เฟดรัลเรเซิร์ฟรับซื้อทีเรเชอรี่บิลจำนวน 2.12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 26 สิงหาคม 作为การดำเนินการตามโปรแกรมการซื้อเพื่อจัดการสินทรัพย์สำรองอย่างต่อเนื่อง ซึ่งถือเป็นสัดส่วนที่ค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับจำนวน 22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ผู้ค้าเสนอเข้ามาในการดำเนินการครั้งนี้ อัตราการรับซื้อประมาณ 9.6% ของจำนวนที่เสนอ บ่งชี้ถึงความระมัดระวังของธนาคารกลางในช่วงท้ายของรอบการซื้อครั้งนี้
การซื้อครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของการค่อยๆ ยุติอย่างมีเป้าหมาย การซื้อของกองทุนสำรองของเฟด (RMPs) ซึ่งเริ่มขึ้นในเดือนธันวาคม 2025 ในอัตราประมาณ 40 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน จนถึงเดือนมิถุนายน 2026 ตัวเลขนี้ลดลงเหลือ 10 พันล้านดอลลาร์ และไม่มีการซื้อ RMP เพิ่มเติมที่กำหนดไว้ระหว่างกลางเดือนสิงหาคมถึงกลางเดือนกันยายน 2026 ทำให้การดำเนินการสัปดาห์นี้เป็นหนึ่งในครั้งสุดท้ายก่อนการหยุดพักตามแผน
การซื้อการจัดการสำรองที่แท้จริงคืออะไร
นี่ไม่ใช่การดำเนินการ QE แต่เป็นการซื้อในระดับเทคนิคและระบบพื้นฐาน เพื่อให้มีเงินสำรองเพียงพอไหลเวียนอยู่ในระบบธนาคาร เพื่อให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเคลื่อนไหวตามที่เฟดต้องการ
การซื้อพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 2.12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในระบบที่มีสินทรัพย์ประมาณ 6.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นข้อผิดพลาดในการปัดเศษโดยตั้งใจ บัญชีตลาดเปิดของระบบเฟด หรือ SOMA ได้เติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไปจากยอดการซื้อเหล่านี้ร่วมกับการลงทุนซ้ำประมาณ 17 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือนจากหลักทรัพย์ของหน่วยงานที่ครบกำหนด
ทรัพยากรในระบบธนาคารขณะนี้อยู่ที่ประมาณ 3.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับที่เฟดพิจารณาว่า “เพียงพอ” สำหรับวัตถุประสงค์ของตน คำว่า “เพียงพอ” นี้มีความหมายมาก หมายความว่ามีสภาพคล่องเพียงพอที่ธนาคารไม่ต้องวุ่นวายหาเงินสดในตลาดระยะข้ามคืน ซึ่งช่วยให้อัตราเงินฝากของรัฐบาลอยู่ภายในช่วงเป้าหมายของเฟด
วิธีที่โปรแกรมพัฒนาขึ้น
โปรแกรม RMP เริ่มต้นขึ้นหลังจากเฟดสรุปกระบวนการลดสินทรัพย์ในเดือนพฤศจิกายน 2025 เมื่อกระบวนการนั้นสิ้นสุดลง คำถามก็คือ: คุณจะรักษาสินทรัพย์ไม่ให้ลดต่ำเกินไปโดยไม่ต้องเริ่มต้น QE แบบเต็มรูปแบบได้อย่างไร
คำตอบคือการซื้อที-บิลเป้าหมายเหล่านี้ เริ่มที่ 40 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนและค่อยๆ ลดลงอย่างต่อเนื่อง โปรแกรมนี้ถูกออกแบบมาให้เป็นระยะสั้นและจำกัดด้วยตัวเองเสมอ
โต๊ะซื้อขายตลาดเปิดของธนาคารกลางนิวยอร์ก ซึ่งดำเนินการเหล่านี้ ได้เปิดเผยอย่างโปร่งใสเกี่ยวกับตารางเวลาและขนาดของการดำเนินการแต่ละครั้ง การดำเนินการแต่ละครั้งจะได้รับการประกาศล่วงหน้า และผลลัพธ์จะถูกเผยแพร่หลังจากนั้น การยื่นคำขอจำนวน 22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับจำนวนที่ได้รับการยอมรับเพียง 2.12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ บ่งชี้ว่ามีความต้องการจากผู้ค้าในการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้กับธนาคารกลางอย่างมาก
สิ่งที่ประธานวอร์ชสัญญาณ
ประธาน FOMC คีธ วอร์ช ได้แสดงความสงสัยต่อการขยายดุลพัทธ์ในระดับใหญ่ ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบที่มีขนาดเล็กอย่างตั้งใจของโปรแกรม RMP ข้อความของเขาเน้นย้ำถึงความยืดหยุ่นและการพึ่งพาข้อมูล บ่งชี้ว่าเฟดมองการซื้อเหล่านี้เป็นการปรับเปลี่ยนได้ มากกว่าการผูกมัดนโยบายอย่างถาวร
สำหรับตลาดพันธบัตร การลดการซื้อและช่วงหยุดชั่วคราวที่กำลังจะมาถึงของ RMPs บ่งชี้ว่าเฟดเห็นว่ามีความเสี่ยงต่ำต่อการรบกวนอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในระยะใกล้ ข้อเท็จจริงที่ว่าสินทรัพย์สำรองได้แตะระดับ 3.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ จึงให้ความมั่นคงที่เพียงพอต่อการป้องกันการพุ่งขึ้นของอัตราดอกเบี้ยคืนคืนที่เคยทำให้ตลาด repo ตกใจในเดือนกันยายน 2019