กิจกรรมในระบบนิเวศของ Ethereum [ETH] กำลังเปลี่ยนแปลง โดยการใช้งาน L2 ลดลง ในขณะที่มูลค่ายังคงยึดติดอยู่บนชั้นพื้นฐาน อัตราส่วนผู้ใช้งานรายวัน (DAU) จาก L2 ไปยัง L1 ลดลงเหลือ 1.12 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในปี 2025 แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของผู้ใช้ที่กระจัดกระจาย
เมื่อการดำเนินการแพร่กระจายไปยัง L2 ชั้นฐานยังคงรักษาการตั้งtlement และสภาพคล่อง ซึ่งรักษาความได้เปรียบเชิงโครงสร้างไว้ การจัดหา Stablecoin ใกล้เคียงกับ 163.3 พันล้านดอลลาร์บน Mainnet ยืนยันว่าทุนยังคงมุ่งเน้นไปที่จุดที่ความแน่นอนและความปลอดภัยยังคงแข็งแกร่งที่สุด
กลไกค่าธรรมเนียมสนับสนุนการแยกตัวนี้ โดย ค่าธรรมเนียมพื้นฐาน มีค่าเฉลี่ยที่ 12.6 gwei และมีการเผา ETH เพียง 267 หน่วยต่อสัปดาห์ ซึ่งสะท้อนความต้องการที่อ่อนลง เนื่องจาก L2 มีส่วนในการเผาเพียงเล็กน้อย ค่าทางเศรษฐกิจจึงยังคงผูกพันกับ L1
การเปลี่ยนแปลงนี้บ่งชี้ว่า Ethereum กำลังรวมตัวเป็นศูนย์กลางทุน โดยสภาพคล่องจะรวมตัวกันแม้ว่ากิจกรรมของผู้ใช้จะกระจายตัวออกไป
Ethereum คืนความได้เปรียบด้านสภาพคล่อง
การเปลี่ยนแปลงนี้ชัดเจนขึ้นเมื่อกิจกรรมของผู้ใช้และสภาพคล่องหยุดเคลื่อนที่ไปด้วยกันระหว่างชั้นต่างๆ อัตราส่วนผู้ใช้งานรายวัน (DAA) จาก L2 ไปยัง ETH เพิ่มขึ้นจากประมาณ 2 ในต้นปี 2023 เป็นมากกว่า 15 ภายในกลางปี 2024 แสดงให้เห็นว่าผู้ใช้ย้ายไปยัง L2 อย่างรวดเร็วเพื่อทำธุรกรรมที่ถูกกว่า
อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้ไม่ได้คงอยู่นาน เพราะอัตราส่วนลดลงเหลือประมาณ 10–11 ภายในปี 2026 แสดงว่ากิจกรรมของผู้ใช้ชะลอตัวลง การลดลงนี้บ่งชี้ว่าการใช้งาน L2 กำลังอ่อนตัวลงมากกว่าที่จะขยายตัว
ทุนแสดงแนวโน้มที่แตกต่างกัน เนื่องจากอัตราส่วน Stablecoin จาก L2 ไปยัง ETH แตะจุดสูงสุดใกล้ 0.30 ก่อนที่จะปรับตัวลงอยู่ที่ประมาณ 0.20–0.22 ซึ่งหมายความว่าสภาพคล่องยังคงได้รับการสนับสนุนดีกว่ากิจกรรมของผู้ใช้
ความไม่สมดุลนี้บ่งชี้ว่าค่ามูลค่ายังคงอยู่ที่ซึ่งความปลอดภัยและความยืดหยุ่นแข็งแกร่งที่สุด ผลลัพธ์คือ Ethereum ยังคงเป็นเลเยอร์หลักสำหรับสภาพคล่อง แม้ว่ากิจกรรมจะกระจายไปทั่ว L2
บทบาทของ Ethereum เป็นชั้นการตั้งtle
แนวโน้มนี้ได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากการเปลี่ยนแปลงของกฎระเบียบที่ส่งผลต่อการไหลเวียนของทุน เพื่อแสดงให้เห็นถึงความชอบสำหรับสินทรัพย์ที่ได้รับการกำกับดูแล Ethereum ได้รับเงินประมาณ 9.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 58% ของตลาด RWA มูลค่า 16.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากสถาบันต่างๆ มองหาระบบปฏิบัติตามกฎเกณฑ์และการชำระเงินที่เชื่อถือได้
เมื่อความต้องการนี้เพิ่มขึ้น ทุนยังคงอยู่บนเลเยอร์พื้นฐาน เพราะธุรกรรมมูลค่าสูงต้องการความปลอดภัยและความแน่นอนที่แข็งแกร่ง ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมสภาพคล่องจึงยังคงมั่นคงแม้ว่ากิจกรรมของผู้ใช้จะกระจายไปยังเครือข่าย L2 ที่ถูกกว่า
การไหลเวียนของ ETF หนุนแนวโน้มนี้ โดยผลิตภัณฑ์ spot ETH ดึงดูดเงิน流入 9.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านปี 2025 และ AUM เกิน 12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจนถึงปี 2026 การเติบโตอย่างต่อเนื่องนี้แสดงถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นจากสถาบัน
รูปแบบนี้บ่งชี้ว่า Ethereum กำลังเสริมตำแหน่งของมันในฐานะเลเยอร์หลักสำหรับการตั้งค่ามูลค่าในระดับใหญ่
โดยรวมแล้ว หากทุนนี้ยังคงสะสมต่อไป Ethereum สามารถเสริมบทบาทของตนเองได้ ทำให้ ETH เพิ่มมูลค่าเมื่อกิจกรรมต่างๆ ทยอยเข้ามาบน L1 อย่างไรก็ตาม หากผู้ใช้ยังคงอยู่บน L2 ในขณะที่ทุนยังคงอยู่ในสภาพนิ่ง การเติบโตอาจไม่แปลงเป็นประสิทธิภาพด้านราคาที่แข็งแกร่งขึ้น
สรุปสุดท้าย
- Ethereum พบว่าทุนถูกจัดสรรไปยัง L1 ด้วย Stablecoin มูลค่า 163.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และส่วนแบ่ง RWA 58% ในขณะที่กิจกรรมบน L2 ลดลง
- ETH ตอนนี้ขึ้นอยู่กับการใช้ทุนอย่างแข็งขัน เนื่องจากการไหลเวียนของ L1 สนับสนุนความแข็งแกร่ง ในขณะที่สภาพคล่องแบบพาสซีฟอาจจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคา