เขียนโดย หวูหยู, Jinshi Data
ขณะที่ราคาน้ำมันเข้าใกล้ระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอีกครั้ง นักกลยุทธ์ตลาดเตือนว่า หากเฟดเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่เกิดแรงกดดันด้านราคาพลังงาน อาจทำผิดพลาดทางนโยบายที่ทำลายล้างที่สุดก่อนวิกฤตการเงินปี 2008 โดยตีความการเพิ่มขึ้นของราคาที่เกิดจากแรงกระแทกด้านอุปทานพลังงานว่าเป็นสัญญาณของเศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไป
เจมส์ โธร์น หัวหน้านักกลยุทธ์การตลาดของ Wellington Altus กล่าวบนแพลตฟอร์มโซเชียล X เมื่อวันจันทร์ว่า: “เศรษฐศาสตร์พื้นฐาน: คุณไม่สามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่เกิดการกระทบต่อการจัดหาพลังงาน!”
เขาตั้งคำถามเพิ่มเติมว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่นำโดยคีธ วอร์ช จะทำซ้ำข้อผิดพลาดของธนาคารกลางยุโรปโดยการปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นในช่วงที่เกิดการช็อกด้านอุปทานพลังงาน และตีความราคาที่เพิ่มขึ้นจากปัจจัยภายนอกว่าเป็นสัญญาณของความต้องการที่ร้อนแรงหรือไม่
โซนเปรียบเทียบสถานการณ์ปัจจุบันกับปี 2008 เมื่อประธานเฟด เบน เบอร์นันกี แจ้งเตือนว่า ราคาพลังงานที่สูงขึ้น “เพิ่มความเสี่ยงด้านการขึ้นของอัตราเงินเฟ้อและคาดการณ์เงินเฟ้อ” โซนเชื่อว่า เฟดในเวลานั้นให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านอัตราเงินเฟ้อและการคาดการณ์เงินเฟ้อเกินไป แต่กลับมองข้ามว่า ราคาพลังงานที่สูงกำลังลดกำลังซื้อของครัวเรือนและชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจ
เขาแสดงความเห็นว่า นักลงทุนมักจำได้ว่าหลังจาก Lehman Brothers ล้มละลาย ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างฉุกเฉิน แต่มักลืมไปว่าในเวลานั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เริ่มพิจารณาการปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นแล้ว ในขณะที่ธนาคารกลางยุโรปได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนที่วิกฤตการเงินจะเกิดขึ้น
โซนเชื่อว่า สัญญาณนโยบายที่เฟดและธนาคารกลางยุโรปส่งออกมาในปัจจุบัน มีความคล้ายคลึงกับเรื่องเล่าก่อนวิกฤตปี 2008 นั่นคืออาจมีการปรับลดเงื่อนไขทางการเงินและกดดันความต้องการเพิ่มเติม เพื่อพิสูจน์เจตนาในการต่อสู้กับเงินเฟ้อภายใต้แรงกระแทกด้านพลังงาน
“เฟดจะเรียนรู้บทเรียนหรือไม่?” โซนถาม “เราทราบดีว่าธนาคารกลางยุโรปไม่ได้เรียนรู้”
เขาเชื่อว่าธนาคารกลางยุโรปได้ทำผิดพลาดเดิมอีกครั้ง ธนาคารกลางยุโรปได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานเป็น 2.25% ในเดือนมิถุนายน กลายเป็นธนาคารกลางรายแรกที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่เกิดจากสงครามอิหร่าน; ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 10 กันยายน โดยนักเทรดให้ความน่าจะเป็นสูงถึง 99%
การที่ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นได้ให้บริบทที่เป็นรูปธรรมต่อความกังวลนี้ ในเดือนที่ผ่านมา น้ำมันดิบ WTI ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นกว่า 20% ขณะที่น้ำมันดิบเบรنتเพิ่มขึ้นกว่า 18% ราคาแก๊สโซฮอล์ของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นแตะระดับ 4.15 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อกัลลอนในสุดสัปดาห์วันแรงงาน ทำลายสถิติรายเดือนของเดือนกันยายน
ประชาชนรับภาระทางการเงิน แต่ตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น
ในขณะเดียวกัน การสำรวจของธนาคารกลางนิวยอร์กที่เปิดเผยเมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่า ความเห็นของผู้บริโภคชาวอเมริกันเกี่ยวกับสถานการณ์ทางการเงินของตนเองกำลังเลวร้ายลง โดยในเดือนสิงหาคม 38.6% ของผู้ตอบแบบสอบถามระบุว่าสถานการณ์ทางการเงินของครัวเรือนของตน “แย่ลงอย่างชัดเจน” หรือ “แย่ลงเล็กน้อย” เมื่อเทียบกับหนึ่งปีก่อนหน้า สูงกว่าระดับ 37.6% ในเดือนกรกฎาคม ส่วนสัดส่วนผู้ที่คาดการณ์ว่าสถานการณ์ทางการเงินจะแย่ลงอีกในอีกหนึ่งปีข้างหน้าก็เพิ่มขึ้นจาก 30.3% เป็น 32.6%
ตัวชี้วัดตลาดแรงงานแสดงความแตกต่างกัน ผู้ตอบแบบสอบถามเชื่อว่าความน่าจะเป็นที่จะว่างงานในอีกหนึ่งปีข้างหน้าลดลงเหลือ 13.8% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่ความน่าจะเป็นในการลาออกด้วยความสมัครใจเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกันแตะที่ 19.5% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ความน่าจะเป็นเฉลี่ยที่คาดว่าอัตราการว่างงานโดยรวมจะเพิ่มขึ้นในอีกหนึ่งปีข้างหน้าพุ่งขึ้นเป็น 44.4% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2020 ในขณะที่ความน่าจะเป็นที่ผู้ตอบแบบสอบถามเชื่อว่าจะสามารถหางานใหม่ได้ภายใน 3 เดือนหากสูญเสียงานลดลงเหลือ 45%
ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย ผู้บริโภคยังคงคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในอีกหนึ่งปีข้างหน้าและห้าปีข้างหน้าที่ระดับ 3.6% และ 3% ตามลำดับ ขณะที่ความคาดหวังในอีกสามปีข้างหน้าลดลงเล็กน้อยจาก 3.3% ในเดือนกรกฎาคมเหลือ 3.2%
ข้อมูลการจ้างงานก่อนหน้านี้ยังแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานมีความแข็งแกร่ง จำนวนผู้ได้รับการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 162,000 ตำแหน่ง สูงกว่าการคาดการณ์ทั้งหมดในการสำรวจของ Bloomberg อัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4.1%
เฟดจะจัดการประชุมนโยบายระหว่างวันที่ 15 ถึง 16 กันยายนที่วอชิงตัน หลังจากคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงมาแล้ว 5 ครั้งติดต่อกัน ในการประชุมครั้งก่อน มีเจ้าหน้าที่ 3 คนที่มีแนวโน้มจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐาน ในขณะที่เจ้าหน้าที่越来越多เริ่มตั้งคำถามว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันเพียงพอที่จะกดดันเงินเฟ้อหรือไม่
สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐจะเปิดเผยดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนสิงหาคมในวันพฤหัสบดีสัปดาห์นี้ และดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในวันศุกร์ ข้อมูลทั้งสองนี้จะเป็นพื้นฐานสำคัญสำหรับเฟดในการตัดสินใจเกี่ยวกับความยากลำบากทางนโยบาย