พาวเวลจากเฟดสัญญาณว่าเงินเฟ้อยังคงอยู่ กระตุ้นให้ตลาดขายออกและ Bitcoin ร่วง

ผู้เขียน: Shenchao TechFlow

วันพุธ ธนาคารกลางสหรัฐฯ รักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ช่วง 3.5%-3.75% ตามที่คาดไว้ แผนจุดแสดงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยยังคงคาดการณ์ว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปี 2026 และอีกหนึ่งครั้งในปี 2027 — ทั้งหมดนี้อยู่ในความคาดหมาย และตลาดไม่มีความผันผวน

แต่พาวเวลล์กล่าวคำหนึ่งในการประชุมข่าว ซึ่งทำให้เกิดคลื่นการขายอย่างรุนแรง

“การพยากรณ์ของเราคือเราจะบรรลุความคืบหน้าในเรื่องเงินเฟ้อ แต่ความคืบหน้านั้นไม่ใหญ่เท่าที่เราหวังไว้” โพเวลกล่าวในการแถลงข่าว

ดัชนีหลักต่อมาลดลงแตะระดับต่ำสุดของวัน ดัชนีดาวโจนส์เฉลี่ยอุตสาหกรรมร่วงมากกว่า 600 จุดในหนึ่งวัน หรือร้อยละ 1.3 ส่วนดัชนีเอสแอนด์พี 500 และดัชนีนาส์แด็กคอมโพสิตต่างลดลงร้อยละ 0.9

นี่คือคำตอบที่ตลาดรอคอยในวันที่ 18 มีนาคม: ไม่ใช่ "เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยหรือไม่" (ซึ่งได้รับการตัดสินไปแล้ว) แต่คือ "鲍威尔จะนิยามคำว่า 'ถัดไป' อย่างไร" คำตอบคือ: อัตราเงินเฟ้อดื้อดึงกว่าที่คาดไว้ และการลดอัตราดอกเบี้ยอยู่ไกลกว่าที่คาดไว้

รายละเอียดแบบจุดของแผนภูมิ: สมาชิกเจ็ดคนคาดการณ์ว่าจะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026

ในจำนวนผู้เข้าร่วม FOMC 19 คน มี 7 คนระบุว่าพวกเขาคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ในปีนี้ เพิ่มขึ้นหนึ่งคนจากครั้งอัปเดตล่าสุดในเดือนธันวาคม การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดคือการคาดการณ์เงินเฟ้อในปี 2026 เพิ่มขึ้น โดยทั้ง Core PCE และรวม PCE คาดว่าจะอยู่ที่ 2.7% ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด

แม้การพยากรณ์ในหลายปีข้างหน้าจะแสดงความแตกต่างค่อนข้างมาก แต่การคาดการณ์แบบมีเดียนระบุว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งในปี 2027 ก่อนที่อัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟเดอรัลจะคงที่ที่ระดับประมาณ 3.1% ในระยะยาว

พาวเวลล์ปฏิเสธการใช้คำว่า "สตากเฟลชัน" แต่ยอมรับว่า "เป้าหมายคู่กำลังอยู่ในภาวะตึงเครียด"

พาวเวลล์ปฏิเสธข้ออ้างที่ว่าเศรษฐกิจสหรัฐกำลังเผชิญกับ “สตากเฟชัน” — ซึ่งเป็นการรวมกันของราคาที่พุ่งสูง เศรษฐกิจเติบโตช้า และอัตราการว่างงานสูง แม้เขาจะยอมรับว่าเป้าหมายสองประการของเฟดในการรักษาเสถียรภาพด้านราคาและตลาดแรงงานกำลังอยู่ในสภาวะตึงเครียด แต่เขาก็ระบุว่า “นี่ไม่ใช่สถานการณ์ที่เราอยู่ในขณะนี้”

เมื่อเราใช้คำว่า “สตากเฟชัน” ผมมักจะชี้ให้เห็นว่า นี่เป็นศัพท์เฉพาะของทศวรรษที่ 1970 เมื่ออัตราการว่างงานอยู่ในระดับสองหลัก ภาวะเงินเฟ้อสูงมาก และดัชนีความทุกข์ทรมานสูงมาก แต่ในปัจจุบันไม่ได้เป็นเช่นนั้น อัตราการว่างงานของเราตอนนี้ใกล้เคียงกับระดับปกติในระยะยาวมาก และอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายของเฟดเพียงหนึ่งเปอร์เซ็นต์… ผมจะเก็บคำว่า “สตากเฟชัน” ไว้ใช้กับสถานการณ์ที่รุนแรงกว่านี้

แต่ตลาดไม่รับฟัง เบอร์นันกีกล่าวว่าผลกระทบจาก油价อาจทำให้เศรษฐกิจสหรัฐชะลอตัวลง "ผลกระทบสุทธิจาก油价ยังคงเป็นแรงกดดันด้านล่างต่อการใช้จ่ายและการจ้างงาน และแรงกดดันด้านบนต่อเงินเฟ้อ"

นี่คือคำจำกัดความของ "สตากเฟชัน" ไม่ว่า鲍威尔 จะปฏิเสธการใช้คำนี้อย่างไร

พาวเวลได้พูดถึงหัวข้อทางการเมืองในการแถลงข่าวว่า “ก่อนที่การสอบสวนจะสิ้นสุดอย่างสมบูรณ์ ผมไม่มีเจตนาที่จะลาออกจากคณะกรรมการ” และกล่าวว่าหากการเสนอชื่อของคีวิน วอร์ช ถูกเลื่อนออกไป เขาจะทำหน้าที่ประธานชั่วคราว เขายังเสริมว่า หลังจากปัญหาได้รับการแก้ไขแล้ว เขายังไม่ได้ตัดสินใจว่าจะยังคงดำรงตำแหน่งสมาชิกเฟดต่อไปหรือไม่

วาระการดำรงตำแหน่งของพาวเวลล์จะสิ้นสุดในต้นปี 2028 ซึ่งหมายความว่า: แม้ว่าทรัมป์จะแต่งตั้งวอร์ชเป็นประธาน ก็ยังสามารถลงคะแนนเสียงใน FOMC และคงมีอิทธิพลต่อนโยบายการเงินต่อไป

จนถึงวันที่ 12 มีนาคม อิหร่านได้โจมตีเรือพาณิชย์อย่างแน่นอนแล้ว 21 ครั้ง การเตือนภัยและการโจมตีเรือตามมาทำให้การขนส่งทางทะเลลดลงอย่างมาก โดยการจราจรเรือบรรทุกน้ำมันลดลงประมาณ 70% ก่อนที่เรือกว่า 150 ลำจะจอดเรืออยู่นอกช่องแคบเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

วันที่ 8 มีนาคม ราคาน้ำมันดิบพุ่งเกิน 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่รัสเซียบุกยูเครนในปี 2022 วันที่ 11 มีนาคม หน่วยงานพลังงานระหว่างประเทศซึ่งมีสมาชิก 32 ประเทศตกลงกันอย่างเป็นเอกฉันท์ในการปลดปล่อยน้ำมัน 400 ล้านบาร์เรลจากกองสำรองฉุกเฉิน ซึ่งเทียบเท่ากับปริมาณการบริโภคทั่วโลกประมาณสี่วัน

IEA ระบุว่า สงครามตะวันออกกลางกำลังก่อให้เกิดการหยุดชะงักของการจัดหาพลังงานที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดน้ำมันโลก โดยปริมาณการไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซสำหรับน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันลดลงจากประมาณ 20 ล้านบาร์เรลต่อวันก่อนสงครามเหลือเพียงไหลเป็นสายเล็กน้อย ขณะที่ความสามารถในการหลีกเลี่ยงช่องทางน้ำสำคัญนี้มีจำกัด และสถานีเก็บรักษาเริ่มเต็ม ประเทศในอ่าวได้ลดการผลิตน้ำมันรวมอย่างน้อย 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน

การเปิดอย่างเลือกสรร: อิหร่านอนุญาตให้เรือของพันธมิตรบางส่วนผ่าน

วันที่ 5 มีนาคม กองกำลังปฏิวัติอิสลามอิหร่านประกาศว่า อิหร่านจะปิดช่องแคบฮอร์มุซเฉพาะสำหรับเรือของสหรัฐ อิสราเอล และประเทศพันธมิตรตะวันตกของพวกเขา ซึ่งได้รับการยืนยันอีกครั้งในวันที่ 8 มีนาคม วันที่ 13 มีนาคม รัฐมนตรีกระทรวงการขนส่งตุรกี อับดุลคาดิร์ อูรัลโอกลู ระบุว่า อิหร่านได้อนุญาตให้เรือตุรกีลำหนึ่งผ่านช่องแคบ นอกจากนี้ยังมีรายงานว่า เรือขนก๊าซธรรมชาติสองลำที่แขวนธงอินเดีย และเรือบรรทุกน้ำมันซาอุดีอาระเบียหนึ่งลำที่บรรทุกน้ำมัน 1 ล้านบาร์เรลไปยังอินเดีย ได้รับอนุญาตให้ผ่าน

แต่การเปิดแบบ "เลือกปฏิบัติ" นี้ไม่สามารถบรรเทาการขัดข้องของอุปทานทั่วโลกได้อย่างแท้จริง ตามข้อมูลจากศูนย์ปฏิบัติการการค้าทางทะเลของสหราชอาณาจักร (UKMTO) ตั้งแต่เริ่มสงคราม มีเรือไม่เกิน 5 ลำผ่านช่องแคบต่อวัน ในขณะที่ค่าเฉลี่ยในอดีตมีเรือ 138 ลำผ่านต่อวัน

แผน "พันธมิตรคุ้มกัน" ของทรัมป์ได้รับความสนใจน้อย

ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ทรัมป์ เรียกร้องให้ประเทศอื่นๆ ช่วยวอชิงตันเปิดใหม่ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันทั่วโลกประมาณหนึ่งในห้า คำเรียกร้องของทรัมป์ได้รับการตอบรับอย่างเย็นชาจนถึงขณะนี้ ประเทศที่เขาเรียกร้องโดยเฉพาะ ได้แก่ จีน ญี่ปุ่น ฝรั่งเศส และสหราชอาณาจักร ยังไม่มีการรับรองอย่างเปิดเผยว่าจะส่งกองเรือทหารไปคุ้มครองช่องแคบ

ในการสัมภาษณ์กับฟินานเชียลไทมส์เมื่อวันอาทิตย์ ทรัมป์กล่าวว่า หากข้อเสนอของเขา "ไม่ได้รับการตอบสนอง หรือได้รับการตอบสนองในทางลบ" นาโตจะเผชิญกับอนาคตที่ "แย่มาก" ญี่ปุ่นและออสเตรเลียต่างแจ้งเมื่อวันจันทร์ว่า ไม่มีแผนที่จะส่งเรือรบ

แนวโน้มราคาน้ำมัน: สั้น-term ที่ 109 ดอลลาร์สหรัฐ อาจลดลงเหลือ 70 ดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นปี

หากช่องแคบฮอร์มุซประสบการหยุดชะงักอย่างรุนแรงต่อเนื่อง น้ำมันเบรนท์อาจพุ่งขึ้นไปแตะระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่จะกลับลงมาอยู่ที่ประมาณ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในสิ้นปี 2026 เนื่องจากตลาดจะปรับตัวในที่สุด ในสถานการณ์ความเสี่ยงปลายทางที่รัฐบาลอิหร่านโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในภูมิภาคและขัดขวางการเดินเรือในช่องแคบ น้ำมันเบรนท์อาจพุ่งสูงกว่า 130 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

แม้ราคาจะพุ่งสูงขึ้นในขณะนี้ สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) ยังคงคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงในช่วงปลายปีนี้ หากกระแสการจัดหาฟื้นตัวกลับสู่ระดับปกติ EIA ตอนนี้คาดการณ์ว่าราคาเฉลี่ยของน้ำมันดิบเบรนท์ในปี 2026 จะอยู่ที่ 79 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล—เพิ่มขึ้นอย่างมากจากคาดการณ์ก่อนหน้าที่อยู่ที่ 58 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อหนึ่งเดือนก่อน

หลังจากการตัดสินใจของเฟดในวันพุธ ตลาดคริปโตได้รับปฏิกิริยา "ขายข่าว" ตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้

บิตคอยน์รักษาแรงบวกไว้เมื่อเข้าสู่การประชุม FOMC เดือนมีนาคม โดยราคาซื้อขายเกิน 74,000 ดอลลาร์สหรัฐหลังจากเพิ่มขึ้นต่อเนื่องแปดวัน อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่จัดทำโดยบริษัทให้กู้ยืมบิตคอยน์ Two Prime ชี้ให้เห็นว่า ความแข็งแกร่งนี้อาจซ่อนรูปแบบที่เกิดซ้ำๆ นั่นคือ การประชุม FOMC มักเป็นตัวกระตุ้นเชิงลบระยะสั้นสำหรับ BTC

ย้อนกลับไปปี 2025 บิตคอยน์มีผลตอบแทนติดลบ 7 ครั้งจากทั้งหมด 8 ครั้งในการประชุม FOMC ภายใน 48 ชั่วโมงหลังการประชุม แม้ว่าบิตคอยน์จะพุ่งขึ้นอย่างมากในเดือนพฤษภาคม แต่แนวโน้มโดยรวมชี้ไปที่ความอ่อนตัวหลังการประชุมอย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าเฟดจะรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้หรือเปลี่ยนทิศทางนโยบาย

ในขณะที่บิทคอยน์อยู่ในภาวะเชิงบวกก่อนการประชุม ความเสี่ยงจึงเปลี่ยนไปสู่ปฏิกิริยาแบบ “ขายข่าว” แบบดั้งเดิม

คำกล่าวของพาวเวลล์เกี่ยวกับราคาน้ำมัน: เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดคริปโต

ประธานเฟด โพเวล กล่าวว่า ราคาพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังส่งผลกระทบต่อแนวโน้มเงินเฟ้อ แต่ "ไม่มีใครรู้" ว่าผลกระทบจะ kéo dàiนานเท่าใด

ประธานเฟด โจอัน พาวเวล กล่าวว่า ราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้น "ปรากฏอยู่อย่างชัดเจน" ในแนวโน้มเงินเฟ้อที่สูงขึ้นของผู้กำหนดนโยบายในปีนี้ โดยปรับการคาดการณ์ขึ้นเป็น 2.7% จาก 2.4% เขาปฏิเสธการเปรียบเทียบกับภาวะเงินเฟ้อและภาวะถดถอยแบบยุคปี 1970 โดยชี้ว่า อัตราการว่างงานอยู่ใกล้เคียงกับระดับระยะยาว และเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายเพียงเล็กน้อย

แต่คำพูดเหล่านี้ไม่ได้ปลอบใจตลาดคริปโต ความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซทำให้ราคาน้ำมันพุ่งเกิน 119 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในต้นเดือนมีนาคม 2026 การที่ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นได้เพิ่มความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ซึ่งลดโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ย และส่งผลให้สภาพคล่องของสินทรัพย์เสี่ยงลดลง

ตัวชี้วัดสำคัญที่ตลาดให้ความสนใจตอนนี้: การไหลเวียนของทุน ETF

จัดลำดับตามความสำคัญ: (1) ข้อมูลกระแสเงินสุทธิของ ETF บิทคอยน์จาก Farside Investors ในวันที่ 19 และ 20 มีนาคม; (2) ทิศทางส่วนแบ่งตลาดบิทคอยน์—จะเพิ่มขึ้นเป็น 60% หรือลดลงเหลือ 55%; (3) เอธีเรียมจะรักษาระดับจิตใจ 2,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่; (4) การไหลเวียนของเงินทุน ETF สำหรับ XRP จะกลับทิศหรือยังคงไหลออก; (5) การตอบสนองของราคาโซลานาเทียบกับบิทคอยน์ เป็นสัญญาณของความเข้มข้นของอารมณ์เหรียญอื่นๆ

ข้อมูลกระแสเงินทุน ETF เป็นข้อมูลที่มีความสำคัญอย่างยิ่ง การไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องในวันที่ 19 และ 20 มีนาคม บ่งชี้ว่าสถาบันตีความการประชุมว่าเป็นเชิงบวกหรืออย่างน้อยก็เป็นกลาง

สามเส้นทางของบิตคอยน์: ในปัจจุบัน สถานการณ์ "คงที่ในระดับกลาง" ดูเหมือนจะเป็นไปได้มากที่สุด

หากเฟดส่งสัญญาณว่าอาจไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 การกระทำนี้อาจกดดันสินทรัพย์เสี่ยง ในสถานการณ์นี้ บิตคอยน์อาจร่วงลงแตะ 65,000 ดอลลาร์ และสินทรัพย์อื่นๆ นอกเหนือจากบิตคอยน์จะเผชิญกับความยากลำบากอย่างรุนแรงยิ่งขึ้น

หากเฟดยังคงความเป็นไปได้ในการลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในช่วงปลายปีนี้ ราคาบิตคอยน์คาดว่าจะเคลื่อนไหวระหว่าง 68,000 ดอลลาร์ถึง 74,000 ดอลลาร์

สุดท้ายนี้ หากผู้กำหนดนโยบายส่งสัญญาณว่าอาจลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง ตลาดคริปโตอาจมองว่านี่เป็นสัญญาณเชิงบวก ผลลัพธ์ดังกล่าวอาจผลักดันบิตคอยน์ให้พุ่งเกิน 75,000 ดอลลาร์ และทำให้ตลาดเหรียญอื่นๆ เพิ่มขึ้นมากกว่า

ในปัจจุบัน ดูเหมือนว่าเฟดได้เลือกเส้นทางที่สอง—รักษาความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้ง แต่แนวโน้มเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ทำให้เวลาการลดอัตราดอกเบี้ยอาจเลื่อนออกไป ซึ่งหมายความว่าบิตคอยน์อาจเผชิญกับการปรับตัวลดลงแบบ “ขายข่าว” 3-5% ในช่วง 48 ชั่วโมงข้างหน้า ก่อนจะเคลื่อนไหวแบบผันผวนในช่วงราคา 68,000-74,000 ดอลลาร์

วันที่ 18 มีนาคม ตลาดต่างจับตาคอยการแถลงข่าวของพาวเวลล์ เมื่อคำตอบเปิดเผยออกมา ทุกคนต่างผิดหวัง

ประธานเฟด แจ็ค เบลล์ ย้ำในงานแถลงข่าวถึงความไม่แน่นอนที่เกิดจากผลกระทบของราคาน้ำมัน และระบุว่าความคืบหน้าด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ต่ำกว่าที่คาดไว้ ทำให้ตลาดหุ้นลดลงตามมา

คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE ปี 2026 จะอยู่ที่ 2.7% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย โดยเฟดระบุว่าไม่เต็มใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ยจนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะแสดงสัญญาณการปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจน สมาชิกส่วนใหญ่ของ FOMC ไม่เห็นว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นสถานการณ์พื้นฐาน แต่หากอัตราเงินเฟ้อไม่มีความคืบหน้าเพิ่มเติม ก็จะไม่ลดอัตราดอกเบี้ย

นี่คือคำตอบที่ตลาดได้รับในวันที่ 18 มีนาคม:

อัตราเงินเฟ้อมีความยืดหยุ่นมากกว่าที่คาดไว้ — คาดว่า PCE ทั้งหมดและ PCE แกนจะอยู่ที่ 2.7% ในปี 2026 ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดอย่างมาก

การลดอัตราดอกเบี้ยไกลกว่าที่คาดไว้ —— แผนจุดยังคงไว้ที่การลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปี 2026 แต่มี委员 7 คนคาดว่าจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยเลยในปีนี้

ผลกระทบจาก油价ที่พุ่งสูง “ยังไม่มีใครรู้” — โบเวลล์ยอมรับว่ายังเร็วเกินไปที่จะประเมินผลกระทบของสงครามต่อเศรษฐกิจ แต่ได้ปรับคาดการณ์เงินเฟ้อขึ้นจาก 2.4% เป็น 2.7%

พาวเวลล์ปฏิเสธการลาออก —— แม้ว่าวาร์ชจะได้รับการเสนอชื่อเป็นประธาน พาวเวลล์จะยังคงดำรงตำแหน่งสมาชิกจนถึงปี 2028 และยังคงมีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงใน FOMC

ปฏิกิริยาของตลาดต่อคำตอบเหล่านี้เป็นไปในทางเดียวกัน: ตลาดหุ้นสหรัฐร่วงลงอย่างหนัก ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น และสกุลเงินดิจิทัล "ขายข่าว"

นี่ไม่ใช่จุดสิ้นสุดของวันที่ 18 มีนาคม แต่เป็นจุดเริ่มต้นของช่วงความไม่แน่นอนที่ยาวนานกว่า ราคาน้ำมันจะลดลงได้หรือไม่? อัตราเงินเฟ้อจะลดลงหรือไม่? เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือไม่? หรือต้องรอจนถึงปี 2027?

ไม่มีใครรู้ แม้แต่พาวเวลล์เองก็กล่าวว่า: “หากมีการประชุมใดที่ควรข้าม SEP (สรุปการพยากรณ์เศรษฐกิจ) การประชุมนี้คือตัวเลือกที่ดีที่สุด เพราะเราแท้จริงไม่รู้”

แต่พวกเขายังคงเผยแพร่การพยากรณ์ ตลาดก็ยังตอบสนอง นี่คือวันที่ 18 มีนาคม 2026—ช่วงเวลาแห่งความแน่นอนที่ถูกกำหนดโดยความไม่แน่นอน