในสหรัฐอเมริกา การตรวจสอบโดยอิสระรายปี และการสร้างระบบตรวจสอบแบบเรียลไทม์ ตามที่กฎ提案กำหนด จะทำให้ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎหมายรายปีของ PPSI เพิ่มขึ้นไปอยู่ในระดับหลายล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัท PPSI ขนาดเล็กและกลาง รวมถึงบริษัทที่ตั้งอยู่ต่างประเทศ ซึ่งขาดประสิทธิภาพในขนาดและการสะสมเทคโนโลยี จะถูกบังคับให้ออกจากตลาดสหรัฐอเมริกาเนื่องจากไม่สามารถรับภาระค่าใช้จ่ายในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการปฏิบัติตามกฎหมายได้ ตลาดจึงจะยิ่งมุ่งสู่ผู้เล่นรายใหญ่ที่ถือใบอนุญาตการปฏิบัติตามกฎหมาย (เช่น USDC, PYUSD)

(2) ผู้มีส่วนร่วมระดับนานาชาติแสดงแนวโน้มที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน

เนื่องจากกฎระเบียบและขั้นตอนเกี่ยวกับสกุลเงินคงค่ามีความซับซ้อนมากขึ้น ประเทศกำลังพัฒนาซึ่งเริ่มต้นการออกกฎหมายด้านการป้องกันการฟอกเงินและข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎหมายช้ากว่า หรือยังขาดในรายละเอียดเฉพาะเจาะจง มักไม่มีความตระหนักด้านความเสี่ยงที่เป็นระบบ และขาดทีมและระบบด้านการปฏิบัติตามกฎหมายอย่างมืออาชีพโดยทั่วไป จึงจำเป็นต้องทบทวนความสัมพันธ์ระหว่างผลประโยชน์และความเสี่ยงในการเข้าสู่ตลาดสกุลเงินคงค่าของสหรัฐอเมริกา อีกทั้ง ประเทศพัฒนาแล้วส่วนใหญ่ได้สร้างระบบกฎหมายหลายชั้นที่ประกอบด้วยกฎหมายอาญา กฎหมายป้องกันการฟอกเงินเฉพาะทาง ข้อบังคับทางปกครอง และกฎระเบียบการกำกับดูแลอุตสาหกรรม ซึ่งสถาบันการเงินขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องมีกระบวนการปฏิบัติตามกฎหมาย เช่น การป้องกันการฟอกเงิน ที่เป็นระบบมากกว่า จึงสามารถปรับตัวให้เข้ากับข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาได้ดีกว่า สถาบันการเงินและบริษัทขนาดใหญ่เหล่านี้จึงสามารถเข้าร่วมตลาดสกุลเงินคงค่าของสหรัฐอเมริกาได้ง่ายขึ้น และใช้สกุลเงินคงค่าเพื่อทำการโอนเงินข้ามพรมแดนทั่วโลกอย่างรวดเร็วและต้นทุนต่ำ

(3) ข้อกำหนดการเข้าสู่ตลาดสูงขึ้น: ข้อได้เปรียบของหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับธนาคารเด่นชัด

ตั้งแต่ปี 2025 กฎหมาย GENIUS ได้ระบุข้อกำหนดคุณสมบัติที่เหมาะสมสำหรับ PPSI อย่างชัดเจน ได้แก่: (1) บริษัทลูกของสถาบันการเงินที่ได้รับความคุ้มครองจากประกัน ซึ่งพึ่งพาความสามารถด้านการจัดการความเสี่ยงและระบบปฏิบัติตามกฎหมายของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม; (2) PPSI ที่ได้รับการอนุมัติจาก OCC เป็น PPSI ระดับรัฐบาลกลาง; (3) PPSI ที่ผ่านการรับรองจากแต่ละรัฐ [[19]] โดยกฎหมาย GENIUS อนุญาตให้องค์กรหรือหน่วยงานที่ไม่ใช่ธนาคารร่วมกับบริษัทลูกของธนาคารในการออกสกุลเงินเสถียร เมื่อเทียบกับสถาบันธนาคารแบบดั้งเดิม ข้อกำหนดในการเข้าสู่ตลาดสำหรับหน่วยงานที่ไม่ใช่ธนาคารสูงกว่า และยิ่งไปกว่านั้น กฎที่เสนอเน้นย้ำถึงการป้องกันความปลอดภัยของตลาดการเงินภายในสหรัฐอเมริกา เมื่อเทียบกันแล้ว ขณะนี้ธนาคารอย่าง JPMorgan และ Telcoin ได้สร้างระบบการปฏิบัติตามกฎหมายภายในอย่างเป็นระบบสำหรับตลาดสกุลเงินเสถียร และได้พัฒนาโครงสร้างการออกและการดำเนินงานที่ค่อนข้างสุกใส [[20]] จากการพิจารณาอย่างรอบด้านเกี่ยวกับต้นทุนการปฏิบัติตามกฎหมายและความมั่นคงของผลตอบแทน ในอนาคต หน่วยงานที่ไม่ใช่ธนาคารอาจต้องพึ่งพาธนาคารขนาดใหญ่มากขึ้นในการออกสกุลเงินเสถียร

(4) ความร่วมมือในตลาดสกุลเงินคงที่ระดับนานาชาติแน่นแฟ้นยิ่งขึ้น

พร้อมกับการปรับปรุงกฎ提案เกี่ยวกับการต่อต้านการฟอกเงินและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แนวโน้มการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้นจะส่งเสริมการไหลเวียนของสกุลเงินคงที่ในตลาดโลกอย่างมั่นคง ปัจจุบัน กฎระเบียบตลาดสินทรัพย์เข้ารหัสของสหภาพยุโรป (MiCA) และกฎหมายสกุลเงินคงที่ของฮ่องกง จีน ก็ได้กำหนดรายละเอียดเกี่ยวกับเงื่อนไขคุณสมบัติของ PPSI และกลไกการต่อต้านการฟอกเงินอย่างชัดเจน สิ่งเหล่านี้ล้วนสร้างเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับการกำหนดมาตรฐานสากลสำหรับตลาดสกุลเงินคงที่ในอนาคต อนาคต ตลาดสกุลเงินคงที่ระดับนานาชาติจะมุ่งเน้นในการหาสมดุลระหว่างการป้องกันความเสี่ยงทางการเงินระดับโลก (เช่น การฟอกเงิน การไหลออกของทุน การระดมทุนเพื่อการก่อการร้าย) และการเพิ่มประสิทธิภาพในการชำระเงิน พร้อมทั้งเสริมสร้างความร่วมมือในการบังคับใช้กฎหมายและต่อสู้กับอาชญากรรมทางการเงินข้ามชาติ พร้อมกับความโปร่งใสและการแพร่หลายของสกุลเงินคงที่ในประเทศและภูมิภาคต่างๆ มากขึ้น สกุลเงินคงที่จะค่อยๆ กลายเป็นสกุลเงินพื้นฐานหลักในการทำธุรกรรมระหว่างประเทศชั้นนำ ทำให้ไม่จำเป็นต้องแปลงสกุลเงินล่วงหน้าเมื่อซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ (เช่น บิตคอยน์) หรือการชำระเงินข้ามพรมแดน ในขณะเดียวกัน แนวโน้มนี้ยังจะบังคับให้สถาบันการเงินในประเทศกำลังพัฒนาปรับเปลี่ยนโครงสร้างการลงทุนและการควบคุมความเสี่ยงภายใน เพื่อให้สอดรับกับความเร็วในการพัฒนาของตลาดสกุลเงินคงที่

สำหรับบริษัทจีนที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีการเงินข้ามพรมแดนหรือมีความต้องการในการชำระเงินด้วยดอลลาร์สหรัฐ ในบริบทของความแตกต่างด้านการกำกับดูแลระหว่างจีนและสหรัฐอเมริกาในปัจจุบัน เราขอเสนอกลยุทธ์การปฏิบัติตามกฎหมายอย่างระมัดระวังดังนี้:

(1) ยึดมั่นในขีดจำกัดทางกฎหมายภายในประเทศ ห้ามมิให้เกี่ยวข้องกับขั้นตอนการออกสกุลเงินอย่างผิดกฎหมาย

《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》明确禁止境内主体未经相关部门依法依规同意而在境外发行虚拟货币，包括稳定币。在相关境外发行审批备案流程尚未明确的情况下，境内企业仍需尽可能避免直接 / 间接参与美国稳定币发行、投资、交易的计划，不得通过赴美设实体、参股持牌发行商、链上结算等方式规避监管。

ในขณะเดียวกัน ผู้ประกอบการสามารถทบทวนอย่างเป็นระบบถึงกฎหมาย GENIUS ของสหรัฐอเมริกา รวมถึงร่างกฎระเบียบ เกี่ยวกับการใช้อำนาจเหนือเขตแดน การตรวจสอบการคว่ำบาตร และข้อกำหนดด้านการต่อต้านการฟอกเงิน เพื่อประเมินว่าธุรกิจข้ามพรมแดนปัจจุบัน (การชำระเงิน ห่วงโซ่อุปทาน และบริการเทคโนโลยี) มีความเสี่ยงที่จะถูกเกี่ยวข้องโดยไม่ตั้งใจกับการกำกับดูแลสติเบิลโคินและการคว่ำบาตรของ OFAC หรือไม่ โดยควรดำเนินการตรวจสอบแบบเจาะลึกต่อช่องทางการเคลื่อนย้ายเงินทุนข้ามพรมแดน คู่ค้า และระบบเทคโนโลยี เพื่อป้องกันไม่ให้มีการติดต่อทางการเงินหรือธุรกิจกับ PPSI ที่ไม่มีใบอนุญาตหรือแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัล

(2) สร้างความสามารถด้านการปฏิบัติตามกฎหมายให้เทียบเท่ามาตรฐานสากล

ข้อเสนอแนะเกี่ยวกับกฎระเบียบเกี่ยวกับการต่อต้านการฟอกเงิน การตรวจสอบลูกค้าอย่างละเอียด การตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง การปฏิบัติตามการคว่ำบาตร และผู้เชี่ยวชาญด้านการควบคุมภายใน มีบทบาทนำ บริษัทสามารถใช้กฎระเบียบนี้เป็นวัสดุในการศึกษาการปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินข้ามพรมแดน เพื่อปรับปรุงระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบภายในของบริษัทในด้านการเงินข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิม การ结算การค้า และการจัดการสกุลเงินต่างประเทศ รวมถึงสร้างกรอบการควบคุมภายในที่เน้นความเสี่ยง ครอบคลุม KYC/CDD การตรวจสอบธุรกรรม การฝึกอบรมพนักงาน และความรับผิดชอบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เพื่อให้สอดคล้องกับแนวโน้มการปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินทั่วโลก พร้อมทั้งรักษาการสื่อสารอย่างแข็งขันกับหน่วยงานกำกับดูแลในประเทศ เพื่อทำความเข้าใจแนวโน้มและการบังคับใช้กฎหมายของหน่วยงานกำกับดูแล และยกระดับมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบในประเทศ

(3) เปลี่ยนไปสู่เส้นทางการปฏิบัติตามกฎหมาย โดยมุ่งเน้นที่ธุรกิจการเงินข้ามพรมแดนที่ถูกต้องตามกฎหมาย

สำหรับบริษัทจีนที่มีความต้องการในการชำระเงินข้ามพรมแดน ณ ขณะนี้ยังแนะนำให้ใช้ช่องทางที่ถูกต้องตามกฎหมาย เช่น สถาบันการเงินที่ได้รับใบอนุญาต SWIFT และการชำระเงินข้ามพรมแดนด้วยหยวนดิจิทัล โดยจำกัดพันธมิตรให้เป็นสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่มีใบอนุญาตขนาดใหญ่และบริษัทจดทะเบียนที่ปฏิบัติตามกฎหมายอย่างเคร่งครัด เพื่อให้แน่ใจว่ากระบวนการทั้งหมดสอดคล้องกับข้อบังคับด้านการกำกับดูแลทางการเงินข้ามพรมแดนและการจัดการเงินตราต่างประเทศ

(4) มีส่วนร่วมในการบริหารจัดการระดับโลก และส่งเสริมการเชื่อมโยงมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎหมาย

ในบริบทของการปรับโครงสร้างการกำกับดูแลระดับโลก ภาคอุตสาหกรรมสามารถใช้ประโยชน์จากสมาคมอุตสาหกรรมและสถาบันวิจัย เพื่อมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการวิจัยกฎเกณฑ์การกำกับดูแลสกุลเงินทั่วโลก มาตรฐานการต่อต้านการฟอกเงิน และการประสานงานการกำกับดูแลข้ามพรมแดน เพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิงในการปรับปรุงการกำกับดูแลทางการเงินดิจิทัลของจีน พร้อมทั้งร่วมมือผลักดันการเชื่อมต่อมาตรฐานของหยวนดิจิทัลกับระบบการชำระเงินที่สอดคล้องกับข้อบังคับระหว่างประเทศ โดยใช้ช่องทางสกุลเงินดิจิทัลอย่างเป็นทางการเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของการชำระเงินข้ามพรมแดน และหลีกเลี่ยงการใช้งานในบริบทที่ไม่สอดคล้องกับข้อบังคับ

[1] อ่านเพิ่มเติม: How the GENIUS Act Is Reshaping Stablecoin Regulation and Emerging Financial Disputes, https://www.jamsadr.com/insight/2025/how-the-genius-act-is-reshaping-stablecoin-regulation.

[2] กฎหมาย GENIUS มาตรา 4(a)(1)(A)

[3]ข้อเสนอแนะกฎเกณฑ์เพื่อดำเนินการตามพันธะผูกพันด้านการต่อต้านการฟอกเงินและการคว่ำบาตรของกฎหมาย GENIUS

ข้อกำหนดของโปรแกรมการปฏิบัติตามกฎหมาย https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf

[4] ดูเพิ่มเติม: ข้อเสนอแนะกฎเพื่อใช้บังคับภาระผูกพันในการป้องกันการฟอกเงินและข้อกำหนดโปรแกรมการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรของกฎหมาย GENIUS, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf

[5]ดูเพิ่มเติม: GENIUS Act, มาตรา 4(a)(5)(A)

[6]ข้อเสนอแนะกฎเกณฑ์เพื่อใช้บังคับภาระผูกพันด้านการต่อต้านการฟอกเงินและมาตรการลงโทษตามกฎหมาย GENIUS

ข้อกำหนดของโปรแกรมการปฏิบัติตามกฎหมาย, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.

[7]ข้อเสนอแนะกฎเกณฑ์เพื่อใช้บังคับภาระผูกพันด้านการต่อต้านการฟอกเงินและข้อกำหนดโปรแกรมการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรของกฎหมาย GENIUS, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.

[8]ข้อเสนอแนะกฎระเบียบเพื่อใช้บังคับภาระผูกพันด้านการป้องกันการฟอกเงินและข้อกำหนดโปรแกรมการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรของกฎหมาย GENIUS, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.

[9]ข้อเสนอแนะกฎระเบียบเพื่อใช้บังคับภาระผูกพันด้านการต่อต้านการฟอกเงินและข้อกำหนดโปรแกรมการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรของกฎหมาย GENIUS, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.

[10]ข้อเสนอแนะกฎเกณฑ์เพื่อบังคับใช้ภาระผูกพันด้านการต่อต้านการฟอกเงินและการคว่ำบาตรของกฎหมาย GENIUS

ข้อกำหนดของโปรแกรมการปฏิบัติตามกฎหมาย, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.

[11]ข้อเสนอแนะกฎเกณฑ์เพื่อใช้บังคับภาระผูกพันด้านการต่อต้านการฟอกเงินและข้อกำหนดโปรแกรมการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรของกฎหมาย GENIUS Act, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf

[12]ข้อเสนอแนะกฎระเบียบเพื่อใช้บังคับภาระผูกพันด้านการต่อต้านการฟอกเงินและข้อกำหนดโปรแกรมการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรของกฎหมาย GENIUS, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.

[13]ข้อเสนอแนะกฎระเบียบเพื่อใช้บังคับภาระผูกพันในการป้องกันการฟอกเงินและข้อกำหนดของโปรแกรมการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรตามกฎหมาย GENIUS Act, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.

[14]ข้อเสนอแนะกฎระเบียบเพื่อใช้บังคับภาระผูกพันด้านการป้องกันการฟอกเงินและข้อกำหนดโปรแกรมการปฏิบัติตามการคว่ำบาตรของกฎหมาย GENIUS, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.

[15]ข้อเสนอแนะกฎเกณฑ์เพื่อดำเนินการตามภาระผูกพันในการป้องกันการฟอกเงินและมาตรการลงโทษของกฎหมาย GENIUS

ข้อกำหนดของโปรแกรมการปฏิบัติตามกฎหมาย, https://www.fincen.gov/system/files/2026-04/FactSheet-PPSI-program-NPRM.pdf.

[16]ดูเพิ่มเติมที่ Giovanna M. Cinelli: การตีความกฎใหม่ว่าด้วยการลงทุนจากต่างประเทศของสหรัฐฯ – ผลกระทบในระยะสั้นน้อย แต่ยังมีการเปลี่ยนแปลงอีกมากที่ต้องรอชม

[17] ผู้อำนวยการ FinCEN เน้นย้ำความสำคัญของการแชร์ข้อมูลระหว่างสถาบันการเงิน, https://www.fincen.gov/news/news-releases.

[18] อ้างอิง: รายงานการฟอกเงินและคริปโตเคอเรนซีของ Chainalysis, https://go.chainalysis.com/cryptocurrency-money-laundering-report.html.

[19] กฎหมาย GENIUS มาตรา 2(23)

[20]ดูจาก Will Canny: ธนาคารวอลล์สตรีท JPMorgan Chase ระบุว่าตลาด Stablecoin อาจเติบโตเป็น 600 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2028,https://www.coindesk.com/zh/markets/2025/12/19.