ประธานเฟด วอร์ช ชี้ให้เห็นว่า AI เป็นปัจจัยมหภาค และการขายโทเค็นอยู่ในสายตา

หัวข้อ: ประธานเฟด คีวิน วอร์ช เรียก AI ว่า “จุดเปลี่ยนสำคัญในประวัติศาสตร์” นี่คือสิ่งที่นักลงทุนคริปโตควรให้ความสนใจ ในการบรรยายหลักที่แจ็คสันโฮลครั้งแรกในฐานะประธานเฟด คีวิน วอร์ช มุ่งเน้นน้อยลงที่สัญญาณอัตราดอกเบี้ย และเน้นมากขึ้นที่ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคของ AI — โดยเขาอธิบายในมุมมองที่ควรทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดคริปโตให้ความสนใจ ในส่วนที่ชื่อว่า “การเตรียมพร้อมสำหรับสถานการณ์นโยบายในอนาคต” วอร์ชโต้แย้งว่า AI ไม่ใช่เพียงแนวโน้มเทคโนโลยี แต่เป็นปัจจัยการผลิตใหม่ที่อาจมีกระแสเงินสดที่วัดได้ — รวมถึงรายได้จากโทเค็น — ซึ่งเฟดตอนนี้กำลังติดตาม ข้อสรุปสี่ประการสำหรับชุมชนคริปโต 1) AI อาจทำให้ทฤษฎี “ภาวะถดถอยระยะยาว” สิ้นสุดลง — และการใช้จ่ายด้านทุนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว - วอร์ชกล่าวว่าแนวคิดหลังปี 2008 ที่ว่า “สิ่งที่ดีที่สุดทั้งหมดถูกคิดค้นแล้ว” ไม่เป็นจริงอีกต่อไป การใช้จ่ายด้านทุนของธุรกิจ — “เมล็ดพันธุ์แห่งการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต” — เพิ่มขึ้นประมาณ 9% ในช่วงสี่ไตรมาสที่ผ่านมา เขากล่าว โดยเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 - อย่างสำคัญ เขาอ้างว่ามากกว่าครึ่งหนึ่งของการเติบโตของการใช้จ่ายด้านทุนนี้เกิดจากการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI สิ่งที่เฟดจะติดตามต่อไปไม่ใช่เพียงระดับการใช้จ่าย แต่ยังรวมถึง “อนุพันธ์อันดับสอง” — ว่าอัตราการเติบโตจะเร่งขึ้นหรือลดลง 2) ความก้าวหน้าของ AI กำลังเร่งตัวขึ้น — “กฎหมายมัวร์แบบไฮเปอร์” - วอร์ชกล่าวว่าความก้าวหน้าของ AI เร็วกว่าที่ผู้สนับสนุนคาดไว้ และกล่าวว่า “ศักยภาพในการเติบโตที่สูงขึ้นอย่างมากกำลังเพิ่มขึ้น” - เขาอธิบายถึง “แหล่งทุนที่ขยายตัวอย่างไม่สิ้นสุด” ที่ไหลเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI และกล่าวถึง “กฎหมายมัวร์แบบไฮเปอร์” — ซึ่งบ่งชี้ว่าความสามารถและการใช้จ่ายอาจเพิ่มขึ้นแบบทบต้นเร็วกว่าการเพิ่มขึ้นสองเท่าของพลังการประมวลผลทุกสองปีตามปกติ 3) การขายโทเค็นตอนนี้เป็นรายการใหญ่ทางเศรษฐกิจมหภาค - วอร์ชเชื่อมโยงกระแสเงินทุนโดยตรงกับเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น: “ทุนและแรงงานได้รวมกันเพื่อสร้างโมเดลภาษาขนาดใหญ่ซึ่งเป็นหัวใจของ AI ผู้ใช้ซื้อโทเค็นเพื่อเข้าถึงโมเดลเหล่านี้” - เขาอ้างรายงานที่ประเมินยอดขายโทเค็นรายปีของห้องปฏิบัติการชั้นนำสองแห่งเพียงแห่งเดียวอยู่ที่มากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ — “การเพิ่มขึ้นกว่า 500 เปอร์เซ็นต์จากเมื่อปีก่อน” ภาษาเช่นนี้บ่งชี้ว่าเฟดกำลังมองการบริโภคโทเค็นเป็นส่วนหนึ่งของเศรษฐกิจที่สามารถสังเกตได้ ไม่ใช่แค่ตัวชี้วัดเทคโนโลยีเฉพาะทาง 4) เฟดยอมรับ AI เป็นปัจจัยการผลิตใหม่ — แต่ยังไม่มีกรอบนโยบาย - วอร์ชกล่าวว่าเฟด “ยอมรับว่า AI เป็นตัวแปรใหม่ — อาจเป็นปัจจัยการผลิตใหม่ — ซึ่งจะมีผลกระทบต่อเศรษฐกิจและการดำเนินนโยบายการเงิน” - เขาตั้งคำถามสำคัญที่ยังไม่มีคำตอบ: AI จะผลักดันให้ผลิตภาพเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนหรือไม่ และการ “ใช้งานโทเค็น” จะมีปฏิสัมพันธ์กับแรงงานอย่างไร — เป็นการเสริมหรือแข่งขันกัน? คณะทำงานของเฟดเกี่ยวกับผลิตภาพและงานกำลังศึกษาเรื่องนี้ แต่วอร์ชเน้นย้ำว่างานของคณะทำงาน “ไม่มีผลต่อการตัดสินใจของเราในสถานการณ์นโยบายปัจจุบัน” โดยสรุป: เฟดตอนนี้มอง AI เป็นประเด็นทางเศรษฐกิจมหภาคแล้ว แต่ยังไม่มีกรอบนโยบายเพื่อรวมมันเข้ากับการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย บริบทจริงและความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ - คำถามของวอร์ชเกี่ยวกับผู้ที่ได้รับผลประโยชน์จาก AI ได้รับคำตอบเกือบทันทีในตลาด: Nvidia เปิดเผยรายได้รายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 96.2 พันล้านดอลลาร์ และเปิดเผยว่ามีคำมั่นในการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ในอนาคตถึง 366 พันล้านดอลลาร์ และรายงานระบุว่าบริษัทกำลังเคลื่อนไหวเพื่อซื้อ Hugging Face ในราคาประมาณ 12.9 พันล้านดอลลาร์ - การรวมศูนย์เช่นนี้มีความสำคัญ: รายงานเมื่อหนึ่งปีก่อนแสดงให้เห็นว่า 95% ของสตาร์ทอัพด้าน generative-AI ล้มเหลว ซึ่งบ่งชี้ว่ามูลค่าจากการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจกำลังรวมตัวอยู่กับผู้ผลิตชิปจำนวนน้อย ผู้ให้บริการคลาวด์ และห้องปฏิบัติการ AI รายใหญ่แทนที่จะกระจายไปอย่างกว้างขวาง สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับตลาดคริปโต - เศรษฐศาสตร์ของโทเค็นได้ย้ายจากตัวชี้วัดระดับผลิตภัณฑ์ไปเป็นข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในมุมมองของเฟด หากยอดขายโทเค็นยังคงขยายตัวต่อไป อาจส่งผลต่อการประมาณการการเติบโต และในท้ายที่สุดคือบริบทนโยบายที่กำหนดตลาดและสินทรัพย์เสี่ยง - ติดตาม “อนุพันธ์อันดับสอง” ของการใช้จ่ายด้านทุน AI เทรนด์รายได้จากโทเค็น และความเข้มข้นของตลาด การใช้จ่ายด้านทุนและการสร้างรายได้จากโทเค็นที่เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วอาจเพิ่มการคาดการณ์ผลิตภาพ; ผู้ชนะที่กระจุกตัวอาจสร้างผลกระทบเชิงระบบต่อสินทรัพย์และอำนาจตลาดซึ่งสำคัญสำหรับผู้กำกับดูแลและนักลงทุนเช่นกัน - 对于加密建设者和交易者来说，结论很简单：美联储正在关注代币。这改变了博弈的格局——以及货币政策、监管和市场反应的潜在路径——即使政策制定者尚未决定如何行动。 Bottom line: Warsh called AI a “hinge point in history.” For crypto participants, the most important shift is that token usage is now visible to — and being considered by — the Fed as an economic variable. How that recognition translates into policy and market outcomes remains to be seen, but it’s now squarely on the macro radar.