คิดว่ามันเหมือนลูกโป่งน้ำ บีบด้านหนึ่ง อีกด้านหนึ่งจะพองออก นั่นคือสิ่งที่มิเชล โบว์แมน รองประธานเฟดด้านการกำกับดูแล กล่าวกับผู้เข้าร่วมงานที่สถาบันฮูเวอร์เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม: กฎระเบียบด้านธนาคารหลังวิกฤตเป็นเวลาสิบปีได้บีบให้การให้กู้ยืมแก่บริษัทออกจากธนาคารที่ได้รับการกำกับดูแล และเข้าสู่มือของกองทุนสินเชื่อเอกชนและผู้ให้กู้รายอื่นที่ไม่ใช่ธนาคาร
ตัวเลขบอกเรื่องราวอย่างชัดเจน ธนาคารครองส่วนแบ่งตลาดสินเชื่อภาคธุรกิจที่ 48% ในปี 2015 จนถึงปี 2025 ตัวเลขนี้ลดลงเหลือ 29% ความแตกต่างนั้นไม่ได้หายไป แต่ได้ย้ายไปยังหน่วยงานที่ดำเนินงานภายใต้การกำกับดูแลน้อยกว่ามาก
การบีบอัด Basel III
หลังจากวิกฤตการเงินปี 2008 หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกได้บังคับใช้ Basel III ซึ่งเป็นชุดข้อกำหนดด้านทุนและสภาพคล่องที่กว้างขวางเพื่อทำให้ธนาคารปลอดภัยยิ่งขึ้น ข้อโต้แย้งของ Bowman คือข้อกำหนดด้านทุนของ Basel III ทำให้ต้นทุนของการให้กู้เงินโดยตรงแก่บริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมากสำหรับธนาคารในการถือไว้บนงบดุล ทุกดอลลาร์ที่ธนาคารให้กู้แก่บริษัทตอนนี้ต้องการให้ธนาคารจัดสรรทุนเพิ่มเติมเป็นเงินสำรอง ซึ่งลดกำไรของธนาคาร
กฎปัจจุบันให้การปฏิบัติด้านทุนที่ดีกว่าแก่ธนาคารเมื่อให้กู้แก่กองทุนเครดิตเอกชน เทียบกับการให้กู้โดยตรงแก่บริษัท ธนาคารจะต้องรับต้นทุนการกำกับดูแลที่สูงกว่าเมื่อให้กู้แก่ผู้ผลิตขนาดกลาง เทียบกับการให้กู้ในจำนวนเท่ากันแก่กองทุนเอกชนซึ่งจะให้กู้ต่อไปยังผู้ผลิตเดียวกัน
ทำไมองค์กรที่ไม่ใช่ธนาคารจึงกำลังชนะ
เมื่อกิจกรรมการให้กู้อยู่ภายในระบบธนาคาร ธนาคารกลางสหรัฐและหน่วยงานอื่นๆ สามารถติดตามตรวจสอบ ทดสอบความเครียด และแทรกแซงได้หากเกิดปัญหา เมื่อกิจกรรมนี้ย้ายไปยังกองทุนเอกชน ความโปร่งใสจะลดลงอย่างมาก ผู้ให้กู้ที่ไม่ใช่ธนาคารดำเนินงานนอกขอบเขตการกำกับดูแล และไม่ต้องเผชิญกับข้อกำหนดทุนเดียวกัน การทดสอบความเครียดเดียวกัน หรือมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลเดียวกันกับธนาคาร
บอว์แมนอธิบายว่านี่เป็นผลลัพธ์ที่ไม่ตั้งใจจากการปฏิรูปที่มีเจตนาดี กฎเกณฑ์เหล่านี้ถูกออกแบบมาเพื่อทำให้ระบบธนาคารปลอดภัยยิ่งขึ้น แต่กลับผลักดันการรับความเสี่ยงไปยังส่วนต่างๆ ของระบบการเงินที่มีการกำกับดูแลน้อยกว่า
สิ่งที่โบว์แมนต้องการเปลี่ยนแปลง
คำพูดของโบว์แมนไม่ได้เป็นเพียงการวินิจฉัยเท่านั้น ข้อเสนอหลักคือการปรับสมดุลข้อกำหนดทุนของบาเซิล III เพื่อให้สะท้อนความเสี่ยงที่แท้จริงของประเภทสินเชื่อต่างๆ แทนที่จะลงโทษการให้สินเชื่อโดยตรงกับบริษัทเมื่อเทียบกับการมีส่วนร่วมทางอ้อมผ่านกองทุนเอกชน
ในทางปฏิบัติ นี่หมายถึงการปรับน้ำหนักความเสี่ยง ซึ่งเป็นตัวคูณที่กำหนดจำนวนทุนที่ธนาคารต้องถือครองไว้สำหรับสินทรัพย์ที่กำหนด หากการให้กู้โดยตรงแก่บริษัทที่มีเครดิตดีและการให้กู้ผ่านกองทุนส่วนตัวที่ให้กู้แก่บริษัทเดียวกันนั้นมีความเสี่ยงในโลกแห่งความเป็นจริงที่คล้ายกัน การจัดการด้านทุนควรสะท้อนความคล้ายคลึงนี้
โบว์แมนได้กล่าวคำพูดเหล่านี้ในการประชุมของสถาบันฮูว์เวอร์ที่เน้นเรื่องอิสระภาพของธนาคารกลาง เธอชี้ให้เห็นว่าการย้ายการให้กู้ไม่ใช่ความล้มเหลวของตลาด แต่เป็นปัญหาการออกแบบทางการกำกับดูแล ซึ่งเฟดมีเครื่องมือและหน้าที่ในการจัดการ