รายงานการประชุมของเฟดเผยความขัดแย้งภายใน ผู้บริหารส่วนใหญ่สนับสนุนการลดดอกเบี้ยต่อไป

หัวข้อต้นฉบับ: "รายงานการประชุมของเฟด: 'ส่วนใหญ่' คาดว่าการลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปจะเหมาะสมหลังเดือนธันวาคม บางส่วนสนับสนุนให้ 'หยุดนิ่ง' เป็นเวลานาน"

ผู้เขียนต้นฉบับ: หลี่ตัน, วอลล์สตรีทนิวส์

รายงานการประชุมระบุว่า ในขณะที่คณะกรรมการตัดสินใจจะลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปแม้มีความเห็นแย้งกันอย่างมากภายในระยะเวลาสามสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่คาดว่า การลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมในอนาคตจะเหมาะสม หากแนวโน้มการลดลงของอัตราเงินเฟ้อสอดคล้องกับที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม ผู้กำหนดนโยบายบางส่วนเห็นว่า การลดดอกเบี้ยควรหยุดพัก "ช่วงหนึ่ง" ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังของเฟดต่อการลดดอกเบี้ยในช่วงต้นปีหน้า

เมื่อวันอังคารที่ 30 ธันวาคมตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้เผยแพร่รายงานการประชุมนโยบายการเงินเมื่อวันที่ 9-10 ธันวาคม โดยระบุว่า ในระหว่างการหารือนโยบายการเงินในอนาคต ผู้เข้าร่วมการประชุมมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับว่า นโยบายของคณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) นั้นเข้มงวดเพียงใด

“คุณคส่วนใหญ่ผู้เข้าร่วมการประชุมคิดว่าคุณสามารถใชหากอัตราเงินเฟ้อลดลงทีละน้อยตามที่คาดไว้แล้วอาจเหมาะสมสำหรับการพัฒนาต่อไป"คุณคการลดอัตราดอกเบี้ยการตั้ง

เกี่ยวกับเพิ่มเตขนาดและเวลาในการลดอัตราดอกเบี้ย"，"บางส่วน"คุณค(บางส่วน)ผู้เข้าร่วมการประชุมแสดงตามที่พวกเขาคาดการณ์เกี่ยวกับมุมมองเศรษฐกิจ หลังจากที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนี้แล้ว "อาจต้องใช้เวลาสักพักจึงจะคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้เท่าเดิม"ไม่มีการ

"ผู้เข้าร่วมบางส่วนชี้ให้เห็นว่า การดำเนินการนี้จะช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายสามารถประเมินผลกระทบล่าช้าที่เกิดขึ้นกับตลาดแรงงานและกิจกรรมทางเศรษฐกิจจากการที่คณะกรรมการ FOMC ได้ปรับนโยบายให้อยู่ในระดับกลางมากขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา รวมถึงยังช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายมีเวลาในการสร้างความมั่นใจมากขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาอยู่ที่ 2% อีกครั้ง"

ผู้เข้าร่วมทุกคนเห็นพ้องกันว่า นโยบายการเงินไม่ใช่สิ่งที่กำหนดไว้ล่วงหน้า แต่จะถูกกำหนดขึ้นตามข้อมูลล่าสุด ทิศทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงไปตลอดเวลา และการประเมินความเสี่ยงต่างๆ

ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่สนับสนุนการลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ในขณะที่กลุ่มน้อยอาจสนับสนุนให้คงดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

สามสัปดาห์ก่อน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับลดดอกเบี้ย 25 จุดเบสเป็นครั้งที่สามติดต่อกันในการประชุม FOMC ตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่มีการลงมติคัดค้านการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย 3 เสียงเป็นครั้งแรกในรอบ 6ในบรรดาผู้คัดค้าน มีทั้ง มิลาน ซึ่งถูกทรัมป์แต่งตั้งให้ดำรงตำแหน่ง ที่ยังคงยืนยันให้ปรับลดดอกเบี้ย 50 จุดฐาน รวมถึงประธานาธิบดีของธนาคารกลางภูมิภาค 2 คนที่สนับสนุนให้คงดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ประกอบกับแผนภูมิจุด (dot plot) แสดงให้เห็นว่า ผู้บริหาร 4 คนที่ไม่มีสิทธิ์ลงมติก็เห็นว่าควรจะคงดอกเบี้ยไว้เช่นกัน ซึ่งหมายความว่ามีผู้คัดค้านทั้งหมด 7 คน ด้วยจำนวนผู้คัดค้านในครั้งนี้ ทำให้เฟดเผชิญกับความแตกแยกภายในครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 37 ปี

รายงานการประชุมยังเผยให้เห็นความแตกแยกของคณะกรรมการนโยบายของเฟดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอีกด้วย

รายงานระบุว่า ผู้เข้าร่วมการประชุมชี้ให้เห็นว่า อัตราเงินเฟ้อได้เพิ่มขึ้นตั้งแต่ต้นปีและยังคงอยู่ในระดับสูง ขณะที่ตัวชี้วัดที่มีอยู่แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจขยายตัวในอัตราที่ค่อนข้างน้อย พวกเขาสังเกตว่าการเติบโตของจำนวนการจ้างงานในปีนี้ชะลอตัวลง และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในเดือนกันยายน ผู้เข้าร่วมการประชุมประเมินว่า ตัวชี้วัดล่าสุดสอดคล้องกับสถานการณ์ดังกล่าว พร้อมกันนี้ยังระบุว่า "ความเสี่ยงต่อการลดลงของตลาดแรงงานได้เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา"

ด้วยเหตุผลดังกล่าวข้างต้น“ส่วนใหญ่” (most)ผู้เข้าร่วมการประชุมสนับสนุนการลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคมในขณะที่ "บางคน" (some) มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม "สำหรับผู้ที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยนั้นน้อย (a few) บ่งชี้ว่าการตัดสินใจนี้คือหลังจากที่ได้ชั่งน้ำหนักอย่างรอบคอบหรือพูดอีกอย่างคือ พวกเขาอาจสนับสนุนการดำรงอยู่ต่อไปได้ช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย (Federal Funds Rate)คงที่"คุณค

ผู้เข้าร่วมการประชุมส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าการตัดสินใจนี้เหมาะสม เนื่องจากความเสี่ยงต่อการลดลงของตลาดแรงงานได้เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา"ความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะเพิ่มสูงขึ้นนั้นได้อ่อนตัวลงหรืออยู่ในระดับเดิมตั้งแต่ช่วงต้นปี 2025 เป็นต้นมา"

รายงานระบุว่า ผู้กำหนดนโยบายที่มีแนวโน้มไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมนั้นกังวลเกี่ยวกับการพัฒนาด้านเงินเฟ้อ โดยพวกเขาเชื่อว่าความคืบหน้าในการลดเงินเฟ้อยังคงหยุดนิ่ง หรือเชื่อว่าจำเป็นต้องมีความมั่นใจมากขึ้นว่าเงินเฟ้อจะลดลงสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผู้เข้าร่วมการประชุมยังชี้ว่า หากเงินเฟ้อไม่สามารถกลับสู่ระดับ 2% ได้ทันเวลา ความคาดการณ์เกี่ยวกับเงินเฟ้อในระยะยาวอาจเพิ่มสูงขึ้น

รายงานระบุต่อไปว่า "บางคน" (Some) ที่สนับสนุน หรืออาจสนับสนุนการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้ เชื่อว่าช่วงเวลาที่อยู่ระหว่างการประชุม FOMC สองครั้งข้างหน้า จะมีการเผยแพร่ข้อมูลเกี่ยวกับตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้อจำนวนมาก ซึ่งจะช่วยให้สามารถตัดสินใจว่าจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ ในขณะที่ "บางคน" (A few) คิดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมนั้นไม่เหมาะสม เนื่องจากข้อมูลที่ได้รับระหว่างการประชุมเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม ไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการอ่อนแอลงของตลาดแรงงานอย่างชัดเจน

ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่เชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะช่วยป้องกันไม่ให้ตลาดแรงงานทรุดตัวลง บางคนชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะฝังรากลึก

แม้ว่าจะเปิดเผยถึงความแตกแยกภายใน แต่ความแตกแยกที่ปรากฏในรายงานการประชุมครั้งนี้ไม่รุนแรงเท่าที่บุคคลภายนอกบางคนได้ชี้ให้เห็นนั้นก็ตาม

ประการแรก,รายงานการประชุมครั้งก่อนของเดือนพฤศจิกายนรายงานจากประชุม FOMC ในช่วงเวลานั้นระบุว่า ผู้เข้าร่วมประชุมหลายคน (Many) เชื่อว่าการคงอัตราดอกเบี้ยไว้คงที่ตลอดปีนี้อาจเหมาะสม ในขณะที่บางคน (several) เชื่อว่าการลดดอกเบี้ยต่อไปยังคงเหมาะสม นิค ทิเมียร์ออส (Nick Timiraos) นักข่าวเศรษฐกิจของเฟดที่มีประสบการณ์และมักถูกเรียกขานว่า "นักข่าวเฟดคนใหม่" ชี้ว่า จำนวนของ many มีจำนวนมากกว่า several อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารส่วนใหญ่ (most) ยังคงเชื่อว่าการลดดอกเบี้ยในอนาคตยังคงเหมาะสม ไม่ว่าจะเป็นเดือนธันวาคมหรือไม่ก็ตาม

รายงานในครั้งนี้ระบุว่า ที่ประชุมเดือนธันวาคม ส่วนใหญ่ (most) ของผู้เข้าร่วมประชุมสนับสนุนให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนนั้น ซึ่งรวมถึงเจ้าหน้าที่บางส่วนที่ก่อนหน้านี้มีแนวโน้มสนับสนุนให้หยุดการปรับลดดอกเบี้ยในเดือนนี้ด้วย

ในลำดับต่อไป บันทึกการประชุมยังระบุว่า ผู้กำหนดนโยบายของเฟดมีความเห็นต่างกันอย่างมากในช่วงการประชุมเดือนธันวาคมเกี่ยวกับว่าอัตราเงินเฟ้อหรืออัตราการว่างงานคือภัยคุกคามต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม กลุ่มใหญ่เชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะช่วยป้องกันไม่ให้ตลาดแรงงานทรุดตัวลง บันทึกระบุว่า

เมื่อพิจารณาถึงปัจจัยด้านการจัดการความเสี่ยงที่อาจส่งผลต่อแนวโน้มนโยบายการเงิน ผู้เข้าร่วมการประชุมส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าความเสี่ยงด้านอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นยังคงมีอยู่ในระดับสูง ในขณะที่ความเสี่ยงด้านการจ้างงานที่ลดลงก็ยังคงมีอยู่ในระดับสูงเช่นกัน และเพิ่มขึ้นตั้งแต่กลางปี 2025ส่วนใหญ่ผู้เข้าร่วมประชุมชี้ว่าการเปลี่ยนไปสู่ท่าทีนโยบายที่เป็นกลางมากขึ้นจะช่วยป้องกันไม่ให้ตลาดแรงงานทรุดตัวลงอย่างรุนแรงผู้เข้าร่วมการประชุมหลายคนยังเชื่อว่ามีหลักฐานที่บ่งชี้ว่าความเป็นไปได้ที่จะเกิดแรงกดดันด้านอัตราเงินเฟ้อที่สูงต่อเนื่องจากภาษีสินค้าจึงลดลง

ในทางกลับกัน เจ้าหน้าที่ของเฟดที่สนับสนุนการไม่ลดดอกเบี้ยนั้นเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ รายงานระบุว่า

“คุณคบางส่วน (several)ผู้เข้าร่วมการประชุมชี้ให้เห็นว่ามีความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มสูงขึ้นและกลายเป็นปัญหาเรื้อรังและเชื่อว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายต่อไปในขณะที่ข้อมูลเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงอาจถูกเข้าใจผิดว่าคุณสามารถใชแสดงให้เห็นถึงการลดทอนความมุ่งมั่นของผู้กำหนดนโยบายต่อเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่ 2%ผู้เข้าร่วมการประชุมเห็นพ้องกันว่า จำเป็นต้องประเมินความเสี่ยงอย่างรอบคอบ และต่างเห็นพ้องกันว่า การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะยาวที่มั่นคงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการบรรลุเป้าหมายสองประการของคณะกรรมการ

ยอดคงเหลือของเงินสำรองได้ลดลงมาอยู่ในระดับที่เพียงพอแล้ว

ในการประชุมเดือนธันวาคม ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เริ่มดำเนินการบริหารจัดการเงินสำรอง (RMP) ตามที่ผู้เชี่ยวชาญในวอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ และมีมติที่จะซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นในช่วงปลายปีเพื่อรับมือกับแรงกดดันในตลาดเงิน ข้อความในประกาศหลังการประชุมในขณะนั้นระบุว่า

คณะกรรมการ (FOMC) เชื่อว่ายอดคงเหลือของเงินสำรองได้ลดลงมาอยู่ในระดับที่เพียงพอแล้วและจะเริ่มซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นตามความจำเป็นและยังคงดำเนินต่อไปเช่นนี้การจัดหาเงินสำรองที่เพียงพอ"คุณค

รายงานการประชุมยังย้ำถึงเงื่อนไขที่ยอดคงเหลือของเงินสำรองถึงระดับที่จะเริ่มต้นใช้ RMP อีกด้วย รายงานระบุว่า

ขณะที่หารือเกี่ยวกับประเด็นที่เกี่ยวข้องกับงบดุล ผู้เข้าร่วมการประชุมตกลงเป็นเสียงเดียวกันว่ายอดคงเหลือสำรองลดลงมาอยู่ในระดับที่เพียงพอแล้วFOMC"จะซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นตามความจำเป็น เพื่อรักษาปริมาณเงินสำรองที่เพียงพอต่อเนื่องไป"

 

ลิงก์ต้นฉบับ