ธนาคารกลางสหรัฐตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5%-3.75% ในสัปดาห์นี้ และตลาดตอบสนองด้วยความตื่นเต้นเท่ากับคนที่รู้ว่าเที่ยวบินของตนถูกยกเลิก สินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมดได้รับผลกระทบ โดยสกุลเงินดิจิทัลนำการถดถอย เนื่องจากนักเก็งกำไรปรับความคาดหวังของตนเกี่ยวกับระยะเวลาที่นโยบายการเงินเข้มงวดจะยังคงอยู่
Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 69.5 หมื่นดอลลาร์ ลดลงประมาณ 2.5% ใน 24 ชั่วโมง Ethereum ร่วงใกล้ระดับ 2,100 ดอลลาร์ ลดลง 2.7% Solana ร่วงลงใกล้ระดับ 87 ดอลลาร์ และ XRP ปรับตัวอยู่ที่ประมาณ 1.43 ดอลลาร์ ดัชนีความกลัวและความโลภอยู่ที่ 23 — อยู่ในโซน “ความกลัวรุนแรง” — และจริงๆ แล้ว มันได้พักอยู่ที่นี่มานานแล้ว โดยเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากค่าอ่านเมื่อสัปดาห์ที่แล้วที่ 18
ข้อความของเฟด: อย่ารอคอยอย่างใจจดใจจ่อ
สิ่งที่ควรรู้เกี่ยวกับการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยคือ ตัวเลขเองไม่สำคัญเท่ากับน้ำเสียง และน้ำเสียงในสัปดาห์นี้ชัดเจนมากว่าเป็นแบบเข้มงวด
ตลาดได้คาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งก่อนสิ้นปี แต่เรื่องนี้เพิ่งได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง เจ้าหน้าที่เฟดชี้ให้เห็นว่าเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงและต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้น เป็นเหตุผลในการรักษาท่าทางการจำกัดอย่างต่อเนื่อง ซึ่งหมายความว่าพวกเขาบอกนักเทรดว่างานเฉลิมฉลองการเปลี่ยนทิศทางที่วางแผนไว้อาจต้องเลื่อนออกไปอย่างไม่มีกำหนด
ยุคของเงินที่มีต้นทุนต่ำซึ่งขับเคลื่อนการฟื้นตัวครั้งใหญ่ที่สุดของคริปโต จะไม่กลับมาอีกในเร็วๆ นี้
ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นส่วนสำคัญที่ทำให้เกิดสถานการณ์นี้ ต้นทุนพลังงานส่งผลโดยตรงต่อราคาสินค้าบริโภค และเมื่ออัตราเงินเฟ้อไม่ยอมลดลง เจ้าหน้าที่เฟดจึงไม่มีแรงจูงใจใดๆ ที่จะผ่อนคลายมาตรการ มันเป็นวงจรป้อนกลับที่ทำให้ธนาคารกลางระมัดระวังและนักเทรดกังวล
ผลลัพธ์คือสภาพแวดล้อมของสภาพคล่องที่ยังคงตึงตัว สำหรับสินทรัพย์เสี่ยงอย่างคริปโต ความคล่องตัวคือออกซิเจน เมื่อมันถูกจำกัด ราคาจะมีแนวโน้มที่จะขาดอากาศ และนั่นก็คือสิ่งที่เรากำลังเห็นเกิดขึ้นทั่วทั้งตลาดในขณะนี้
ผู้ถือระยะยาวกำลังจะขายออก
สัญญาณที่ชัดเจนที่สุดอาจไม่ได้อยู่ที่งบดุลของเฟด — แต่อยู่ที่บล็อกเชน ผู้ถือ Bitcoin ในระยะยาว หรือที่เรียกว่า “OGs” ซึ่งมักเป็นเงินอัจฉริยะในตลาดคริปโต ได้ขาย Bitcoin มากกว่า 1,650 BTC เมื่อความหวังต่อ политิกการเงินที่ผ่อนปรนจางลง
นั่นไม่ใช่การขายแบบปanic แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมที่สังเกตเห็นได้
ผู้ถือระยะยาวที่ขายออกในช่วงความไม่แน่นอนทางมหภาค เป็นการลดความเสี่ยงแบบดั้งเดิม 这些人ไม่ใช่เทรดเดอร์รายวันที่ตามแนวโน้ม แต่เป็นวอลเล็ตที่ผ่านวัฏจักรหลายรอบและมักจะตัดสินใจจากความเชื่อมั่นมากกว่าอารมณ์ เมื่อพวกเขาเริ่มลดโพสิชัน มักหมายความว่าการคำนวณความเสี่ยงต่อผลตอบแทนได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ
เวลาตรงกับข้อความของเฟดอย่างสมบูรณ์ หากการลดอัตราดอกเบี้ยถูกตัดออกจากรายการในระยะที่คาดการณ์ได้ กรณีขาขึ้นของ Bitcoin จะอ่อนตัวลงเล็กน้อย ไม่ถึงขั้นล้มเหลว แต่เพียงพอที่จะjustifyการถอนบางส่วนออกจากรายการ
เปรียบเทียบกับต้นปี 2024 เมื่อการสะสมของผู้ถือระยะยาวเร่งตัวขึ้นก่อนการ halving ของ Bitcoin แนวคิดในเวลานั้นคืออุปทานที่ลดลงพบกับความต้องการที่เพิ่มขึ้น ขณะนี้ อุปทานเริ่มกลับมาสู่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนอีกครั้ง ในขณะที่ความต้องการเผชิญกับแรงต้านทางมหภาค การจัดเตรียมนี้จึงไม่เป็นประโยชน์เท่าเดิมไม่ว่าจะพิจารณาจากมุมใด
ตัวเลขเหล่านี้บอกอะไรเราจริงๆ
มาพิจารณาการลดลงในปัจจุบันให้ชัดเจนขึ้น Bitcoin ลดลงประมาณ 1.2% ในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมา และ 2.5% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ตัวเลขนี้ไม่ได้เลวร้ายจนน่าตกใจเมื่อเทียบกับมาตรฐานของตลาดคริปโต—เราเคยเห็นการลดลงถึง 20% ต่อสัปดาห์ที่แทบไม่ได้รับความสนใจในช่วงตลาดหมีที่ผ่านมา
แต่ความกลัวที่ยั่งยืนคือสิ่งที่โดดเด่นที่สุด ดัชนีความกลัวและโลภยังคงอยู่ในระดับ “ความกลัวอย่างรุนแรง” มาหลายสัปดาห์ติดต่อกัน โดยเคลื่อนจาก 18 เป็นเพียง 23 โดยทั่วไปแล้ว ค่าที่ต่ำกว่า 25 มักเกิดร่วมกับจุดต่ำสุดที่สำคัญหรือระยะเริ่มต้นของแนวโน้มขาลงที่ยืดเยื้อ สิ่งที่ยากคือการระบุว่าคุณกำลังอยู่ในสถานการณ์ใดขณะที่คุณกำลังอยู่ในนั้น
การลดลง 2.7% ต่อวันของ Ethereum ยังเร็วกว่า Bitcoin ซึ่งบ่งชี้ว่า altcoin กำลังรับภาระจากแรงกดดันการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากกว่า การลดลง 1.7% ของ Solana ถือว่าค่อนข้างเบาเมื่อเทียบกับระดับ $250+ ที่เคยแตะในช่วงจุดสูงสุด ขณะที่ XRP ที่ $1.43 ยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแน่นอน ติดอยู่กับการเคลื่อนไหวแบบฝืดๆ ที่ทำให้นักเทรดสงสัยในทางเลือกชีวิตของตัวเอง
จุดที่สดใสเพียงจุดเดียว: DeFi เป็นหมวดหมู่ที่ให้ผลตอบแทนสูงสุดในสัปดาห์ที่ผ่านมา แม้ว่าคำว่า “ให้ผลตอบแทนสูงสุด” จะต้องใช้ความพยายามมากเมื่อผลตอบแทนเจ็ดวันแทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 0.0% ในตลาดที่การไม่ขาดทุนถือว่าเป็นชัยชนะ คุณจะรู้ได้ว่าความรู้สึกของตลาดกำลังแย่
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
บริบทระดับมหภาคได้เปลี่ยนแปลงไปในทางที่ต้องให้ความสนใจ โดยในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2024 จนถึงปี 2025 นักเทรดคริปโตดำเนินการภายใต้สมมติฐานว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นเพียงคำถามของ “เมื่อใด ไม่ใช่จะทำหรือไม่” สมมติฐานนี้ดูเหมือนจะเร็วเกินไปในตอนนี้
หากเฟดคงท่าทีปัจจุบันผ่านฤดูร้อน—และอัตราเงินเฟ้อที่ยืดหยุ่นให้เหตุผลทุกประการ—สินทรัพย์เสี่ยงจะเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่ท้าทาย คริปโตไม่ได้ซื้อขายในสภาวะว่างเปล่า มันมีความสัมพันธ์กับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมมากขึ้น และเมื่อแนสแด็กจาม บิตคอยน์ก็เป็นหวัด
ภูมิทัศน์การแข่งขันก็มีความสำคัญเช่นกัน ด้วยอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ต้นทุนโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่าง Bitcoin จึงเพิ่มขึ้น ทำไมต้องรับความผันผวนของคริปโตเมื่อคุณสามารถรับผลตอบแทนมากกว่า 4% จากพันธบัตรรัฐบาล? ข้อโต้แย้งนี้จะดังขึ้นทุกครั้งที่เฟดสัญญาณว่าจะอดทนต่อการลดอัตราดอกเบี้ย
สิ่งที่ควรติดตามในอนาคต: ข้อมูลเงินเฟ้อ ราคาน้ำมัน และพฤติกรรมของผู้ถือระยะยาวบนโซ่บล็อก หากการขายของ OG เพิ่มขึ้นเกินกว่า 1,650 BTC ที่เราได้เห็นมาแล้ว อาจบ่งชี้ถึงความมั่นใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นว่าสภาพแวดล้อมมหภาคกำลังเปลี่ยนเป็นศัตรู แต่ในทางกลับกัน หากข้อมูลเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าที่คาด แนวคิดเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยอาจกลับมาแข็งแรงอีกครั้ง และคริปโตมักเคลื่อนไหวเร็วเมื่อความรู้สึกเปลี่ยนแปลง
ยังมีคำถามว่า $69.5K แสดงถึงระดับการรองรับหรือแค่จุดหยุดชั่วคราวบนทางลง Bitcoin ได้ทดสอบและรักษาช่วง $68K-$70K หลายครั้งในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การทะลุต่ำกว่า $68K อย่างชัดเจนจะทำให้เกิดการชำระบัญชีเป็นลูกโซ่และผลักดันดัชนีความกลัวและความโลภให้ลึกยิ่งขึ้นไปอีก
การจัดการความเสี่ยงไม่ได้โดดเด่นนัก แต่เป็นสิ่งที่สำคัญที่สุดในขณะนี้ การกำหนดขนาดโพสิชันและความอดทนจะทำผลงานได้ดีกว่าการแสดงความกล้าหาญในสภาพแวดล้อมแบบนี้
สรุปสั้นๆ: ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะไม่เข้ามาช่วยเหลือ อัตราเงินเฟ้อก็ไม่ร่วมมือ และแม้แต่ผู้ถือ Bitcoin ที่ผ่านการทดสอบมาแล้วก็ลดการลงทุนลง ทั้งหมดนี้ไม่ได้หมายความว่าคริปโตเสียหาย — แต่หมายความว่าแรงหนุนจากนโยบายเงินง่ายๆ ที่ขับเคลื่อนการฟื้นตัวเมื่อเร็วๆ นี้ได้หยุดลง จนกว่าภาพรวมทางเศรษฐกิจจะเปลี่ยนแปลง ให้คาดหวังสภาพตลาดที่ผันผวนและตลาดที่ลงโทษความมั่นใจเกินไป