ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้าได้เปลี่ยนจากเป็นไปได้น้อยไปสู่ระดับที่เท่ากันเหมือนการโยนเหรียญ หลังจากคำพูดที่มีทิศทางเข้มงวดจากประธานธนาคารกลางสหรัฐ Kevin Warsh ในการประชุม Jackson Hole Economic Policy Symposium ตลาดตอนนี้คาดการณ์ว่ามีโอกาส 55.5% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC วันที่ 16 กันยายน
นั่นเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจากความน่าจะเป็น 30-38% ที่นักเทรดกำหนดก่อนที่วาร์ชจะขึ้นเวที
สิ่งที่ Warsh จริงๆ แล้วสื่อถึง
วอร์ช ผู้ได้รับแต่งตั้งเป็นประธานเฟดเมื่อต้นปี 2026 ได้ใช้คำปราศรัยครั้งแรกที่แจ็กสันโฮลเพื่อสื่อถึงท่าทีที่แข็งกร้าวอย่างเด่นชัดต่อเงินเฟ้อ บริบทมีความสำคัญ: ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนกรกฎาคม 2026 อยู่ที่ 3.4% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของเฟดที่ 2% เป้าหมายนี้ได้รับการละเมิดมาแล้วมากกว่า 65 เดือนติดต่อกัน
ในการประชุม FOMC ล่าสุดเมื่อวันที่ 28-29 กรกฎาคม คณะกรรมการลงคะแนนเสียงเพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยเงินสำรองของรัฐบาลกลางไว้ที่ 3.50%-3.75% แต่การตัดสินใจนี้ไม่เป็นเอกฉันท์ ประธานธนาคารกลางภูมิภาคสามคนคัดค้าน และผลักดันให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันที
วาร์ชยังแสดงความชอบอย่างชัดเจนต่อการให้คำแนะนำล่วงหน้าที่ไม่ละเอียดเท่าเดิม โดยเลือกที่จะพูดถึงคำถามเชิงโครงสร้างทั่วไปเกี่ยวกับเศรษฐกิจ ตลาดพันธบัตรได้รับผลกระทบแล้ว โดยอัตราผลตอบแทนมีการแกว่งตัวรุนแรงกว่าเดิมรอบเหตุการณ์ของเฟด
ทำไมอัตราเงินเฟ้อจึงไม่ร่วมมือ
ที่ระดับ 3.4% การอ่านค่าเดือนกรกฎาคมไม่ถือว่าเลวร้ายร้ายแรงตามมาตรฐานทางประวัติศาสตร์ แต่เป็นการคงที่หลังจากเกินเป้าหมาย 2% ของเฟดมาแล้วกว่า 65 เดือน
เบธ แฮมแมค ฯลฯ ได้แสดงความเห็นอย่างเปิดเผยว่า อาจจำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นเพื่อนำอัตราเงินเฟ้อกลับสู่ระดับที่เหมาะสม
ช่วงอัตราปัจจุบันที่ 3.50%-3.75% เมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ที่ 3.4% หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยจริงมีค่าเป็นบวกเพียงเล็กน้อย การปรับขึ้น 25 จุดฐานเป็น 3.75%-4.00% จะผลักดันอัตราดอกเบี้ยจริงให้สูงขึ้นเล็กน้อย
สิ่งที่ปฏิกิริยาของตลาดบอกเรา
การเพิ่มขึ้นจากความน่าจะเป็นประมาณ 35% เป็น 55.5% ในเพียงหนึ่งเซสชัน หมายความว่าตลาดได้เปลี่ยนจากมองว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเป็นสถานการณ์ที่น้อยกว่า ไปเป็นการพิจารณาว่าเป็นกรณีพื้นฐาน
การประชุม FOMC วันที่ 15-16 กันยายน ตอนนี้เป็นเหตุการณ์นโยบายที่มีความสำคัญที่สุดบนปฏิทิน โดยมีตลาดมากกว่าครึ่งหนึ่งเดิมพันว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ภาระในการพิสูจน์อาจเปลี่ยนไปอย่างเงียบๆ ไปยังผู้ที่โต้แย้งว่าควรคงอัตราไว้