ประธานเฟด คีเวน วอร์ช ใช้คำพูดสำคัญครั้งแรกที่แจ็คสันโฮลเพื่อชี้ให้เห็นจุดหนึ่งอย่างชัดเจน: การต่อสู้กับเงินเฟ้อยังไม่เสร็จสิ้น
วาร์ชกล่าวว่าข้อมูลล่าสุดยังไม่ทำให้เขาเชื่อว่าแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานกำลังลดลงเร็วพอที่จะเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของเฟด ซึ่งเปิดทางให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหากความคืบหน้าชะลอตัว ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว โดยความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเกิน 50% จากประมาณ 35% ก่อนหน้าการกล่าวสุนทรพจน์
การเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญเพราะเฟดยังคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ 3.50%-3.75% ในขณะที่ อัตราเงินเฟ้อ PCE เดือนกรกฎาคมยังคงอยู่ที่ 3.7% เมื่อเทียบปีต่อปี มากกว่าครึ่งหนึ่งของสินค้าและบริการที่รัฐบาลติดตามยังคงบันทึกการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างน้อย 3% ในช่วงปีที่ผ่านมา
ผลตอบแทนคลังและดอลลาร์พุ่งสูงขึ้น
พันธบัตรระยะสั้นดูดซับแรงกดดันทันทีส่วนใหญ่
ผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 2 ปีเพิ่มขึ้น 6.6 จุดฐานไปอยู่ที่ประมาณ 4.29% ระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือน ผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีเคลื่อนตัวขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 4.68% ในขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นประมาณ 0.4% แตะที่ 99.55 เนื่องจากนักลงทุนประเมินความเป็นไปได้ที่สูงขึ้นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดอีกครั้ง
สิ่งนี้กลับคำทำนายที่อ่อนลงบางส่วนที่สะสมมาก่อนงาน Jackson Hole คาดการณ์อัตราการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนของ Coinpaper อยู่ที่ประมาณ 35%
Warsh ต้องการให้เฟดเงียบลง
วอร์ชยังยืนยันความชอบของเขาต่อการให้คำแนะนำล่วงหน้าน้อยลง
แทนที่จะสัญญาณการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าอย่างชัดเจน เขาต้องการให้ตลาดตอบสนองโดยตรงต่อข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามา แนวทางนี้แตกต่างจากสไตล์การสื่อสารที่ประธานเฟดคนก่อนหน้าใช้ และได้ส่งผลให้เกิดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับฟังก์ชันการตอบสนองของธนาคารกลาง
ในเวลาเดียวกัน วอร์ช อธิบายว่าเศรษฐกิจมีความยืดหยุ่นค่อนข้างสูง การใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนของธุรกิจยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่การลงทุนด้าน AI อาจเพิ่มผลิตภาพและศักยภาพการเติบโตในที่สุด สภาพเช่นนี้อาจให้เฟดมีพื้นที่มากขึ้นในการรักษาแนวทางนโยบายอย่างเข้มงวด หากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง
สำหรับตลาด การรวมกันของผลตอบแทนที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่าสามารถกดดันสินทรัพย์ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย คู่มือ DXY ของ Coinpaper อธิบายว่าทำไมความแข็งแกร่งของดอลลาร์จึงมีความสำคัญต่อ Bitcoin ทองคำ และสินค้าโภคภัณฑ์ ในขณะที่ real yields ยังคงเป็นช่องทางการถ่ายทอดหลักอีกช่องทางหนึ่งสำหรับนโยบายของเฟดที่เข้มงวดขึ้น
การทดสอบครั้งใหญ่ถัดไปคือการประชุม FOMC วันที่ 15-16 กันยายน วาร์ชไม่ได้สัญญาจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ข้อความของเขาที่แจ็คสันโฮลชี้ให้เห็นชัดเจนว่า การรักษาอัตราให้คงที่ไม่ใช่กรณีพื้นฐานเดียวที่ตลาดคาดการณ์อีกต่อไป